Adobe Aktie Prognose Adobe: Gib Dir einen Ruck

Die Aktie des Softwareunternehmens Adobe gehörte jahrelang zu den Aktien der Kategorie „kann man immer kaufen“. Seit 2011 gab es nur im Herbst 2018 und im Corona-Crash größere Korrekturen. Doch jetzt hat Adobe 36 Prozent in drei Monaten verloren. Was ist da los?

Adobe hat im Geschäftsjahr 2020/2021 (die Geschäftsjahre enden hier immer am 30.11.) zwar etwas weniger verdient als 2019/2020. Und ein Rückgang des Gewinns ist den Anlegern hier jahrelang nicht untergekommen. Aber der Umsatz stieg weiter wie auf Schienen. Und die Analysten lassen ihre Daumen oben:

Drei Viertel der Experten sehen Adobe als klaren Kauf, keiner beurteilt mit „Untergewichten“ oder gar „Verkaufen“. Für das noch junge Geschäftsjahr 2021/2022 sehen die Analysten wieder steigende Gewinne. Die Bewertung war zwar im November am Hoch von fast 700 US-Dollar etwas zu hochgelaufen, aber jetzt ist das Kurs/Gewinn-Verhältnis natürlich deutlich niedriger und alles andere als zu teuer. Und das durchschnittliche Analysten-Kursziel liegt mit 660 US-Dollar derzeit fast 50 Prozent über dem Kurs des Freitags (am Montag fand in den USA kein Handel statt). Trotzdem fällt diese Aktie scheinbar haltlos weiter. Wissen die Verkäufer möglicherweise etwas, das die Mehrheit der Investoren noch nicht weiß?

Expertenmeinung: Nein. Das Problem ist eines, das mit Adobe nur sehr mittelbar zu tun hat. Letztlich ist die Adobe-Aktie das Opfer ihres eigenen Erfolges. Denn immer mehr Anleger, ob in den USA oder weltweit, investieren in ETFs. Und da der Technologiesektor über Jahre der stärkste und damit spannendste war, floss sehr viel Kapital in diesen Bereich. Adobe lag da in einem Korb mit anderen Hightech Mega-Caps wie Apple, Facebook, Netflix, Nvidia, Alphabet und vielen mehr. Und da gilt jetzt: mitgegangen, mitgehangen.

Denn zum einen haben einige dieser Tech-Mega-Caps die Anleger mit ihren jüngsten Ergebnissen enttäuscht und fielen wie ein Stein, so z.B. Facebook und Netflix. Das hat viele dazu gebracht, Geld aus solchen Hightech-ETFs abzuziehen. Zum anderen ist das Umfeld kritisch: Bald steigende Leitzinsen und geopolitische Spannungen, das ist vielen zu viel auf einmal. Und Abgaben in solchen ETFs, aber auch bei klassischen Hightech-Fonds oder im Nasdaq 100 als Index, treffen Adobe als gewichtige Aktie im Nasdaq 100 automatisch mit.

Woraus sich ableiten ließe: Adobe hätte, da man eine ziemlich stabile Einnahme- und Wachstumsbasis hat, gute Chancen, den Kopf aus dem Sumpf zu strecken, in dem manch andere Hightech-Aktie versinken könnte, sobald der Druck auf den Gesamtmarkt nachlässt und die ersten Trader gezielt die besten Aktien zurückkaufen.

Was man aber nicht tun sollte, ist im Vertrauen darauf einfach mal die Hand aufzuhalten. Denn dieses derzeitige Umfeld ist so unruhig, dass man da nach unten nichts ausschließen sollte. Und Adobe hätte vom Chartbild her allemal noch Luft bis zur Supportzone 416/421 US-Dollar. Und auch die kann halten, muss aber nicht, wenn der Gesamtmarkt in eine Panik abgleitet. Adobe ist ein Top-Kandidat für die Einkaufsliste, aber erst sollte der Kurs einen Boden gebildet und nach oben gedreht haben. Derzeit wäre sie erst über 555 US-Dollar wieder bullisch. Fällt sie weiter, kann sich der Level, der ein bullisches Signal auslösen würde, auch noch deutlich nach unten verschieben, aber solange das nicht der Fall ist, hieße es hier: abwarten!

