Die Analysen von Achim Mautz basieren überwiegend auf der Technischen Analyse. Dabei nutzt der Autor, gestützt auf seine langjährige Handelserfahrung, bewährte Methoden der Chartanalyse. Er untersucht Wertpapiere unter anderem anhand von Chartmustern, Trendsignalen Unterstützungen, Widerständen und gleitenden Durchschnitten.
Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Mit dem gestrigen Ausbruch über den Widerstandsbereich knapp über der Marke von 112 USD scheint das E-Commerce-Unternehmen in eine bullische Trendphase eingetreten zu sein.
Das potenzielle Kaufsignal hatte sich in den letzten Wochen bereits angedeutet. Zahlreiche höhere Tiefs signalisierten, dass sich der Kaufdruck allmählich verstärkte. Kleinere Rücksetzer wurden vor allem von der 20-Tage-Linie aufgefangen. Der gestrige Breakout der Shopify-Aktie wurde zudem von hohem Handelsvolumen begleitet. Dieser Ausbruch wirkt aus technischer Sicht überzeugend.
Expertenmeinung: Die Lage wirkt vielversprechend. Dennoch sollten Anleger auch einen möglichen Fehlausbruch in Betracht ziehen. Die US-Märkte befinden sich derzeit in einer überkauften Gesamtsituation, sodass jederzeit eine schärfere Zwischenkorrektur einsetzen könnte.
Die Shopify-Aktie sollte nicht mehr unter das gestrige Tagestief zurückfallen – dies wäre ein deutliches Warnsignal, dass das Kaufsignal schnell wieder hinfällig werden könnte. Bleiben die Kurse klar über dem Niveau von 112 USD, wäre ein Anstieg in Richtung 130 USD in den kommenden Wochen möglich. Entsprechend bleibe ich bei einer positiven Gesamteinschätzung.
Der renommierte Börsenjournalist Achim Mautz ist professioneller Day- und Swingtrader mit besonderem Fokus auf die US Märkte. Außerdem ist er Vorstand des Börsenclubs ratgebergeld.at und gerichtlich beeidigter Sachverständiger für den Bereich Wertpapierdienstleistungen in Österreich. Seit über 10 Jahren ist er für den Online-Broker LYNX als Börsenexperte tätig und wird unter anderem für seine täglichen Wertpapieranalysen in unserem Börsenblick geschätzt.
Vorherige Analysen der Shopify Aktie
Gültigkeit der Analyse: 1 Woche
Erwartung: Neutral
Wir beabsichtigen nicht, diesen Artikel zu aktualisieren. In Zukunft können aber Analysen zum selben Finanzinstrument veröffentlicht werden.
Das Geschäft von Shopify in Europa boomt, vor allem in Großbritannien, den Niederlanden und Deutschland. Wer hätte das erwartet?
Was Shopify einzigartig macht
Shopify bietet umfassende Lösung für Unternehmen jeder Größe, um Online-Shops zu erstellen, zu verwalten und zu skalieren. Was Shopify von der Konkurrenz abhebt, ist sein flexibles und benutzerfreundliches System, das sowohl für Start-ups als auch für etablierte Marken geeignet ist.
Das Kerngeschäft von Shopify basiert auf einer abonnementbasierten SaaS-Lösung. Händler können zwischen verschiedenen Preismodellen wählen, die sich nach den Bedürfnissen ihres Unternehmens richten. Hinzu kommen hauseigene Payment-Services, auch für den stationären Handel. Dadurch hat Shopify eine Brücke zwischen Online- und Offline-Handel geschaffen, der eine nahtlose Integration ermöglicht.
Die Kundenbindung ist hoch, denn sobald ein Unternehmen erst einen Shop bei Shopify eingerichtet, ist der Aufwand, um zur Konkurrenz zu wechseln, enorm. Fortan fließen laufend Gebühren und Provisionen an Shopify.
