Compugroup Medical Aktie Prognose CompuGroup: Jetzt entscheidet es sich

CompuGroup ist am Scheideweg angekommen, hier entscheidet es sich. Gelingt die Bodenbildung oder geht es noch eine Etage tiefer?

Hört sich gut an

CompuGroup Medical entwickelt und vertreibt Software und Kommunikationslösungen zur Unterstützung der ärztlichen und organisatorischen Tätigkeiten für Ärzte, Kliniken sowie verwandte Leistungserbringer.

Dem Unternehmen ist es gelungen, sich über die Jahre hinweg eine dominante Marktposition in nahezu allen süd- und westeuropäischen Ländern sowie Skandinavien erreichen.

Das ist ein interessantes und einträgliches Business, obendrein sind die Kunden äußerst zuverlässig.
Darüber hinaus sind inzwischen nahezu zwei Drittel aller Einnahmen wiederkehrender Natur, was die Planbarkeit des Geschäftsmodells weiter verbessert.
Hört sich gut an? Ist es auch.

Genug der schönen Worte

Doch neben schönen Worten, können sich auch die Zahlen sehen lassen. CompuGroup ist es gelungen, den Umsatz binnen zehn Jahren von 450,6 Mio. auf 1,03 Mrd. Euro zu steigern.
Der Gewinn hat sich in diesem Zeitraum von 0,62 auf 1,30 Euro je Aktie mehr als verdoppelt.

Unternehmen mit wiederkehrenden Einnahmen werden in der Regel aber auf Cashflow-Basis bewertet.

Wir wissen, dass der Anteil der wiederkehrenden Umsätze zuletzt bei 69% lag und dass der Markt derartigen „Abo-Modellen“ meist einen P/FCF von 25 oder mehr zugesteht.
Daraus lässt sich für CompuGroup, für diesen Geschäftsteil, ein Wert von 1,8 Mrd. Euro oder mehr ableiten, was nur knapp unter dem derzeitigen Börsenwert von 2,07 Mrd. Euro liegt.

Das liefert uns einen ersten klaren Hinweis darauf, dass die Aktie womöglich unterbewertet sein könnte.

Ist man etwas bullischer, könnte man durchaus die Meinung vertreten, dass die wiederkehrenden Einnahmen den gesamten Börsenwert rechtfertigen.
Dann entsprächen die verbleibenden 29% des Konzerngeschäfts dem möglichen Potenzial der Aktie.

Ausblick und Bewertung

In den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres hat sich die positive Entwicklung fortgesetzt.
Der Konzernumsatz legte um 10% auf 517 Mio. Euro zu. Das Ergebnis konnte um 7% auf 0,82 Euro je Aktie gesteigert werden.

Der freie Cashflow war aufgrund von erheblichen Investitionen von 92,7 Mio. Euro jedoch von 64,6 auf 28,1 Mio. Euro stark rückläufig.
Das war hauptsächlich bedingt durch Vorauszahlungen zur Anschaffung der neuen Konnektoren Generation.
Daher sollte man den gesunkenen FCF als eine Momentaufnahme einstufen.

Die zugrundeliegenden Trends sind demnach intakt, daher ist es erstaunlich, dass die Bewertung im historischen Vergleich so niedrig ist.
Der Gewinn dürfte in diesem Jahr von 1,30 auf 1,60 Euro je Aktie steigen.

CompuGroup kommt demnach auf ein KGVe von 24,4. In den letzten fünf Jahren lag das KGV durchschnittlich bei 42.
Das bedeutet nicht, dass es wieder auf dieses Niveau steigen muss, zeigt aber, was möglich ist.

Darf man den Prognosen Glauben schenken, werden die Gewinnsteigerungen auch nach dem laufenden Geschäftsjahr erheblich sein. Für 2023 wird bereits ein Gewinn von 2,05 Euro je Aktie erwartet und für 2024 sogar 2,40 Euro je Aktie.
Man sollte natürlich vorsichtig sein, wenn man sehr weit in die Zukunft blickt, aber kann CompuGroup diese Erwartungen auch nur annähernd erfüllen, hat die Aktie erhebliches Potenzial.

Aus technischer Sicht ist die Aktie am Scheideweg angekommen. CompuGroup arbeitet seit Wochen an einer Bodenbildung nahe der Unterstützungszone bei 38-40 Euro.
Kann diese Unterstützungszone gehalten werden, kann es jederzeit zu erneuten Kursgewinnen in Richtung 43 und 45 Euro kommen.

Über 45 Euro würde ein prozyklisches Kaufsignal ausgelöst, welches den Weg in Richtung 50 Euro und mehr eröffnen würde.

Fällt die Aktie jedoch nachhaltig unter 38 Euro, haben die Bullen ihre Chance vorerst vertan. In diesem Szenario muss mit einer Ausdehnung der Korrektur in Richtung 32 oder 30 Euro eingeplant werden.

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