Walt Disney Aktie Prognose Setzt Disney jetzt zum Höhenflug an?

Wenn die richtigen Entscheidungen an der Spitze getroffen werden, kann sogar ein Riese wie Disney neu erblühen.

Bob.

Die Bedeutung einer guten Führungsmannschaft wird unterschätzt. Es ist nachvollziehbar, dass man zu dem Schluss kommt, dass eine Person wenig bewirken kann, auch wenn man an der Spitze steht.
Doch die Realität zeigt, dass die strategischen Entscheidungen, die in der Vorstandsebene getroffen wurden, sehr viel bewirken.

Im schlimmsten Fall richtet ein Vorstand ein Unternehmen zugrunde, so wie es bei Bayer geschehen ist.
In anderen Fällen schafft er es, einen angeschlagenen Konzern wieder in die Erfolgsspur zurückzuführen. Danach sieht es bei Disney immer mehr aus.

Daher bin ich vermutlich bei keinem anderen Unternehmen immer wieder auf Bob Iger eingegangen. Als er Ende 2022 aus dem Ruhestand zurückgeholt wurde, hat er tiefgreifende Veränderungen angestoßen.
Darunter eine Verschlankung und Streichung doppelter Stellen, massive Kostensenkungen im Milliardenbereich, eine kreative Rückbesinnung und eine ganze Reihe von Maßnahmen, um das Streaming-Geschäft endlich profitabel zu machen.

Hohe Ziele gesetzt, hohe Ziele erreicht und übertroffen

Über die Quartale hinweg hat sich gezeigt, dass Iger Erfolg damit hat und die anvisierten Ziele auch erreichen kann. In vielen Fällen hat er sie sogar übertroffen.

Der neue Alte hatte kurz nach seiner Rückkehr beispielsweise Einsparungen in Höhe von 5 Mrd. USD angekündigt. Da man schneller vorankam als erwartet, erhöhte man das Sparziel auf 7,5 Mrd. USD.
Und auch mit diesen Maßnahmen kam man wieder schneller voran als erwartet.

Inzwischen hat man alle Sparten auf Vordermann gebracht, und das in Rekordzeit. Iger ist gerade erst wieder zwei Jahre im Unternehmen.

Ist gerade der Knoten geplatzt?

Bisher wurden die Fortschritte an der Börse ignoriert. Vielleicht ist der Knoten aber gestern geplatzt, nachdem Disney die Zahlen zum Schlussquartal vorgelegt hat.

Der Gewinn lag mit 1,14 USD je Aktie weit über den Erwartungen von 1,09 USD. Mit einem Umsatz von 22,6 Mrd. USD hat man die Analystenschätzungen erfüllt.
Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 6 % und einem Gewinnsprung um 39 %.

Im gesamten Geschäftsjahr ist der Umsatz um 3 % auf 91,36 Mrd. USD gestiegen und der Gewinn um 32 % auf 4,97 USD je Aktie.
Folgend betrachten wir die einzelnen Geschäftsbereiche:

Im Segment Entertainment ist der Umsatz zwar nur um 1 % auf 41,2 Mrd. USD gestiegen, das operative Ergebnis hat sich jedoch von 1,44 auf 3,92 Mrd. USD mehr als verdoppelt.
Das ist zum großen Teil auf das darin enthaltene Streaming-Geschäft zurückzuführen, wo man ein Umsatzplus um 14 % auf 24,94 Mrd. USD und einen Gewinnsprung von -2,61 Mrd. auf +134 Mio. USD verzeichnet hat.
Im vierten Quartal hat das Streaming-Geschäft bereits einen op. Gewinn von 321 Mio. USD erzielt.

Wandlung vom Betonklotz zum Gewinnbringer

Wie in den letzten Analysen immer wieder beschrieben, ist das Streaming-Geschäft gerade dabei, sich von einer gigantischen Geldverbrennungsmaschine in ein profitables Geschäft zu verwandeln.

