Ballard Power galt als großer Hoffnungsträger, konnte aber nie überzeugende Geschäftszahlen liefern. Der Kursverfall zeigt, wie wichtig es ist, Hypes kritisch zu hinterfragen.
Milliarden in Luft aufgelöst
In meiner Zeit bei LYNX habe ich mehr als ein halbes Dutzend Analysen zu Ballard Power veröffentlicht und eine war vernichtender als die andere.
Die erste Warnung erfolgte bei einem Kurs, der mehr als zehnmal so hoch wie jetzt war.
Warum man diesem Unternehmen jemals eine derartig hohe Bewertung zugestanden hat, verstehe ich bis heute nicht.
Man kann es aber erklären und daraus lernen.
Denn die Vorgänge sind immer wieder dieselben, es ändern sich nur die Namen. Bei Wasserstoff und Brennstoffzellen handelt es sich nur um einen von etlichen ehemaligen Hype-Sektoren, die schlussendlich wie ein Kartenhaus zusammengestürzt sind.
Tatsächlich waren die Bewertungen so hoch, dass kein Kurspotenzial mehr vorhanden war, selbst wenn Ballard und Konsorten gute Geschäftszahlen geliefert hätten. Doch das hat Ballard ohnehin nicht.
Wenn das passiert, hilft nichts mehr
Nochmal, weil es so wichtig ist:
Steigt die Bewertung auf ein gewisses Niveau, helfen selbst herausragend gute Geschäftszahlen nicht mehr. Die Kurse sinken oder stagnieren trotzdem – und das teilweise über viele Jahre.
Nehmen Sie zum Beispiel das Internet. Um die Jahrtausendwende war bereits jedem klar, dass das Internet die Welt verändern würde und daraus eine Vielzahl von neuen Geschäftsfeldern entstehen würde.
Es hat anschließend allerdings noch etliche Jahre gedauert, bis sich die Gewinner herauskristallisiert haben.
Unzählige vermeintlich aussichtsreiche Unternehmen, die zeitweise Milliarden wert waren, sind heute nicht mehr als eine Anekdote. Sie sind untergegangen.
Und selbst bei denjenigen, die überlebt und sich durchgesetzt haben, hat es anschließend mitunter eine Dekade oder länger gedauert, bis die damaligen Kurse überschritten wurden.
Das trifft selbst auf Unternehmen wie Microsoft zu. Es dauerte bis 2016 (!), bis die Hochs aus dem Jahr 2000 überschritten wurden.
Das zeigt, welche Gefahren Hype-Branchen mit sich bringen. Selbst wenn man die Gewinner kauft, verdient man kein Geld.
Futter für die Bullen
Wenn man all diese Risiken ignoriert, sollte man sehr sicher sein, dass man auch wirklich den Gewinner einer Branche erwischt.
Ballard Power Systems sieht sich selbst als Brennstoffzellen-Weltmarktführer für Schwertransporter, Busse, Züge, Gabelstapler und Schiffe.
Aber auch im Automobilsektor ist das kanadische Unternehmen aktiv. So arbeitet beispielsweise die Volkswagen-Tochter Audi beim h-tron mit Ballard Power zusammen. Mit einer Toyota-Tochter und Daimler besteht ebenfalls eine Kooperation. Zusammen mit dem chinesischen Partner Broad-Ocean, der knapp 10 % an Ballard Power hält, will man den asiatischen Markt bedienen.
Das sind handfeste Argumente für Ballard Power. Tatsächlich sind Brennstoffzellen Elektroantrieben in vielen Bereichen überlegen. Das Unternehmen und die ganze Branche könnten also einen maßgeblichen Beitrag zur Abkehr von fossilen Brennstoffen leisten.
Heiße Luft
Das sind nur einige der Argumente der Bullen. Diese Argumente sind grundsätzlich richtig und genau das macht sie so gefährlich.
Hypes entstehen nicht grundlos. Die meisten Hypes eint eine Sache: Es ist Potenzial vorhanden, welches man nicht in Abrede stellen kann.
Das Problem ist jedoch, dass Anleger die verheißungsvollen Versprechungen und rosigen Zukunftsaussichten nicht mit der Realität – also den Geschäftszahlen – abgleichen.
Nähern wir uns den harten Fakten. Es gab bereits 2014 einen ersten Hype um Ballard Power, anschließend musste man bis 2020 warten, bis neue Höchstkurse erzielt wurden.
Es wäre gut möglich, dass es dieses Mal wieder so lange dauert, bis die Hochs aus 2020/2021 wieder erreicht werden, falls sie das überhaupt jemals werden.
Das Interessante daran ist, dass Anleger also bereits mehrfach enorme Hoffnungen für Ballard hatten, doch aus den vielen Versprechungen wurde rein gar nichts.
Schaut man sich die Zahlen an, fragt man sich ungläubig, was die Euphorie ausgelöst hat.
In den fünf Jahren bis einschließlich 2014 bewegte sich der Umsatz von Ballard seitwärts, pendelte zwischen 44 und 76 Mio. USD und stand am Ende bei 69 Mio. USD.
Hier steigt nur eine Sache: Der Verlust
In den letzten fünf Jahren sieht es nicht besser aus. Der Umsatz ist seit 2019 sogar von 106 auf 102 Mio. USD gesunken.
Von Wachstum also keine Spur. Von einem Unternehmensgewinn ganz zu schweigen.
Der Fehlbetrag von Ballard hat sich in dieser Zeit von -21 auf -155 Mio. USD vervielfacht, obwohl der Umsatz rückläufig war. Die operative Marge lag zuletzt bei minus 155 %.
Ballard ist es tatsächlich gelungen, bei einem Umsatz von 102 Mio. USD einen Verlust von 178 Mio. USD einzufahren.
Chapeau, das muss man erstmal hinbekommen. Eigentlich könnte man auch ein paar Öfen aufstellen und das Geld direkt reinschaufeln.
Warum so ein Unternehmen jemals auf einen Börsenwert von 10 Mrd. USD kam, ist nur damit zu erklären, dass die Realität ignoriert wurde.
Denn als der Kurs durch die Decke ging, war die Lage auch nicht viel besser. Der Umsatz stagnierte 2019, 2020 und 2021 und der Verlust wurde jedes Jahr höher. Das Einzige, was konstant stieg, war die Zahl der ausstehenden Aktien.
Warum erzähle ich Ihnen das alles? Weil man derartige Anlagefehler leicht vermeiden kann, wenn man all die positiven Forenbeiträge, Ratings, Expertenmeinungen, Empfehlungen, und die ganze Hysterie ignoriert und sich einfach mal die nackten Zahlen anschaut.
Wenn der nächste Hype stattfindet und ein Sektor durch die Decke geht, sind Sie gewappnet.
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