Fielmann Aktie Prognose Fielmann: Solide Zahlen … aber ein bärisches Chartbild

Bei Fielmann läuft seit längerer Zeit immer wieder dasselbe Spiel. Das Unternehmen legt Geschäftszahlen vor, die Aktie springt kurz an und dann klappen wieder die Scheuklappen runter.

So scheint es auch dieses Mal wieder zu laufen. Nach den vorläufigen Zahlen zum Geschäftsjahr 2025 ist die Aktie gestern um etwa 7 % gestiegen. Heute herrscht Katerstimmung und die Aktie gibt wieder nach.

Die realwirtschaftlichen Fortschritte spiegeln sich nach wie vor nicht an der Börse wider. Doch das dürfte nicht ewig so bleiben. Solange das Unternehmen auf Kurs bleibt, sollten irgendwann auch die Kurse folgen.

Die Vermutung liegt nahe, dass die Kursschwäche vor allem auf technische Faktoren zurückzuführen ist. Die meisten Anleger schrecken vor Aktien zurück, die seit Jahren auf der Stelle treten.
Vielleicht übersehen sie dabei etwas.

Erfolgreiche Neuausrichtung

Fielmann ist in eine neue Ära eingetreten, doch bisher scheint das nicht im Geringsten gewürdigt zu werden.

Fielmann fertigt einen Großteil seiner Brillen in eigenen Werken. Das sichert Qualität und drückt die Kosten. Diese Vorteile gibt das Unternehmen direkt an die Kunden weiter. Transparente Preise schaffen Vertrauen. Ergänzt wird das Sortiment durch Markenfassungen, Kontaktlinsen, Pflegeprodukte und in ausgewählten Niederlassungen Hörgeräte.

Dieses Modell geriet zuletzt unter Druck. Onlineanbieter wie Mister Spex oder Brille24 greifen mit aggressiven Preisen an. Fielmann reagierte mit einem harten Effizienzprogramm, das Sparmaßnahmen von 125 Millionen Euro umfassen sollte, und einer Expansion in die USA.

Die beiden Maßnahmen waren hart und gewagt, beide scheinen aufgegangen zu sein.

Die Fortschritte sind sichtbar. Terminbuchungen laufen digital. Online-Sehtests ergänzen den stationären Besuch. Die Brillenanpassung wird technologisch unterstützt. Papier verschwindet, Prozesse werden schlanker. Das senkt Kosten und verbessert das Kundenerlebnis zugleich. Fielmann nähert sich wieder dem Anspruch, Kostenführer zu sein.

Nun überträgt Fielmann sein europäisches System auf den US-Markt. Einheitliche Ladenkonzepte, klare Produktauswahl, digitale Tools vor Ort. Dazu eine App mit Terminbuchung und Online-Sehtest. Viele Wettbewerber bieten das nicht.

Die entscheidende Frage lautet: Wie groß kann das US-Geschäft werden? Gelingt es Fielmann, dort ähnliche Marktanteile zu erreichen wie in Teilen Europas, könnte das Amerika-Geschäft langfristig das europäische übertreffen.

Bisher wird das nicht gewürdigt

Fielmann hat eine strategische Neuausrichtung vollzogen, die längst Früchte trägt. Im Geschäftsjahr 2023 wurde ein Gewinnanstieg um 29 % erzielt. Darauf folgte ein weiterer Anstieg um 15 % und wie wir spätestens seit gestern wissen, hat sich dieser Trend auch 2025 fortgesetzt.

Den vorläufigen Zahlen zufolge konnte der Umsatz um 7 % auf 2,44 Mrd. Euro gesteigert werden.
Gleichzeitig hat sich die EBIT-Marge von 10,6 auf 12,8 % verbessert, wodurch das EBIT um 30 % auf 313 Mio. Euro gesteigert werden konnte.

Das Wachstum wurde von allen Regionen getragen, von einem Plus von 4 % in Deutschland, über 5 – 6 % (organisch) in den USA, der Schweiz und Österreich, bis hin zu 10 – 19 % in Spanien, Polen und Tschechien.

Das Nettoergebnis verbesserte sich um 33 % auf 205 Mio. Euro und erreichte damit den bisher höchsten Wert der Unternehmensgeschichte. Der bisherige Rekord wurde 2019 mit einem Nettoergebnis von 177 Mio. Euro erzielt.

Perspektivisch ergeben sich weitere Möglichkeiten für Wachstum und eine gleichzeitig steigende Profitabilität.
Wie wir gesehen haben, wächst Fielmann in allen Regionen organisch und in den USA organisch und durch die erfolgten Zukäufe.
Im US-Geschäft lag die operative Marge 2025 mit 16,2 % deutlich unter dem Niveau in Europa in Höhe von 24,8 %.

Perspektivisch könnte sich die Lücke jedoch schließen. Tatsächlich ist das bereits geschehen, denn im Jahresverlauf konnte die operative Marge bereits deutlich gesteigert werden. Im Schlussquartal wurden 22,9 % erreicht.
Das spricht dafür, dass die Expansion in den USA bisher planmäßig verläuft.

