Nemetschek Aktie Prognose Nemetschek: Bullen verteidigen aktiv … mit ungewissem Ausgang

Der Absatz der von Nemetschek entwickelten und vertriebenen Bau- und Architektursoftware lief ein ums andere Jahr herausragend, der Umsatz stieg stetig und mit ihm der Gewinn. Aber jetzt hat die Baubranche Probleme … und das spiegelt auch die Nemetschek-Aktie wider.

Selbst durch die Corona-Phase kam der Spezialist für Bau- und Architektursoftware fast ohne Blessuren, denn gebaut wurde fleißig weiter. 2022 markierte der Nettogewinn einen neuen Rekord. Und viele verlängerten diese Erfolgsstory einfach mit dem Lineal in die Zukunft. Heute wird deutlich, dass das, wie immer, eine schlechte Idee war, denn der Bauboom ist unter den deutlich gestiegenen Hypothekenzinsen einerseits und den massiv gestiegenen Preisen am Bau andererseits in sich zusammengefallen.

Und nicht alle Unternehmen, die auf einmal über Auftragsmangel klagen, investieren gezielt in solchen Phasen, um gegenüber der Konkurrenz gestärkt in die nächste Wachstumsphase zu gehen. Nicht wenige halten ihr Geld dann stur zusammen … und das machte sich bei Nemetschek bereits im zweiten Quartal bemerkbar.

Nemetschek meldete am 31. Juli, dass der Umsatz nur geringfügig gegenüber dem Vorjahreszeitraum zugelegt hatte, währungsbereinigt um 3,3 Prozent. Der Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (EBITDA) hingegen fiel … und das mit -18 Prozent deutlich stärker als seitens der Analysten im Schnitt erwartet. Netto ging es mit dem Gewinn sogar um 29 Prozent abwärts. Basis dieses zum Umsatz überproportionalen Gewinnabstiegs war der deutliche Rückgang der EBITDA-Gewinnmarge von 33,6 Prozent im Vorjahr auf 27,0 Prozent. Muss man da nicht damit rechnen, dass der Weg für die Aktie nach unten offen, nach oben aber verbaut ist?

Expertenmeinung: Zumindest ist der Weg nach oben sehr steinig. Nemetschek begründete den Margen-Druck zwar mit der derzeit laufenden Umstellung im Vertrieb. Aber dass die Aktie am Tag der Bilanzvorlage nach anfänglichem Minus im Plus schloss, dürfte nicht an dieser Argumentation gelegen haben. Denn erstens wusste man ja, dass die Marge fallen würde, nur rechneten die Experten nicht damit, dass sie so deutlich fällt. Zweitens war die Aktie zwischen Anfang Juni und Anfang Juli bereits deutlich abgerutscht und gerade in einer Gegenbewegung begriffen, so dass einige da wohl mit der Brechstange versuchten, einen erneuten Abwärtsimpuls als Reaktion auf die Zahlen abzuwenden. Wir sehen indes im Chart:

Das ging schief, die Nemetschek-Aktie fiel nach dem Intraday-Turnaround des 31.7. zeitnah wieder zurück und testete am Montag dieser Woche das bisherige, am 7.7. bei 59,82 Euro ausgebildete Jahrestief. Und damit sind die Eckpunkte, um die es in Bezug auf die Perspektiven der Aktie geht, abgesteckt:

Sollte Nemetschek dieses bisherige Jahrestief, von dem man sich momentan abzusetzen versucht, doch noch durchschlagen, wäre unmittelbar darunter ein „Sprungtuch“ in Form der 200-Tage-Linie bei aktuell 59,16 Euro vorhanden. Sollte aber auch diese Linie fallen, wären die nächsten Auffanglinien keine zwingende Basis für Käufe, denn aus bullischer Perspektive hat Nemetschek einen Haken: Die Bewertung über das Kurs/Gewinn-Verhältnis wäre selbst jetzt noch zu hoch, falls das Gewinnwachstum nicht unmittelbar 2024 wieder einsetzt. Und die jüngsten Meldungen aus der Baubranche lassen dahingehend Zweifel aufkommen.

Auf der Oberseite wäre ein Befreiungsschlag dann erreicht, wenn der Kurs dort nach oben durchgeht, wo er gestern erst einmal abgewiesen wurde: Auf Höhe des doppelten Widerstands in Form der Juni-Abwärtstrendlinie und der 20-Tage-Linie. Gelänge das, ließe sich auch die zu Wochenbeginn mit dem Test des Juni-Tiefs zugleich angesteuerte, mittelfristige Aufwärtstrendlinie als verteidigt ansehen.

