Straddle

Ein Straddle ist eine Optionskombination, mit der auf einen Anstieg der impliziten Volatilität oder eine starke Auf- bzw. Abwärtsbewegung des Basiswertes spekuliert wird. Für letzteren Fall gilt: Durch den Kauf einer Put- und Call-Option mit dem gleichen Ausübungspreis und Verfallsdatum ist eine deutliche Bewegung erforderlich, um ein positives Ergebnis zu erzielen. Die bezahlte Prämie für beide Optionen entspricht dem maximalen Verlust am Verfallsdatum. Weil beide Optionen gekauft wurden, ist der Gewinn theoretisch unlimitiert. Bei einem am Geld liegenden Straddle ist das Delta zum Zeitpunkt der Positionseröffnung neutral. Das positive Delta der Call-Option wird durch das negative Delta der Put-Option aufgehoben. Das positive Gamma ist der Motor der Position. Bei Bewegung nach oben oder unten positioniert das Delta sich in Richtung der Bewegung. Bei einer Steigerung nimmt das Delta der Call-Option aufgrund des Gammas dieser Option zu und das Delta der Put-Option nimmt aufgrund des Gammas dieser Option ab.

Bei einem am Geld liegenden Straddle ist das Delta zum Zeitpunkt der Positionseröffnung neutral. Das positive Delta der Call-Option wird durch das negative Delta der Put-Option aufgehoben. Das positive Gamma ist der Motor der Position. Bei Bewegung nach oben oder unten positioniert das Delta sich in Richtung der Bewegung. Bei einer Steigerung nimmt das Delta der Call-Option aufgrund des Gammas dieser Option zu und das Delta der Put-Option nimmt aufgrund des Gammas dieser Option ab.

Mit einem Straddle spekuliert der Optionsanleger also auf eine starke Bewegung. Dabei spielt es keine Rolle, ob die Bewegung nach oben oder unten stattfindet. Das Risiko gegenüber dem Vega ist groß, da beide Optionen gekauft wurden. Eine Zunahme der Volatilität hat einen positiven Effekt auf die Kombination, während eine Abnahme der Volatilität dafür sorgt, dass der Wert des gesamten Staddle fällt. Das Theta steht im Verhältnis zum Gamma. Durch das positive Gamma ist das Theta negativ. Der Verlauf der Zeit hat einen negativen Effekt auf den Wert des Straddle. Je näher das Verfallsdatum rückt, desto schneller ist der Verfall des Zeitwerts. Findet die erwartete Bewegung nicht statt, dann verliert der Straddle durch den Verlauf der Zeit an Wert.

Ein Straddle in der Theorie

Mit dem Kauf eines Straddle setzen Sie auf eine große Bewegung im Kurs des Basiswertes, sowohl nach oben als auch nach unten. Sie kaufen eine identische Anzahl Call- und Put-Optionen zum gleichen Ausübungspreis. Für diese Kombination bezahlen Sie eine Prämie. Das Theta ist negativ, das Verstreichen von Zeit geht also zu Ihrem Nachteil. Das Risiko ist auf die von Ihnen bezahlte Prämie begrenzt.

Ein Straddle in der Theorie

In diesem Beispiel werden die folgenden Transaktionen durchgeführt:

  • KAUF: Call-Option $ 40
  • KAUF: Put-Option $ 40

Ein praktisches Beispiel: DAX

Nach dem starken Start von 2015 kletterten die europäischen Börsen schnell nach oben. Unter anderem durch die Kraft des US-Dollars gestützt, notierten die verschiedenen europäischen Indizes Ende April rund 20% im Gewinn. Der DAX-Index erreichte hierbei die Marke von 12.000 Punkten. Daraufhin notierte der DAX Ende April bei ca. 11.454 Punkten, wonach Anfang Mai ein weiterer Rückgang in Richtung 10.600 Punkte folgte.