Dem vorläufigen Jahresbericht zufolge dürfte das Ergebnis 2025 um 33 % auf 2,44 Euro je Aktie gestiegen sein.
Fielman kommt demnach auf ein KGVe von 17,7. In den letzten fünf Jahren lag das KGV durchschnittlich bei 29.

Sollte das Ergebnis 2026 wie erwartet um 11 % auf 2,70 Euro je Aktie steigen, würde das KGV dadurch auf 16 sinken.
Die zunehmende Wachstumsdynamik im vierten Quartal und die Margensteigerungen im US-Geschäft sprechen dafür, dass die Schätzungen zu niedrig sein könnten.

Gelingt ein Anstieg über 44 Euro, könnte das eine Erholung in Richtung 47 – 50 Euro einleiten. Darüber käme es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 55 – 58,50 Euro.

Fällt die Aktie hingegen unter 39 Euro, haben die Bullen ihre Chance vorerst vertan.

Nach einem starken Kursanstieg befindet sich Fielmann nun in einer Korrekturphase. Gleichzeitig scheint die Expansion in den USA neue Chancen zu eröffnen.

Zweite Chance

An der Börse bekommt man glücklicherweise sehr oft eine zweite Chance. Nach meiner Fielmann-Analyse im Januar (Fielmann: Trendwende geschafft und Potenzial zum Höhenflug?) ist die Aktie von 42,40 auf über 58 Euro gestiegen.

Aktuell ist die Aktie jedoch im Korrektur-Modus und ist dem geneigten Investor auf halbem Weg entgegengekommen. Wer im Januar nicht zugeschlagen hat, könnte jetzt die Gelegenheit nutzen – denn fundamental hat sich die Lage kaum verändert.

Fielmann hat in den vergangenen Quartalen gezeigt, dass die Trendwende keine Eintagsfliege war. Umsatz und Gewinn entwickeln sich weiter positiv – getragen von einer soliden Nachfrage, stabilen Margen und dem Fortschritt beim Effizienzprogramm.

Das „Cost Leadership Program“ zeigt deutliche Wirkung. Die Personalkostenquote sinkt, die Profitabilität steigt, und die Integration der neuen IT-Systeme verläuft planmäßig.

Die Erfolge sind längst sichtbar

Digitalisierung und Automatisierung verändern dabei nicht nur die interne Organisation, sondern auch die Kundenerfahrung. Viele Abläufe, die früher manuell oder papierbasiert waren, laufen heute digital – von der Terminvereinbarung über Online-Sehtests bis hin zur Brillenanpassung.

Fielmann ist auf dem besten Weg, die Kostenvorteile, die das Unternehmen einst so stark gemacht haben, zurückzuerobern und auf den US-Markt zu übertragen.

Die Expansion in den USA ist für Fielmann ein Meilenstein. Der dortige Markt ist stark fragmentiert und von einer schier endlosen Zahl von kleinen Anbietern geprägt. Fielmann hat dort die Möglichkeit, das in Europa bewährte Erfolgsmodell erneut umzusetzen – allerdings in noch größerem Maßstab.

Bisher scheint alles darauf hinzudeuten, dass diese Strategie voll aufgeht. In den letzten beiden Jahren hat das Unternehmen Gewinnsprünge um 29 und 15 % hingelegt.

Fielmann auf Kurs in die Zukunft

Im ersten Halbjahr 2025 legte der Umsatz um 12,3 % zu. Gleichzeitig hat sich die Profitabilität weiter verbessert, wodurch der operative Gewinn (EBT) sogar um 24,1 auf 152 Mio. Euro gesteigert werden konnte.
Besonders erfreulich hat sich das US-Geschäft entwickelt. Nach der Integration von Shopko Optical und SVS Vision wurde die Gewinnschwelle bereits erreicht – ein Jahr früher als anfangs geplant.

Für 2025 stellt Fielmann einen Umsatz von 2,5 Mrd. Euro in Aussicht, nach 2,26 Mrd. Euro im Vorjahr. Darüber hinaus geht das Unternehmen davon aus, dass das gruppenweite Effizienzprogramm zu einer weiteren Steigerung der Profitabilität beitragen wird.
Die EBITDA-Marge soll von 21,7 auf 24,0 % und das EBITDA von 471 auf 580 Mio. Euro steigen.
Beim Gewinn vor Steuern (EBT) soll sich der positive Trend der Vorjahre fortsetzen.

Den Schätzungen zufolge soll das Ergebnis in diesem Jahr um 34 % auf 2,42 Euro je Aktie zulegen. Fielmann kommt demnach auf ein KGVe von 20,6. Im langjährigen Durchschnitt lag das KGV bei 26. Aus dieser Warte ist demnach nennenswertes Potenzial vorhanden.

Fielmann ist zum Ausbruchsniveau der letzten Rallye zurückgekommen. Für antizyklische Investoren könnte der Bereich zwischen 50 und 45 Euro interessant sein.

Gelingt hingegen ein Anstieg über 52,50 Euro, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit Kurszielen bei 56,50 und 58,50 Euro.

Fällt die Aktie hingegen unter 45 Euro, haben die Bullen ihre Chance vorerst vertan.