Kaum kommt der Markt ein wenig unter Druck, werde ich um eine Neuauflage meiner Kaufliste für den Crash gebeten.
Zuletzt hatte ich eine entsprechende Liste im März 2020 veröffentlicht. (Einkaufsliste für den Crash 2020)

Aber Crashs kommen statistisch gesehen vielleicht alle zwei Jahre vor. Zu Kursstürzen in der Größenordnung wie 2020 kommt es nur alle zehn Jahre.

Das ist doch nur ein laues Lüftchen

Aktuell würde ich noch nicht mal von einem Crash sprechen. Die Märkte haben nur eine ganz gewöhnliche Korrektur vollzogen, wenngleich die Panik und die Volatilität auch in kürzester Zeit auf ein erstaunlich hohes Niveau gestiegen sind.

Im Endeffekt bestätigt mich das in den Thesen, die ich in den letzten Wochen mehrfach schon mehrfach zum Ausdruck gebracht habe:

Der Markt ist fragil und steht auf tönernen Füßen.
Es tummeln sich viele Neulinge an der Börse, viele zittrige Hände. Ferner sind die Börsenkredite auf ein nie dagewesenes Maß gestiegen.
Alles Faktoren, die belastend wirken würden, wenn es wirklich eine Etage tiefer geht.

Man hat gesehen, welche Panik den Markt in den letzten Tagen erfasst hat. Dabei ist rational betrachtet gar nicht viel passiert. Unter dem Strich wurde nur ein Bruchteil der Rallye korrigiert.
Kurstechnisch wurde die Uhr im S&P500 lediglich zum drei Monate zurückgestellt.

Man kann sich ungefähr ausmalen, was passieren wird, wenn der Markt wirklich unter Druck kommt und sich der Abstand zum Allzeithoch vergrößert.
Viele schwache Hände werden gleichzeitig den Ausgang suchen.

Hoffen wir darauf, dass es dazu kommt. Dann kann man endlich wieder größere Käufe tätigen und es wird auch wieder eine Kaufliste geben.

Es gibt aber auch jetzt schon eine ganze Reihe von attraktiven Gelegenheiten, denn im Gegensatz zu den Indizes sind viele Aktien schon weit von ihren Hochs entfernt.

Das sieht immer besser aus

Adobe ist von 700 auf 500 USD zurückgekommen, konnte sich zuletzt aber dem Abwärtssog des Marktes entziehen und zeigt relative Stärke.

Darüber hinaus hat man am Montag ein beachtliches Reversal hingelegt. Kurzzeitig war die Aktie unter 500 USD gerutscht, wodurch sicherlich eine Vielzahl von Stopps ausgelöst wurden.
Anschließend ging es gemeinsam mit den Indizes wieder aufwärts, nur sehr viel stärker.
Während sich der Nasdaq Composite mit 0,63% ins Plus rettete, legte Adobe um 3,95% zu.

Über 525 und 535 USD, kommt es jeweils zu prozyklischen Kaufsignalen.
Mögliche Kursziele liegen bei 550 und 580 USD.

Fällt die Aktie hingegen unter 500 USD, haben die Bullen ihre Chance vorerst vertan.

Investment-Case

Für Investoren mit einem entsprechenden Zeithorizont spielt es allerdings kaum ein Rolle ob Adobe noch den Umweg über 450 USD oder weniger geht.
Es wäre vielmehr eine Gelegenheit, die Position weiter auszubauen.

Der Aktie hat die Korrektur gutgetan. Am Hoch lag die P/E bei 56, was selbst für ein herausragendes Unternehmen wie Adobe gefährlich hoch ist.

Inzwischen sind wir einer P/E von 41,6 angekommen. Für geneigte Schnäppchenjäger ist das sicherlich eine große Hürde, für Adobe ist es aber eine normale Bewertung.

In den letzten fünf Jahren lag die P/E durchschnittlich bei 41,5 und dennoch war die Aktie eine äußerst lukrative Anlage.
Geht man davon aus, dass die Bewertung auf diesem Niveau bleiben wird, entspricht die realistische Rendite der Wachstumsgeschwindigkeit.

Für Adobe bedeutet das, dass in den kommenden Jahren annualisierte Renditen von 10-18% p.a. zu erwarten sind.
Bekommt man die Aktie für 450 oder 425 USD, wäre es entsprechend mehr.

Ich würde behaupten, dass das keine schlechte Perspektive ist. Darüber hinaus halte ich die Konsensschätzungen für das laufende Geschäftsjahr für zu niedrig.

Worst-Case?

