Sartorius VZ Aktie aktuell Sartorius Vz.: Ob das zu viele Bullen beeindruckt hat, um die Kurve zu kriegen?

Die großen Erwartungen an eine schnelle, v-förmige Erholung der Weltwirtschaft wanken mit der steigenden Zahl an Neuinfektionen weltweit. Bei vielen Aktien fragen sich die Akteure, ob sie da nicht schon weit über das Ziel hinausgeschossen sein könnten. Und in einem solchen Umfeld kommt Sartorius, der Labor- und Prozesstechnologie-Spezialist, daher und erhöht die eigenen Prognosen für das laufende Jahr. Und das auch noch recht deutlich. Genau das wollen die Bullen hören!

So wurde Ende vergangener Woche das Ziel für das Umsatzwachstum von zuvor 15 bis 19 auf 22 bis 26 Prozent nach oben genommen, die Vorsteuer-Gewinnmarge soll ein Prozent höher als vorab avisiert, bei 28,5 Prozent liegen. Damit könnte der Gewinn pro Aktie per Ende 2020 in einer Range zwischen 3,70 bis 3,85 Euro liegen. Eine höchst erfreuliche Entwicklung, die seitens der Marktteilnehmer mit einem Kurssprung honoriert wurde, der die Vorzugsaktie an und am Montag sogar über den bisherigen, im Mai markierten Verlaufsrekord bei 340 Euro trug. Ist damit der Weg nach oben frei?

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Expertenmeinung: Rein aus charttechnischem Blickwinkel schon, wobei das vorherige Verlaufshoch noch nicht signifikant überboten wurde, so dass eine Bestätigung des Ausbruchs hilfreich wäre, um dem Braten trauen zu können. Was aber momentan mehr von Bedeutung für das Kurspotenzial wäre, ist die hohe Bewertung der Aktie. Das Kurs/Gewinn-Verhältnis lag in den Jahren vor 2019 immer im Bereich zwischen 40 und 50. Was ohnehin schon relativ hoch war, aber angesichts des deutlichen Umsatzwachstums noch anging. Derzeit aber läge das Kurs/Gewinn-Verhältnis, würde die Aktie das momentane Niveau bis zum Jahresende nur halten und nicht weiter steigen und zugleich die neue Unternehmensprognose eintreffen, knapp unter 90. Und das ist ungewöhnlich teuer. Zu teuer?

Nicht unbedingt, denn ein Unternehmen, das in einem derart unsicheren, rezessiven Umfeld so kräftig wächst, hat eine Sonderstellung inne. Es finden sich so wenige Unternehmen mit solch bullischen Perspektiven, dass das daraus resultierende, höhere Anlegerinteresse durchaus dazu führen kann, dass derartig hohe Bewertungen zumindest so lange aufrechterhalten werden könnten (nie müssen!), bis der Großteil der Branchen und Unternehmen wieder zu einer Wachstumsdynamik zurückgefunden hat, die mehr wäre als das reine Aufholen des vorherigen Einbruchs.

Vorsicht bliebe bei einem derart hohen Kurs/Gewinn-Verhältnis aber dennoch angebracht, eine konsequente Absicherung von Long-Trades wäre hier unbedingt angeraten. Der Vorteil: Aus charttechnischer Sicht liegt eine ideale Basis für solche Absicherungen recht nahe und läuft nach oben mit. Der doppelte Leitstrahl der Mitte März begonnenen Aufwärtsbewegung in Form der Aufwärtstrendlinie und der 20-Tage-Linie verläuft momentan um 208 Euro und steigt täglich um die zwei Euro weiter an. Unter diesen Bereich mit einem Puffer von drei, vier Euro einen Stoppkurs anzusiedeln, wäre derzeit eine sinnvolle Absicherung laufender Positionen.