Zwar würde einem solchen, bullischen Signal auf kurzfristiger Ebene, das momentan mit Schlusskursen über 64 Euro als gegeben anzusehen wäre, das Problem einer sukzessiv trüber werdenden Lage in der Baubranche gegenüberstehen. Aber zumindest kurzfristig könnte das die Aktie weiter nach oben ziehen, zumindest bis an die Widerstandslinie um 67,30 Euro. Mehr nach oben wäre aber nur dann zu erhoffen, wenn seitens der Bauindustrie ausnahmsweise wieder „good news“ eintreffen würden … und darauf sollte man wohl besser vorerst nicht wetten.

Quellenangaben:
Halbjahresergebnis 2023, 31.07.2023:
https://ir.nemetschek.com/websites/nemetschek/German/2110/news.html?newsID=2564475

Analysten-Kursziele:
https://ir.nemetschek.com/websites/nemetschek/German/1000/aktie.html#Analysten

Was die Aktie des Bau- und Architektursoftware-Anbieters Nemetschek bislang zeigt, ist eine Korrektur in einem klar bullischen Gesamtbild. Doch sollte das gestrige Plus nicht vorhalten, könnte sich das ganz schnell ändern: Die Bullen sind gezwungen, am Ball zu bleiben.

Die von Nemetschek Ende April präsentierten Zahlen des ersten Quartals fielen besser aus als von den Analysten im Schnitt prognostiziert. Der Gewinn kam, trotz leicht gestiegenem Umsatz, aber trotzdem zurück. Und auch der zu diesem Zeitpunkt bestätigte Jahresausblick lässt erwarten, dass unter dem Strich etwas weniger bleiben wird als 2022. Denn das avisierte Umsatzwachstum zwischen vier und sechs Prozent wiegt weniger schwer als der erwartete Rückgang der EBITA-Gewinnmarge von 32,5 Prozent im Jahr 2022 auf 28 bis 30 Prozent.

Dass die beeindruckende Aufwärtsbewegung seit Herbst aus dieser Warte heraus endlich sein würde, war also zu vermuten. Aber jetzt geht es um die Frage, ob Nemetschek bereits „auskorrigiert“ ist oder womöglich noch ein gutes Stück weiter zurückkommt. Und auf den ersten Blick hätte das bärische Lager da gute Argumente.

Expertenmeinung: Zum einen ist die Aktie auf Basis der durchschnittlichen Analysten-Gewinnprognose immer noch teuer. Ein aktuelles Kurs/Gewinn-Verhältnis von 52 ist nur dann zu rechtfertigen, wenn das Wachstum 2024 ff. ebenso schnell wie deutlich anzieht. Und dass die Analysten für Nemetschek im Schnitt nur ein Kursziel von 65 Euro sehen und die Baubranche als Abnehmer der von Nemetschek bereitgestellten Software-Lösungen derzeit unter erheblichem Druck steht, wäre ebenso Wasser auf die Mühlen des bärischen Lagers.

Dort dürfte man darauf setzen, dass die Aktie nicht auf Höhe der aktuell erst einmal verteidigten Unterstützung in Form der oberen Begrenzung des im Herbst etablierten und Ende März nach oben durchbrochenen Aufwärtstrendkanals nach oben dreht, sondern bis zur unteren Begrenzung dieses Kanals bei aktuell 57 Euro weiter abrutscht.

Allerdings könnte man den Druck, den hohe Hypothekenzinsen, schmalere Geldbeutel der Verbraucher und steigende Preise auf die Baubranche ausüben, auch als Chance sehen. Denn wenn Unternehmen sich in einem Umfeld durchsetzen wollen, in dem die Auftragslage kritisch wird, wäre man gut beraten, Effektivität und Rentabilität zu steigern. Und das könnte für die speziellen Softwarelösungen von Nemetschek von Vorteil sein. Kommt es so? Da die Baubranche bereits seit Monaten klagt, könnte das bereits im Zuge der Bilanz zum jetzt endenden zweiten Quartal erkennbar werden, die Zahlen werden am 31. Juli erwartet. Aber:

Die charttechnische Entscheidung steht jetzt im Raum, nicht Ende nächsten Monats. Die Trader werden nicht auf diese Quartalsbilanz warten. Und sollte diese Supportlinie bei 66 Euro, um die es jetzt geht, fallen, dürfte der Optimismus derjenigen, die in der Krise der Baubranche für Nemetschek eine potenzielle Chance sehen, mit fallen. Die Aktie müsste mindestens über 70 Euro schließen, um diese Kuh vom Eis zu kriegen … daher wäre es bei bestehenden Long-Positionen unbedingt zu überlegen, knapp unter 66 Euro einen Stoppkurs zu setzen.

