Aumann: Des einen Leid ist des anderen Freud

Aumann ist ein Maschinenbauer und Zulieferer der Automobilindustrie mit Fokus auf Anstriebsstränge für Elektrofahrzeuge.

Der effiziente Markt

Es gibt zahlreiche Beispiele, die die Efficient Market hypothesis (EMH) widerlegen. Dennoch wird dieser Unsinn weiterhin an den Universitäten gelehrt.
Grundlegend ist das traurig, für Investoren jedoch ein Glücksfall. Je mehr Geld in passive Investments fließt, desto besser für Stockpicker.

Warum erzähle ich Ihnen das? Schaut man sich den Kursverlauf von Aumann an, muss man zwingend zu dem Schluss kommen, dass der Markt mindestens an einem Punkt ineffizient war. Wie könnte eine Aktie sonst in so einem kurzem Zeitraum von 95 auf 12 Euro fallen?
Ich würde behaupten beide Extreme sind Übertreibungen.

Ehrgeizige Ziele

Das Unternehmen hat ehrgeizige Ziele und will nach eigenem Bekunden der Weltmarktführer für Spezialmaschinen und Produktionslinien im Bereich E-Mobility werden.

Im Zuge des Börsengangs 2017 hat man rückwirkend bis 2013 Zahlen vorgelegt. In diesem Zeitraum hat sich der Umsatz von 103 auf 291 Mio. Euro fast verdreifacht.
Das Ergebnis ist von 0,58 auf 1,19 Euro je Aktie gestiegen.

Während andere Autozulieferer nur mit ihren Problemen beschäftigt waren, hat sich Aumann also gut entwickelt.
Zuletzt stotterte aber selbst bei Aumann der Motor.
Der Auftragseingang war mehrere Quartale infolge rückläufig, was natürlich auch die Margen unter Druck brachte.

Heute und morgen

Die aktuell schwache Entwicklung ändert aber wenig an der Perspektive. Der Marktanteil und die Produktionszahlen von Elektrofahrzeugen dürften weiter steigen.
Alle großen Autobauer planen den Marktgang eines E-Autos nach dem anderen. Und bei der vollautomatischen Massenproduktion ist eine „direkte“ Wickelung von Kupfer im Elektromotor unverzichtbar. Genau in diesem Bereich ist das Unternehmen engagiert.

Aumann stellt Spezialmaschinen für die Wickeltechnologie her. Dadurch können bis zu 50 % der üblichen Kupfermenge und bis zu 20% Platz gespart werden.
Der große Wettbewerbsvorteil von Aumann ist die Verbindung dieser Technologie mit der Fähigkeit komplette Fertigungsstraßen herzustellen.

Der Preis einer Wickelmaschine liegt bei 10-30 Mio. Euro. Daher ist eine gewisse Volatilität beim Auftragseingang nicht überraschend. Im ersten Halbjahr 2019 war er enttäuschend.
Bei einem Jahresumsatz von 291 Mio. Euro bedeutet es auch, dass man bisher nur relativ geringe Stückzahlen absetzt. Elektro ist eben noch kein Massenmarkt.

Am Ende stellt sich wie immer die Frage, wie man so ein Unternehmen bewertet. In den letzten Jahren war das Umsatzwachstum sehr hoch, aktuell tritt man auf der Stelle.
Der Gewinn ist zwar gesunken, doch selbst in dieser problematischen Situation hat man eine ordentliche Marge und ist weiterhin profitabel.

Das KUV liegt bei unter 1, was ich bei dieser Gesamtkonstellation als wenig bezeichnen würde. KGV und KGVe liegen nahe 20.

Weitere Pluspunkte sammelt man mit der Bilanz. Das Unternehmen konnte das Wachstum der vergangenen Jahre finanzieren, ohne einen Schuldenberg anzuhäufen. Die Chancen überwiegen auf dem aktuellen Kursniveau also.

Chart

Aumann hat über Monate hinweg einen Boden ausgebildet und ist heute ausgebrochen.
Zuvor war die Aktie mehrfach am Widerstand bei 16 Euro gescheitert, jetzt geht es mit Schwung darüber.
Mögliche Kursziele liegen bei 18 und 20 Euro. Ferner bei 22 und 25 Euro.

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Viele Anleger wurden vom Abstieg der Aumann-Aktie überrascht. Denn ja, das Unternehmen zählt zu den Zulieferern der Automobilindustrie. Aber Aumann stellt Maschinen her, die Teil der Herstellung von Elektromotoren sind. Gerade weil die Autobauer unter Druck stehen, ging man davon aus, dass massiv in die E-Mobilität investiert werde und dadurch Aumanns Spezialmaschinen laufen würden wie geschnitten Brot. Doch was das Jahr 2019 angeht, lag man da daneben. Richtig ist, dass der Umsatz im Jahr 2018 ebenso wie in den Jahren davor sehr kräftig zulegte. Aber im laufenden Jahr wurde deutlich, dass auch dieser Zulieferer von der schwierigen Gemengelage der Automobilindustrie nicht verschont bleibt.

Da wirkt der kräftige Kursanstieg des Donnerstags als Reaktion auf die am Morgen vorgelegte Bilanz des dritten Quartals wie ein Weckruf. Ein Plus von 9,45 Prozent suggeriert, dass die Investoren wieder zugreifen, die Wende greifbar ist. Aber betrachtet man sich nicht nur das ganz kurzfristige Chartbild, sondern die Entwicklung seit Jahresanfang, wird schnell deutlich: Das kann zwar die Basis einer Wende werden. Aber noch ist die Aktie auch mit einem solch großen Kurssprung nicht aus dem Status einer Bodenbildung herausgekommen. Und der Blick auf das Zahlenwerk macht deutlich, dass man da noch nicht zu viel erwarten sollte, denn:

Expertenmeinung: Für den Moment müsste man die Käufe des Donnerstags vor allem in die Rubriken „Short-Eindeckungen“ und „es hätte schlimmer kommen können“ stecken. Umsatz und Gewinn lagen für die ersten neun Monate weiter klar unterhalb der Ergebnisse des Vorjahres. Und die Präzisierung des Ausblicks für das Gesamtjahr lässt nur erkennen, dass sich die Lage offenbar stabilisiert. Was Hoffnung macht ist die Aussage, dass der Auftragseingang im Bereich der E-Mobilität deutlich über dem Vorjahr liegt. Aber wie viel das wert sein wird, ist abhängig davon, ob es gelingt, taugliche Gewinnmargen durchzusetzen. Und das wird sich erst im kommenden Jahr abschätzen lassen.

Und es bedarf ohnehin charttechnischen Rückendwinds, um die Aktie wieder in ein bullisches Umfeld zu tragen, so dass man sich als Anleger den Blick in die fundamentale Glaskugel sparen könnte und sollte. Entscheidend für eine Wende wäre, dass die Aktie nicht nur den seit Ende September bestehenden „Mikrokosmos“ der Seitwärtsspanne zwischen 11,72 und 13,68 Euro verlässt, wie dies am Donnerstag knapp gelang, sondern auch die eigentliche Bodenbildungs-Spanne nach oben überwindet, die bis 16,44 Euro hinauf reicht. Würde es dann auch noch gelingen, das im Juli entstandene Abwärts-Gap mit Schlusskursen über 17,44 Euro zu schließen, wäre die Wende aus charttechnischer Sicht gelungen. Aber Sie sehen es im Chart: Bis dahin ist es noch ein recht weiter Weg.