Das Sports-Segment verzeichnet nach wie vor kein nennenswertes Wachstum, ist mit einer operativen Marge von 14 % aber solide profitabel und hat ein operatives Ergebnis von 2,41 Mrd. USD beigesteuert.

Im Bereich Experiences (Disney Parks etc.) konnte der Umsatz um 5 % auf 34,15 Mrd. USD gesteigert werden. Das operative Ergebnis verbesserte sich um 4 %.

In Summe verzeichnete der Disney-Konzern im letzten Geschäftsjahr ein Umsatzplus von 3 % auf 91,36 Mrd. USD und einen Gewinnsprung um 21 % auf 15,60 Mrd. USD. Das Ergebnis je Aktie kletterte sogar um 32 % auf 4,97 USD je Aktie.

Überzeugender Ausblick

Der freie Cashflow konnte von 4,90 auf 8,56 Mrd. USD gesteigert werden und zeigt am deutlichsten, wie sehr sich die Einsparungen und Maßnahmen von Iger niederschlagen.

Für das kommende Geschäftsjahr stellt man einen Anstieg der EPS im „hohen einstelligen Prozentbereich“ in Aussicht.
Die Dividende soll im selben Umfang steigen wie der Gewinn. Darüber hinaus plant man Aktienrückkäufe in Höhe von 3 Mrd. USD.
Im Streaming-Geschäft soll sich das operative Ergebnis von 134 auf knapp über eine Milliarde Dollar vervielfachen.

In den beiden darauffolgenden Jahren soll das EPS im zweistelligen Prozentbereich zulegen. Wird Bob Iger diese hochgesteckten Ziele erreichen, stehen die Chancen gut, dass der Kurs nachhaltig steigen wird.

Disney hat sich bis heute nicht von dem Kurssturz von 2021 erholt und versucht sich seitdem an einer Bodenbildung.
Je länger die volatile Seitwärtsbewegung anhält und keine neuen Tiefs mehr markiert werden, umso wahrscheinlicher ist es, dass die Aktie zur Oberseite ausbrechen wird.

Kann Disney per Wochenschluss über 113 USD ausbrechen, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit einem Kursziel bei 123 – 124 USD.
Darüber würde sich das Chartbild nachhaltig aufhellen.

Fällt die Aktie jedoch unter 103 USD zurück, haben die Bullen ihre Chance vorerst vertan.

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Die Anfang August präsentierten Quartalsergebnisse waren leicht besser als von Analysten erwartet. Seitdem befindet sich die Walt Disney-Aktie wieder auf Erholungskurs. Im September gelang die wichtige Bildung eines höheren Hochs, wodurch die Bären und der bis dahin intakte Abwärtstrend in den Hintergrund gedrängt wurden. Gleichzeitig wurde auch die 50-Tage-Linie zurückerobert. Besonders bedeutend war der Test im Verlauf der vorigen Woche, bei dem der gleitende Durchschnitt im Pullback erneut gehalten werden konnte. Dies stellt ein technisch robustes Signal dar.

Expertenmeinung: Nun fehlt nur noch der Sprung über das letzte Pivot-Hoch, welches Ende August gebildet wurde. Genauer gesagt geht es um die Marke von 97.57 USD, die die Bullen nun durchbrechen müssten. Danach wäre der Übergang in eine bullische Trendphase möglich. Wir sehen hier eine klassische Bodenbildungsformation, die gerade den Übergang in einen frischen Aufwärtstrend einleiten könnte. Die Chancen für die Bullen stehen relativ gut, solange die 50-Tage-Linie nicht wieder unterschritten wird. Vorerst gebe ich der Aktie positive Aussichten.

Aussicht: BULLISCH

Seitdem Bob Iger zurück ist, liefert Disney am laufenden Band ab. Wann honoriert der Markt die Erfolge endlich?

