CTS Eventim Aktie aktuell CTS Eventim: Zurück auf den Boden der Tatsachen?

Dass ein Ticketvermarkter und Eventveranstalter in der Corona-Krise besonders hart getroffen würde, war den Anlegern sofort klar, weshalb die CTS-Eventim-Aktie im Februar und März 2020 so stark einbrach wie nur wenige andere. Aber jetzt notiert die Aktie nur noch eine Handbreit unter ihrem „Prä Corona“-Level. Wieso?

Das ist eine Frage, die sich wohl alle stellen außer denen, die derzeit weiter kaufen. Denn momentan spricht nichts dafür, dass CTS Eventim imstande wäre, bereits 2021 wieder an den Umsatz- und Gewinnlevel des Jahres 2019 heranzureichen. Im Schnitt erwarten die Analysten das nicht einmal für 2022. Dass sich die Lage irgendwann normalisieren wird, steht zwar außer Zweifel. Aber wenn man heute bereits den Kurs vorwegnimmt, der für 2022 oder noch später angemessen wäre, wer wollte dann jetzt, auf diesem Kursniveau, noch einsteigen?

Expertenmeinung: Die Bilanz für das gesamte, fatale Jahr 2020 steht erst für den 23. März im Terminplan. Bis dahin haben Analysten und Anleger gleichermaßen nur die Zahlen für die ersten neun Monate 2020: Umsatz -79 Prozent, Nettoergebnis bei -61,8 Millionen Euro nach +72,3 Millionen im Vergleichszeitraum 2019. Und das, obwohl die ersten zwei Monate 2020 noch normal liefen.

Und die Analysten? Die sind hier sehr geteilter Meinung. Die Berenberg Bank hob als letzte das Kursziel an, von 45 auf 58 Euro und damit auf den jetzt erreichten Level. Die anderen Experten sind da weit zurückhaltender, sehen Ziele zwischen 30 und 49 Euro. An denen die Aktie längst vorbeigezogen ist, und das ohne aktuelle Daten und 2021er-Perspektive. Und damit nicht genug: Auch die Charttechnik meldet heiß gelaufene Kurse.

Die Aktie ist am Freitag an die obere Begrenzung des mittelfristigen Aufwärtstrendkanals herangelaufen. Die liegt bei 57,50 Euro. Und selbst, wenn es gelingt, sogar diesen Trendkanal zu überbieten, würde zwischen 59,60 und 61,55 Euro der Widerstandsbereich der 2019er-Hochs warten … die nebenbei auch noch die bisherigen Rekordhochs dieser Aktie sind. Wenn die Aktie eines Unternehmens, das derzeit quasi auf Eis liegt und bei dem offen ist, wann es wieder die vorherige Ertragskraft erreicht, knapp unter Allzeithoch notiert … und das auch noch bei überkauften markttechnischen Indikatoren … wäre der Gedanke, hier jetzt mal Kasse zu machen, nicht gerade abwegig.

Am Donnerstag legte der Event-Veranstalter und Ticket-Vermarkter CTS Eventim seine Neun-Monats-Bilanz vor. Sie war fatal. Und niemand hätte etwas anderes erwarten können. Denn kaum ein börsennotiertes Unternehmen traf die Corona-Krise und die Lockdowns brutaler als dieses. Der Umsatz lag in den ersten neun Monaten 2020 79 Prozent unter dem des Vorjahreszeitraums. Und man muss „nur“ sagen, weil die ersten zwei Monate 2020 ja noch normal liefen. Der Verlust vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen lag bei 17,7 Millionen Euro, netto betrug das Minus sogar 61,8 Millionen, nach einem Gewinn von 72,3 Millionen Euro in den ersten drei Quartalen 2019.

