Kontron Aktie Prognose Kontron: Da blickt keiner mehr durch

Schwache Umsatzentwicklung, ein stark steigender Gewinn und anschließend ein Gewinneinbruch? Die Entwicklung von Kontron wirkt auf den ersten Blick widersprüchlich. Doch wer genauer hinsieht, könnte dahinter eine klare Strategie erkennen.

So kompliziert ist es eigentlich nicht

Kontron wird aus meiner Sicht seit Jahren falsch verstanden und obendrein ist es auch noch zu einem mir unerklärlichen Kurssturz gekommen.

Im Endeffekt sind es scheinbar immer wieder dieselben Gründe, die dafür verantwortlich sind, dass Kontron nicht verstanden wird.
Kontron befindet sich seit mehreren Jahren in einer strategischen Neuausrichtung. Bereits 2022 wurden Unternehmensteile verkauft und da Kontron einen guten Preis erzielt hat, führte das zu einem massiven Gewinnsprung.

Darauf folgte ein vermeintlicher Gewinneinbruch, der jedoch durch den Wegfall dieses Sondereffektes verursacht wurde und nichts mit der operativen Realität zu tun hatte.

Ein Teil der Verkaufserlöse wurde als Sonderdividende ausgeschüttet, was anschließend zu einer „Senkung der Dividende“ geführt hat. Wenn Sie diese mediale Einordnung als unsinnig erachten, sind Sie damit nicht allein.

All das wird später noch von Bedeutung sein.

Seitdem wurden die operativen Erfolge an der Börse nur halbherzig aufgenommen. Der Kurs legte zwar ordentlich zu, hinkt den geschäftlichen Entwicklungen aber hinterher.

Der Kurs liegt zwar trotz der jüngsten Kursverluste noch weit über dem Tief aus 2022, doch seit Mitte vergangenen Jahres geht es tendenziell wieder abwärts.

Die Börse scheint wieder nicht zu verstehen, was vor sich geht, obwohl die aktuelle Situation im Kern dieselbe ist wie 2022.

Wie Einmaleffekte für Verwirrung sorgen

Wer genauer hinschaut, erkennt ein klares Muster: Das Unternehmen tauscht Volumen gegen Profitabilität.

Kontron entwickelt und produziert Embedded-Computer, IoT-Plattformen und Softwarelösungen, die vor allem in industriellen Anwendungen zum Einsatz kommen. Die Produkte stecken in Zügen, Maschinen, Kommunikationsnetzen und zunehmend auch in Verteidigungssystemen.

Klassisch stammt ein großer Teil des Geschäfts aus Hardware, etwa Computer-on-Modules oder industriellen Boards. Diese Komponenten sind das Rückgrat vieler vernetzter Systeme, liefern aber vergleichsweise niedrige Margen. Genau hier setzt der Strategiewechsel an.

Statt möglichst viel Hardware zu verkaufen, verlagert sich Kontron in Richtung Software und integrierte Lösungen.
Diese Kombination aus Gerät, Betriebssystem und Service bindet Kunden langfristig und steigert die Wertschöpfung pro Auftrag. In der Branche folgt das Unternehmen damit einem klaren Trend: weg vom reinen Komponentenlieferanten, hin zum Lösungsanbieter mit wiederkehrenden Erlösen.

Warum 2026 schwach wirkt, es aber nicht ist

Der sichtbarste Schritt war die Trennung von Teilen des margenschwachen Modulgeschäfts im Geschäftsjahr 2025. Dadurch wurde der Gewinn abermals künstlich aufgebläht.

Wer das nicht weiß und Kontron oberflächlich betrachtet, sieht jedoch nur einen Gewinnsprung und eine vermeintlich schwache Prognose.
Denn dieser positive Einmaleffekt fällt 2026 weg, was zu einem scheinbaren Rückgang des Ergebnisses führt.

All das scheint nicht verstanden zu werden, dabei ist es gar nicht so kompliziert. Da ich seit 2022 live mitverfolge, wie diese Entwicklungen nicht durchschaut werden, gehe ich davon aus, dass sie auch aktuell nur unzureichend verstanden werden.