Das Geschäft ist profitabel, durch wiederkehrende Einnahmen geprägt, nicht kapitalintensiv und gut skalierbar.
Wachstum auf allen Ebenen
In den letzten fünf Jahren konnte der Umsatz von 2,93 auf 8,88 Mrd. USD massiv gesteigert werden. Der Sprung in die Profitabilität ist 2019 gelungen. Der Gewinn ist in dieser Zeit von 0,05 auf 1,22 USD je Aktie gestiegen und der freie Cashflow von 0,01 auf 1,23 USD je Aktie.
Am 8. Mai hat Shopify die Quartalszahlen zum ersten Quartal vorgelegt. Der Gewinn lag mit 0,26 USD je Aktie im Rahmen der Erwartungen. Mit einem Umsatz von 2,36 Mrd. USD hat man die Analystenschätzungen von 2,33 Mrd. USD übertroffen.
Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 27%. Das operative Ergebnis konnte um 136% auf 203 Mio. USD gesteigert werden. Am aussagekräftigsten ist jedoch der freie Cashflow, der um 56% auf 363 Mio. USD geklettert ist. Die FCF-Marge lag bei 15%.
Die monatlich wiederkehrenden Umsätze verbesserten sich um 20% auf 182 Mio. USD. Das Bruttoergebnis kletterte von 957 Mio. auf 1,17 Mrd. USD
Das über die Shopify-Systeme abgewickelte Handelsvolumen (GMV) konnte um 27% auf 74,75 Mrd. USD gesteigert werden.
Ausblick und Bewertung
Für das zweite Quartal stellt man ein Umsatzplus von etwa 25% und einen Anstieg des Bruttoergebnises um hohen Zehnerbereich in Aussicht. Die FCF-Marge soll auf einem ähnlichen Niveau wie im ersten Quartal liegen, also bei 15%.
Dem Vorstand zufolge war bis Ende April keine Abkühlung zu erkennen. Shopify verzeichnet weiterhin über alle Kanäle hinweg ein starkes Wachstum und hat das siebte Quartal infolge einen Anstieg des GMV um mehr als 20% erzielt. Besonders stark ist das Wachstum in Europa, wo ein Plus von 36% erreicht wurde, angeführt von Großbritannien, den Niederlanden und Deutschland.
Der aktuellen Zoll-Problematik wird man noch in diesem Monat mit der automatisierten Berechnung von Zoll-inkludierten Preisen begegnen.
Darüber hinaus hat man neue Großkunden wie FAO Schwarz und Grand Seiko gewonnen. Großunternehmen wie Tapestry und Birkenstock setzen zunehmend auf Shop Pay-Komponenten.
Den Konsensschätzungen zufolge soll das Ergebnis in diesem Jahr um 18% auf 1,44 USD je Aktie steigen und der FCF um 27% auf 1,55 USD je Aktie. Shopify ist also definitiv kein Schnäppchen, bei dem anhaltend hohen Wachstum ist der Weg des geringsten Widerstands dennoch die Oberseite.
Gelingt jetzt ein Ausbruch über 100 USD, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 110, 120 und 129 USD.
Fällt die Aktie hingegen unter 89 USD, muss mit einem erneuten Rücksetzer bis 80 USD oder zum Aufwärtstrend nahe 70 USD gerechnet werden.
Über den Autor
Tobias Krieg ist Chefanalyst bei LYNX Broker und Gründer von LongTerm-Value.
Er ist seit mehr als fünfzehn Jahren an der Börse aktiv, davon mehr als eine Dekade als leidenschaftlicher Vollzeit-Investor. Geprägt durch Vorbilder wie Charlie Munger, Peter Lynch und Bill Miller ist Value Investing der Grundsatz und Growth at a reasonable Price der Wahlspruch.
Denn auch gute Unternehmen können schlechte Investments sein. Ein attraktiver Einstiegskurs zum richtigen Zeitpunkt ist absolut entscheidend.