Richtig ist, dass der Labor- und Prozesstechnologie-Spezialist Sartorius eine starke Bilanz für das erste Quartal abgeliefert hat, in welcher beim Umsatz ebenso wie beim Gewinn und dem Auftragseingang ein Anstieg zum Vorjahresquartal erreicht wurde. Richtig ist zudem, dass das Unternehmen dabei betonte, dass sich die Corona-Problematik bis dahin nicht negativ auf das Geschäft ausgewirkt hat. Ebenso korrekt ist, dass eine gute Chance besteht, dass auch das zweite Quartal die Anleger zufriedenstellen wird, sonst hätte Sartorius voraussichtlich bereits eine Warnung lanciert. Nicht richtig ist hingegen, dass die Aktie, Gewinnsteigerung hin oder her, noch günstig bewertet wäre. Und das wird jetzt zum Problem.

Denn die Aktie hatte seit dem Tief Mitte März gewaltig zugelegt. Gerade weil man zu Recht vermutete, dass Sartorius von der Krise kaum betroffen sein könnte, war der Kurs im Vorfeld eher moderat gefallen, hatte dann aber umso deutlicher zugelegt, so dass das „Prä-Corona“-Rekordhoch, am 20. Februar bei 243,40 Euro markiert, um über 40 Prozent überboten wurde. Und damit ist diese Aktie teuer geworden, denn auch, wenn Sartorius beim Gewinn des ersten Quartals die Prognosen übertraf, die Erwartungen waren ja wegen der Pandemie nicht gesunken, so dass man am alten Hoch im Februar bereits ein Niveau erreicht hatte, das aus Sicht der Investoren entsprechend der Gewinnperspektive gerechtfertigt war. Doch Ende Mai notierte die Aktie 40 Prozent höher. Und zugleich begannen Marktteilnehmer, die „sicheren Häfen“ zu verkaufen, um auf die Wende zurück zu allgemeinem Wachstum zu setzen.

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Expertenmeinung: Wenn diese Wende zeitnah käme, gäbe es keinen Grund mehr, nicht von der Corona-Krise betroffene Unternehmen mit einem Bewertungs-Bonus zu versehen. Am Rekordhoch von 340 Euro hatte man bei einer geschätzten 2020er-Gewinnsteigerung von 30 bis 35 Prozent ein Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) um 80 bis 85 erreicht. Das ist untypisch hoch, ein Analysten umstritten. Die einen behielten relativ niedrige Kursziele bei, andere legten die Latte noch über das letzte Rekordhoch. Ende Mai hob das Bankhaus Metzler sein Kursziel auf 360 Euro an und stellt damit das höchste der Analysten-Kursziele, während die UBS ihr Kursziel am Montag zwar von 207 auf 212 Euro anhob, damit aber weit unter dem aktuellen Kurs blieb und die Einschätzung auf „Verkaufen“ setzte.

Das Problem ist: Diejenigen, die mit Sartorius auf einen „sicheren Hafen“ setzten, dürften derzeit gerade ins Lager der „Wachstums-Wende“ überlaufen. Und diejenigen, die sich bei der Aktie bislang zurückgehalten hatten, weil sie ihnen zu schnell zu weit gestiegen war, dürften jetzt ebenso wie die rein charttechnisch agierenden Trader erst einmal wegbleiben. Denn am Montag brach der zum Vorwochenschluss noch verteidigte Aufwärtstrendkanal. Und das auch noch sehr deutlich. Ein Versuch, sich zu erholen, wurde am Dienstag abverkauft. Die Aktie müsste mit Schlusskursen über 310 Euro schnell wieder zurück in den Aufwärtstrendkanal und damit zugleich wieder über die 20-Tage-Linie laufen, um einen weiteren Abstieg zu verhindern. Gelingt es nicht, das Ruder sofort herumzureißen, wäre ein Test der bereits nahe gekommenen Supportlinie bei 243,40 Euro (das vorherige Rekordhoch vom Februar) die wahrscheinlichste Variante. Und dass diese Linie dann hält, ist keineswegs sicher.

