ThyssenKrupp ist ein weltweit führender Industriekonzern mit den Schwerpunkten Stahlverarbeitung, Industriegüter und Dienstleistungen.
Die Tätigkeitsfelder reichen von Flach- und Edelstahl über den Handel mit Werk- und Rohstoffen bis hin zum Bau von Großanlagen, Schiffen, Aufzügen und Fahrtreppen.
Es war kein guter Plan
Blickt man auf die langfristige Entwicklung des Unternehmens, findet man wenig Argumente, die für einen Kauf sprechen.
Der Umsatz ist seit mehr als zehn Jahren rückläufig und Thyssen hat es geschafft, in einer ganzen Dekade kumuliert kein Geld zu verdienen.
Für ein Unternehmen, welches hauptsächlich in zyklischen Branchen agiert, ist das ein katastrophales Ergebnis. Man kann es nicht anders ausdrücken.
Welche Probleme in der nächsten Rezession aufkommen, kann man sich ausmalen.
Daher konnte man mit der Aktie seit Jahrzehnten kein Geld verdienen. Die Aktie notiert heute auf dem Niveau von 1995.
An diesem Punkt hat die Aktie bereits zwei meiner K.O.-Kriterien erfüllt, selbst für Trades kommt sie nicht in Frage.
Die Begründung finden Sie hier, im Abschnitt „Ein kleiner Ratschlag“.
In der letzten Analyse bin ich eingehend auf die fundamentale Lage und die geplante Aufspaltung eingegangen.
Aus meiner Sicht war es ein schlechter Plan und wie in den Monaten zuvor, habe ich zum Verkauf der Aktie geraten.
Fusion gescheitert, Aufspaltung abgesagt
Daher ist es an sich erfreulich, dass die Aufspaltung gescheitert ist. Anleger scheinen das ähnlich zu sehen, die Kursreaktion spricht Bände.
Die Lage von Thyssen hat sich dadurch aber keineswegs verbessert, denn die Vorbereitungen für die Stahl-Fusion mit Tata haben Millionen verschlungen. Das Geld ist weg und die erwarteten positiven Effekte bleiben aus.
Erwartete Gewinne werden nicht realisiert, das geht aus der Mittelung von Thyssen klar hervor. Ebenso, dass die bestehenden Rückstellungen um mehr als 100 Mio. Euro erhöht werden müssen, denn es drohen Bußgelder.
Noch mehr Geld, welches aus dem Fenster geworfen wurde.
Der Vorstand hat versagt
Die angestrebte Aufspaltung war schlecht konstruiert und schlecht geplant. Die kartellrechtlichen Probleme waren abzusehen und das Kernproblem von Thyssen wäre nicht gelöst worden:
Die problematischen Unternehmensteile vernichten den Gewinn der Guten Teile.
Daran hätte die geplante Aufspaltung nichts geändert, deshalb standen die Großaktionäre auch nicht hinter den Plänen.
Warum hat der Vorstand seinen Plan dann weiterverfolgt?
Das Resultat dürfte die Entlassung von 6.000 Mitarbeitern sein, 4.000 davon in Deutschland.
Totalversagen durch den Vorstand, die Zeche zahlen Aktionäre und Mitarbeiter.
Was bleibt jetzt noch?
Konzernchef Guido Kerkhoff plant nun wohl eine Holding-Struktur mit der Möglichkeit, die Aufzugssparte „Elevator Technology“ abzuspalten oder an die Börse zu bringen.
Wow, herzlichen Glückwunsch. Nachdem es auch der allerletzte verstanden hat und die Forderung seit etlichen Jahren im Raum steht, ist es auch beim Vorstand angekommen:
Die Eigentümer möchten einen Börsengang des Aufzug-Geschäfts.
Da bisher aber vollkommen unklar ist, ob es wirklich dazu kommen wird und wie der Börsengang ablaufen könnte, ist die Lage sehr schwer zu bewerten.
Ein Gedanke kommt einem aber sofort und ich hatte es bereits mehrfach zum Ausdruck gebracht: Elevator Technology könnte eigenständig mehr Wert sein, als Thyssen als Ganzes.
Denn dann würde der Gewinn aus diesem Bereich endlich nicht mehr in den anderen Unternehmensteilen versickern.
Ein Börsengang wäre also eine echte Chance.
Aber Achtung
Ein Argument für den Kauf der Thyssen-Aktie ist es aber nur in einem Szenario:
Die Aufzug-Sparte wird abgespalten, eigenständig an die Börse gebracht und die neuen Aktien werden an die bisherigen Aktionäre von Thyssen ausgeschüttet.
Das wurde aber nicht klar kommuniziert und es keineswegs die einzige Möglichkeit.
Daher sollte man zumindest infrage stellen, ob es so kommen wird.
Wie wahrscheinlich ist es, dass der Vorstand freiwillig die Kontrolle und somit auch Macht abgibt?
Wie soll der verbliebene Teil von Thyssen ohne den größten Gewinnbringer überleben?
Ist es nicht wahrscheinlicher, dass Thyssen nur einige Prozent abgibt, den Rest der Anteile behält und somit dem Beispiel von Siemens Healthineers folgt?
In diesem Fall müssten Anleger die IPO von Elevator Technology zeichnen und es würde keine Rolle spielen, ob man zuvor auch Thyssen-Aktionär war.
Diese Variante ist selbst bei einer kompletten Abspaltung nicht unwahrscheinlich.
Bayer wählte bei Covestro diese Vorgehensweise. Gleiches gilt für RWE und Innogy.
Egal zu welchem Szenario es kommt, man kann Elevator Technology auch einfach zur Erstnotiz an der Börse kaufen.
Welche Argumente für ein Investment in Thyssen bleiben also noch?
Chart
Der übergeordnete Abwärtstrend ist intakt, doch innerhalb des Abwärtstrends ist durchaus Luft für eine Erholung vorhanden.
Mit der Rückkehr über 12 Euro hat sich die charttechnische Lage entspannt.
Gelingt ein Ausbruch über 13,75 Euro, wären Kursgewinne in Richtung 14,50 und 15 Euro möglich.
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