Analysemethode
Die Aktienanalysen von TobiasKrieg basieren auf einer Kombination aus Charttechnik und Fundamentalanalyse. Dabei liegt der Fokus auf der Bewertung von Unternehmen anhand ihrer finanziellen Kennzahlen, wie z. B. KGV, Cashflow oder Eigenkapitalrendite, sowie auf der Identifikation von überdurchschnittlichen Wachstumspotenzialen zu einem attraktiven Einstiegskurs.
Wir beabsichtigen nicht, diesen Artikel zu aktualisieren. In Zukunft können aber Analysen zum selben Finanzinstrument veröffentlicht werden.
Shopify beweist eindrucksvoll, dass starkes Wachstum und Profitabilität im E-Commerce weiterhin möglich sind. Wie lange geht die Rallye noch weiter?
Plötzliches Umdenken
Heute hat mich, wie so oft in den letzten Tagen, eine E-Mail erreicht, in der sich ein Leser für meinen Artikel zu Grail Inc bedankt hat: Der Gral: 1 Mrd. Cash bei 500 Mio. Börsenwert
Der Kurs hat sich innerhalb weniger Monate verdreifacht und ich freue mich außerordentlich über derartige Erfolgsgeschichten, von denen es aktuell sehr viele gibt. Und natürlich auch über das Feedback. Es scheint so, als wäre die Börse bei einer Vielzahl von Aktien, die ich in den letzten Monaten vorgestellt habe, aufgewacht.
Ein weiteres Beispiel dafür ist Shopify. Seit der letzten Analyse ist die Aktie um 70% gestiegen und seit der vorletzten um 120% (weitere Hinweise erfolgten im März, Mai und Juli 2022). Was genau zu dem Umdenken geführt hat, ist schwer zu sagen, denn die Zahlen waren auch davor schon sehr gut. Aber während der S&P500 seit Anfang November faktisch auf der Stelle tritt, sieht das bei vielen Einzelaktien komplett anders aus.
Und es gibt wenig Gründe, warum bei Shopify bereits das Ende der Fahnenstange erreicht sein sollte. Solange immer wieder starke Quartalszahlen vorlegt werden, geht eine Rallye in der Regel einfach weiter, ungeachtet einer Überbewertung.
Shopify läuft es aber nicht nur aktuell, sondern schon seit langer Zeit. In den letzten fünf Geschäftsjahren konnte man den Umsatz von 1,58 auf 7,06 Mrd. USD steigern. Nach einem Gewinneinbruch, der auf Planungsfehlern zurückzuführen war, ist man längst wieder auf allen Ebenen in die Erfolgsspur zurückgekehrt.
Shopify bietet umfassende Lösung für Unternehmen jeder Größe, um Online-Shops zu erstellen, zu verwalten und zu skalieren. Was Shopify von der Konkurrenz abhebt, ist sein flexibles und benutzerfreundliches System, das sowohl für Start-ups als auch für etablierte Marken geeignet ist.
Das Kerngeschäft von Shopify basiert auf einer abonnementbasierten SaaS-Lösung. Händler können zwischen verschiedenen Preismodellen wählen, die sich nach den Bedürfnissen ihres Unternehmens richten. Hinzu kommen hauseigene Payment-Services, auch für den stationären Handel. Dadurch hat Shopify eine Brücke zwischen Online- und Offline-Handel geschaffen, der eine nahtlose Integration ermöglicht.
Erstaunlicher Umsatzsprung
Kundenbindung ist hoch, denn sobald ein Unternehmen erst einen Shop bei Shopify eingerichtet, ist der Aufwand, um zur Konkurrenz zu wechseln, enorm. Fortan fließen laufend Gebühren und Provisionen an Shopify. Da jeder weitere Kunde von Shopify kaum Kosten, aber Einnahmen generiert, ist das Geschäft offensichtlich gut skalierbar. Das ist immer gut, umso mehr in einem gigantischen Markt wie E-Commerce. Darüber hinaus kann Shopify das Wachstum aus dem laufenden Cashflow finanzieren, da das Geschäft durch wiederkehrende Einnahmen geprägt ist.
