Hermès: Der Wettlauf der Luxus-Konzerne

Die Aktie des französischen Luxusgüterkonzerns Hermès lief wie auf Schienen in einem steilen Aufwärtstrendkanal. Jetzt ist die Aktie nach oben aus der Spur ausgebrochen. Aber es gibt Risiken: Die Bewertung ist hoch und wie es mit dem Gewinn aussieht, weiß noch niemand.

Viele Anleger setzen massiv darauf, dass Luxusgüter wie Mode, Parfums, Champagner, teure Uhren oder Kosmetik nach der Corona-Krise stärkere Wachstumsraten ausweisen werden als andere Branchen. Dass Luxus auch in Krisen läuft, ist nicht neu, denn wer viel Geld hat, hat auch in einer Krise genug, um einen aufwändigen Lebensstil fortzuführen. Dass die Größe dieses Kundenkreises aber nach Corona deutlich steigt oder aber die bisherigen Kunden der Konzerne LVMH, Kering, L’Oréal & Hermès noch mehr kaufen als zuvor, ist bislang unbelegt.

Hermès konnte wie die anderen, vorgenannten Luxusgüterkonzerne, die alle vier im französischen Leitindex CAC40 gelistet sind, solide Umsatzzuwächse für das erste Quartal 2021 melden. Da aber Asien ein wichtiger Markt für diese Unternehmen ist, waren die Umsätze im Vergleichsquartal, den Monaten Januar bis März 2020, schon deutlich gedrückt. Und vergleicht man die im ersten Quartal 2021 erreichten Umsätze mit denen des ersten Quartals 2019, sind die Zugewinne bei vielen dieser Unternehmen nicht gerade üppig – außer bei Hermès. Da gelang es, den Umsatz auch gegenüber dem ersten Quartal 2019 deutlich, um 32,8 Prozent, zu steigern. Kein Wunder also, dass die Hermès-Aktie den Wettlauf der Luxus-Aktien anführt:

Seit Ende 2020 ist Hermès knapp 40 Prozent gestiegen, gefolgt von LVMH mit 32 Prozent. Auf den Plätzen dann Kering und L’Oréal mit gut 25 Prozent. Damit haben diese vier Aktien ihren Heimatindex CAC40 ebenso klar unter sich gelassen wie den europäischen Gesamtmarkt in Form des Euro Stoxx 50. Aber sind diese Kurssteigerungen auch berechtigt?

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Expertenmeinung: Das ist eine gute Frage … und genau das macht die Hausse zu einem Tanz auf womöglich dünnem Eis. Denn französische Unternehmen melden zum Quartalsende zwar ihre Umsatzentwicklung, nicht aber die Gewinne bzw. Gewinnmargen. Die kommen immer erst am Ende eines Halbjahres. Erst Ende Juli werden wir erfahren, ob die steigenden Umsätze bei Hermès auch eine Entsprechung bei den Gewinnen hatten.

Käme es so, müsste der Gewinn idealerweise deutlich stärker gestiegen sein als der Umsatz. Denn die Experten erwarten im Schnitt, dass der 2021er-Gewinn um knapp 40 Prozent über dem des Jahres 2020 und knapp 25 Prozent über dem von 2019 liegen wird. Und selbst wenn es so kommt, wäre die Aktie äußerst teuer bewertet. Auf dem aktuellen Kursniveau und im Fall des Erreichens dieses von den Analysten prognostizierten Gewinnwachstums würde sich ein Kurs/Gewinn-Verhältnis um 68 errechnen. Ende 2020 lag es bei 66, Ende 2019 bei 45 … und in den fünf Jahren zuvor in einer Spanne zwischen 35 und 38. Die Aktie stieg also weit schneller als der Unternehmensgewinn. Und nur, weil das auch für die drei Branchenkollegen gilt, muss das nicht so bleiben.

Die Halbjahresbilanz Ende Juli muss tadellos ausfallen, Enttäuschungen verzeiht ein derartiges Bewertungsniveau nicht. Wer auf dieser heißen Welle mitreitet oder noch aufspringen will, sollte sich daher konsequent gegen Rücksetzer absichern. Derzeit wäre es die März-Aufwärtstrendlinie bei 1.120 Euro, die eine sinnvolle Basis für einen Stoppkurs bieten würde. Denn würde diese Linie fallen, wäre die Hermès-Aktie deutlich in ihren alten, breiten Trendkanal zurückgefallen und ein Test dessen unterer Begrenzung nicht auszuschließen – und die liegt momentan bei 980 Euro.