SGL Carbon Aktie Prognose SGL Carbon mit Befreiungsschlag: Prognose erhöht

SGL Carbon meldet mehr Umsatz und Gewinn. Das Chartbild trübt sich unterdessen immer weiter ein. Wie passt das zusammen und wie sollte man sich jetzt verhalten?

Das Chartbild trübt sich ein

Kürzlich hatte ich eine Analyse zu SGL Carbon veröffentlicht, in der die Frage gestellt wurde, ob die damalige Korrektur ein optimaler Einstieg oder ein charttechnischer Genickbruch sein könnte.

Inzwischen kennen wir die Antwort auf diese Frage. Noch am selben Tag rauschte in die Tiefe. Binnen kürzester Zeit ging es von 9,05 auf 7,28 Euro. Ein Verlust von knapp 20%.

Anschließend kam es zu einer irrational starken Erholung, das Chartbild trübt sich aber zunehmend ein. Es wäre gut möglich, dass es bald noch zu deutlich tieferen Kursen kommt.

Der langfristige Aufwärtstrend ist durchbrochen und nachhaltig unterschritten. Darüber hinaus haben sich zwei Abwärtstrendkanäle (rot und orange) gebildet.

Auf der Oberseite dürfte es für die Bullen jetzt sehr schwer sein, die 9-Euro-Marke zu überwinden.
Auf diesem Niveau könnte man auf fallende Kurse spekulieren.

Es wäre aber auch gut möglich, dass die Abwärtsbewegung unmittelbar fortgesetzt wird. Unter 8,00 Euro kommt es zu einem prozyklischen Verkaufssignal mit einem Kursziel bei 7,50 – 7,30.
Der Abwärtstrendkanal in Orange würde sogar Raum bis 6,50 Euro bieten.

Hilft Q3 der Aktie auf die Sprünge?

Meine grundsätzliche fundamentale Einschätzung können sie der letzten Analyse entnehmen.
Daran hat sich auch nach den Zahlen zum dritten Quartal wenig geändert.

Bei den Anlegern währte die Freude ebenfalls kurz. Am Tag der Veröffentlichung ging es noch aufwärts, seitdem allerdings nur noch gen Süden.

Es ist eben wie schon das ganze Jahr. Auf den ersten Blick sehen die Zahlen von SGL nicht schlecht aus. Je mehr man sich allerdings damit beschäftigt, desto mehr Zweifel dürfte man bekommen.

Die Headlines hören sich nämlich schön an.

• „SGL Carbon – auch das 3. Quartal 2021 bestätigt den erfreulichen Aufwärtstrend“  
• „Umsatzanstieg von 8,8 % auf 743,5 Mio. € im Vergleich zum Vorjahreszeitraum“
• „Bereinigtes EBITDA verbessert sich um 59,1 % auf 108,5 Mio. €“
• „Zur erfreulichen Umsatzentwicklung haben nahezu alle Geschäftsbereiche beigetragen.“

Ein paar Problemchen gibt es allerdings schon. Zum einen, dass der Umsatz noch immer unter dem Niveau von 2019 liegt.
Zum anderen, dass man operativ so gut wie kein Geld verdient. Hinzu kommt die Tatsache, dass man auch nicht durch Corona ins Minus gerutscht ist, man war auch zuvor schon nicht profitabel.

Im laufenden Geschäftsjahr erwartet man immerhin ein „leicht positives Konzernergebnis“.
Also ein bisschen mehr als null. Das ist nicht gerade viel, vor allem bei den derzeitigen Rahmenbedingungen und der Tatsache, dass andernorts die Gewinne sprudeln.

SGL Carbon verzeichnet einen Gewinnsprung, der Kurs steigt trotzdem nicht. Was ist da los?
Sollte man jetzt zuschlagen, oder ziehen dunkle Wolken auf?

Diesen Branchen gehört die Zukunft

SGL Carbon ist einer der weltweit führenden Hersteller von Carbon, Graphit und Verbundmaterialien.

Unsere hochwertigen Lösungen, Komponenten und Materialien aus Spezialgraphit und Verbundwerkstoffen kommen in zukunftsbestimmenden Industriebranchen zum Einsatz: Chemie und industrielle Anwendungen, Automobil, Luft- und Raumfahrt, Halbleitertechnik, Solar- und Windenergie, LED sowie bei der Herstellung von Lithium-Ionen-Batterien und anderen Energiespeichersystemen.

Das sind die Worte des Unternehmens selbst und das beflügelt natürlich die Fantasie der Anleger.
Wer möchte keinen Weltmarktführer in zukunftsträchtigen Branchen im Depot haben?

Gewinnsprung

Das gilt umso mehr, wenn das Geschäft gut läuft. Im ersten Halbjahr konnte SGL Carbon den Umsatz um 8,8% auf 496,7 Mio. Euro steigern.
Das bereinigte EBITDA schoss sogar um 70,7% auf 71,7 Mio. Euro in die Höhe.

Kein Wunder also, dass die Aktie in den letzten Monaten durch die Decke gegangen ist.
So zumindest die Raison der Bullen.

Kuckuck

Das Problem ist nur, dass das eine sehr einseitige Betrachtungsweise ist und die wichtigsten Kennzahlen noch nicht mal besprochen wurden.

Beginnen wir mit der grundlegenden Tatsache, dass es sich bei einem „bereinigten EBITDA“ um eine Frankenstein -Kennzahl handelt.

Das zeigt das erste Halbjahr ebenso eindeutig, wie die vorgelegte Prognose. In den ersten sechs Monaten wurde zwar ein bereinigtes EBITDA von 71,7 Mio. Euro erzielt, das Konzernergebnis lag aber nur bei 17,9 Mio. Euro.

Wie wenig Aussagekraft das bereinigte EBITDA hat, wird noch deutlicher, wenn man den Vorjahreszeitraum betrachtet. Damals wurde ein bereinigtes EBITDA von 42,0 Mio. Euro gemeldet. In der Realität hat man aber einen Verlust von -13,8 Mio. Euro eingefahren.

Darauf kommt es an

Darüber hinaus lässt ein Vergleich von Umsatz und Gewinn zwischen 2021 und 2020 SGL Carbon in einem außerordentlich guten Licht erscheinen.
Schlichtweg, weil die Zahlen im Vorjahr katastrophal waren.

Im Geschäftsjahr 2020 ist der Umsatz von 1,09 Mrd. auf 919 Mio. Euro eingebrochen. Der Verlust ist von -90 auf -132 Mio. Euro gestiegen.

Und das offenbart direkt das nächste Problem. SGL Carbon ist nicht durch Corona in die roten Zahlen gerutscht. Man war auch zuvor nicht profitabel.
Die operative Marge tendiert seit Jahren in Richtung null.

In der letzten Dekade hat man in Summe keinen Gewinn erzielt und war in 5 von 10 Jahren unprofitabel.
Daher musste man auch mehrere Kapitalerhöhungen durchführen, wodurch die Zahl der ausstehenden Aktien von 78 auf 122 Millionen Stück gestiegen ist.

Für Investoren dürften gleich mehrere K.O.-Kriterien erfüllt sein.

Dass SGL Carbon im laufenden Geschäftsjahr ein „positives Konzernergebnis“ und einen freien Cashflow von etwas mehr als 20 Mio. Euro erwartet, dürfte dem erfreulichen Geschäftsumfeld geschuldet sein.
So ähnlich war es auch in der Vergangenheit. In den guten Jahren erzielt man kleine Gewinne und rutscht dann wieder in die roten Zahlen. Die Chancen stehen gut, dass es auch dieses Mal so laufen wird.