Koenig & Bauer: Die Aktie notiert tief … aber ist sie auch „billig“?

Koenig & Bauer ist einer der weltweit führenden Hersteller von Druckmaschinen.

Aber was nützt das?

Marktführer hört sich natürlich immer schön an, wenn man in der falschen Branche tätig ist, bringt es aber wenig. Druckmaschinen sind nun wahrlich kein Wachstumsmarkt, das zeigt auch die Unternehmensentwicklung sofort. Der Umsatz ist seit mehr als zehn Jahren rückläufig. Auf der IR-Seite des Unternehmens konnte ich den Finanzbericht von 2006 finden. Damals lag der Umsatz bei 1,45 Mrd. Euro, im abgelaufenen Geschäftsjahr waren es 1,23 Mrd. Euro. Seit 2015 geht es allerdings wieder leicht aufwärts und seitdem ist man auch wieder anhaltend profitabel. Unter dem Strich erfüllt Koenig & Bauer meine Voraussetzungen für ein langfristiges Investment aber nicht. Selbst ein Trade kommt nur in Ausnahmesituationen infrage. Die Branche wird nicht wachsen und das Unternehmen steht vor entsprechenden Herausforderungen. Im Vergleich zu Konkurrenten wie HeidelbergerDruck hat man sich aber wacker geschlagen. Man hat keine nennenswerten Schulden gemacht, die nun den Betrieb belasten und es waren auch keine bedeutenden Kapitalerhöhungen notwendig. Im direkten Vergleich schneidet Koenig & Bauer ungleich besser ab.

Ausblick und Bewertung

Vor wenigen Stunden hat HeidelbergerDruck Zahlen vorgelegt und die kamen gut an. Ich möchte nicht allzu negativ klingen, doch wenn es selbst dort läuft, sieht es für Koenig & Bauer gut aus. Man darf also darauf hoffen, dass sich die geschäftliche Entwicklung verbessert. Im ersten Halbjahr war der Umsatz von 514,4 Mio. auf 506,0 Euro leicht rückläufig. Das Ergebnis brach von +0,39 auf -0,15 Euro je Aktie ein. Bei einem Auftragseingang von 573,3 Mio. Euro und einem Auftragsbestand von 678,2 Mio. Euro, sind aber zumindest größere Probleme unwahrscheinlich. Man sollte das erste Halbjahr auch nicht überschätzen. Viel wichtiger ist das, was noch kommt. Koenig & Bauer erwirtschaftet den absoluten Großteil des Gewinns im vierten Quartal. Am 7. November werden die Neunmonatszahlen vorgelegt, dann wird sich eine Tendenz zeigen. Die Zahlen von HeidelbergerDruck deuten darauf hin, dass sich die Auftragslage in der Branche zuletzt wieder verbessert hat. Es wäre also durchaus möglich, dass auch Koenig & Bauer eine positive Überraschung liefert. Daher wollte ich die Analyse noch vor Veröffentlichung der Zahlen herausgeben. Bisher wird für das Gesamtjahr ein Ergebnis von 3,55 Euro je Aktie erwartet. Das entspricht einem KGVe von 9,1. Die Dividendenrendite liegt bei 3,08%. Die Bewertung ist also nicht gerade ambitioniert und stellt eine niedrige Hürde dar. Auf diesem Niveau und in dieser Gesamtkonstellation überwiegen die Chancen.

Technische Einschätzung

Die charttechnische Lage ist nicht weniger interessant. Koenig & Bauer hat massive Kursverluste hinter sich. Der Druck hat aber spürbar nachgelassen und zuletzt wurde kein neues Tief mehr markiert. Die Chancen auf ein belastbares Tief stehen gut und ein möglicher Trade kann eng abgesichert werden. Mögliche Kursziele auf der Oberseite liegen bei 34 sowie 35,50 und 37 Euro. Gelingt ein Ausbruch über 37 Euro, hellt sich das Chartbild nachhaltig auf. Aus Sicht der Bullen sollte die Aktie allerdings nicht nachhaltig unter 29,50 Euro fallen. Mehr als 6.300 Trader & Investoren folgen mir und meinen täglichen Ausführungen auf Guidants. Preisgekrönte Handelsplattform und niedrige Gebühren. Mein Broker ist LYNX.