EURO STOXX 50 Prognose Euro Stoxx 50: Die Trader hätten Handlungsbedarf, aber die Fakten fehlen noch

Nach dem Topp im Februar/März hatte der Euro Stoxx 50 eine V-Formation ausgebildet. So etwas sollte nicht zeitnah in einem erneuten Topp enden. Aber genau das ist jetzt passiert. Bevor die Deiche brechen, steht den Bären jedoch noch eine mächtige Supportzone im Weg.

Eine derart mächtige Rallye wie die von April bis Mitte Mai nährt sich schnell aus sich selbst heraus. Erst der große Schrecken in Form dieses immer schneller werdenden Abwärtsschubs, aus Gründen, die man hätte vorher erkennen können, sie aber ignorierte. Dann die große Erleichterung, dass es wieder aufwärts geht, die zum Wiedereinstieg und Zukäufen motiviert. Und dann die Phase, in der die Trader nicht mehr erkennen, dass die steigenden Kurse kein Beweis dafür sind, dass wieder alles in Butter ist, sondern nur das Abbild ihres eigenen Handelns. Bis das Momentum nachlässt.

Dann, wenn das Rallye-Fieber nachlässt, treten die Rahmenbedingungen wieder in den Vordergrund. Und was den europäischen Markt angeht, kann man feststellen: Es gibt zwar die Chance, dass sich die Zoll-Problematik so lösen lässt, dass die Nachteile für die Eurozone moderat bleiben. Aber Vorteile wird es nicht geben, sprich besser wird es danach für die Eurozone-Unternehmen im Handel mit den USA nicht. Und es ist still um die Verhandlungen mit den USA, weniger als drei Wochen vor dem Ende der von Trump gesetzten Frist. Die dieser zwar verlängern könnte, sogar tendenziell verlängern dürfte. Aber sicher ist das eben nicht. Derweil steigt der Ölpreis … und mit der Eskalation Iran/Israel hat die Welt einen aktiven Brandherd mehr.

Daraus dürften viele gefolgert haben, dass es, nachdem der Schwung der Käufe versickerte, vielleicht eine gute Idee wäre, lieber Kasse zu machen, bevor der nächste Abwärtsschub kommt. Und jetzt scheinen die Bären wieder das Ruder zu übernehmen. Die Frage ist, ob sie es auch behalten.

Expertenmeinung: Richtig ist: Mit dem Minus des Donnerstags wurde ein Topp vollendet, das deutlich unter dem vorherigen liegt, das ist schon mal nicht gut. Dass man damit nahe am uralten, früheren Rekordhoch aus dem Jahr 2000 abdrehte und der Index zumindest auf Monatsbasis immer noch ziemlich überkauft ist, auch nicht. Und es ist zumindest ein Warnsignal, dass dieser Abwärtsschwenk so unmittelbar vor der heute stattfindenden Abrechnung an der Terminbörse stattfand, denn es ist eher unüblich, dass sich das bullische Lager dort zu einem solchen Zeitpunkt in die Defensive fügt. Aber:

Wie weit der Euro Stoxx 50 jetzt nach unten laufen wird, ist völlig offen, weil das von der unsteten Nachrichtenlage abhängig ist. Wird man die Aussage von Donald Trump, nicht sofort, sondern binnen zwei Wochen über eine direkte Beteiligung der USA am Iran/Israel-Krieg zu entscheiden, positiv werten? Kommt es vielleicht doch noch rechtzeitig zu Verhandlungen, sinkt der Ölpreis wieder? Oder platzen diese Hoffnungen schon in wenigen Tagen, diejenigen, die ausgestiegen sind, sehen sich bestätigt, verkaufen weiter oder gehen sogar aktiv auf die Short-Seite?

Man weiß es nicht. Die Nachrichten kommen zwar fast im Minutentakt, ihr Inhalt ist aber jedes Mal eine Wundertüte. Da das aber nicht nur uns, sondern allen Marktteilnehmern so geht, wird man sich eng an wichtigen Chartmarken orientieren, die, anders als die Nachrichten, eine unverrückbare Größe darstellen. Im Fall des Euro Stoxx 50 erst recht, denn mit dem gestrigen Minus ist der Weg jetzt an eine mittelfristig entscheidende Schlüssel-Supportzone freigeworden.