Zweijährige Durststrecke: Warum Disney-Aktionäre derzeit Geduld brauchen

Als Aktionär von Disney muss man scheinbar leidensfähig sein. Seit mehr als zwei Jahren geht es tendenziell seitwärts und jede Rallye wurde am Ende wieder abverkauft.
Die letzten Monate sind also keine Besonderheit. Erst ging es von 80 auf über 120 USD aufwärts, heute stehen wir wieder bei 89,30 USD.

Die Kursentwicklung passt jedoch überhaupt nicht zu dem, was geschäftlich vor sich geht. Disney leistet sich zwar immer wieder grobe Schnitzer und Flops, doch unter dem Strich steigen Umsatz und Gewinn seit einiger Zeit wieder unaufhörlich.

Seit seiner Rückkehr auf den Chefposten hat Bob Iger keinen Stein auf dem anderen gelassen. Die Liste der Maßnahmen ist lang, doch am wichtigsten sind sicherlich die umfassenden Einsparungen sowie eine strukturelle Straffung.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Maßnahmen greifen und das Unternehmen endlich wieder abliefert. Bisher spiegelt sich das jedoch nicht in den Kursen wider.

Wendepunkt erreicht

Das ist erstaunlich, denn es hat ein enormes Wachstum stattgefunden und da das Streaming-Geschäft langsam die Gewinnschwelle überschreitet, zieht die Profitabilität auch wieder spürbar an.

In den letzten drei Geschäftsjahren konnte Disney den Umsatz von 67,4 auf 88,9 Mrd. USD massiv steigern.
Das Ergebnis kletterte in dieser Zeit von 2,02 auf 3,76 USD je Aktie.

Im laufenden Geschäftsjahr hat sich der positive Trend fortgesetzt und es wird zu einem weiteren Gewinnsprung kommen.

Da das Geschäftsjahr von Disney im September endet, liegen bereits die Daten zu den ersten drei Quartalen vor. Die Erwartungen wurden dabei durchweg übertroffen und die Profitabilität gesteigert.

Vor wenigen Tagen hat man die Zahlen zum dritten Quartal vorgelegt. Der Gewinn lag mit 1,39 je Aktie weit über den Erwartungen von 1,20 USD. Der Umsatz übertraf mit 23,2 Mrd. die Analystenschätzungen von 22,9 Mrd. USD ebenfalls.

Erfolgreiche Neuausrichtung unter Bob Iger

Auf Jahressicht konnte der Umsatz um 4 % gesteigert werden, das operative Ergebnis verbesserte sich um 19 % auf 4,22 Mrd. USD und der Gewinn kletterte um 35 %.
Das Streaming-Geschäft hat den Break-even erreicht. Statt den Konzerngewinn massiv zu belasten, wird es fortan einen positiven Beitrag liefern.

Nach einem Dreivierteljahr hat Disney ein operatives Ergebnis von 11,95 Mrd. USD erzielt – 21 % mehr als im Vorjahreszeitraum.
Der Gewinn konnte um 30 % auf 3,83 USD je Aktie gesteigert werden. Damit wurde das Vorjahresergebnis bereits nach neun Monaten übertroffen. Der freie Cashflow hat sich von 1,47 auf 4,53 Mrd. USD in etwa verdreifacht.

Darüber hinaus hat Disney die Prognose erhöht und stellt jetzt einen Gewinnsprung um 30 % in Aussicht, was einem Ergebnis von 4,89 USD je Aktie entsprechen würde. Da die gesteckten Ziele seit der Rückkehr von Bob Iger durchweg übertroffen wurden, wird es mit hoher Wahrscheinlichkeit noch etwas mehr.

Ob es dazu kommt, oder nicht: Die forward P/E liegt in beiden Fällen in etwa bei 14. In den fünf Jahren vor 2020 lag die P/E durchschnittlich bei 18,5.