Hätte man den Chart nicht zur Hand, würde man mutmaßen, dass die Aktie am Boden liegen müsste. Vor allem, weil der derzeitige Lockdown erneut die Veranstalter umsatzlos macht und zu fürchten ist, dass eben dieser Lockdown noch Wochen, im Extremfall Monate andauert. Aber nein: Die Aktie notiert nicht allzu weit unter dem Tageshoch des 24. Februars, des Tages, an dem hier der große Selloff begann. Am Tageshoch des 9. Novembers hatten bis zu diesem Ausgangspunkt des Abstiegs sogar nur noch zwei Euro gefehlt. Was geht hier vor?

Expertenmeinung: Man könnte es so umschreiben: Diejenigen, die die Aktie auf diesem Kursniveau, das etwa 100 Prozent über dem März-Tief liegt, kaufen, projizieren die Rückkehr zur Normalität, die mit dem Ende der Corona-Problematik einhergehen könnte. Das kann man damit begründen, dass CTS Eventim, wenn nicht 2021, so doch 2022 wieder die Gewinnlevels von 2019 erreichen wird. Und sie vielleicht sogar überschreitet, weil dann womöglich viele Konzerte und Veranstaltungen nachgeholt werden. Das Problem ist, dass man da sehr weit in die Zukunft blickt. Wäre dieses Denken „schussfest“, könnte man das auch bei allen anderen Unternehmen praktizieren, indem man einfach die in keiner Weise absehbaren, aber erhofften Gewinne in zwei oder drei Jahren als Basis dafür nimmt, ob eine Aktie jetzt kaufenswert ist.

De facto ist das eine äußerst riskante Spekulation. Dass die Aktie in der Spitze 35 Prozent nach oben schoss, als am 9. November die erste Meldung über einen zulassungsbereiten Impfstoff hereinkam, unterstreicht das. Denn bis es zu einer flächendeckenden Impfung kommt, die eine Normalisierung in Sachen Events ermöglichen könnte, würde es mindestens Frühjahr, womöglich Sommer. Und auch dann wäre zu vermuten, das Abstands- und Hygieneregeln dazu führen, dass sich die Zahl möglicher Tickets halbiert.

Die Analysten sind im Gegensatz zu denen, die hier kaufen und die Aktie in Richtung der vorherigen Levels tragen, geteilter Ansicht. Die Lager mit Einschätzungen „Kaufen“, „Halten“ und „Verkaufen“ sind derzeit gleich groß, das durchschnittliche Kursziel liegt bei 41 Euro – und ist weit überboten. Dass CTS Eventim am Freitag vier Prozent zulegte, nachdem die Commerzbank ihr Kursziel anhob, klingt in einem solchen, von großen Erwartungen geprägten Umfeld zwar im ersten Moment logisch. Aber nicht, wenn man sieht, dass die Commerzbank das Ziel nur von 40 auf 44 Euro anhob und die Aktie mit „Halten“ beurteilt.

Hier sollte man, wenn, dann nur mit Fallschirm dabei sein. Und spätestens, wenn die CTS Eventim mit Schlusskursen klar unter 44 Euro wieder in den unlängst nach oben verlassenen Seitwärtstrendkanal zurückkehrt, sollte man die Reißleine ziehen!

Bevor den Anlegern Ende Februar schlagartig klar wurde, dass ein anstehender Lockdown die Geschäftsgrundlage des Event- und Ticketspezialisten CTS Eventim im D-Zug-Tempo gegen null herunterfahren würde, notierte die Aktie um 59 Euro. Am Dienstagabend schloss sie ca. 18 Euro unter diesem Niveau, aber 16 Euro über dem Jahres-Verlaufstief vom März. Der halbe Weg zurück wäre also in etwa absolviert. Doch das gilt nur für den Kurs, nicht für die Bilanz des Unternehmens.