Im vierten Quartal lag der Gewinn mit 0,44 USD je Aktie über den Erwartungen von 0,43 USD. Mit einem Umsatz von 2,81 Mrd. USD hat man die Analystenschätzungen von 2,72 Mrd. USD ebenfalls übertroffen. Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 31% und einem Gewinnsprung von 30%.
Im gesamten Geschäftsjahr ist der Wert aller Waren und Dienstleistungen, die über ein Shopify-System verkauft wurden von 235,9 auf 292,3 Mrd. USD gestiegen.
Momentum auch im neuen Jahr
Der Umsatz von Shopify selbst konnte um 26% auf 8,88 Mrd. USD und der freie Cashflow um 76% auf 1,60 Mrd. USD gesteigert werden. Die FCF-Marge verbesserte sich von 13% auf 18%.
Die Barmittelreserven sind auf Jahressicht von 6,28 auf 7,25 Mrd. USD gestiegen. Shopify könnte zeitnah damit beginnen, eigene Aktien zurückzukaufen. Leisten könnte man es sich problemlos.
Shopify geht davon aus, dass sich die Dynamik aus dem vierten Quartal auch im ersten Quartal 2025 fortsetzen wird. Auf Jahressicht soll der Umsatz im niedrigen zwanziger Prozentbereich zulegen.
Der Konsensschätzungen zufolge soll der Umsatz in diesem Jahr um 29% auf 12,08 USD je Aktie steigen und der freie Cashflow um 36% auf 2,28 USD je Aktie. Über die hohe Bewertung kann man natürlich streiten, bei den vorliegenden Wachstumsraten ist der Weg des geringsten Widerstands die Oberseite.
Mit dem Ausbruch über 120 USD ist es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 130, 140 und 150 USD gekommen. Die Aktie bewegt sich weitgehend in 10-Dollar-Schritten.
Sollte die Aktie unter 120 USD fallen, muss mit einem Rückfall in Richtung 110 und 100 USD gerechnet werden.
Über den Autor
Tobias Krieg ist Chefanalyst bei LYNX Broker und Gründer von LongTerm-Value.
Er ist seit mehr als fünfzehn Jahren an der Börse aktiv, davon mehr als eine Dekade als leidenschaftlicher Vollzeit-Investor. Geprägt durch Vorbilder wie Charlie Munger, Peter Lynch und Bill Miller ist Value Investing der Grundsatz und Growth at a reasonable Price der Wahlspruch.
Denn auch gute Unternehmen können schlechte Investments sein. Ein attraktiver Einstiegskurs zum richtigen Zeitpunkt ist absolut entscheidend.
Analysemethode
Die Aktienanalysen von TobiasKrieg basieren auf einer Kombination aus Charttechnik und Fundamentalanalyse. Dabei liegt der Fokus auf der Bewertung von Unternehmen anhand ihrer finanziellen Kennzahlen, wie z. B. KGV, Cashflow oder Eigenkapitalrendite, sowie auf der Identifikation von überdurchschnittlichen Wachstumspotenzialen zu einem attraktiven Einstiegskurs.
Chart-Betrachtungszeitraum: 6 Monate
Charttrend: Neutral
Wir beabsichtigen nicht, diesen Artikel zu aktualisieren. In Zukunft können aber Analysen zum selben Finanzinstrument veröffentlicht werden.
Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Der kanadische Anbieter der bekannten E-Commerce-Plattform zeigte im gestrigen Handel an der Börse Stärke. Die Shopify-Aktie konnte mehr als +9 % zulegen und die Buller erzeugten ein Kaufsignal.
Die Widerstandslinie der letzten Wochen wurde überwunden und das Papier steht unmittelbar vor dem bisherigen 52-Wochen-Hoch, welches bei 120.72 USD gebildet wurde. Diese Ebene könnte mitunter noch diese Woche erreicht werden. Die im Januar begonnene neutrale Trendphase dürfte somit bald beendet werden.
