MTU Aero Engines Aktie Prognose MTU Aero zündet die nächste Rallye-Stufe

MTU Aero Engines wartete am Dienstag mit den Ergebnissen des Jahres 2022 und einem Ausblick auf 2023 auf. Der Blick zurück war herausragend, der nach vorne zumindest mit Einschränkungen ebenfalls. Dennoch kam die Aktie unter Druck – hatte man zu viel erwartet?

Da prognostiziert der Triebwerke-Hersteller MTU Aero Engines für das Jahr 2023 einen Gewinn vor Steuern und Zinsen, der fast 20 Prozent über dem des Jahres 2022 liegt … und die Aktie fällt daraufhin um gut vier Prozent? Das wirkt seltsam und ist es wert, nach den Gründen für den Abgabedruck zu suchen. Zumal die Akte dadurch aus charttechnischer Sicht mit einem Bein über der Klippe hängt.

MTU Aero Engines‘ Umsatz war 2022 um gut 27 Prozent gestiegen. Einen Tick weniger als im Schnitt von den Analysten erwartet, aber immerhin. Dafür schlug man beim Gewinn die Prognosen. Vor Steuern und Zinsen (EBIT) kamen 655 Millionen Euro zusammen, 40 Prozent mehr als 2021 und mehr als die Konsens-Prognose von 633 Millionen. Netto war der Anstieg mit gut 39 Prozent vergleichbar stark und lag ebenso höher als erwartet. Die Gewinnmarge auf EBIT-Basis steigerte sich von 11,2 Prozent im Vorjahr auf 12,3 Prozent. Und auch damit wurde die Prognose (11,7 Prozent) übertroffen. Wenn Gewinn und Marge so solide über den Prognosen liegen und die Aktie auch noch im Vorfeld nicht auf Basis von spekulativen Käufen durch die Decke ging, sondern im Gegenteil in einer Toppbildung begriffen war, muss das Problem wohl im Ausblick liegen. Ist das so?

Expertenmeinung: Nur, wenn man sich nur auf die Umsatzprognose konzentrieren würde, die MTU von zuvor 6,4 bis 6,6 Milliarden auf 6,1 bis 6,3 Milliarden Euro zurückfährt. Aber zugleich avisierte das Unternehmen, dass man die Gewinnmarge auf dem hohen Niveau halten könne, was ein EBIT bedeuten würde, das mit 750 bis 775 Millionen Euro imstande wäre, den bisherigen Rekordgewinn des Jahres 2019 zu überbieten. Und das hatte MTU Aero Engines im Vorfeld erst für 2024 angestrebt. Da müssten die Erwartungen also wirklich sehr hoch gewesen sein, wenn diese Bilanz nebst Ausblick imstande sein sollten, die durch das gestrige Minus getestete und durch ein paar Käufe vor dem Handelsende am Ende so gerade noch gehaltene Unterstützungszone 218/225 Euro zu brechen.

Aber genau das ist durchaus denkbar. Denn nur, wenn MTU Aero Engines noch höhere Gewinne avisiert hätte, wäre das derzeitige Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) aktuell mit 24 nicht eher hoch. In den Jahren vor 2019 hatte diese Bewertungskennzahl zwischen 18 und 21 gelegen. Hinzu kommt, dass die Analysten im Vorfeld der Bilanz tatsächlich im Schnitt einen etwas stärkeren Gewinnanstieg für 2023 gesehen hatten. Es wäre also durchaus möglich, dass da einige enttäuscht waren und mit einem Seitenblick auf das relativ hohe KGV lieber die Gewinne mitgenommen haben.

Aber erst, wenn diese Supportzone 218/225 Euro eindeutig brechen würde, indem das gestrige Tagestief von 212,60 Euro auf Schlusskursbasis unterboten wird, wäre hier ein bärisches Signal gegeben, dessen erstes Ziel der Auffangbereich bei 200/203 Euro wäre. Und dass es gelang, die Aktie zum Handelsende wieder ans untere Ende dieser Unterstützungszone zu ziehen, macht klar: Bevor das nicht passiert ist, sollte man die Bullen lieber noch nicht abschreiben.

