Micron Technology Aktie Prognose Micron Technology: Es kommt auf die Perspektive an

In der letzten Analyse zu Micron hatten wir die Frage gestellt, ob der mehrjährige Aufwärtstrend hält oder nicht.
Am Donnerstag hat der Speicher-Spezialist Quartalszahlen vorgelegt und die kamen nicht gut an.

Nachbörslich ging es um 4,18% auf 52,97 USD abwärts. Wird dieser Kurs im regulären Handel bestätigt und kann Micron nicht zeitnah wieder über 55 USD zurückkehren, käme es zu einem Verkaufssignal.

In diesem Szenario muss mit einer Ausdehnung der Korrektur in Richtung 50 USD gerechnet werden.
Darunter wäre sogar der Weg in Richtung 43,50 – 40,00 USD frei.

Aus Sicht der Bullen muss der Kurs möglichst schnell wieder über 50 USD zurückkehren, nur das führt zu einer Entspannung.

Waren die Zahlen wirklich so schlecht?

Soweit zur technischen Einschätzung. Aber selbstverständlich ergibt sich erst ein vollständiges Bild, wenn wir uns auch die Zahlen zu Gemüte geführt haben und vor allem auch die Bewertung von Micron sowie die zugrundeliegenden langfristigen Trends berücksichtigen.

Fangen wir mit den Zahlen an.

Der Gewinn lag in Q3 mit 2,59 je Aktie weit über den Schätzungen von 2,45 USD. Der Umsatz lag wie erwartet bei 8,64 Mrd. USD.
Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 16% und einem Gewinnsprung um 37%.

Das war also sicherlich nicht der Auslöser für den Abverkauf. Es sieht aber stark danach aus, dass das Fahrwasser deutlich rauer wird.
Pünktlich zu den Quartalszahlen von Micron, finde ich in meinem Newsfeed auch noch eine Meldung von Digitimes.

Demnach ist es seit Ende Juni zu einem „rapiden“ Preisverfall bei DRAM und NAND Speichern gekommen.
Es ist sicherlich kein Zufall, dass dieser Artikel unmittelbar vor Bekanntgabe der Zahlen von Micron veröffentlicht wurde.

Wissen wir doch

Im Endeffekt ist das auch keine Neuigkeit, die Preise von Arbeitsspeicher sinken bereits seit April.
Wenn man die Aufwärtsbewegung von 2021 ausblendet, sinkt der Preis bereits seit 2018. Und wenn man das Big Picture betrachtet, wird klar, dass der Preis übergeordnet immer sinkt.

Computer und Elektronikprodukte werden günstiger, das Volumen steigt allerdings sehr viel schneller als der Preis sinkt.

Außerdem muss man eine Sache ganz klar sagen: Ob Preis oder Nachfrage in den kommenden Wochen oder Monaten sinken oder steigen, ist langfristig belanglos.

Für Micron und den Wert des Unternehmens kommt es darauf an, wo der Markt in einer Dekade und mehr steht.
Der Wert von Micron entscheidet sich nicht an dem Gewinn im nächsten Quartal, sondern daran, was man in den vielen Jahren, die da noch kommen mögen, verdienen wird.

Ausblick gekappt

Das wird die Mehrheit der Anleger aber nicht davon abhalten, Micron aufgrund von vorübergehenden Problemen oder aus Angst vor einer Rezession abzustoßen.

Genau aus diesen Gründen hat sich der Kurs ja bereits fast halbiert. Und tatsächlich liegt die Prognose für das vierte Quartal weit unter den bisherigen Erwartungen.

Micron stellt ein Ergebnis von 1,43 – 1,83 USD je Aktie in Aussicht, bisher war man von 2,50 USD je Aktie ausgegangen.

Die Nachfrage in den Bereichen Datenzentrum und Server ist ungebrochen.
Micron zufolge kam es aber zu einem deutlichen Rückgang der industriellen Nachfrage gekommen.
Die Zahl der PC -Verkäufe könnte in diesem Jahr um 10% sinken, bei Smartphones wird ein Rückgang im einstelligen Prozentbereich erwartet.