Expertenmeinung: Die Korrektur an der Wall Street, welche durch Nachrichten im Zusammenhang mit DeepSeek zu Wochenbeginn eingeleitet wurde, überstand Shopify nahezu unbeschadet. Zwar ging es auch hier kurzfristig nach Süden, doch die Bullen nutzten die Kursschwäche, um zuzukaufen.
Alles in allem eine wirklich solide Vorstellung. Die nächsten Zahlen des Unternehmens werden am 11. Februar veröffentlicht. Analysten erwarten im abgelaufenen Quartal einen Gewinn je Aktie in Höhe von 35 Cent. Der Umsatz soll sich auf 2.72 Milliarden USD belaufen. Ich gebe Shopify weiterhin positive Aussichten mit auf den Weg.
Der renommierte Börsenjournalist Achim Mautz ist professioneller Day- und Swingtrader mit besonderem Fokus auf die US Märkte. Außerdem ist er Vorstand des Börsenclubs ratgebergeld.at und gerichtlich beeidigter Sachverständiger für den Bereich Wertpapierdienstleistungen in Österreich. Seit über 10 Jahren ist er für den Online-Broker LYNX als Börsenexperte tätig und wird unter anderem für seine täglichen Wertpapieranalysen in unserem Börsenblick geschätzt.
Analysemethode
Die Analysen von Achim Mautz basieren überwiegend auf der Technischen Analyse. Dabei nutzt der Autor, gestützt auf seine langjährige Handelserfahrung, bewährte Methoden der Chartanalyse. Er untersucht Wertpapiere unter anderem anhand von Chartmustern, Trendsignalen Unterstützungen, Widerständen und gleitenden Durchschnitten.
Chart-Betrachtungszeitraum: 6 Monate
Charttrend: Long / Buy
Wir beabsichtigen nicht, diesen Artikel zu aktualisieren. In Zukunft können aber Analysen zum selben Finanzinstrument veröffentlicht werden.
Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Das kanadische E-Commerce-Unternehmen gehört derzeit zu den Top-Wachstumswerten an der Wall Street. Im abgelaufenen Quartal konnte das Unternehmen dies auch mit Zahlen untermauern.
So konnte der Konzern seinen Gewinn gegenüber dem Vorjahr um satte +170.6 % steigern und auch die Umsätze konnten die Erwartungen der Analysten übertreffen. Hier sah man ein Wachstum von +26.1 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Die Shopify-Aktie reagierte prompt auf die positiven Nachrichten und legte im gestrigen Handel mehr als +21 % zu.
Expertenmeinung: Das Handelsvolumen stieg gestern auf ein neues Jahreshoch, was das große Interesse der Marktteilnehmer widerspiegelt. Überzeugen konnte das Unternehmen vor allem auch mit seinen Erwartungen hinsichtlich des laufenden Quartals. Hier hat man die Aussichten ebenfalls nach oben korrigiert.
Zwar befinden sich die Kurse aktuell in einer klar überkauften Gesamtsituation. Dennoch halte ich das Papier weiterhin für hochinteressant. In den kommenden Wochen wird sich mitunter die ein oder andere Kaufgelegenheit ergeben. Anleger müssen lediglich geduldig auf ihre Chance warten und das Papier auf die Beobachtungsliste legen.
Der renommierte Börsenjournalist Achim Mautz ist professioneller Day- und Swingtrader mit besonderem Fokus auf die US Märkte. Außerdem ist er Vorstand des Börsenclubs ratgebergeld.at und gerichtlich beeidigter Sachverständiger für den Bereich Wertpapierdienstleistungen in Österreich. Seit über 10 Jahren ist er für den Online-Broker LYNX als Börsenexperte tätig und wird unter anderem für seine täglichen Wertpapieranalysen in unserem Börsenblick geschätzt.