Durch einen Straddle wurde auf eine starke Bewegung des DAX gesetzt, nämlich einen Aus­bruch nach oben (das Durchbrechen der 12.000 Punkte Marke) oder ein Fall nach unten (das Testen der 10.000 Punkte Marke). Der DAX Straddle 11.050 mit dem Verfallsdatum September 2015 wies am 27. Juli mit einem DAX-Stand von 11.056 Punkten eine Prämie i.H.v. € 963,81 auf. Die Break-Even Punkte am Verfallsdatum (18. September 2015) lagen also bei einem DAX-Stand von 10.086 (11.050 – 963,81) und 12.013 Punkten (11.050 + 963,81).

Die folgende Grafik zeigt die Kursentwicklung des DAX-Index von Januar bis einschließlich Dezember 2015.

Ein praktisches Beispiel: DAX
  1. Eröffnungskauf: Long Straddle DAX à € 963,81 – Kauf Call-Option und Put-Option September 11.050
  2. Cash Settlement: Long Straddle DAX à € 1.134 – Cash Settlement Put-Option September 11.050

Direkt nach Eröffnung der Position entwickelte sich der Basiswert in eine der beiden gewünschten Richtungen. Der DAX-Index bewegte sich hier­bei zuerst in eine positive Richtung, bevor er anschließend zu fallen begann. Der Wert des Straddle nahm durch Verlust an Zeitwert (Theta) täglich ab. Am 10. August startete aber eine Bewegung nach unten, die letztendlich am 24. August bei einem Kurs von 9.648 Punkten endete. Hierbei nahm der Wert des Straddle auf € 1.419,06 zu, da die Put-Option 11.050 mittlerweile einen inneren Wert i.H.v. 1.402 Punkten hatte. Somit ergab sich zum aktuellen Zeitpunkt ein Gewinn. Der DAX-Stand von 9.648 Punkten schien jedoch nicht der Tiefpunkt zu sein. Zum Ende der kurzen volatilen Restlaufzeit notierte der DAX zum Verfallstag bei 9.916 Punkten. Somit notierte der Straddle zum Verfall bei € 1.134 (+17,65%), wobei der gesamte Wert aus dem inneren Wert der Put-Option bestand.

Der Kauf eines Straddle gehört zu den riskantesten Optionsstrategien, die in diesem Buch besprochen werden. Beim Ausbleiben einer Bewegung nimmt der Wert der Optionskombination schnell ab, wenn das Verfallsdatum näher rückt. Das Halten eines Straddle bis zum Verfallsdatum sorgt für eine große Exposition gegenüber dem Theta. Das vorzeitige Schließen eines Straddle, sodass ein größerer Verlust an Zeitwert erspart bleibt, hat daher den Vorzug.

Vorteile Straddle:

  • Unlimitierter Gewinn
  • Richtung der Bewegung spielt keine Rolle

Nachteile Straddle:

  • Risiko gegenüber den Options-Griechen
  • Hohe Investition
  • Große Bewegung erforderlich

Disclaimer

Dieses Handbuch ist nach bestem Wissen und Gewissen formuliert. Eine exakte Korrektheit und Vollständigkeit kann nicht gewährleistet werden. Damit entbindet Sie dieses Handbuch nicht davon, in Zweifelsfragen, insbesondere wenn hierbei wirtschaftliche Einbußen drohen, beispielsweise bei einem Vermögensberater oder Börsenexperten nachzufragen. LYNX führt keine Wertpapierberatung durch. Keine der Formulierungen, Aussagen, Wörter oder Erläuterungen in diesem Handbuch stellt eine Handelsempfehlung seitens LYNX dar.

Datenquellen: Bloomberg; Eine genaue Quellenangabe können Sie bei LYNX erfragen.

Header image
Handeln über LYNX: Ein Depot, viele Vorteile
  • stabile und zuverlässige Handelsplattform
  • kompetenter Service durch Experten
  • niedrige und transparente Gebühren
  • umfangreiches Wissensportal
Mehrfach ausgezeichnet
Contact icon KOSTENFREI ANRUFEN
0800 5969 000
Contact icon SCHREIBEN SIE UNS
SERVICE@LYNXBROKER.DE
Contact icon FREUNDSCHAFTSWERBUNG
KUNDEN EMPFEHLEN LYNX
Contact icon HÄUFIG GESTELLTE
FRAGEN