Es geht um die Zone zwischen 5.052 und 5.122 Punkten, die die August 2024-Aufwärtstrendlinie ebenso einschließt wie die 200-Tage-Linie. Sollte diese Zone brechen, wäre nach unten wieder nichts mehr unmöglich. Aber nur, wenn die Nachrichtenlage weiter Ungutes liefert, würden die Versuche, diese Zone zu verteidigen, scheitern. Sie könnte also halten, nicht zuletzt, weil der Index markttechnisch auf kurzfristiger Ebene schon nahe der überverkauften Zone notiert.

Aber ein „Könnte“ ist keine gute Basis für einen Long- oder Short-Trade. Erst, wenn die März-Abwärtstrendlinie mit Schlusskursen über 5.420 Punkten überwunden wurde, wäre der Euro Stoxx 50 wieder bullisch. Und erst, wenn diese Supportzone mit Schlusskursen klar unter 5.050 Punkten wirklich gefallen ist, wäre er wieder bärisch. Innerhalb dieser Range ist er nur eines: Ein Index auf dem Sprung, den man besser engmaschig im Auge behält.

Obwohl man wusste, dass Trumps Zoll-Politik ein immenses Problem werden würde, stieg der Euro Stoxx 50 auf neue Rekorde. Erst im März begann man vorsichtig zu werden – und Anfang April wurde klar: Man war viel zu optimistisch gewesen. Kann sich dieser Ablauf wiederholen?

Möglich ist es. Das, was der europäische Leitindex aktuell zeigt, hat erneut Züge einer Toppbildung. Und das, was ihn seit Anfang April nahe an das am 3. März bei 5.568,19 Punkten erzielte Rekord-Verlaufshoch gezogen hat, hat erneut Züge des Verhaltens, das ihn zu Jahresbeginn massiv gezogen hat: Das Ausblenden von Risiken.

Im Januar und Februar wollte man daran glauben, dass Donald Trumps Wirtschaftspolitik wenigstens kurzfristig einen Wachstumsschub auslösen würde, der weltweit wirkt. Man dachte, dass er die so offensichtlich problematischen Wahlkampfaussagen wie massive Zölle nicht oder nur in Maßen wirklich umsetzen würde. Dann, als absehbar wurde, dass man damit daneben lag, begann der Euro Stoxx 50 massiv zu schwanken, ohne aber nennenswert wegzurutschen … das war die Toppbildung zwischen Mitte Februar und Ende März. Erst, als man sah, dass die Zölle eskalierten und die anderen Regierungen, die großen Unternehmen und die Fachleute Zeter und Mordio schrien, brach der Index ein. Und das, gerade weil so viele zuvor blauäugig und leichtsinnig agierten, dramatisch.

Expertenmeinung: Nun ließe sich behaupten: Gebranntes Kind scheut das Feuer.“ Aber der Chart spricht ja eine klar andere Sprache: Im Gegenteil haben sich viele wegen der schnellen und weitreichenden Kaufwelle nach dem Mini-Crash nicht oder so wenig die Finger verbrannt, dass sie vermutlich gar nicht merken, dass sie mit dem Feuer spielen.

Die Masse des an den Aktienmarkt strömenden und bisweilen eben auch abziehenden Kapitals stammt von Anlegern, die entweder passiv über Fonds oder ETFs sparen und daher selten direkt eingreifen oder von Anlegern, die zwar direkt agieren, denen aber oft das nötige Fachwissen fehlt. Der Effekt dessen ist, dass steigende Kurse nicht als Effekt des Handelns einer wenig erfahrenen Masse, sondern als Beweis dafür angesehen werden, dass alles in Ordnung ist und die Perspektiven bullisch sind. Das führt dazu, dass solche Kaufwellen weit reichen, lange anhalten und bisweilen auf kaum mehr als heißer Luft und Hoffnung basieren.