Analysemethode
Die Analysen von Achim Mautz basieren überwiegend auf der Technischen Analyse. Dabei nutzt der Autor, gestützt auf seine langjährige Handelserfahrung, bewährte Methoden der Chartanalyse. Er untersucht Wertpapiere unter anderem anhand von Chartmustern, Trendsignalen Unterstützungen, Widerständen und gleitenden Durchschnitten.
Wir beabsichtigen nicht, diesen Artikel zu aktualisieren. In Zukunft können aber Analysen zum selben Finanzinstrument veröffentlicht werden.
Warum das Umfeld entscheidend ist, was die Kehrtwende bedeutet und was Shopify in Wirklichkeit wert sein könnte.
Kurssprünge ohne fundamentalen Grund
Es ist nicht lange her, seitdem ich mich zum letzten Mal positiv zu Shopify geäußert habe. Seitdem ist es zu extremen Kurskapriolen gekommen. Zuerst ist der Kurs von 58 auf 70 USD gestiegen, nur um im Zuge der Nikkei-Panik kurz unter 50 USD zu fallen. Nur 10 Tage später notiert die Aktie jetzt bei 74,85 USD.
Derartige Kurssprünge kann man nur als Irrsinn bezeichnen. Mit der fundamentalen Realität des Unternehmens hat das nichts zu tun. Der intrinsische Wert des Unternehmens hat sich in den letzten 10 Tagen kaum verändert, der Kurs ist aber um mehr als 50% gestiegen.
Größtenteils ist das auf das Umfeld zurückzuführen. Erst wurde die Aktie ohne jegliche News panikartig abverkauft. Man kann nur vermuten, warum das der Fall war. Es ist eher unwahrscheinlich, dass besonders viel Geld aus dem Yen-Carry-Trade in Shopify gesteckt hat, aber wer weiß das schon.
Warum das Umfeld entscheidend ist
Anschließend, als die Märkte eine komplette Kehrtwende vollzogen, legte Shopify starke Quartalszahlen vor. Die kamen genau im richtigen Moment, als sich die Bullen ohnehin schon im Vollgas-Modus befanden.
An der Börse kommt es oft auf das Timing an. Doch nicht so, wie Timing an der Börse in der Regel verstanden wird. Was bei Shopify passiert, ist ein Paradebeispiel dafür, welchen Unterschied es macht, in welchem Umfeld Geschäftszahlen vorgelegt werden.
Ich erinnere mich noch gut an 2021. Damals ging es mit den Kursen unaufhörlich aufwärts, selbst wenn Unternehmen eher mittelprächtige Zahlen meldeten. Nur ein Jahr später war genau das Gegenteil der Fall, vor allem im Technologie-Umfeld. Bei vielen Unternehmen lief es prächtig, doch Quartal um Quartal wurden die positiven Entwicklungen ignoriert. Nichts war gut genug.
Das ist nur einer der vielen Faktoren, die dazu beitragen, dass die meisten Anleger eine ernstzunehmende Auseinandersetzung mit Fundamentaldaten aufgegeben haben. Die Kursschwankungen an der Börse sind derart erratisch und unlogisch, dass es so erscheint, als könnte man mit fundamentalen Erwägungen keinen Blumentopf gewinnen.
Sind sinnfreie Kursbewegungen eine gute Nachricht?
In Wirklichkeit ist das Gegenteil der Fall. Je mehr Anleger lieber Kasino spielen (und unweigerlich verlieren), umso profitabler werden faktenbasierte Strategien wie Value-Investing oder GARP (Growth at a reasonable price).
Wer beispielsweise zu dem Schluss gekommen ist, dass der intrinsische Wert von Shopify eher bei 80 oder 100 liegt, der konnte die Panik Anfang vergangener Woche für sich nutzen.
Das ist zwar leichter als getan, doch viel mehr gehört nicht dazu. Andernorts hatte ich am 5. August zum Beispiel zum Kauf von Amazon ab 160, Nvidia ab 100 oder Wix ab 140 USD geraten. Um nur einige Beispiele zu nennen.