Quellenangaben:
Ergebnis 1. Quartal, 27.04.2023:  
https://ir.nemetschek.com/websites/nemetschek/German/2110/news.html?newsID=2499241

Kursziele Analysten: https://www.finanzen.net/kursziele/nemetschek

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Die Aktie des deutschen Bausoftware-Konzerns Nemetschek sorgte im gestrigen Handel erneut für Schlagzeilen. Das Unternehmen hat sich im letzten Quartal wesentlich besser entwickelt, als bislang von Analysten erwartet. Die Aktionäre bedankten sich mit einem Kursplus von über 9%. Gleichzeitig konnte die Nemetschek-Aktie ein frisches Kaufsignal generieren.

Nach dem Pullback zur 20-Tage-Linie, gelang nun die nächste wichtige Kehrtwende nach oben. Schon seit einigen Wochen befindet sich das Wertpapier in einem einwandfreien Umfeld. Es war der Breakout über das Niveau von rund 56.50 EUR, welcher die Bullen zu weiteren Zukäufen animierte. Seither zeigt der Trend durch eine Serie von höheren Hochs und höheren Tiefs im Chart wieder nach oben.

Expertenmeinung: Alles in allem sieht es ganz danach aus, als ob die Bullen noch mehr wollen. Beim Blick auf den Wochenchart wird das nächste mögliche Kursziel offenbart. Hierbei blicken wir auf das Zwischenhoch von August des vorigen Jahres, welches bei 74.54 EUR gebildet wurde. Dies würde ein weiteres Kursplus von rund 9% mit sich bringen. Bei dem aktuellen Tempo könnte dieses Ziel bereits im Mai erreicht werden. Nach unten hin sollten Anleger vor allem darauf achten, dass die 20-Tage-Linie nicht mehr gebrochen wird.

Aussicht: BULLISCH

+15,47 Prozent: Keine Aktie am deutschen Markt legte gestern auch nur ansatzweise so stark zu wie die des Bau- und Architektursoftware-Entwicklers Nemetschek. Ist dieser Kurssprung ein Geschenk, das man annehmen sollte … oder wäre da jetzt noch viel mehr drin?

Es war der Ausblick, der diesen Riesensprung auslöste, denn wie 2022 gelaufen war, dazu hatte es Mitte Februar bereits Vorab-Zahlen gegeben, die am Donnerstag dann nur bestätigt wurden. Zahlen, die die Aktie bei der Vorlage dieser vorläufigen Daten am 14. Februar keineswegs in Fahrt gebracht hatten, denn die Ergebnisse lagen eher am unteren Ende der Erwartungen. Und jetzt kommt das Überraschende:

Der Ausblick auf 2023 war alles, nur nicht begeisternd. Man rechnet bei Nemetschek zwar mit einem leichten Umsatzanstieg zwischen vier und sechs Prozent. Dafür soll die EBITDA-Gewinnmarge aber nach den stattlichen 32 Prozent des Vorjahres in einen Bereich zwischen 28 und 30 Prozent zurückkommen. Unter dem Strich bedeutet das: Der Gewinn wird im besten Fall konstant bleiben, eher leicht nachgeben. Das soll die Anleger dazu gebracht haben, die Aktie derart massiv zu kaufen? Nein. Es war der Ausblick auf die Jahre 2024 und 2025.

Das Software-Unternehmen avisierte nämlich, dass es ab 2024 dann mit den Umsätzen im zweistelligen Prozentbereich vorangehen werde und zugleich auch die Gewinnmarge wieder über 30 Prozent steigen werde. Und 2025 soll die Dynamik dann sogar noch größer sein.

Expertenmeinung: Das klingt in der Tat gut. Und wer sich den Chart ansieht, stellt fest, dass die Aktie im Vorfeld dieses Kurssprungs nur halb so viel kostete wie zum Zeitpunkt des im November 2021 bei 116,15 Euro markierten Rekordhochs. Das wirkt, als könne man mit einem Einstieg nichts falsch machen. Aber da sollte man sich zumindest nicht zu sicher sein, denn:

Erstens ist es gewagt, derart weit in die Zukunft reichenden Ziele, wie sie Nemetschek gestern ausgab, als in Stein gemeißelt anzusehen. Diese ab 2024 erwartete Zunahme der Umsatz- und Gewinndynamik basiert auf Annahmen in Bezug auf die Rahmenbedingungen. Und die Rahmenbedingungen können sich jederzeit auch ins Negative verkehren.