Im Fall des Euro Stoxx 50 ist die Liste der ausgeblendeten oder nicht erkannten Risiken lang: Der bereits durch diese Kaufwelle eingepreisten Lösung im Zoll-Streit ist man offenbar kaum bis gar nicht nähergekommen. Der zeitweise offenbar aus einer Laune heraus verkürzte und jetzt doch wieder Anfang Juli liegende Stichtag bis zum Ende der „Galgenfrist“ ist nur noch fünf Wochen entfernt. Das Wachstum in der Eurozone ist weiterhin eher mager, Fortschritte im Ukraine-Konflikt nicht in Sicht. Nichts, was gelöst werden müsste, um den jetzt wieder nahe am Rekordhoch notierenden Euro Stoxx 50 faktisch zu unterfüttern, ist gelöst. Und es sieht nicht danach aus, als würde sich daran kurzfristig etwas ändern.

Damit haben wir jetzt in der Tat eine ähnliche Situation wie Ende März. Damals nahm man die Risiken nicht ernst, heute tut man das mit ein und denselben Risiken erneut. Aber braucht es nicht zwingend einen Auslöser, um die Kurse nennenswert nach unten in Marsch zu setzen, so, wie der am 2. April erfolgte Zoll-Rundumschlag einer war?

Ein Ereignis oder eine Meldung, die noch deutlicher macht, dass die Bullen hier derzeit versuchen, auf dem Wasser zu gehen, könnte das natürlich auslösen, ggf. sogar ein ähnlich drastisches Bild generieren wie Ende März bis zum 7. April. Aber auch, wenn die Hoffnung nur langsam dadurch verhungert, dass sie nicht durch langsam eintrudelnde positive Nachrichten genährt wird, kann das Topp vollendet werden.

Das Risiko ist real, daher sollte man die potenzielle Nackenlinie eines Topps bei 5.253 Punkten (das ist das Tages-Verlaufstief vom 23. Mai, als Trump verkündete, über eine zeitnahe Anhebung der EU-Zölle auf 50 Prozent nachzudenken) im Auge behalten. Wird diese Linie auf Schlusskursbasis deutlicher unterboten, brennt hier etwas an.

Der DAX startete mit einem neuen Allzeithoch in die Woche, der Euro Stoxx 50 hingegen hat sein Anfang März markiertes Rekordhoch noch nicht erreicht. Allerdings ist er nahe dran, das könnte also durchaus klappen mit neuen Hochs. Aber kann das in diesem Umfeld gutgehen?

Der Leichtsinn ist wieder in voller Stärke an den Aktienmärkten präsent. Und das eher nicht trotz, sondern wegen des drastischen Selloffs im April. Denn wieder einmal wurde in den Kurseinbruch hinein gekauft, wieder einmal ging das gut. So wie im März 2020, aber auch im Herbst 2022 oder im Herbst 2023. Das Motto:

Die positiven Nachrichten werden schon kommen … und wer die abwartet, kommt zu spät, also muss man umgehend „all in“ gehen. Wer bremst, verliert. Anders ausgedrückt wirkte der Mini-Crash des Aprils wie ein Kaufsignal, einfach, weil das zuvor auch mehrfach so gelaufen war. Und viele, die im März 2020 noch gezögert hatten, sahen jetzt ein ähnliches Kursverhalten und zogen diesmal mit.

Das Ergebnis ist ein europäischer Leitindex, der schon nahe am Verlaufshoch von 5.568,19 Punkten notiert. Dass dieses Hoch vom 3. März als Bullenfalle endete, weil man nur kurz und letztlich erfolglos versucht hatte, das vormalige, noch aus dem Jahr 2000 stammende Rekordhoch zu überwinden, dürfte aktuell die wenigsten Bullen interessieren. Denn wenn man schon die Rahmenbedingungen ignoriert, warum sollte man dann in Bezug auf einen überkauften Index kurz vor einer Hürde, die zuletzt zu hoch war, vorsichtig werden?

Expertenmeinung: Grundsätzlich sind die problematischen Rahmenbedingungen auch kein zwingender Grund, um die Rallye zu stoppen, so absurd das klingen mag. Wenn man am Montag in dem Moment kaufte – in den USA wie in Europa gleichermaßen – in dem Trump und Putin ihr Telefonat zum Thema Ukraine begannen, obwohl man hätte ahnen können, dass dabei nichts herauskommt (das schriftliche Festhalten der Bedingungen für Waffenruhe oder gar Friede seitens Russlands ändert ja nichts), zeigt: Die Trader glauben, dass ihnen nichts passieren kann.