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Am Ende einer Hausse pflegt die Volatilität oft deutlich zuzunehmen. Die ersten steigen aus, andere ringen verbissen darum, den Aufwärtstrend aufrechtzuerhalten. Und die Meinungen über das Bewertungsniveau beginnen, drastisch auseinander zu gehen. Die einen sehen die Aktie immer noch als Schnäppchen an, andere hingegen halten sie für überbewertet. In diesem Stadium ist die Sartorius Vorzugsaktie derzeit angekommen. Welches Lager setzt sich durch?

Die sehr unterschiedlichen Ansichten hinsichtlich der Bewertung finden sich mittlerweile auch bei den Analysten. So stufte die Landesbank Baden Württemberg die Aktie Anfang letzter Woche von „Halten“ auf „Verkaufen“ ab. Das Kursziel wurde zwar von 245 auf 260 Euro angehoben, damit blieb man aber klar unter dem derzeitigen Niveau. Ende letzter Woche kam im Gegenzug das Bankhaus Metzler, nahm das Kursziel von 300 auf 360 Euro nach oben und behielt seine „Kaufen“-Einschätzung bei. Basis dieser so unterschiedlichen Einschätzungen ist die wirtschaftliche Perspektive: Es ist eben offen, wie schnell es zu einer konjunkturellen Erholung kommen wird und wie deutlich diese dann ausfällt. Wobei man speziell bei Sartorius voraussetzen müsste, dass sie sehr schnell erfolgen und umfassend ausfallen müsste, denn:

Dass der Kurs sich von den Tiefs im März aus gerechnet zeitweise mehr als verdoppelt hat, ist nicht unbedingt ein Problem, sondern der Level, den die Vorzugsaktie vor dem Abverkauf im Zuge der Corona-Pandemie hatte. Denn bevor es Hand in Hand mit dem Gesamtmarkt abwärts ging, hatte das Rekordhoch, im Februar erreicht, bei 243 Euro gelegen. Vor diesem Hoch aus gerechnet hat der Kurs bis zum vergangenen Dienstag markierten Rekordhoch von 340 Euro sagenhafte 40 Prozent zugelegt. Und auch, wenn Sartorius als Spezialist für Labortechnik in einem Bereich tätig ist, der vom „Lockdown“ kaum betroffen war, heißt das nicht, dass Umsatz und Gewinn so stark zulegen müssten wie es die Aktie vorweggenommen hat. Der Gewinn legte zwar im ersten Quartal ca. 21 Prozent zu. Zudem teilte Sartorius mit, dass die Corona-Problematik sich bislang nicht negativ auswirke. Aber man darf nicht vergessen, dass die Anleger Mitte Februar, als das vorherige Rekordhoch bei 243 Euro erzielt wurde, auch schon davon ausgingen, dass der Gewinn im ersten Quartal steigen würde.

Die Aktie ist also von der Bewertung her sehr teuer geworden. Und das ist ein Aspekt, der für das bullische Lager problematisch ist … vor allem, wenn sich die Konjunktur tatsächlich schnell erholen würde und Aktien wie Sartorius dadurch als begehrter „sicherer Hafen“ ausgedient hätten. Dass es im Verlauf der Vorwoche plötzlich zu heftigen Abgaben kam, darf daher nicht überraschen, damit muss man nach einer Rallye wie dieser rechnen. Aber wieso zog der Kurs plötzlich nicht minder rasant wieder an? Das dürfte weniger auf der vorgenannten Kursziel-Anhebung des Bankhauses Metzler beruhen als auf der Sorge, dass die erneuten, massiven Spannungen zwischen den USA und China die weltweite Erholung torpedieren und damit sichere Häfen doch wieder lukrativ machen könnten.