Gut 50 Prozent Anstieg seit Ende September, der höchste Kurs seit fast drei Jahren, eine eher hohe Bewertung und eine eher niedrige Dividendenrendite: So dynamisch die Rallye von MTU Aero Engines auch ist: Heißt es nicht, man soll die Party verlassen, wenn’s am schönsten ist?

Warum zieht die Aktie des Triebwerkbauers MTU Aero Engines seit dreieinhalb Monaten wie eine Rakete davon? Kaum Korrekturen, hohe Dynamik, vor allem momentan … was feuert die Käufer an, dass sie offenbar keine Sorge haben, dass dieser fulminante Anstieg, dessen Nebenwirkung eine heiß gelaufene Markttechnik ist, in sich zusammenfällt?

Da ist zum einen die Bilanz des dritten Quartals. Die war stark, lag solide über den Prognosen der Experten. Zugleich lieferte man einen aktualisierten Ausblick auf das Gesamtjahr mit und avisierte dabei auf EBIT-Basis (vor Zinsen und Steuern) einen Gewinnzuwachs im Bereich zwischen 30 und 35 Prozent. Im November gab MTU Aero Engines dann auch noch einen Ausblick auf 2023 und avisierte da einen EBIT-Anstieg in der Region von 20 bis 25 Prozent.

Dynamisch steigende Gewinne, befeuert durch die Erholung der Luftfahrtindustrie bzw. der Airlines. Das klingt logisch und verlockend. Zumal man netto, wenn die Analysten recht behalten, im jetzt begonnen Jahr wieder an den Gewinn des Jahres 2019 heranreichen und diesen 2024 dann überbieten könnte. An den Gewinn also, der die Aktie vor dem Corona-Crash an ihr bisheriges Rekordhoch von 289,30 Euro trug. Und diese alte Bestmarke, die haben die Bullen dementsprechend im Visier. Wird da etwas draus?

Expertenmeinung: Betrachtet man die Sache rein vom prognostizierten Gewinn her, wäre es schon logisch, dass die Aktie wieder dorthin läuft, sobald auch der Gewinn das frühere Hoch erreicht. Aber davon abgesehen, dass die Aktie 2020 dort „oben“ ankam, nachdem dieser 2019er-Rekordgewinn bereits absolut sicher war, während wir bei 2023 nur von einer Prognose sprechen, war die Aktie damals nicht günstig, sondern im historischen Vergleich der vergangenen Jahre mit einem Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) von 28 teuer. In den Jahren zuvor lag das KGV in der Region 18 bis 20. Und aktuell? Da hätten wir auf Basis der 2022er-Gewinne ein KGV von knapp 29 und auf Basis der 2023er-Gewinnprognose eines um 23/24.

Die Aktie ist also nicht mehr günstig. Zugleich ist die Dividendenrendite auf Basis der für 2022 von den Analysten erwarteten Dividendenerhöhung von zuvor 2,10 auf 2,80 Euro mit 1,2 Prozent unterdurchschnittlich. Und noch etwas sollte man beachten: Das durchschnittliche Analysten-Kursziel liegt derzeit bei 232 Euro und ist damit erreicht. Und in den vergangenen Tagen haben bereits die Analysten von Hauck Aufhäuser und Kepler Cheuvreux daraus die Konsequenz gezogen und die Einstufung von „Kaufen“ auf „Halten“ heruntergenommen. Also?