Gelingt jetzt ein Anstieg über 90 USD, kommt es zu einem Kaufsignal, welches den Weg in Richtung 100 – 103 USD freimachen würde. Darüber wären Kursziele bei 113 und 123 USD denkbar.

Disney stürzt nach Zahlen ab. Doch was ist wichtiger? Ein massiv steigender Gewinn und Cashflow, oder enttäuschende Abo-Zahlen?

Die Lektion der Vergangenheit

An der Börse kommt es ständig zu irrationalen Kursbewegungen. Sie erinnern sich sicherlich noch an 2022.
Die Stimmung war schlecht, die meisten erwarteten eine schwere Rezession und eine harte Landung der US-Wirtschaft.

Doch bei vielen Unternehmen lief es dennoch blendend. Salesforce hatte im Jahresverlauf in jedem Quartal die Erwartungen übertroffen und zweimal die Prognose erhöht.
Der Umsatz konnte um 16% gesteigert werden und der freie Cashflow um 17%.

Die Aktie verlor in diesem Jahr trotzdem massiv an Wert und stürzte vom 1. Januar bis zum 31. Dezember von 255,01 auf 132,59 USD ab.  

Salesforce hat seitdem eine massive Trendwende vollzogen und ein neues Allzeithoch bei über 300 USD markiert.
Am Ende folgen die Kurse immer den Fundamentaldaten. Man kann der Schwerkraft nicht entkommen. Salesforce ist nur eins von zahllosen Beispielen.

So wird es auch bei Disney kommen. Daher sollte man sich von der Kursreaktion auf die gestrigen Quartalszahlen nicht verunsichern lassen.

Enttäuschende Abo-Zahlen – doch wie wichtig ist das?

Der Absturz dürfte vor allem dadurch ausgelöst worden sein, dass Disney+ hinter den Erwartungen zurückgeblieben ist.
Die Zahl der Abos kletterte von 149,6 auf 153,6 Millionen, erwartet wurden jedoch 155,5 Millionen.

Doch wie wichtig ist das? Disney besteht nicht nur aus Streaming und worauf es wirklich ankommt, sind die aktuellen und künftigen Geschäftszahlen.

Im zweiten Quartal lag der Gewinn mit 1,21 je Aktie weit über den Erwartungen von 1,10 USD. Der Umsatz lag mit 22,1 Mrd. USD im Rahmen der Erwartungen. Da es im Parkgeschäft zu einer Abkühlung gekommen ist, konnte der Umsatz auf Jahressicht zwar nur um 1% gesteigert werden, der Gewinn kletterte jedoch um 30%.

Die laufenden Spar- und Effizienzmaßnahmen entfalten zunehmend ihre Wirkung. Der neue alte CEO Bob Iger hatte kurz nach seiner Rückkehr auf den Chefposten Einsparungen in Höhe von 5 Mrd. USD angekündigt.
Da man schneller vorangekommen ist als anfangs erwartet, hat man seitdem noch eine Schippe obendrauf gelegt.

Bob Igers Rückkehr: Effizienzmaßnahmen und beeindruckende Fortschritte

Die anvisierten Kosteneinsparungen von 7,5 Mrd. USD will man bereits in diesem Jahr vollständig umsetzen („We are on track to meet or exceed our $7.5 billion annualized savings target by the end of fiscal 2024, while we continue to look for further efficiency opportunities.“).

Der freie Cashflow kletterte im zweiten Quartal um 21% auf 2,41 Mrd. USD. Damit hat man ein weiteres Ziel, zumindest auf Quartalsbasis, bereits erreicht.
Iger zufolge soll der freie Cashflow wieder auf ein Niveau steigen, wie man es zuletzt vor Corona erreicht hat.
Im bisherigen Rekordjahr hat Disney einen freien Cashflow von 9,83 Mrd. USD erzielt. Pro Quartal entspricht das in etwa dem, was Disney im letzten Quartal erreicht hat.