Denn nach wie vor sind Großveranstaltungen, die „Cash Cow“ von CTS Eventim, nicht möglich. Wie viel Umsatz der Ticketvermarkter im jetzt endenden dritten Quartal machen konnte, ist zwar noch offen. Aber man kann sich eigentlich anhand der europaweiten Einschränkungen denken, dass da wohl zu viel zum Sterben, aber zu wenig zum Leben dabei heraussprang. Im ersten Halbjahr brach der Umsatz insgesamt um über 70 Prozent ein, speziell im zweiten Quartal betrug das Umsatzminus 96,6 Prozent. Der Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen wurde nach +109,9 Millionen Euro im ersten Halbjahr 2019 in den ersten sechs Monaten 2020 zu einem Verlust von 3,5 Millionen. Und das auch nur, weil es gelang, eine Gutscheinregelung zu etablieren, wodurch verkaufte Tickets für ausgefallene Veranstaltungen gutgeschrieben und nicht zurückgezahlt werden müssen. Dass die Aktie trotzdem Anfang August durchstartete und bis Mitte September stieg, war angesichts dieses Hintergrunds erstaunlich. Was steckte dahinter?

Expertenmeinung: In erster Linie wohl die Hoffnung, dass Medikamente und Impfstoffe bald flächendeckend verfügbar sind und so Großveranstaltungen wieder möglich werden. Denn das, was derzeit wieder machbar ist, sind kleinere Events, die im Vergleich zu den vorherigen Umsätzen des Unternehmens bestenfalls ein Rinnsal sein können. Das allerdings ist eine fragile Hoffnung, die wohl imstande ist, eine Aktie von einer Unterstützung weg höher zu tragen, wie das bei der Verteidigung des Mai-Tiefs Ende Juli/Anfang August gelang. Ob das aber, nachdem jetzt die Restriktionen zur Eindämmung der Pandemie wieder zunehmen, ausreicht, den Kurs auch über massive charttechnische Widerstände zu tragen, ist fraglich.

Sie sehen, dass CTS Eventim an den Widerstandsbereich 44,10/45,12 Euro herangelaufen war, dort aber nicht weiterkam, was auch daran gelegen haben dürfte, dass die 200-Tage-Linie diesen Bereich erreicht hat und dadurch als zusätzliche Hürde wirkt. Derzeit versucht man den Kurs zwar in Schlagdistanz zu diesem Widerstandsbereich zu stabilisieren, um die Chance auf einen Ausbruch nach oben aufrechtzuerhalten. Aber der müsste erst einmal mit Schlusskursen über 45,12 Euro gelingen und sollte von klar positiven Nachrichten begleitet werden, um ihm über den Weg zu trauen. Auf der Gegenseite könnte ein Schlusskurs unterhalb des Vorwochen-Verlaufstiefs von 40,74 Euro schon reichen, um die Aktie wieder auf den Weg an die Supportzone 31,36/32,46 Euro und damit „zurück auf Los“ zu schicken.

CTS Eventim ist ein international führender Anbieter in den Bereichen Ticketing und Live Entertainment.

Ein echter Marktführer

Neben dem Flaggschiff eventim.de gehören auch oeticket.com, ticketcorner.ch, ticketone.it und entradas.com zum Unternehmen. Über diese Plattformen, jedoch auch stationär und mobil verkauft Eventim jährlich rund 250 Millionen Eintrittskarten.

Was vielen Anlegern aber gar nicht bewusst ist, ist wie groß Eventim Live inzwischen geworden ist. Das Promoter Netzwerk umfasst mehr als 25 Veranstalter.

Darüber hinaus ist Eventim der Veranstalter von Festivals wie „Rock am Ring“, „Rock im Park“, „Hurricane“, „Southside“ und „Lucca Summer“ und der Betreiber der Lanxess Arena, der Waldbühne Berlin und dem Apollo in London.

Klarer Outperformer

All das hat dazu beigetragen, dass man den Umsatz in den letzten zehn Jahren von 520 Mio. auf 1,44 Mrd. Euro steigern konnte.
Das Ergebnis kletterte von 0,44 auf 1,38 Euro je Aktie.

Das Geschäft ist nicht kapitalintensiv und gut skalierbar, daher konnte man die Dividende im selben Zeitraum von 0,21 auf 0,62 Euro je Aktie erhöhen.

