Börse aktuell

Es gibt Phasen, an denen man sich als Trader ernsthaft langweilt, weil irgendwie so gar nichts los ist, nirgendwo. Und es gibt Phasen wie jetzt, in denen man seine Augen idealerweise überall haben müsste. Und das rund um die Uhr. Phasen, in denen es zu Kurslücken und rasanten Bewegungen in beide Richtungen kommt und der Nachrichtenticker jederzeit die Kurse massiv bewegende Signale auswerfen kann. Was tut man in solchen Situationen?

Ich vermute, aus der Erfahrung dessen, wie andere mir bekannte Akteure ebenso wie ich selbst in solchen Phasen reagiert haben, dass viele sich zunächst sagen werden: Dann muss man eben am Ball bleiben, die Kurse intensiver beobachten und kurzfristigere Trades durchführen. Aber dabei dürfte man eher früher als später feststellen: Das geht so nicht. Weil?

Nonstop am Ball bleiben? Besser gar nicht erst versuchen!

Weil die Märkte 24 Stunden rund um die Uhr laufen, bei „Kryptos“ sogar über das Wochenende hinweg. Weil die entscheidenden „News“ mehrheitlich aus den USA kommen und damit oft zu Zeitpunkten, an denen man hierzulande nicht nur schlafen sollte sondern, nach ein, zwei fast durchwachten Nächten, schlafen muss. Weil man Ruhephasen braucht, um konzentriert entscheiden zu können und sie in einem Umfeld wie diesem nicht bekommt. Natürlich passiert in so mancher Nacht nichts von Bedeutung. Aber wir wissen ja dummerweise vorher nicht, in welchen.

Und dann wären da eben noch diese extremen Ausschläge, die sich binnen Sekunden abspielen, ohne dass man wüsste, was da genau gerade passiert ist. Bis man an die für eine starke Bewegung ausschlaggebende Nachricht herankommt, ist die Party normalerweise schon vorbei. Also wäre man gezwungen, ohne Kenntnis der Fakten einfach sofort mitzumachen. Aber keineswegs alle dieser Impulse halten vor, manche sind ruckzuck wieder eliminiert, bisweilen schneller, als man selbst seinen Stop Loss anpassen könnte.

Da hilft es auch nicht, das Zeitraster des eigenen Trading-Systems herunterzufahren und nötigenfalls auf 1-Minute oder gar auf 10-Sekunden-Basis zu agieren. Das kann eine Weile gutgehen. Am Ende aber tut es das nicht. Weil die eigene Konzentrationsfähigkeit endlich ist. Weil man unter einem solchen Druck nicht auf Dauer emotionslos handeln kann. Und weil die Rhythmen der Kursbewegungen vom Zeitraster her stetig wechseln, denn hier rühren extrem viele Köche in der Suppe herum. Mit unterschiedlichen Trading-Horizonten, unterschiedlichen Zielen und den verschiedensten Strategien. Fazit:

Sich heraushalten? Das wäre eine Lösung … aber das ist nicht zwingend nötig

Bei steigender Hektik am Markt selbst ebenfalls zwei Gänge hochzuschalten und zu glauben, gegen Endlos-Handelszeiten und ihre Folgen auf die eigenen Entscheidungen ebenso immun zu sein wie gegen völlig unvorhersehbare, plötzliche Ausschläge mit ebenso nicht vorhersehbarer Tragfähigkeit, wirkt „knallhart“, aber zumindest meine Erfahrung (und ich mache Fehler wie so etwas gerne mehrfach, um ganz sicher zu sein, ob es nicht vielleicht doch klappt …) zeigt mir: Am Ende ist man nicht nur weichgekocht, sondern auch ärmer.

Denn man kommt eben auf Dauer nicht dagegen an, dass andere, große Akteure über Systeme verfügen, die binnen Zehntelsekunden reagieren, die nie müde werden und über Trading-Gruppen, die sich ablösen können. Irgendwann sieht man das ein. Und je früher das passiert, desto weniger kostet einen diese Erfahrung. Also, was tun?

Sich in der „hohen Kunst des Wegbleibens“ üben? Das kann man so machen, es ist aber, ich hatte das im vergangenen Jahr schon einmal thematisiert, gar nicht so einfach. Denn man wird bei extremer Volatilität förmlich in dieses Getümmel hineingesaugt. Aber mir fällt in solchen Phasen immer wieder auf, dass man gar nicht mal zwingend neutral bleiben muss.