Für den Moment wirkt es indes, als sei dieses Risiko mit den eher moderaten Maßnahmen aus Washington erst einmal gebannt. Daher wäre es denkbar, dass die Rallye, die Sartorius zum Ende der Vorwoche sah, in dieser Woche erneut in Abgaben übergehen könnte. Käme es so, hätte man auf der Long-Seite aber den Vorteil einer klar definierten charttechnischen Gemengelage. Sollte der doppelte Leitstrahl dieser im März etablierten Rallye in Form der März-Aufwärtstrendlinie und der die Linie begleitenden 20-Tage-Linie bei derzeit 295/300 Euro brechen, wäre der Weg nach unten erst einmal frei, das nächste Kursziel, das sich dann anbieten würde, wäre die Unterstützungszone 243/245 Euro. Sich auf der Long-Seite knapp unter dieser sukzessiv nach oben mitlaufenden, doppelten Unterstützung im Bereich von aktuell 295/300 Euro abzusichern, wäre also in jedem Fall zu überlegen.

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Richtig ist: Als Spezialist für Labor- und Prozesstechnologie mit Schwerpunkten in den Branchen Biotechnologie, Nahrungsmittelindustrie und Pharma ist die Sartorius AG eines der Unternehmen, das durch die Beschränkungen zur Eindämmung der Pandemie wenig bis gar nicht betroffen sein dürfte und das Bereiche bedient, die auch in einer Rezession weniger unter Druck geraten als die konjunktursensiblen Branchen.

Richtig ist auch, dass die Bilanz des ersten Quartals vollauf überzeugen konnte. Der Umsatz stieg zum Vorjahresquartal um 17 Prozent, der Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen um 20 Prozent und der Auftragseingang sogar um satte 30 Prozent. Das sieht gut aus, keine Frage. Aber in der vergangenen Woche teilte Sartorius mit, dass die Dividende gegenüber den eigentlich vorgesehenen 71 Cent pro Vorzugsaktie auf 36 Cent knapp halbiert werden solle. Das Unternehmen erklärte dazu, dass man für geraume Zeit mit beträchtlichen Unsicherheiten und Risiken werde leben müssen. Das wiederum klingt nicht gerade nach einem „unverwundbaren“ Unternehmen.

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Expertenmeinung: So gesehen ist die Hausse dieser Aktie, so beeindruckend und stabil dieser wie auf Schienen laufende Anstieg auch wirkt, mit heißer Nadel gestrickt. Die Vorzugsaktie markiert innerhalb ihres Mitte März etablierten Aufwärtstrendkanals ein Rekordhoch nach dem anderen, hat sich von der gekürzten Dividende und den warnenden Worten nicht im mindesten irritieren lassen … und wird dabei von der Bewertung über das Kurs/Gewinn-Verhältnis immer teurer. Selbst, wenn es gelingen würde, den Gewinn im laufenden Jahr um 50 Prozent zu steigern (was sich bislang auf Basis der Zahlen zum ersten Quartal keineswegs abzeichnet), hätte die Aktie derzeit ein 2020er-Kurs/Gewinn-Verhältnis von über 65. Das ist sehr hoch und wirft die Frage auf:

Was wollte man bei einer solchen Bewertung mittelfristig noch an Aufwärtspotenzial erwarten, wenn man hier und heute in die Aktie einsteigt? Seitens der Analysten ist man deutlich vorsichtiger als seitens der Käufer. Das durchschnittliche Kursziel der Experten liegt derzeit bei knapp 260 Euro und ist somit längst deutlich überboten. Was die Aktie derzeit treibt, ist ihr „Status“ als von der Pandemie nicht betroffenes Papier, aber das kann nicht zu einem endlosen Anstieg mit nach oben völlig unbegrenzten Bewertungen führen. Daher wäre es unbedingt sinnvoll, laufende Long-Trades konsequent knapp unterhalb des doppelten Leitstrahls dieser Hausse abzusichern, der sich aus der unteren Begrenzung des Aufwärtstrendkanals und der diese begleitenden 20-Tage-Linie zusammensetzt. Der verläuft aktuell im Bereich 273/275 Euro und hat als Basis eines Stoppkurses den Vorteil, sukzessiv mit dem Kurs mit zu steigen.