Kein Wunder also, dass die Aktie ein Outperformer ist. Das Unternehmen bringt gleich eine ganze Reihe von wünschenswerten Eigenschaften mit, die man sich als Investor wünscht.

Daher hatte ich die Aktie über Jahre hinweg auch immer wieder empfohlen.

Ein Kunststück?

Die aktuelle Pandemie hat das Geschäft aber faktisch zum Erliegen gebracht, daher hatte ich zuletzt sogar vor der Aktie gewarnt.

Die These war einfach: Das Geschäft von CTS dürfte durch das Verbot von Großveranstaltungen und Konzerten quasi kollabieren und die Pandemie könnte sich durchaus noch eine ganze Weile ziehen.

Nach der Analyse sackte die Aktie auf 31,30 Euro ab, hat sich zuletzt aber wieder spürbar erholt.
Schaut man sich die gestern veröffentlichte Pressemitteilung zum ersten Halbjahr an, sieht es auch so aus, als wäre die Lage gar nicht so schlimm.

Der Umsatz ist zwar massiv eingebrochen, doch unter dem Strich hat man ein nahezu ausgeglichenes normalisiertes EBITDA erzielt.

Das konnte man vor allem durch massive Einsparungen erreichen. Um die Liquidität zu sichern, wurde die Dividende ausgesetzt und eine Kreditlinie gezogen.

So weit so gut, aber was bedeutet „normalisiertes EBITDA“?

Investorenlegende Charlie Munger bezeichnete das EBITDA dereinst als Frankenstein-Kennzahl. Damit hat er recht.
Dementsprechend steht es um das „normalisierte EBITDA“. Derartige Kennzahlen sollte man mit Vorsicht genießen.

Das passiert in Wirklichkeit

Wenn man es genau wissen möchte, muss man schon in den Konzernbericht eintauchen. Aber wer macht sich die Arbeit schon? Die meisten Börsenberichterstatter übernehmen schließlich nur Überschriften.
Tauchen wir gemeinsam ein.

Im ersten Quartal ist der Umsatz um 34,7%auf 184,6 Mio. Euro gesunken. Bei diesem Umsatzeinbruch war es ein wahres Glanzstück, dass das EBT lediglich bei -1,56 Mio. Euro lag.

Im zweiten Quartal ist der Umsatz allerdings 96,6% auf 13,9 Mio. Euro implodiert. Der Verlust (EBT) lag bei 57 Millionen Euro.
In Anbetracht des totalen Zusammenbruchs des Geschäfts ist aber auch dieser Verlust erstaunlich niedrig.

Mit einer Liquidität von 820 Mio. Euro könnte man auch eine längere Krise überstehen. Eventim sitzt vorerst fest im Sattel.

Nicht so wild?

Derartige Summen erzielt man sonst in einem guten Halbjahr als Gewinn.
Ein Verlust von 57 Mio. Euro ist aber dennoch etwas ganz anderes als der Anschein eines ausgeglichenen Ergebnisses, welches man mit dem normalisierten EBITDA vermitteln wollte.

Inzwischen bin ich wieder deutlich positiver gestimmt, selbst wenn sich die Krise noch länger ziehen wird.
Die Menschen werden weiterhin Konzerte, Festivals & Co. besuchen wollen und Eventim hat ausreichend Liquidität, um zu überleben, bis sich die Lage wieder verbessert.

Daher dürften die langfristigen Chancen überwiegen. Eventim hat in den letzten Monaten bewiesen, dass man die Krise bewältigen kann und sich deutlich besser geschlagen, als ich erwartet hätte.

Stabilität in stürmischen Zeiten. Bei LYNX selbstverständlich.

Chart

CTS Eventim hat einen Abwärtstrend überwunden und könnte kurz vor einem Kaufsignal stehen.
Können 37 Euro überwunden werden, wäre der Weg in Richtung 40 – 41 Euro frei. Darüber rücken 44 Euro in den Fokus.