Segel reffen statt Anker werfen

Es kann oft besser sein, das gleiche zu tun wie ein guter Kapitän, wenn aus ruhigem Fahrwasser auf einmal ein Sturm wird: Nicht alle Segel setzen, um in der Hoffnung auf mehr Tempo einen fatalen Mastbruch zu riskieren, aber auch nicht Anker werfen und hoffen, der Sturm geht vorbei, sondern einfach so viele Segel raffen, dass man noch vorankommt, aber ohne die Gefahr, deswegen Schiffbruch zu erleiden, sprich:

Das eigene, gewohnte Trading-Tempo einfach beibehalten und schauen, wie man damit klarkommt. In Bezug auf den üblichen Zeithorizont, den man als Basis nutzt ebenso wie in Bezug auf das Trading-Volumen und die Frequenz. Auf die Idee kommt man (oder womöglich nur ich?) im ersten Moment alleine deswegen nicht, weil ein plötzlich hektisches Marktumfeld den Eindruck erweckt, dass man selbst zwingend und sofort ebenfalls schneller werden muss. Muss man aber bisweilen gar nicht.

Die hier gezeigten Charts stellen Beispiele für diese Sicht der Dinge dar. Sie sehen, dass die grundlegenden Strukturen trotz höherer Volatilität erhalten bleiben. Beim DAX dient die 200-Tage-Linie seit ihrem Unterschreiten als effektiver Widerstand: Sie ist also weiter relevant. Bei Silber sind die bislang die Hausse führenden gleitenden Durchschnitte auch jetzt entscheidende Supportlinien. Und bei Euro/US-Dollar „funktionieren“ die 20-Tage- und die 200-Tage-Linie als Orientierungspunkte genauso weiterhin wie die klassischen Unterstützungen durch untere und obere Wendepunkte.

Meiden Sie den Brandherd!

Wozu ich aus meiner eigenen Erfahrung indes raten würde: Meiden Sie den eigentlichen „Brandherd“, wo die Hektik am extremsten und die Abhängigkeit von irgendwelchen vor irgendwem irgendwann losgelassenen Sprüchen am höchsten ist, was für die aktuelle Situation hieße: Man kann überall einigermaßen sauber navigieren, wenn man den bisherigen Kurs, sprich seine Handelsstrategie, weiterverfolgt, aber nicht beim Ölpreis. Und wozu auch?

Es kann einem, ob man sich nun als Investor oder als Trader sieht, doch nicht darum gehen, immer da dabei zu sein, wo besonders viel los ist, sondern darum, einigermaßen zuverlässig und auf mittlere Sicht mehr Geld auf dem Konto zu haben als vorher. Und das erreicht man am besten, indem man sich nicht vom „Getümmel“ locken lässt, sondern da agiert, wo man nicht jeden Moment Gefahr läuft, zu kentern, weil das Tempo der Kursbewegungen einen selbst erst an und sehr bald über die eigenen Grenzen hinausbefördert. Ein wenig passt da der alte und immer wieder bewährte Spruch, den weise Altvordere in Hektik geratenen Youngstern zurufen: Mach langsam, dann geht’s schneller!

Ich wünsche Ihnen eine erfolgreiche Börsenwoche!

Ihr

Ronald Gehrt

Heute vor einer Woche konnten die Aktienmärkte erstmals auf die Ereignisse in Nahost reagieren – und es waren keine guten Nachrichten, die da kamen. Der Ölpreis legte massiv zu. DAX und Euro Stoxx 50 verloren im Wochenvergleich 6,7 bzw. 6,8 Prozent. Aber an der Wall Street ging die deutliche Verschärfung der geopolitischen Lage offenbar großenteils vorbei. Dow Jones -3,0 Prozent, S&P 500 –2,0 Prozent, Nasdaq 100 -1,3 Prozent. Ist das ein Signal der Stärke, dem man über den Weg trauen könnte?