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Die Reaktion auf die Bilanz des ersten Quartals, die der Labor- und Prozesstechnik-Spezialist Sartorius am Dienstagmorgen vorlegte, war beeindruckend. Bei der im Analysten-Prognosen. Aber das Zauberwort dürfte außerhalb der reinen Zahlen gelegen haben und fand sich in der Aussage, dass die Corona-Pandemie bislang keine Auswirkungen auf das Geschäft hat. Was daran liegt, dass Sartorius ein für den Gesundheitssektor relevantes Unternehmen ist und daher nicht den Beschränkungen unterliegt, die für Unternehmen anderer Branchen gelten. Trotzdem konnte die Aktie die Höchstkurse nicht halten, schloss sogar deutlich unter dem Tageshoch, wenngleich am Ende immerhin ein Plus von 5,06 Prozent übrig blieb.

Wer nahm da Gewinne mit? Diejenigen, die zum einen erkannten, dass man mit dieser Aussage eines von den Corona-Einschränkungen unbeeinflussten Geschäfts ja rechnen konnte, die Natur des Unternehmens war ja jedem bekannt. Und die sich zum anderen die Frage stellten, ob dieser Aspekt alleine imstande sein kann, untypisch hohe Bewertungen nicht nur zu erreichen, sondern auch zu halten. Denn wie stark Sartorius über das jetzt gemeldete erste Quartal hinaus in einem Umfeld starken Drucks auf die Weltwirtschaft wachsen wird, ist offen … und ein Ausblick auf das laufende Quartal, ggf. auch auf das Gesamtjahr, wurde seitens Sartorius erst für Mai avisiert. Im ersten Quartal betrug der Gewinnanstieg gegenüber dem Vorjahresquartal 21 Prozent. Das ist unstrittig gut, aber das Kurs/Gewinn-Verhältnis wäre, würde man diese 21 Prozent über das Jahr durchhalten, untypisch hoch.

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Expertenmeinung: Würde man diese 21 Prozent auf die drei Euro Gewinn pro Aktie aufschlagen, die Sartorius 2019 verdient hat und dies mit dem gestrigen Rekord-Verlaufshoch von 273 Euro ins Verhältnis setzen, käme ein Kurs/Gewinn-Verhältnis von 75 heraus … und das wäre in Relation zum prozentualen Wachstum äußerst „teuer“. Da dürfte so mancher Marktteilnehmer zu dem Schluss gekommen sein, dass sich dieses Kursniveau nur etablieren konnte, weil Sartorius momentan wie ein sicherer Hafen wirkt. Aber wenn der so überlaufen ist, dass die Bewertung weit über Normalniveau anzieht, ist er auf Dauer eben nicht mehr „sicher“. Und wenn man bedenkt, dass ein halb so hohes, eher normales Kurs/Gewinn-Verhältnis bedingen würde, dass entweder sich der Gewinn verdoppelt oder der Aktienkurs halbiert, ist nachvollziehbar, dass einige die Gelegenheit nutzten, um auf Rekordniveau Kasse zu machen. Die interessante Frage ist jetzt: Geht dieses „Kasse machen“ weiter?

Die Aktie war im Zuge der allgemeinen Verkaufswelle im März nach unten aus ihrem mittelfristigen Aufwärtstrendkanal herausgerutscht, jetzt hat sie ihn nach oben durchbrochen. Würde die Sartorius Vorzugsaktie wieder deutlicher in den Kanal zurück fallen, wäre das ein klar negatives Signal, sofern dabei auch das vorherige Rekordhoch aus dem Februar bei 243,40 Euro unterboten würde. Käme es so, würde die Wahrscheinlichkeit, dass weitere Marktteilnehmer hier Kasse machen, deutlich steigen, wobei sich das Kursziel dann auf die markante Kreuzunterstützung aus der mittelfristigen Aufwärtstrendlinie, der 200-Tage-Linie und dem Hoch des Sommers 2019 im Bereich 192 bis 195 Euro stellen würde.

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