Bedenken wir zudem, dass man scheinbar seit Wochen so tut, als sei die Zoll-Thematik vom Tisch … obwohl fast die halbe Frist für die Aussetzung der Würge-Zölle um ist, ohne dass die Verhandlungen auch nur begonnen hätten. Was übrigens für China genauso gilt, es sei denn, diesmal verhandelt man wirklich im Geheimen, so, dass absolut niemand das mitbekommt. Was aber ebenso illusorisch wie unsinnig wäre.

Alles Positive, was es bräuchte, um neue Hochs zu unterfüttern, d.h. solides Wachstum, geopolitisch ruhige Verhältnisse, vernünftige und stabile Handelsbedingungen, all das existiert nicht, wird aber als in Kürze eintreffend eingepreist. Das muss doch schiefgehen? Realistisch betrachtet wird es das auch, es sei denn, das aktuell nur eingebildet positive Umfeld stellt sich wirklich ein … und das hurtig. Aber:

An irgendeinem Tag wird diese Rallye enden. Ob die Realität zu erdrückend wird, den Bullen das Geld ausgeht oder etwas anderes das auslöst, ist ebenso offen wie eigentlich egal. Aber an allen Tagen zuvor geht sie eben weiter. Und gerade in einem Umfeld, in dem Leichtsinn dominiert, ist es vollkommen unmöglich abzuschätzen, wann dieser Tag sein wird und wie weit eine Aktie oder ein Index wie der Euro Stoxx 50 bis dahin gelaufen sind.

Dass man gerade versucht, in der Luft hängend einen Berg zu erklimmen, ist natürlich ein haushohes Warnsignal. Aber wenn man sich ansieht, dass der Gipfel, von dem der Euro Stoxx 50 im April abstürzte, auf die gleiche Art erklommen wurde, wird klar, dass man Warnsignal und Verkaufssignal besser nicht gleichsetzt. Dem Trend zu folgen, dabei aber immer mit Sicherungen in Form von Stop Loss zu agieren und in kurzfristig markttechnisch heiß gelaufene Kurse auch immer wieder Gewinne mitzunehmen, wirkt derzeit alternativlos. Die Nackenlinie der vorherigen Toppbildung bei 5.294 Punkten oder die aktuell rasant steigende 20-Tage-Linie bei 5.245 Punkten wären dabei momentan für Absicherungen taugliche Orientierungsmarken.

Bei der letzten Analyse des europäischen Leitindex am 22.4. lief er gerade von unten an eine mittelfristig immens wichtige Widerstandszone. Die ist mit Schwung überboten, aktuell geht es bereits um die Rückkehr in die „bel étage“ der 2025er-Handelsspanne. Kann das klappen?

Der Glaube kann nicht nur Berge versetzen, sondern auch Käufe provozieren. Und derzeit scheinen zumindest diejenigen, die in den letzten Wochen im Euro Stoxx 50 Long-Positionen etabliert haben, zu glauben, dass die „Zoll-Strategie“ der US-Regierung eher über kurz als über lang einen Zustand gebären wird, in dem sich nicht alleine die USA mehr Vorteile sichern, sondern alle besser dastehen als zuvor, auch die Eurozone.

Denkt man die Sache bis zum Ende durch, fällt es schwer, sich ein solches Szenario vorzustellen, eher würde ein Perpetuum Mobile funktionieren, als dass auf einmal alle mehr Geld haben, mehr konsumieren und damit den Unternehmen noch mehr Gewinn bescheren. Aber da kommt eben der Glaube ins Spiel. Wenn man fest daran glauben will, dass am Ende alles gut läuft, verzichtet man gerne auf kritisches Nachhaken. Vor allem, wenn einem die Kurse offensichtlich Recht geben, indem sie immer weiter steigen.