Hinzu kommen rätselhafte Vorfälle wie am 19. März, als die Aktie ohne ersichtlichen Grund kollabierte.
Was genau der Auslöser war, darüber lässt sich nur spekulieren: Ein sogenannter Fat Finger, eine dadurch ausgelöste Welle an Stopps und eine gezielte Short-Attacke oder eine Mischung daraus.

Aktienrückkäufe, Ausblick und Bewertung

Der Vorstand reagierte darauf mit handfesten Maßnahmen, sowohl persönlich als auch auf Unternehmensebene.
Der Vorstandschef hat seitdem mehrfach Aktien des Unternehmens gekauft, zunächst 5.000 Stück zu einem Preis von 17,62 Euro und dann weitere 3.000 Stück für 18,74 Euro.

Darüber hinaus wurde der Rückkauf von bis zu 2,9 Millionen eigenen Aktien beschlossen, was etwa 4,5 % aller ausstehenden Papiere entspricht. In Anbetracht der Bewertung und der Kapitalausstattung des Unternehmens ist das aus meiner Sicht die richtige Entscheidung.

Den Konsensschätzungen zufolge wird für 2026 ein Gewinn von 1,98 Euro je Aktie erwartet. Kontron kommt demnach auf ein KGVe von 9,6.
Das wäre für einen kränkelnden Konzern angebracht, doch diese Beschreibung trifft auf Kontron meines Erachtens nicht zu. In den letzten fünf Jahren lag das KGV durchschnittlich bei 15.

Können die langfristigen Abwärtstrends bei etwa 19,60 und 20,50 Euro wieder überwunden werden, könnte das eine Erholung in Richtung 21 oder 22,00 – 22,50 Euro einleiten.
Darüber käme es zu einem prozyklischen Kaufsignal.

Fällt die Aktie jedoch unter 18,80 Euro, könnte das zu einem erneuten Rücksetzer in Richtung Aufwärtstrend führen.

Spektakuläre Kurskapriolen, Short-Angriffe und Insiderkäufe. Hinter den Kulissen tobt ein Kampf um das Vertrauen der Anleger.

Gezielter Angriff?

In den letzten Monaten hat die Kontron-Aktie einen Höhenflug erlebt. Seit Ende 2024 ist der Kurs von unter 16 auf 29 Euro gestiegen, ein Plus von etwa 80 %.
Doch der Weg war alles andere als geradlinig. Immer wieder kam es zu Kurskapriolen.

Der letzte Kurssturz wurde ausgelöst, als bekannt wurde, dass mehrere Hedgefonds Leerverkaufspositionen eröffnet haben.
Dem Bundesanzeiger zufolge sind gleich vier Hedgefonds Short.

Viel interessanter ist aus meiner Sicht aber das Timing. Wie der Zufall es so will, kamen die Meldungen über die Short-Positionen fast zeitgleich mit der Nachricht, dass Goldman Sachs seine Beteiligung an Kontron reduziert hat.

Ich würde das natürlich niemals behaupten, aber ein gezielter Angriff würde auch nicht anders aussehen.
Ebenso gut ist es möglich, dass die Hedgefonds schlichtweg vorher schon wussten, dass Goldman seine Beteiligung reduzieren würde und den Moment der Schwäche genutzt haben.

Insider schlagen zu

Der Vorstand hat auf die Situation souverän reagiert und vorläufige Quartalszahlen vorgelegt, um dem „fundamental unbegründeten Kursrutsch“ entgegenzuwirken und „Marktspekulationen vorzubeugen“.
Da inzwischen auch die abschließenden Zahlen vorliegen, werden wir die vorläufigen Zahlen überspringen und später im Artikel den Quartalsbericht durchleuchten.

Die vorläufigen Zahlen waren aber nicht die einzige vertrauensbildende Maßnahme. Der CEO und Großaktionär hat am 28. Oktober bei einem Kurs von 23,12 Euro für über 100.000 Euro Aktien von Kontron gekauft.
CFO Billek hat bei einem Kurs von 23,10 Euro zugeschlagen und 2.000 Anteile für etwas mehr als 46.000 Euro gekauft.

Anschließend hat Ennoconn International Investment Co., die in Verbindung mit dem Aufsichtsratsmitglied Chu steht, bei einem Preis von 22,08 Euro pro Aktie auf einen Schlag 30.000 Aktien mit einem Gesamtwert von 662.400 Euro erworben.