Das schlägt sich natürlich in den Zahlen nieder. Aber ändert das etwas an der langfristigen Perspektive?

Dementsprechend reagiert Micron auch absolut richtig auf diese Situation und kündigt bereits „aggressive Aktienrückkäufe“ an.

Micron hat die hohen Gewinne der letzten Jahre genutzt und sich entschuldet. Inzwischen hat man keine Nettoverpflichtungen mehr und 10,16 Mrd. USD an Barmitteln in der Rückhand.

Damit könnte man derzeit mehr als jede sechste Aktie einziehen, was bei der derzeitigen Bewertung sicherlich keine schlechte Idee ist.
Unter der Annahme, dass der Gewinn in Q4 am unteren Ende der jetzigen Prognose liegt, kommt Micron noch immer nur auf eine forward P/E von 6,3.

Fantasielos

Vielleicht fehlt mir die Fantasie. Aber ich kann mir kein Szenario vorstellen, in dem ein Investment in Micron auf lange Sicht keine ordentlichen bis sehr guten Resultate liefern sollte.

Micron ist außerordentlich niedrig bewertet, hat hohe Kapitalrenditen, 50.000 Patente und ist in einem stark wachsenden Markt aktiv, der durch ein Oligopol geprägt wird.

Es führt im Endeffekt gar kein Weg daran vorbei, dass wir zukünftig sehr viel mehr Daten- und Arbeitsspeicher benötigen werden, schließlich steigen die Datenmengen unaufhörlich.

Hält der mehrjährige Aufwärtstrend oder nicht? Wir zeigen Ihnen, wo die wichtigsten Kursziele und Kaufmarken liegen und ob Micron auch ein Investment-Case sein könnte.

Wie die Zeit vergeht

Bei manchen Aktien frage ich mich, wie viele Artikel ich schon darüber geschrieben habe. Micron ist eine davon.
Tatsächlich begleitet mich Micron seit Anfang 2016. Damals lag der Kurs bei 10 USD und eigentlich sollte es nur ein Trade werden.

Es hat sich allerdings schnell herausgestellt, dass das Unternehmen sehr viel mehr Qualität mitbringt und ein Investment wahrscheinlich die bessere Entscheidung sein dürfte.
Heute würde sich diese Frage für mich ohnehin nicht mehr stellen. Aus einem Vollzeit-Trader ist ein Vollzeit-Investor geworden. Den aktiven Handel sollen und dürfen andere übernehmen.

Statistisch gesehen scheitern 99% der Trader binnen fünf Jahren. Der Großteil sehr viel früher.
Daher rate ich jedem davon ab. Aber von diesem gut gemeinten Rat wird sich ohnehin niemand abbringen lassen. Daher wünsche ich Ihnen, dass Sie zu den 1% gehören.

Einzigartigkeit

Ich erinnere mich an einen Vortrag von Peter Thiel, den ich vor einigen Jahren gehört hatte.
Der Titel war „Competition is for Losers“. Im Kern geht es darum, dass Unternehmen einzigartig sein müssen, um wirklich herausragende Erfolge zu erzielen.

Ein Weg, das zu erreichen ist natürlich ein Monopol. Nach der Meinung des Redners sollte man nur in monopolistische Strukturen investieren und auch nur für solche Unternehmen arbeiten.

Natürlich ist die Formulierung überspitzt, aber grundlegend liegt er richtig. Einzigartige Unternehmen, sind das, was wir als Investor suchen sollten.

Die Basis dafür kann eine ganze Reihe von Eigenschaften bilden, Monopole oder Oligopole sind nur ein Beispiel.
Es kann auch eine proprietäre Technologie, Kundenbindung, eine starke Marke oder ähnliches sein.