Nun sind steigende Kurse kein Beweis dafür, dass die Motivation, aus der heraus die Käufer agieren, vernunftbasiert und richtig ist, denn sie sind ja nur das Resultat der Aktionen derer, die glauben wollen, der Himmel stehe dem Aktienmarkt offen. Aber da das eine zum anderen führt, hat man hier dann eben doch, zumindest solange der Schwung der Rallye erhalten bleibt, eine Art Perpetuum Mobile. Und zuletzt hatte man dafür die nötigen Argumente. Auch wenn die auf fundamentaler Ebene eher dünn ausfielen und dieser gestern verkündete „Deal“ mit Großbritannien deutlich machen müsste, dass man mit einem solchen Deal eher nicht besser dasteht als zuvor, denn die Charttechnik lieferte den ansonsten fehlenden Rückenwind.

Expertenmeinung: Wir sehen im Tageschart des Euro Stoxx 50, dass er am 23. April mit großer Dynamik zurück in den August-Aufwärtstrendkanal lief, die 20-Tage- und die 200-Tage-Linie zurückeroberte und danach auch noch über die wichtige Widerstandszone 5.052/5.122 Punkte stieg. Danach ging die Rallye erst einmal „von alleine“ weiter, getrieben durch das hohe Momentum des Anstiegs. Und auch jetzt wäre der Index noch nicht zwingend überkauft.

Mit dieser Ausgangslage geht es jetzt darum, sogar wieder an das Rekordhoch von 5.568,19 Punkten vorzudringen, das der Euro Stoxx 50 Anfang März erreicht hatte. Zwei Linien trennen ihn davon, die zusammen gesehen den Status einer „Schlüsselzone“ verdient hätten: die Nackenlinie des im März ausgebildeten und Anfang April vollendeten Topps bei 5.294 Punkten und die März-Abwärtstrendlinie bei aktuell 5.390 Punkten. Rein charttechnisch betrachtet wäre ein Anlauf an das Rekordhoch, idealerweise auch darüber hinaus, im Fall eines Anstiegs über diese Linien sehr gut möglich. Aber:

Wer davon überzeugt ist, dass der Druck, der auf der Weltwirtschaft aufgrund der Zoll- und Geopolitik lastet, schnell und rückstandslos verschwinden wird, dürfte mittlerweile gekauft haben. Jetzt müssten solche Trader also zukaufen, statt die ordentlichen, in sehr kurzer Zeit aufgelaufenen Gewinne mitzunehmen. Und mehr noch: Die „anderen“ müssten entweder auch kaufen oder doch wenigstens nicht bestehende Positionen abbauen oder sogar Short gehen. Welche anderen?

Die anderen, die die Lage und die Perspektive deutlich weniger bullisch sehen. Denn solange eine Rallye so dynamisch daherkommt, gibt es keinen Grund für die Skeptiker und/oder Bären, auszusteigen oder mit Leerverkäufen dagegenzuhalten. Das wird erst lukrativ, wenn die Dynamik nachlässt oder die Käufe sogar völlig versiegen. Und wie groß das Lager derer ist, die sich diese „Zauber-Hausse“ von der Seitenlinie aus ansehen, ohne daran zu denken, ebenfalls mit Schwung in dieses Minenfeld der Unwägbarkeiten zu springen, weiß man eben nie. Also?

Also ist Long auf kurzfristiger Ebene beim Euro Stoxx 50 zwar immer noch die richtige Seite. Aber es würde sich gerade jetzt, da der Index an die nächste, wichtige Widerstandszone herangelaufen ist, dringend anbieten, bei den Stop Loss Long zu überprüfen, ob da noch alles sitzt und passt!

Der Euro Stoxx 50 zeigte nach dem kapitalen Kurseinbruch vor gut zwei Wochen eine rasante Gegenbewegung. Es ist indes fraglich, ob sich die Bären beeindruckt zeigen. Denn die Zone, die es für ein bullisches Signal zu überwinden gilt, liegt über dem letzten Kurs … und ist massiv.