Wenn man bedenkt, dass der bei militärischen Konflikten dieser Größenordnung typische „Dollar-Reflex“ zugleich dazu geführt hat, dass der US-Dollar zum Euro in der vergangenen Woche etwa 1,6 Prozent zulegte, hätte ein europäischer Anleger mit einem Nasdaq 100-ETF sogar ein kleines Plus erzielt. Bei Ölpreisen, die in Richtung 100-US-Dollar-Marke haussieren und einer Gesamtsituation die, vorsichtig formuliert, einige unkalkulierbare Aspekte hat. Diese relative Stabilität der US-Aktienmärkte wirft daher Fragen auf. Aber im Gegensatz zu der Frage, wie es konkret im Nahen Osten weitergeht und welche mittelfristigen Folgen daraus entstehen, gibt es zu diesen Fragen auch Antworten.

Steigende Ölpreise sieht man in den USA gern mal gelassen… zumindest zunächst

Auffällig ist, wenn man einmal zurückblickt, dass die Reaktion der US-Aktienindizes Ende Februar 2022, als Russland die Ukraine angriff, auffällig ähnlich daherkam. Und auch da schoss der Ölpreis in die Höhe. Zeitlich läuft es da gerade fast spiegelbildlich ab wie vor vier Jahren, das sehen wir im folgenden Rohöl-Chart auf Wochenbasis. Und bliebe diese Parallelität erhalten, wäre der Ölpreis jetzt noch nicht einmal „oben“.

Und auch die Reaktion der US-Aktien läuft bislang sehr ähnlich ab wie damals. Auch Ende Februar bzw. Anfang März 2022 gerieten die Eurozone-Börsen deutlich mehr unter Druck als die in den USA. Der unten folgende Chart des Börsenjahres 2022 zeigt aber: Diese Stabilität des marktbreiten US-Index S&P 500 als Repräsentant für den US-Gesamtmarkt war nicht in Stein gemeißelt. Ab Beginn des zweiten Quartals ging es dann doch abwärts. Was aber nicht unmittelbar mit dem Ukraine-Konflikt zu tun hatte.

Ein Grund, warum viele Anleger in den USA damals so lange gelassen blieben und es im aktuellen Fall ebenfalls sind, lautet: Man glaubt, sich für solche geopolitischen Spannungen nicht interessieren zu müssen, weil sie außerhalb des eigenen Dunstkreises liegen. Die Iran-Aktion der USA hat zwar eine andere Qualität, weil die USA hier selbst aktiv involviert sind. Aber selbst dann sehen viele das als ein Problem an, das sie nur am Rande betrifft. Das ist eine Sache des Militärs, die US-Armee wird als die stärkste der Welt angesehen, warum also sollte man sich da Gedanken machen? Außenpolitische Faktoren spielen für die US-Bürger eine ziemlich untergeordnete Rolle. Etwas anderes jedoch eine weitaus größere: der Benzinpreis.

Beim Benzinpreis verstehen die US-Bürger keinen Spaß

Für uns in Europa mag es absurd klingen, dass US-Bürger bzw. US-Anleger die Spritpreise als wichtiger einordnen als einen Krieg in Nahost. Aber da ist ihnen eben das Hemd näher als die Hose, zumal die mediale Landschaft dort in zwei Teile gespalten ist. Je nachdem, welche Sender man frequentiert, wird man nicht einmal darüber informiert, dass die US-Führung diese „Kampagne“ in Nahost offenbar gefährlich planlos gestartet hat und die Ziele, die man erreichen will, in schneller Folge durchwechseln.

Aber beim Benzinpreis verstehen viele US-Amerikaner keinen Spaß, denn für sie ist das ein elementarer Teil ihrer Ausgaben. Davon abgesehen, dass der Durchschnittsverbrauch dort deutlich über dem in Europa liegt, sind die Wege dort weiter, meist sogar sehr viel weiter. Und die Alternativen sind für viele dünn gesät bis nicht vorhanden, d.h. man ist auf sein Auto angewiesen. Und weil der Spritpreis in den USA weniger von Steuern belastet ist, schlagen Veränderungen des Ölpreises relativ gesehen dort stärker durch.

Am Donnerstag war der Preis für Superbenzin in den USA im landesweiten Durchschnitt bereits um zehn Prozent zur Vorwoche gestiegen. Der Schnitt lag bei 3,25 US-Dollar pro Gallone. Am Sonntag waren es laut der Übersichtsseite gasprices.aaa.com bereits 3,45 US-Dollar. Anfang Januar lag der Schnitt noch bei 2,81 US-Dollar.