Wie hoch der intrinsische Wert eines Unternehmens ist, darüber lässt sich vortrefflich streiten und eine genaue Antwort darauf gibt es auch nicht, schließlich kennen wir alle die Zukunft nicht.
Bevor wir zu Shopify zurückkehren, möchte ich Ihnen daher einen Rat mit auf den Weg geben. Es handelt sich dabei um einen Lackmustest für Seriosität und Vertrauenswürdigkeit. Je expliziter und absoluter die Aussagen sind, umso geringer ist die Seriosität und Vertrauenswürdigkeit des Senders. Je größer die Versprechen und je kleiner der Zeitraum, in dem sie erreicht werden sollen, umso geringer ist die Seriosität. Je mehr mit Gier und Angst gearbeitet und geschürt wird, umso geringer ist die Seriosität.
Lackmustest für Seriosität und Vertrauenswürdigkeit
Wenn man Ihnen also verspricht, dass Sie mit einer Strategie in wenigen Monaten aussorgen können, Sie mit DIESER Aktie 581% Gewinn erzielen, Sie ohne XYZ all Ihr Geld verlieren werden oder morgen die Welt untergeht, will man sie nur ausnehmen. Punkt und Ende.
Die meisten Börsenbriefe und Experten verkaufen Ihnen den Traum vom schnellen Reichtum. Doch damit verdienen nur die Börsenbriefe Geld, als Anleger hat man damit keinen dauerhaften Erfolg. Das geht nur mit einem disziplinierten und datenbasierten Ansatz, dem richtigen Mindset und dem richtigen Zeithorizont.
Wie immer hat es Charlie Munger längst auf den Punkt gebracht: „Wir wissen nicht, wie wir schnell reich werden können, aber wissen, wie es langsam geht.“
Was könnte Shopify also wert sein?
Dieser Frage kann man sich von mehreren Seiten nähern. Eine Möglichkeit ist, die Sache „vom Ende her“ zu denken.
Den aktuellen Konsensschätzungen zufolge soll der freite Cashflow von Shopify im laufenden und den kommenden beiden Jahren jeweils um 29 – 49% steigen. Dabei handelt es sich um außergewöhnlich hohe Wachstumsraten. Obendrein ist das Geschäftsmodell von einer hohen Kundenbindung und wiederkehrenden Einnahmen geprägt und gut skalierbar.
Hat ein Unternehmen erst einen Shop bei Shopify eingerichtet, ist der Aufwand, um zur Konkurrenz zu wechseln, enorm. Fortan fließen laufend Gebühren und Provisionen an Shopify. Da jeder weitere Kunde von Shopify kaum Kosten, aber Einnahmen generiert, ist das Geschäft offensichtlich gut skalierbar. Das ist immer gut, umso mehr in einem gigantischen Markt wie E-Commerce. Darüber hinaus kann Shopify das Wachstum aus dem laufenden Cashflow finanzieren.
All diese Faktoren sprechen dafür, dass sich eine hohe Bewertung rechtfertigen lässt. Man könnte beispielsweise argumentieren, dass Shopify doppelt oder eher dreimal so schnell wie der S&P500 wächst und sich daher auch eine doppelt so hohe Bewertung rechtfertigen ließe.
Die Kunst der Bewertung: Was ist Shopify wirklich wert?
Das würde bedeuten, dass ein P/FCF von 54 für Shopify fair wäre. Viele Anleger wären niemals bereit, derartige Bewertungen auf den Tisch zu legen. Und das ist ihr gutes Recht. Die Realität ist aber, dass der P/FCF von Shopify noch nie unter 60 lag. Daher lässt es sich nicht ganz von der Hand weisen, dass wir uns in einer Region bewegen, die der Markt für angebracht hält – und das seit nahezu einem Jahrzehnt.