Die Fortschritte, die in der kurzen Zeit seit der Rückkehr von Bob Iger erzielt wurden, sind wirklich beeindruckend.
Für das laufende Geschäftsjahr stellt man einen freien Cashflow von mehr als 8 Mrd. USD in Aussicht.

Das würde bedeuten, dass man auch im dritten und vierten Quartal jeweils einen freien Cashflow von etwa zweieinhalb Milliarden erzielen müsste. Sollte das gelingen, besteht für mich kein Zweifel daran, dass Disney wieder so profitabel wie in der Vergangenheit werden kann.

Disney+: Vom Hemmschuh zum Gewinnbringer

Dazu tragen neben den Einsparungen mehrere Faktoren bei:
Disney+ und Hulu ist gerade der Sprung in die Gewinnzone gelungen, im letzten Quartal lag das operative Ergebnis bei 47 Mio. USD.

Durch die steigenden Abozahlen und Preise sowie der Zurückhaltung bei den Conten-Ausgaben wird die Profitabilität überproportional steigen.  Darüber hinaus will man ab dem kommenden Monat Maßnahmen gegen das Teilen von Accounts ergreifen.

Dadurch fällt ein Hemmschuh, der bisher Milliardenverluste eingefahren hat, endgültig weg. Ab dem kommenden Geschäftsjahr, das bereits im Oktober beginnt, dürfte das Streaming-Geschäft erstmals einen substanziellen Beitrag zum Gewinn liefern.

Nachdem Disney die Erwartungen auch im zweiten Quartal wieder übertroffen hat, wurde die Prognose für den Gewinn von 4,60 auf 4,70 USD je Aktie erhöht (+25%).
In den kommenden beiden Geschäftsjahren werden ebenfalls Gewinnsprünge von 14-18% p.a. erwartet.

Darüber hinaus stehen die Chancen nicht schlecht, dass die Erwartungen zu niedrig sind. Seit der Rückkehr von Bob Iger wurden in einem größeren Umfang und einer größeren Geschwindigkeit Fortschritte erzielt, als irgendwer erwartet hätte.
Geht es in dieser Art weiter, dürften die Konsensschätzungen auch in den kommenden Quartalen wieder geschlagen werden.

Aus technischer Sicht steht die Aktie am Scheideweg. Disney notiert direkt am Aufwärtstrend und dem bereits überwundenen Abwärtstrend bei 103 USD.

Fällt die Aktie unter dieses Niveau, muss mit einer Ausdehnung der Korrektur in Richtung 96 oder 90 USD gerechnet werden.

Solange Disney jedoch nicht nachhaltig unter 103 USD fällt, kann es jederzeit zu einer Erholung in Richtung 106 USD kommen. Darüber wäre ein erneuter Anstieg bis 110 – 113 USD oder 120 – 123 USD möglich.

Von Zeit zu Zeit sollte man einen Blick in die Tops und Flops des Jahres werfen. Wer steht ganz oben, wer ganz unten und wo sind die Rallyechancen am höchsten?

72 % Gewinn oder 30 % Verlust

Von Zeit zu Zeit sollte man einen Blick in die Tops und Flops des Jahres werfen. Ganz oben im S&P 500 steht, das dürfte kaum jemanden überraschen, Nvidia. Dahinter folgen Constellation Energy, Meta, AMD und Eli Lilly.

Am anderen Ende des Spektrums findet man Paramount, Warner Bros. Discovery und Charter Communications. Tesla hätte es mit einem Minus von 24,3 % auch fast auf das Treppchen geschafft. Doch das Jahr ist jung, so manch eine Aktie wird früher oder später einen massiven Turnaround hinlegen.

Meta oder Tesla sind gute Beispiele dafür, wie schnell die Stimmung an der Börse um 180 Grad drehen kann.
Noch extremer sind die Vorgänge bei Nvidia. Es ist kaum mehr als ein Jahr her, da befand sich die Aktie noch auf dem Abstellgleis.