Richtig ist zwar, dass die USA auch deswegen gelassener auf Irritationen bei der weltweiten Ölförderung reagieren, weil man dort schon seit Jahren nicht mehr auf Importe angewiesen ist. Aber natürlich reagieren auch die US-Ölkonzerne und nehmen die Preise nach oben. Und da Benzin dort in Bezug auf die Gesamtausgaben der Bevölkerung eine deutlich größere Rolle spielt als in Europa, führt das dazu, dass die US-Wirtschaft quasi durch die Hintertür doch von diesen geopolitischen Verwerfungen eingeholt wird: durch Inflation.

Wenn wir uns im folgenden Chart einmal ansehen, wie sich die US-Inflationsrate und der S&P 500-Index im Jahr 2022 verhalten haben, erkennen wir hier eine recht enge Korrelation. Aber!

Was wir hier auch sehen ist, dass man die schon Mitte 2021 deutlich anziehende Inflationsrate zunächst nicht ernst genommen hatte. Man war sich sicher: Die Inflation bleibt nicht lange, die geht von alleine wieder weg. Dasselbe dachte man in Bezug auf den gestiegenen Öl- bzw. Benzinpreis. Und hätte man damit richtig gelegen, wäre 2022 für den Aktienmarkt in den USA weitaus weniger schwach gelaufen, als es am Ende der Fall war. Diese Erwartung, dass negative Faktoren als kurze Episode enden, scheint man auch heute zu hegen. Die Frage ist also:

Viele unterstellen ein schnelles Ende der Belastungsfaktoren

Haben diejenigen, die aktuell keinen Grund sehen, sich um die Stabilität der US-Wirtschaft Sorgen zu machen, recht … oder liegen sie womöglich dramatisch falsch?

Die im Strom der Nahost-Nachrichten fast untergegangenen US-Arbeitsmarktdaten weisen erheblich steigende Risiken aus. Ein unerwarteter Verlust von 92.000 Arbeitsstellen im Februar, zugleich aber weiter an der Vier-Prozent-Grenze steigende Löhne, das bringt die US-Notenbank in Sachen Zinssenkungen in eine Zwickmühle. Und käme jetzt durch einen längere Zeit höheren Benzinpreis auch noch der Inflationsaspekt hinzu, würden die Versprechungen des US-Präsidenten, gewaltiges Wachstum zu generieren, noch mehr unterminiert, als sie es jetzt bereits sind.

Es ist keineswegs ungewöhnlich, dass sich der US-Aktienmarkt zu Beginn kritischer Phasen deutlich gelassener präsentiert als die europäischen Märkte. Aber keineswegs immer lag man damit in den vergangenen Jahren und Jahrzehnten richtig. Der vorstehende Chart zeigt beispielsweise, dass man beim Platzen der Subprime-Blase ebenfalls anfangs lange versuchte, die US-Aktien stabil zu halten. Auch, um zu verhindern, dass wenig versierte Anleger unruhig werden, aussteigen und das eine Verkaufslawine auslöst, die man nicht mehr würde stoppen können. Am Ende aber, das wissen wir heute, kam sie trotzdem.

Fazit: „Es kann nicht sein, was nicht sein darf“ ist kein solides Fundament

Diese für viele sicherlich überraschende Stabilität der US-Aktienmärkte ist kein Novum. Sie basiert auf der Überzeugung, dass Entwicklungen wie die in Nahost der US-Wirtschaft nichts anhaben können. Die Achillesferse ist aber zum einen die Entwicklung des Öl- bzw. Benzinpreises und zum anderen die schon vor diesem Angriff auf den Iran eher wacklig wirkende konjunkturelle Lage der US-Wirtschaft, die man jetzt angesichts der Nachrichtenflut in Bezug auf Nahost leicht aus dem Auge verlieren kann …

… und auch dazu neigt, es zu tun. Denn Unerfreuliches blendet man nur zu gerne aus, siehe die Entwicklung 2008 oder, aktueller, diese Phase 2022 und die damals eigentlich absehbaren Inflationsprobleme. Darauf zu setzen, dass Dow Jones & Co. auch weiterhin stabil bleiben oder sogar nach oben davonziehen, ist zwar eine Wette, die man eventuell gewinnen könnte. Aber nüchtern betrachtet stehen die Chancen dafür nicht hoch genug, um sie einzugehen.

Ich wünsche Ihnen eine erfolgreiche Börsenwoche!

Ihr

Ronald Gehrt