Der Kurs von Shopify ist in dieser Zeit um mehr als 40% pro Jahr gestiegen, obwohl wir heute meilenweit von den Höchstständen entfernt sind.
Gehen wir also weiterhin davon aus, dass ein P/FCF von 54 fair ist. In diesem Szenario ergeben sich für Ende 2026 Kursziele zwischen 96,12 und 108,00 USD. Das entspräche einer annualisierten Rendite zwischen 11 und 17%.
Natürlich lassen sich weitaus negativere oder positivere Szenarien ableiten. Vermutlich werden viele Growth-Investoren die Projektion als zu niedrig abstempeln und Value-Investoren werden bei einem P/FCF von 54 nur den Kopf schütteln. Aber bedeutet das nicht, dass wir uns in einem sinnvollen Mittelfeld bewegen?
Oder doch lieber das KUV?
Abschließend nähern wir uns der Frage nach der fairen Bewertung noch von einer Richtung, die den Bullen wesentlich besser gefallen wird. In den fünf Jahren vor 2020, als die Welt noch etwas normaler erschien, lag das KUV von Shopify durchschnittlich bei 12,4.
Seitdem sind die Wachstumsraten zwar gesunken, die Profitabilität hat aber wesentlich zugenommen. Wir haben also Argumente für beide Seiten. Bleiben wir daher einfach bei einem KUV von 12,4.
Daraus ergibt sich für dieses Jahr ein Kursziel von 82,33 USD und auf Sicht von 16 Monaten ein Kursziel von 99,20 USD. Das entspricht jeweils einer annualisierten Rendite von deutlich über 20%.
Wie Sie sehen, ist die Einschätzung des intrinsischen Werts komplex und es ergeben sich je nach Kennzahl unterschiedliche Szenarien. Und selbst damit haben wir heute nur an der Oberfläche gekratzt, schließlich haben wir nur eins von vielen Bewertungsmodellen (Extrapolation) genutzt.
Fazit: Es ist nicht notwendig und auch nicht möglich, den exakten Wert eines Unternehmens zu kennen. Wer ihn aber auf 80 oder 100 USD eingrenzen kann, weiß, dass es sich bei Kursen von 50 USD um ein Schnäppchen handelt.
Lassen Sie sich nicht von Versprechungen vom schnellen Reichtum hinreißen. Beschäftigen Sie sich mit Fundamentaldaten und Bewertungsmodellen oder kaufen Sie sich die Expertise ein. Ihr Depot wird es Ihnen danken. Je mehr Anleger sich der Kasinomentalität hingeben, umso profitabler werden Strategien, die auf rationalem Denken beruhen.
Gelingt jetzt ein nachhaltiger Ausbruch über 75 USD, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 80 und 90 – 91,50 USD. Der Aufwärtstrendkanal würde sogar noch mehr Raum bieten. Größere Rücksetzer dürften sich als Gelegenheit herausstellen.
Über den Autor
Tobias Krieg ist Chefanalyst bei LYNX Broker und Gründer von LongTerm-Value.
Er ist seit mehr als fünfzehn Jahren an der Börse aktiv, davon mehr als eine Dekade als leidenschaftlicher Vollzeit-Investor. Geprägt durch Vorbilder wie Charlie Munger, Peter Lynch und Bill Miller ist Value Investing der Grundsatz und Growth at a reasonable Price der Wahlspruch.
Denn auch gute Unternehmen können schlechte Investments sein. Ein attraktiver Einstiegskurs zum richtigen Zeitpunkt ist absolut entscheidend.
Analysemethode
Die Aktienanalysen von TobiasKrieg basieren auf einer Kombination aus Charttechnik und Fundamentalanalyse. Dabei liegt der Fokus auf der Bewertung von Unternehmen anhand ihrer finanziellen Kennzahlen, wie z. B. KGV, Cashflow oder Eigenkapitalrendite, sowie auf der Identifikation von überdurchschnittlichen Wachstumspotenzialen zu einem attraktiven Einstiegskurs.
