PUMA Aktie Prognose PUMA: Topp vollendet, der Druck nimmt zu

Bei Puma scheint es blendend zu laufen. Der Sportartikel-Hersteller meldet neue Rekorde, die Aktie notiert unterdessen auf einem Mehrjahrestief.

Es wird Ihnen nicht gelingen

Kursstürze sind in den seltensten Fällen vollkommen unbegründet. Manchmal liegt es an einer zu hohen Bewertung, im anderen Fall an geschäftlichen Problemen, dann an (geo-)politischen Veränderungen und manchmal rauschen die Kurse einfach in die Tiefe, weil es gerade zu einem allgemeinen Crash kommt.

Meistens handelt es sich um ein Zusammenspiel aus verschiedenen Faktoren und das macht es Anlegern so schwer, zu einer Anlageentscheidung zu kommen.
Hinzu kommt, dass man Entscheidungen auf Basis einer unvollständigen und unsicheren Informationsbasis treffen muss.
Denn kein Mensch kennt alle relevanten Fakten der Gegenwart und die in der Zukunft relevanten Daten auch nicht.

Das Interessante ist, dass wir selbst dann keine optimalen Anlageentscheidungen treffen könnten, wenn das der Fall wäre.
Sie haben richtig gehört. Selbst wenn Sie fünfmal so klug wie Einstein wären und den Stein der Weisen gefrühstückt hätten, wären optimale Entscheidungen nicht möglich.
Denn neben ihnen gibt es schließlich auch noch andere Akteure am Markt, die keineswegs rational oder klug handeln. Ihre Entscheidungen zu antizipieren ist unmöglich.

Wir müssen an der Börse also mit einem erheblichen Maß an Unschärfe arbeiten und ihr Rechnung tragen.
Das ist auch einer der Hauptgründe, warum ich Anlegern dazu rate, tranchenweise zu investieren.

Einerseits kann man einen analytischen Fehler begangen haben, oder es können unvorhersehbare Dinge geschehen. Plötzlich marschiert ein Land beim Nachbarn ein und alle Pläne sind dahin.
Doch selbst wenn es nicht dazu kommt, können Aktien einfach weiter fallen, auch wenn sie bereits unterbewertet sind. Es dauert eine gewisse Zeit, bis der Markt wieder zu Verstand kommt.
Dasselbe gilt auf der Oberseite.

Rekordzahlen

Und es wäre gut möglich, dass wir es mit Puma gerade mit so einer Situation zu tun haben. Inzwischen notiert die Aktie auf dem Niveau von 2018. Also entweder lagen die Marktteilnehmer über Jahre hinweg mit ihrer Einschätzung falsch oder jetzt.

Schaut man sich die geschäftliche Entwicklung an, gelangt man schnell zu der These, dass Ersteres wahrscheinlich ist.
Denn seit 2017 (und nur diese Zahlen hatte man Anfang 2018), ist der Gewinn von 0,91 auf 2,07 Euro je Aktie gestiegen.
Dadurch ist das KGV im Gegenzug von etwa 40 auf 22 gesunken.

Als Investor müssen wir an diesem Punkt eigentlich nur noch prüfen, ob der zugrundeliegende Trend intakt ist und ob die derzeitige Bewertung grundsätzlich gerechtfertigt ist.

Auf die erste Frage haben die jüngsten Quartalszahlen eine klare Antwort geliefert.

In den ersten neun Monaten lag das Umsatzwachstum bei 18% und das Konzernergebnis legte um 17% auf 2,35 Euro zu.
Im dritten Quartal lag das Umsatzplus bei 16,9%, das EBIT kletterte um 12,6% und bei beiden Kennzahlen wurden neue Rekordwerte erreicht.

Ausblick und Bewertung

Das Geschäft läuft also wahrlich nicht schlecht. Bisher war man davon ausgegangen, dass Puma in diesem Jahr 2,58 Euro je Aktie verdienen würde.
Nachdem man in den ersten neun Monaten bereits einen Gewinn von 2,35 Euro eingefahren hat, dürfte sich diese Prognose als zu niedrig herausstellen.

Doch bleiben wir bei der Konsensschätzung, auch wenn sie wohl zeitnah revidiert werden dürfte.
Puma kommt demnach auf ein KGVe von 17,9.

Das ist bei dem anhaltend hohen Wachstum und der Perspektive wenig. In den fünf Jahren vor dem allgemeinen Börsenhype von 2020/2021 lag das KGV durchschnittlich bei 50 und am Tief bei 34.
Dabei handelte es sich über weite Strecken um eine Übertreibung, zeigt aber, was man über weite Strecken für Puma auf den Tisch legen musste.

Zwischen 44 und 39 Euro befinden sich zentrale Unterstützungen und Trendwendepunkte der letzten Jahre.
Daher bietet sich auf diesem Niveau die Chance auf eine Bodenbildung.