Ich würde behaupten, dass wir es bei Micron mit so einem Fall zu tun haben.

Meilenweit voraus

Micron Technology ist ein weltweit agierender Hersteller und Anbieter von Halbleitersystemen, vor allem im Bereich Arbeitsspeicher.

Das Hauptgeschäft von Micron entfällt auf DRAM -Arbeitsspeicher. Der Markt wird weltweit von drei Akteuren beherrscht, neben Micron sind das Samsung und SK Hynix.

Das erlaubt es allen drei Herstellern, in diesem Markt hohe Gewinne zu erzielen. Die Margen sind für die Hardware-Branche sogar außerordentlich hoch, das gilt vor allem, wenn die Auslastung in  Richtung 100% tendiert.

Basis für moderne Arbeitsspeicher sind Lithographiesysteme. Eine einzelne dieser Maschinen kostet inzwischen 200-300 Mio. USD.
Das ist nur einer der Gründe, warum der Markt von wenigen Playern beherrscht wird.

Die meisten ehemaligen Konkurrenten haben längst den Anschluss verloren und haben nicht die Finanzkraft, hier noch mitzuspielen.

Rückenwind

Ferner ist vollkommen klar, wohin sich der Markt für Arbeitsspeicher und Flash-Speicher (NAND) entwickeln wird. Die Zeichen stehen auf Wachstum, erheblichem Wachstum.

Die Datenmengen steigen, ein Datenzentrum und eine Cloud-Farm nach der anderen werden aus dem Boden gestampft. Über all benötigt man Flash und Arbeitsspeicher.
Die Daten wollen schließlich gespeichert und vor allem schnell verarbeitet werden.

Je nachdem welcher Prognose man Glauben schenkt, dürfte das jährliche Wachstum im Bereich Flash-Speicher und DRAM bis 2030 jeweils bei 10-20% liegen.

Micron hat also erheblichen Rückenwind. Dennoch wurde die Aktie zuletzt abverkauft, vermutlich aufgrund von Rezessionsängsten.
Das erscheint durchaus nachvollziehbar, da der Sektor als zyklisch gilt.

Dass das Geschäft mit Arbeitsspeicher und vielen anderen Typen von Halbleitern aber noch so zyklisch ist, wie es früher der Fall war, wage ich zu bezweifeln.

Ausblick und Bewertung

Am 30. Juni wird Micron die nächsten Zahlen präsentieren, dann werden wir sehen, ob auch das dritte Quartal so gut verlaufen ist wie die vorherigen.
Das Geschäftsjahr von Micron endet im August, ist also bereits weitgehend abgeschlossen.

In den ersten sechs Monaten war die Geschäftsentwicklung sehr erfreulich. Der Umsatz kletterte von 12,0 auf 15,5 Mrd. USD.
Das Ergebnis explodierte von 1,23 auf 4,04 USD je Aktie regelrecht.

Für das Gesamtjahr wird ein Ergebnis von 9,60 USD je Aktie erwartet. Micron kommt somit nur auf eine forward P/E von 5,8.

Das ist für sich genommen bereits eine sehr erstaunliche Gesamtkonstellation. Die Sache wird aber noch interessanter, da in den kommenden Jahren weitere Gewinnsteigerungen erwartet werden.

Darf man den Prognosen Glauben schenken, könnten sich der Gewinn im laufenden und den nächsten beiden Jahren auf mehr als 35 USD je Aktie summieren, beim freien Cashflow sollen es rund 20 USD je Aktie werden.

Micron ist zum mehrjährigen Aufwärtstrend bei 55 USD zurückgekommen und scheint dort vorerst Halt zu finden.
Können die Bullen diese Trendlinie abermals verteidigen, wäre eine Erholung in Richtung 60 sowie 62 und 66 USD möglich. Darüber hellt sich das Chartbild nachhaltig auf.

Fällt Micron jedoch unter 55 USD, haben die Bullen ihre Chance vorerst vertan.