Einige Hedgefonds und Goldman scheinen skeptisch zu sein, doch die Insider sind es nicht.

Strategische Neuausrichtung trägt Früchte

Die Geschäftszahlen zeigen, warum das der Fall ist. Da Kontron das COM-Geschäft, welches in etwa einen Jahresumsatz von 100 Mio. Euro erzielt hat, verkauft hat, ist der Konzernumsatz in den ersten neun Monaten mit 1,18 Mrd. Euro nahezu unverändert.

Die Profitabilität hat sich jedoch deutlich verbessert. Das Konzernergebnis ist von 62,3 auf 110,8 Euro gestiegen. Der Gewinn je Aktie kletterte von 1,01 auf 1,80 Euro.

Der Auftragsbestand konnte seit dem Jahreswechsel von 2,08 auf 2,44 Mrd. Euro massiv gesteigert werden. Die Auftragsbücher sind demnach prall gefüllt, was für eine Fortsetzung des Wachstums spricht.
Der Wert der Projekt-Pipeline ist sogar von 6,64 auf 7,80 Mrd. Euro gestiegen.

Die strategische Neuausrichtung des Unternehmens scheint sich auszuzahlen:
Kontron hat den Großteil des IT-Geschäfts im Jahr 2022 an Axians verkauft. Damals verblieben drei IT-Gesellschaften mit einem Umsatz von 220 Mio. Euro in Ungarn, Rumänien und Österreich. 70 Mio. Euro an IT-Geschäft wurden mittlerweile beendet.

Durch den Abgang des COM-Geschäfts und die Reduktion der IT-Aktivitäten gingen rund EUR 170 Mio. Umsatz verloren. Ein weiterer Verkauf von IT-Aktivitäten ist in Planung.
Gleichzeitig konnte aber die Gross Marge von 34,7 % im Jahr 2022 auf 41,7 % in Q3 2025 gesteigert werden. In derselben Zeit stieg das EBITDA von 70 Mio. Euro 2022 auf 220 Mio. Euro (operativ ohne Sondereffekt). Die Fokussierung zahlt sich aus.

Massiver Gewinnsprung in diesem Jahr

Die Ergebnisprognose für das laufende Geschäftsjahr wurde bestätigt. Kontron stellt weiterhin ein operatives EBITDA von mehr als 220 Mio. Euro in Aussicht, zuzüglich einmaliger positiver Sondereffekte in Höhe von 46 Mio. Euro durch den Verkauf von COM.

Kontron stellt demnach für das laufende Geschäftsjahr einen Gewinnsprung von 1,47 auf etwa 2,47 Euro je Aktie in Aussicht.
Das KGVe liegt demnach bei 9,3.

Darüber hinaus sieht sich das Unternehmen gut positioniert, um den Wachstumskurs und die Profitabilität auch im kommenden Jahr fortzusetzen.
Der gemeldete Gewinn je Aktie könnte dennoch auf der Stelle treten, da der positive Sondereffekt durch den Verkauf von COM wegfallen wird.

Womöglich ist auch das einer der Gründe für den Short-Angriff auf die Aktie. Sinkt der gemeldete Gewinn im nächsten Geschäftsjahr, lässt sich das gut für Negativ-Schlagzeilen nutzen – auch wenn das operative Ergebnis gleichzeitig steigt.

Daher wird auch mit einer steigenden Dividende gerechnet. Die Ausschüttung für 2025 könnte von 0,60 auf 0,83 Euro je Aktie steigen, was einer Dividendenrendite von 3,63 % entspricht.

Aus technischer Sicht war der Abverkauf von untergeordneter Bedeutung. Die Aktie ist nicht in den Abwärtstrend zurückgekehrt, sondern ist abgeprallt und anschließend wieder über 22,50 Euro gestiegen.
Dadurch sind die Bullen wieder im Vorteil. Ausgehend von dieser Basis könnte es jederzeit wieder zu einem Anstieg in Richtung 24 oder 25 Euro kommen. Darüber würde ein Kaufsignal ausgelöst.

Fällt die Aktie jedoch unter 22,50 Euro, muss mit einem erneuten Rücksetzer bis 21 Euro gerechnet werden. Wirklich problematisch wird die Sache aber erst unter 20 Euro.