Eine ebenso gute Strategie ist es, die gutlaufenden Aktien nach vergleichsweise niedrigen Bewertungen zu durchforsten.
Dabei stößt man relativ schnell auf Disney. Die Aktie hat seit dem Jahreswechsel bereits um 25,9 % zugelegt und gehört damit zu den 20 besten Werten im S&P 500 (Platz 13).
Die Bewertung ist trotzdem nicht hoch.

Disney auf dem Vormarsch

Darüber hinaus hat die Aktie gerade ein Kaufsignal ausgelöst und könnte vor einem massiven Gewinnsprung stehen.

Seitdem Bob Iger wieder den Chefposten übernommen hat, werden Nägel mit Köpfen gemacht.
Der neue CEO, der zuvor auch von 2005 bis 2020 den Chefposten innehatte, verhängte kurzerhand einen Einstellungsstopp und tauschte eine ganze Reihe von hochrangigen Führungskräften aus.

Er kürzte die Investitionen in Disney+, um den Streaming-Service schneller in die schwarzen Zahlen zu bringen und kündigte massive Einsparungen an.

Zunächst plante man, die Kosten um 5,5 Mrd. USD zu senken, dann setzte man noch eine Schippe oben drauf und erhöhte die jährlichen Einsparziele auf 7,5 Mrd. USD. Darüber hinaus übertraf man den Zeitplan.

Inzwischen schlägt sich das auch in der Kursentwicklung nieder. An der Börse scheint man Bob Iger zuzutrauen, dass er Disney wieder in die Erfolgsspur bringen kann.

Sollten die selbstgesteckten Ziele erreicht werden, dürfte es für die Disney-Aktie nur eine Richtung geben (Link zur damaligen Analyse).
Die angestoßenen Maßnahmen sollen dazu führen, dass der Cashflow zeitnah wieder auf ein Niveau steigen wird, wie es zuletzt vor Corona der Fall war. („Expect to grow FCF approaching levels last seen pre-pandemic“)

Disney hat noch einige Überraschungen parat

Das würde bedeuten, dass der freie Cashflow auf 6,52 USD je Aktie steigt, denn das hatte man damals erzielt.
Nachdem die Quartalszahlen zuletzt deutlich besser ausgefallen sind als erwartet, haben die meisten Banken und Researchhäuser ihre Schätzungen nach oben revidiert.

Vor sechs Monaten war man noch davon ausgegangen, dass der FCF in diesem Geschäftsjahr bei 3,95 USD je Aktie liegen wird. Inzwischen erwartet man 4,54 USD je Aktie.

Interessanterweise wurden die Prognosen für das kommende Geschäftsjahr, dass bereits im Oktober beginnen wird, kein Stück erhöht.
Bob Iger ist nicht dafür bekannt, unerreichbare Ziele auszurufen und sie dann nicht zu erreichen.

Daher ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass die Erwartungen zu niedrig sind und Disney sie auch in den kommenden Quartalen übertreffen wird.

Auf Jahressicht werden Gewinn und FCF spürbar steigen und gleichzeitig dürfte man die Erwartungen übertreffen. Man kann man sich ungefähr ausmalen, wie die Schlagzeilen in diesem Szenario aussehen dürften – das sollte der Aktie den nötigen Auftrieb verleihen.

Die nächsten Quartalszahlen werden voraussichtlich am 7. Mai vorgelegt.

Disney hat den Abwärtstrend überwunden, dadurch hat sich das Chartbild nachhaltig aufgehellt.
Jetzt könnte die Aktie gerade dabei sein, das nächste Kaufsignal auszulösen. Gelingt ein nachhaltiger Ausbruch über 113 USD, würde das den Weg in Richtung 118 – 120 USD und möglicherweise sogar 125 – 126 USD freimachen.

Für antizyklische Anleger wären die Unterstützungen bei 106 – 108 und 103 USD interessant. Greifbare Gründe für sinkende Kurse gibt es jedoch nicht.