Die Biotech-Branche ist ein Minenfeld. In Seminaren nutze ich den Sektor gerne, um zu zeigen, wie gefährlich es an der Börse ist, Träume zu kaufen.
Mit Träumen meine ich Unternehmen, die zwar aussichtsreich sind, aber kein nennenswertes operatives Geschäft haben.
In der Biotech-Branche kommt das besonders häufig vor. Für jeden Buchstaben im Alphabet könnte man ein Dutzend Aktien finden, die einst auf Milliardenbewertungen kamen und dann abgestürzt sind.
Träume werden mit Milliarden bewertet und zerplatzen dann. Scheitern die Forschungsprojekte, brechen die meisten Biotech-Aktien um 90% und mehr ein.
Warum man als Anleger solche Risiken eingehen sollte, war mir noch nie klar. Ich kann Ihnen nur davon abraten.
Unter Beweis gestellt
Im Biotech-Sektor werden Träume also gerne mit Milliarden bewertet. Das erstaunlichste ist aber, dass es auch genau das Gegenteil gibt:
Unternehmen mit einem zugelassenen Wirkstoff und hunderten Millionen USD an Umsatz, deren Bewertung kaum höher ist als so manche Träumer-Aktie.
Zu dieser Kategorie könnte Amarin gehören. Dem Unternehmen ist mit Vascepa ein echter Durchbruch gelungen.
Das Medikament ist bereits zugelassen und wird eingesetzt, um die Wahrscheinlichkeit von “schweren kardialen Komplikation” (major adverse cardiac event / MACE) zu senken.
Vascepa kommt bei zu hohen Blutfettwerten zum Einsatz und wird vor allem gegen Dyslipidämie und Hypertriglyzeridämie eingesetzt.
Ausblick und Bewertung
Amarin konnte den Umsatz in den letzten fünf Jahren von 130 auf 614 Mio. USD steigern und ist gerade dabei, den Sprung in die Profitabilität zu vollziehen.
In den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres wurde erstmals ein kleiner Gewinn erzielt.
Der Marktgang in Europa ist gerade erst erfolgt und sollte das Wachstum weiter befeuern.
Amarin steht aber ohnehin erst ganz am Anfang. Der adressierbare Markt ist gigantisch.
Schätzungen über lange Zeiträume hinweg sind immer mit Vorsicht zu genießen und dementsprechend ergibt sich auch eine sehr weite Spanne:
Derzeit wird erwartet, dass Amarin perspektivisch einen Jahresumsatz von 3-5 Mrd. USD erreichen wird.
Einige Schätzungen liegen noch deutlich höher.
Darf man den Prognosen glauben, könnte Amarin bis 2033 einen freien Cashflow von mehr als 10 Mrd. USD erwirtschaften.
Dann würde das Patent in der EU auslaufen, sollte es nicht bis 2039 verlängert werden.
Nun kann und muss man sich die Frage stellen, was ein Unternehmen mit diesem Ausblick und dem zu erwartenden Gewinnen Wert ist.
Aktuell kommt Amarin nur auf einen Börsenwert von 2,03 Mrd. USD. Da man aber auch noch 509 Mio. USD an Barmitteln hat, wird das operative Geschäft faktisch nur mit anderthalb Milliarden USD bewertet.
Das ist ein Bruchteil des in Aussicht gestellten freien Cashflows.
Wie ist es dazu gekommen?
Auf den ersten Blick ergibt das nicht viel Sinn, auf den zweiten Blick ebenfalls nicht. Im Vorjahr stürzte die Aktie von 26 auf 4 USD ab, nachdem man den Patentschutz in den USA verloren hatte.
Das löste eine regelrechte Panik aus. Heute notiert die Aktie 80% unter den damaligen Kursen.
Die mehrheitlich amerikanischen Investoren scheinen dabei zu vergessen, dass es auch noch eine Welt abseits der USA gibt und dass der europäische Markt für sich genommen bereits größer ist als der in den USA.
Darüber hinaus wird sich das US-Geschäft trotz der zu erwartenden Konkurrenz durch Generika nicht in Luft auflösen.
Seitdem man den Patentschutz verloren hat, sind fast anderthalb Jahre vergangen. Trotzdem wächst das Unternehmen auch in den USA weiter.
2020 konnte man den Umsatz um 42% steigern. Im letzten Quartal lag der Umsatz 15% über dem Vorjahresniveau.
In dieser Situation sollte Amarin umfassende Buybacks beschließen. Immerhin hat man mehr als 500 Mio. USD an Barreserven, was rund einem Viertel des Börsenwerts entspricht.
Zuletzt hat die Aktie einen Aufwärtsimpuls von 4,00 auf 6,00 USD vollzogen und ist jetzt wieder an den Support bei 5,00 USD zurückgekommen.
Dreht die Aktie hier wieder zur Oberseite, sind erneute Kursgewinne in Richtung 5,35 und 5,90 USD wahrscheinlich.
Über 6,00 USD käme es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 6,50 sowie 7,00 und 7,70 USD.
Fällt die Aktie hingegen unter 5,00 USD, haben die Bullen ihre Chance vorerst vertan.
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