Die EZB senkte am Donnerstag den Leitzins … aber der Markt reagierte nicht. Donald Trump verkündete später am Abend, er sei zuversichtlich, dass es eine hundertprozentige Einigung mit der EU in Sachen Zölle geben werde. Aber der Markt reagierte nicht. Das ist nicht gerade ein Hinweis darauf, dass allzu viele Trader sicher sind, alles werde schon von alleine wieder ins Lot kommen, so dass man getrost in die laufende Aufwärtsbewegung hinein kaufen könnte.

Eine Aufwärtsbewegung, die zudem über den Level einer Gegenreaktion noch nicht hinaus ist und bei der sich die Frage stellt, in wie weit der am Donnerstag gelaufene feiertagsbedingt vorgezogene Abrechnungstermin an der Terminbörse die Kurse gezogen haben könnte. Wäre das der Fall, wären die Beine, auf denen die Bullen zu stehen versuchen, noch wackliger.

Denn es klemmt am üblichen Treibstoff für eine tragfähige Aufwärtsbewegung am Aktienmarkt: Wachstum. Zwar wirken die steigenden Ausgaben für Verteidigung, mit denen man in den kommenden Jahren rechnen darf, auf einige Bereiche positiv. Aber andere, wichtige Branchen wie Chemie und Pharma, Automobilindustrie, Maschinenbau oder Halbleiter, bewegen sich unter den Damoklesschwertern einer noch nicht wiederbelebten Nachfrage in China und den Zöllen aus Washington. Da fällt Optimismus schwer. Zumindest, wenn nach einem Kurseinbruch wieder ein Punkt erreicht wurde, an dem eine Gegenreaktion nach oben enden könnte. Ist das bei Euro Stoxx 50 bereits der Fall?

Expertenmeinung: Das könnte in der Tat so sein. Ein Blick auf das langfristige Chartbild auf Monatsbasis würden den Bullen zwar Mut machen, immerhin gelang es, den Selloff genau da zu stoppen, wo es richtig übel hätte werden können, nämlich in der Kreuzunterstützung aus den Hochs 2007 und der oberen Begrenzung des langfristigen Aufwärtstrendkanals. Aber den zuvor überkauften Status hat der Index auf Monatsebene noch lange nicht abgebaut. Und dass ein derart wichtiger Support einem ersten Anlauf standhält, ist nicht unüblich. Es ist vor allem keine Garantie dafür, dass nicht noch ein zweiter folgt und der dann durchgeht.

Und wechselt man das Zeitraster und schaut sich den europäischen Leitindex auf Tagesbasis an, so sieht man, dass dem bullischen Lager bisher auch noch nicht viel gelungen ist. Die drei rückeroberten Supportlinien, die wir da im Tageschart sehen, waren eher leichter Natur und als Zone gesehen ohnehin nie wirklich signifikant gebrochen worden. Erst die Hürden, die jetzt kommen, sind wirklich bedeutsam. Und normalerweise lassen die großen, erfahrenen Akteure im bärischen Lager die Bullen einfach machen, lassen sie sich verausgaben, um erst an markanteren Widerständen wieder auf der Short-Seite aktiv zu werden. Und die kommen eben jetzt.

Es geht um den Widerstandsbereich 4.965 bis 5.122 Punkte. Wird der klar überwunden, wäre ein wichtiges, bullisches Signal gelungen, Aber noch ist diese Zone gerade einmal angekratzt worden. In diesem Bereich warten die untere Begrenzung des August-Aufwärtstrendkanals, die 20-Tage- sowie die 200-Tage-Linie und die das Jahr 2024 ab dem Frühjahr dominierende Widerstandszone 5.052/5.122 Punkte auf die Käufer. Hinzu kommt, dass eine 50-Prozent-Korrektur des vorherigen Abwärtsimpulses, gerechnet ab dem Jahres-Verlaufshoch vom 3. März, bei 5.054 Punkten und damit ebenfalls in dieser Zone läge.

Bevor dieser Bereich nicht bezwungen wurde, könnten die Short-Seller, sprich die Bären, jederzeit zurückschlagen. Und da die Rahmenbedingungen momentan ihnen und nicht den Bullen in die Karten spielen, ist das wahrscheinlich genug, um mit nennenswerten Long-Trades besser zu warten, ob dafür auch die nötigen, bullischen Fakten im Chartbild geschaffen werden.