Zweitens ist der Vergleich mit dem Rekordhoch vom Herbst 2021 keine gute Idee. Denn damals gehörte Nemetschek zu den Aktien, deren Bewertung absurd überzogen war. Zum Zeitpunkt des Rekordhochs wies die Aktie ein Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) von 100 auf, obwohl das Gewinnwachstum bestenfalls für ein KGV um die 40 bis 50 gut war. Und nimmt man das 2022er-Ergebnis bzw. den Ausblick für 2023, läge die Aktie jetzt vom KGV her schon bei ca. 42. Das wäre zwar fair, wenn das Wachstum 2024/2025 wirklich so stark zulegt. Aber auch dann müsste man konstatieren, dass nach oben nicht mehr allzu viel Luft wäre, bis die Aktie mit einem KGV um die 50 schon wieder ziemlich teuer wäre. Fazit:

Die Begeisterung könnte lange genug vorhalten, um die leicht aus dem Trendkanal nach oben hinausgelaufene Aktie bis in den Bereich der Widerstände um 68,40/74,50 Euro zu tragen, das muss aber nicht klappen. Bei einem Teil vorhandener Aktien den Gewinn mitzunehmen, dieses Geschenk also anzunehmen, wäre auf jeden Fall überlegenswert. Der Rest der Position ließe sich dann mit einem Stopp absichern, den man sukzessiv mit dem Anstieg der aktuell bei 50,80 Euro verlaufenden unteren Begrenzung des Aufwärtstrendkanals nachzieht.

Deutlich vor dem eigentlichen Bilanztermin am 23. März präsentierte der Bau- und Architektursoftware-Spezialist Nemetschek am Dienstagmorgen Vorab-Ergebnisse des Jahres 2022. Doch die Aktie verhielt sich seltsam ruhig … wo bleiben die Trader?

Wenn man sich überlegt, dass die Nemetschek-Aktie vor einem Jahr noch um die 80 Euro notierte, heute aber um 50 Euro pendelt, während der gestern gemeldete EBITDA-Gewinn gegenüber 2021 deutlich gestiegen ist, fragt man sich schon: Wo bleiben die Käufer? Aber ganz so überraschend ist die ausgebliebene Reaktion nicht, wenn man genauer hinsieht.

Richtig ist, dass es beim Software-Entwickler 2022 voranging. Der Umsatz legte um 17,7 Prozent zu, der Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen stieg um 15,8 Prozent, die EBITDA-Gewinnmarge hielt sich mit 32,0 Prozent nach 32,6 Prozent im Vorjahr in einem insgesamt ja durchaus schwierigen Umfeld wacker. Und wenn man sich dann ansieht, dass die Bewertung über das Kurs/Gewinn-Verhältnis derzeit nur etwa ein Drittel so hoch ist wie Ende 2021, könnte man meinen, die Aktie müsse jetzt ein wahres Schnäppchen sein. Aber gerade an dieser Bewertung machen viele jetzt fest, dass sie lieber erst einmal abwarten, was Nemetschek für 2023 erwartet. Was aber erst am 23. März auf den Tisch kommt. Wieso diese Zurückhaltung?

Expertenmeinung: Die Nemetschek-Aktie war lange Zeit massiv überbewertet. Hier erreichte man zeitweise ein Kurs/Gewinn-Verhältnis von über 100, das in keinem Verhältnis zum Gewinnwachstum stand. Das geht so lange gut, wie die Anleger einfach einem dynamischen Aufwärtstrend folgen und Nachrichten ausbleiben, die die zu hohe Bewertung hinterfragen würden. Aber die Eintrübung der konjunkturellen Aussichten und der starke Abstieg fast aller vorherigen Publikumslieblinge erfasste auch die teure Nemetschek-Aktie: Im ersten Halbjahr 2022 fiel der Kurs dramatisch. Sobald so etwas passiert ist, werden Anleger, die vorher auf die Bewertung gar nicht geachtet haben, vorsichtig … und bisweilen sogar übervorsichtig.

Denn eigentlich könnte man mittlerweile von einer recht attraktiven Bewertung sprechen. Das derzeitige Kurs/Gewinn-Verhältnis läge auf Bass der jetzt vorgelegten 2022er-Gewinne um 35. Und sollten die Analysten Recht behalten, die momentan unterstellen, dass Nemetschek in diesem Jahr in etwa den Gewinn des Vorjahres erzielen, danach dann aber pro Jahr um die 20 Prozent beim Gewinn zulegen kann, wäre dieses Kurs/Gewinn-Verhältnis angemessen bis günstig. Die Frage ist eben, ob sie Recht behalten – und dazu wird Nemetschek selbst eben erst am 23. März erste, handfeste Informationen liefern.

Daher reagierten nur wenige auf diese Vorab-Zahlen. Allerdings könnte hier auch im Vorfeld des 2023er-Ausblicks wieder Leben in die Aktie kommen, falls es gelingt, das letzte Zwischenhoch, Anfang des Monats bei 56,66 Euro erzielt, mit Schlusskursen über 57,50 Euro so deutlich zu überwinden, dass es zugleich gelingt, den im November entstandenen, nur leicht aufwärts weisenden Trendkanal zu überwinden. Das wäre ein großer Schritt hin zum Abschluss der laufenden Bodenbildung und, im Vorfeld des Ausblicks Ende März, immerhin auf reiner Trading-Basis eine interessante Long-Chance.