Über die Qualität des Unternehmens muss man nicht großartig sprechen. Adobe hat ein unschlagbares Produktportfolio mit entsprechender Preissetzungsmacht. Daher kann sich die Aktie auch in vielen Fällen einem schwachen Umfeld entziehen.

Selbst mitten im Crash von 2020 und während anderer Kurseinbrüche sank die P/E nur auf circa 30. Daher kann man einen Rückfall auf ein ähnliches Bewertungsniveau fast schon als Worst-Case-Szenario bezeichnen.

Kommt es dazu, wäre die Rendite in den kommenden beiden Jahren mager, langfristig aber kaum geringer.

Adobe ist ein echter Überflieger und das nicht nur in den letzten Monaten. Bei Adobe ist das ein Dauerzustand.

Die Erklärung dafür ist simpel: Mit Photoshop & Co. hat man ein unschlagbares Produkt. Schauen Sie sich in den Grafik- und Marketing-Abteilungen dieser Welt um. Die Anwendungen von Adobe sind allgegenwärtig.
Mit Photoshop oder Acrobat kratzt man aber nur an der Oberfläche von Adobe.

Daher hatte ich mich in der Vergangenheit immer wieder positiv zur Aktie geäußert. Zum Beispiel hier, bei einem Kurs von 278 USD:
Adobe: Ziel Allzeithoch plus X?

Und kürzlich bei einem Kurs von 552 USD:
Zündung bei Adobe: Die unendliche Maschine

In den beiden Analysen finden Sie ausführliche Informationen zu Adobe. Der eigentliche Grund, warum ich die beiden Artikel verlinke, ist aber, dass die Aktie zum Zeitpunkt der ersten Analyse gerade korrigiert hate, so wie aktuell auch.

Und zum Zeitpunkt der zweiten Analyse notierte die Aktie nur knapp unter dem heutigen Niveau, zog danach aber von 552 auf 672 USD durch.

Könnte das jetzt wieder möglich sein?

Aus technischer Sicht sieht es gar nicht schlecht aus. Adobe hat eine Korrektur bis an den Support bei 560 USD vollzogen und scheint dort auf Interesse zu stoßen.

Gelingt jetzt ein Anstieg über 585 USD, kommt es zu einem Kaufsignal, welches Potenzial in Richtung 600 und 625 USD eröffnen würde. Grundlegend wäre auch eine Rückkehr zum Allzeithoch denkbar.

Fällt die Aktie hingegen unter 558 USD, könnte es zu einer Ausdehnung der Korrektur bis zum Aufwärtstrend oder 545 USD kommen.
Selbst dann wäre die Lage noch klar bullisch.

Wo würde ich zuschlagen?

Adobe ist nicht gerade günstig, so viel steht fest.

Bei der geschäftlichen Entwicklung ist das allerdings auch kein Wunder. Seit 2014 ist der Umsatz von 4,15 auf 12,87 Mrd. USD gestiegen.
Das Ergebnis explodierte in diesem Zeitraum von 1,29 auf 10,10 USD je Aktie.

Im laufenden Geschäftsjahr wird ein Gewinnsprung um 24% auf 12,45 USD je Aktie erwartet.
Für die Folgejahre wird ein Wachstum von 15-17% erwartet.

Grundlegen ist ein Wachstum von 15-17% sehr gut. Für Adobe wären es allerdings die schlechtesten Jahre seit 2014.
Man muss also nicht viel Fantasie mitbringen, um die These aufzustellen, dass die Erwartungen womöglich zu niedrig sein könnten.

Vor allem, wenn man mal einen Rückblick wagt. Adobe übertrifft nahezu immer die Erwartungen.
Darüber hinaus gibt es keine greifbaren Gründe, warum die Wachstumsraten nachhaltig sinken dürften.

Adobe ist dank des Abo-Modells eine Cashmaschine. Ist die forward P/E mit 40 hoch? Mit Sicherheit?
In den letzten fünf Jahren kam die Aktie durchschnittlich aber auch auf eine P/E von 40.

Nehmen wir nun an, dass die Prognosen eintreffen werden und die P/E unverändert auf diesem Niveau bleibt.
Dann sind in den kommenden Jahren 15-17% Performance p.a. realistisch.

Steigen die Gewinne um 20-25%, dann wäre das eine realistische Erwartungshaltung. Die Chancen stünden in beiden Szenarien sehr gut, dass Adobe den Markt schlagen wird.