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Eigentlich hätte niemanden überraschen dürfen, was der Online-Ticket-Vermarkter CTS Eventim am Mittwoch als Ergebnis des ersten Quartals vorlegte. Das markante Minus, das die Aktie daraufhin hinnehmen musste, macht indes deutlich, dass viele eben doch überrascht waren, dass die Scharte, die der „Lockdown“ bei diesem Unternehmen hinterlassen hat, derart tief ist. CTS Eventim setzte in den ersten drei Monaten knapp 35 Prozent weniger um. Das Minus beim Gewinn, als EBITDA gerechnet, lag sogar bei 76 Prozent zum Vorjahresquartal. Und eine Prognose für den Rest des Jahres lieferte CTS Eventim nicht mit. Wie auch. Wenn man sich erinnert, dass die Absagen von Veranstaltungen nur den letzten Monat des ersten Quartals betrafen, kann man sich ausmalen, wie das laufende Quartal ausfallen wird. Denn bis Ende Juni ist kaum damit zu rechnen, dass wieder größere Veranstaltungen stattfinden werden, so dass der Ticket-Verkauf weiter brach liegen wird. Und hinter den folgenden Quartalen steht ein Fragezeichen. Zwar wurde für Konzertveranstalter und Ticket-Vermarkter die Gutschein-Lösung geschaffen. Das heißt, dass, wer ein Ticket für eine wegen der Corona-Pandemie abgesagten Veranstaltung gekauft hat, kein Geld zurück erhält, sondern einen Gutschein. So konnte verhindert werden, dass Unternehmen wie CTS Eventim monetär mit einem Schlag ausbluten. Aber erst, wenn das operative Geschäft wieder ins Laufen kommt, ließe sich absehen, wie sich Umsatz, Gewinn und damit auch der Aktienkurs mittelfristig einordnen lassen. Und dieser Zeitpunkt muss nicht, kann aber noch fern sein. Expertenmeinung: Für die Anleger ist das eine überaus knifflige Situation. Denn wie man die Aktie in diesem Schwebezustand bewerten will, ist schlicht Ansichtssache. Kurzfristig liegt der Umsatz am Boden, an Gewinne ist nicht zu denken. Irgendwann wird das natürlich anders sein. Was sich aber aktuell nicht abschätzen lässt ist, wann die Großveranstaltungen wieder beginnen, wie stark dann die Teilnehmerzahl begrenzt werden muss und wie sie vom Publikum aufgenommen werden. Daher ist jegliche Einschätzung eines „fairen Werts“ für die Aktie der Grundlage beraubt. Wer davon ausgeht, dass die Normalität bald zurückkehrt, könnte dem Kurs deutlich Spielraum nach oben zubilligen. Wer der Meinung ist, dass Großveranstaltungen auf lange Zeit nicht in der früheren Art möglich sein werden, würde die Aktie deutlich tiefer sehen. Momentan steht die zweite Gruppe kurz davor, sich durchzusetzen: Die CTS Eventim-Aktie hatte nach einer kurzen, aber kräftigen Gegenreaktion eine leicht „hängende“ Seitwärtsbewegung etabliert, die man als konsolidierende Keilformation sehen kann. Eine Trendbestätigungsformation also, die tendenziell die Fortsetzung der Erholung avisierte. Jetzt steht dieser Keil aber unmittelbar davor, in die falsche Richtung, nach unten, verlassen zu werden. Zum Handelsende des Mittwochs gelang es gerade noch, den Ausbruch nach unten auf Schlusskursbasis zu verhindern. Aber noch ist diese Möglichkeit nicht vom Tisch. Und da sich oberhalb des bisherigen Baisse-Tiefs, am 18. März bei 25,54 Euro ausgebildet, keine Unterstützungen herausgebildet haben, wäre ein Test dieses Tiefs durchaus möglich. Denn diese harsche Reaktion auf eigentlich nicht überraschende Bilanzzahlen zeigt, dass da noch einiges an Hoffnungen im Markt war, der Aktie also die potenziellen Verkäufer noch nicht ausgegangen sind.