Mit Blick auf die heiß gelaufene Markttechnik, die Bewertung und den Aspekt, dass man bereits im Januar die Erwartung eines erneut starken Gewinnanstiegs 2023 eingepreist hat, können zumindest teilweise Gewinnmitnahmen eher nicht schaden. Dass MTU Aero Engines einfach bis zum alten Rekordhoch weiterläuft ist, wie alles an der Börse, nicht unmöglich, aber nicht die wahrscheinlichste Variante. Zugleich sollte man die Gewinne laufender Positionen bzw. Restpositionen konsequent sichern, indem man Stopps jeweils unter die zuletzt überwundene Chartzone, im aktuellen Fall die Supportzone im Bereich 213/225 Euro, nachzieht.

Eigentlich weiß man ja, dass die Zukunft ungewiss ist und so manche Überraschung bereithält. Seit 2020 wurde man mehrfach daran erinnert. Trotzdem wagen manche Unternehmen Prognosen über mehrere Jahre voraus. MTU Aero legte gestern einen solchen Ausblick vor.

Am 27. Oktober hatte MTU Aero Engines die Ergebnisse des dritten Quartals vorgelegt. Die lagen in Bezug auf Umsatz und Gewinn deutlich über dem Vorjahresquartal, aber nur minimal über den Analystenprognosen. Positiv war zwar, dass die Gewinnmarge vor Steuern und Zinsen (EBIT) auf Vorjahresniveau gehalten werden konnte, was unterstreicht, dass man höhere Kosten bislang voll an die Kunden weiterreichen kann. Aber auch damit hatte man gerechnet, weshalb die Reaktion der Aktie eher überschaubar ausfiel. Der Kurs war im Vorfeld schon deutlich gestiegen, die Bilanz schaffte es nicht, da noch allzu viel draufzusatteln.

Die gestern vorgelegten Prognosen für 2023 sowie die mittelfristigen Ziele für 2025 zeitigten hingegen eine deutlich stärkere Reaktion. Was einerseits nicht überrascht, denn der Triebwerkshersteller sieht in seiner Glaskugel stetig und stark wachsende Gewinne. Aber ist Papier nicht geduldig? Sind solche Ziele letztlich nicht davon abhängig, dass sich die Rahmenbedingungen nicht allzu sehr verändern, was sie aber dauernd tun?

Expertenmeinung: Das ist so und es ist zudem so ziemlich allen Marktteilnehmern bekannt, daher stellt sich die Frage: Kam dieses solide Plus von 4,34 Prozent wirklich dadurch zustande, dass Trader jetzt umgehend einsteigen, weil MTU Aero Engines 2023 nach eigenen Zielen einen EBIT-Gewinn erreichen will, der im niedrigen Zwanzig-Prozent-Bereich über dem das noch nicht einmal beendeten Jahres 2022 liegt? Oder weil man 2025 dann ein EBIT von einer Milliarde Euro erzielen will? Und das, nachdem das „Ist“ in Form der Quartalsbilanz drei Wochen zuvor eine eher müde Reaktion hervorrief?

Es ist gut möglich, dass die heute anstehende Abrechnung der Optionen am Terminmarkt eine entscheidende Rolle gespielt hat, weil viele Trader sich auf eine Abrechnung unterhalb der Widerstände eingestellt hatten, die die Aktie am Donnerstag als Reaktion auf diese Prognose zeitweise überboten hatte.

Sie sehen im Chart, dass die MTU Aero-Aktie im Vorfeld unterhalb der dick schwarz hervorgehobenen 200-Tage-Linie seitwärts gelaufen war. Damit blieb die Aktie auch unter der übergeordneten, mittelfristigen Abwärtstrendlinie. Durch den Kurssprung als Reaktion auf diese neuen Prognosen wurden beide Linien überboten, was Short-Eindeckungen und Hedging-Operationen überrumpelter Terminmarkt-Akteure ausgelöst haben dürfte. Aber MTU Aero Engines schloss am Ende nicht klar über, sondern nur an der Abwärtstrendlinie. Was bedeutet: Bevor diese Linie nicht klar auf Schlusskursbasis bezwungen wäre, wozu der Kurs idealerweise über dem gestrigen Tageshoch von 191 Euro schließen sollte, ist diese Messe für die Bullen noch nicht gelesen!