Erste positive Zeichen ergeben sich über 47 Euro sowie im Falle eines Ausbruchs über die Widerstandszone bei 50-51 Euro.

Fällt die Aktie unter 44 Euro, ist mit einer Ausdehnung der Korrektur in Richtung 39-40 Euro zu rechnen. Darunter werden die Karten neu gemischt.

Der Kurs von Puma hat sich halbiert, notiert unmittelbar am mehrjährigen Aufwärtstrend und war seit einer gefühlten Ewigkeit nicht so niedrig bewertet. Dabei läuft das Geschäft blendend.

Manchmal wird einem schlagartig bewusst, wie schnell die Zeit vergeht. Zum Beispiel, wenn einem klar wird, wie groß die eigenen Kinder inzwischen sind. Oder aber, wenn man feststellt, dass man den letzten Artikel zu Puma vor über vier Jahren geschrieben hat.

Damals war meine Einschätzung der Aktie eher mittelprächtig. Es handelte und handelt sich zwar um ein tolles Unternehmen, die Bewertung war damals aber viel zu hoch.
Das KGV lag bei über 40.

Zwischenzeitlich verdoppelte sich der Kurs dennoch. Solange das Geschäft gut läuft, werden Rallyes eben meistens fortgesetzt.
Man könnte auch sagen, die Flut hebt alle Boote.

Früher oder später kommen Kurse aber auf den Boden der Tatsachen zurück. Als disziplinierter Investor muss man einfach nur abwarten.
Wer abgewartet hat, kann die Aktie heute zu dem Preis von 2018 kaufen und hat sich vier Jahre gespart, in denen man andernorts Gewinne einfahren konnte.

Da Puma zwischenzeitlich geschäftliche Fortschritte erzielt hat, ist die Bewertung heute deutlich niedriger und das Chance-Risiko-Verhältnis entsprechend besser.

Das kann sich sehen lassen

In den letzten fünf Jahren konnte Puma den Umsatz von 4,14 auf 6,81 Mrd. Euro steigern.
Das Ergebnis hat sich von 0,91 auf 2,07 Euro je Aktie mehr als verdoppelt.

Der Einbruch durch Corona im Geschäftsjahr 2020 hielt sich stark in Grenzen, bei vielen Konkurrenten sah das deutlich schlechter aus.

Auch die anschließende Erholung ist recht dynamisch ausgefallen, denn 2021 wurden bereits wieder Rekorde beim Umsatz und Gewinn eingefahren.

Kapitalerhöhungen waren nicht notwendig und abzüglich der Barmittel hat man keine nennenswerten Nettoschulden.

Ausblick und Bewertung

Im laufenden Geschäftsjahr hat sich die erfreuliche Entwicklung fortgesetzt. In den ersten sechs Monaten konnte der Umsatz um 19% auf 3,91 Mrd. Euro gesteigert werden.
Das operative Ergebnis (EBIT) kletterte um 30,1% auf 342 Mio. Euro.
Der Gewinn je Aktie stieg von 1,06 auf 1,37 Euro je Aktie.

Auch das kann sich wahrlich sehen lassen. Vor allem, wenn man bedenkt, dass das Geschäft in Asien/Pazifik durch die dauernden Lockdowns um über 10% geschrumpft ist.
Dort besteht also noch die Möglichkeit für Nachholeffekte.

Daher hat man zuletzt auch die Prognose für das währungsbereinigte Umsatzwachstum von „mindestens zehn Prozent“ auf einen „mittleren Zehnerbereich“ erhöht.
Beim operativen Ergebnis (EBIT) stellt man weiterhin 600-700 Mio. Euro in Aussicht.

Die Konsensschätzungen liegen derzeit bei einem Gewinn von 2,68 Euro je Aktie.
Puma kommt demnach auf ein KGVe von 21,9.
Das ist bei den vorliegenden Wachstumsraten von über 20% wenig.
In den letzten fünf Jahren lag das KGV quasi durchweg bei über 30.

Das gilt umso mehr, falls auch die Prognosen für die kommenden Jahre erfüllt werden. Derzeit geht man davon aus, dass der Gewinn 2023 bereits bei über 3,20 Euro je Aktie liegen wird und 2024 bei knapp 4,00 Euro liegen könnte.

Puma ist übergeordnet bullisch und der Aufwärtstrend ist noch intakt. Die Aktie steht allerdings am technischen Scheideweg.
Fällt Puma unter 58 Euro und somit unter den Aufwärtstrend, muss jedoch mit einer Ausdehnung der Korrektur gerechnet werden.
Eine mögliche Anlaufstelle läge dann bei 50-52 Euro.

Solange der Aufwärtstrend jedoch gehalten werden kann, ist eine Erholung jederzeit möglich. Gelingt ein Anstieg über 62 Euro, könnte das einen Anstieg in Richtung 70-72 Euro einleiten.

Über 72 Euro würde sich das Chartbild spürbar aufhellen.