EURO STOXX 50 Prognose Euro Stoxx 50: GD 200 … Sprungbrett und Fallgrube zugleich

Die Karawane der Aufmerksamkeit ist schon weitergezogen, jetzt schauen die Trader vor allem auf die US-Verhandlungen mit China und die Situation USA/Russland. Aber gestern kamen Aussagen aus den USA, die deutlich machen: Der „Deal“ ist noch nicht wirklich durch.

Gestern erklärte US-Handelsminister Lutnick in einem Interview im US-Börsensender CNBC auf die Frage, ob da nicht noch allerhand Unklarheiten und offene Fragen in Bezug auf die am Sonntagabend verkündete Einigung mit der EU bestünden, dass man in der Tat noch so einiges zu verhandeln habe. Es werde weitere Verhandlungen geben, erwähnt wurden im Rahmen seiner gestrigen Aussagen, nicht nur auf CNBC, z.B. Pharmaprodukte, digitale Dienste oder Technologie.

Auch der Umstand, dass es sich bei der Einigung der EU-Kommissionspräsidentin mit dem US-Präsidenten in Bezug auf die Energiekäufe und die Investitionen in den USA aus Sicht der EU um reine Absichtserklärungen und nicht um rechtlich verbindliche Zusagen handelt, bedeutet grundsätzlich weiteres Konfliktpotenzial. Und wenn man sich ansieht, was alleine gestern an Nachrichten zu der Zoll-Problematik in Bezug auf andere Brandherde wie China, Indien, Mexiko, Kanada oder Brasilien aufgelaufen ist, darf man annehmen, dass der Gedanke, die Zoll-Sache sei für den europäischen Markt hiermit ausgestanden, voreilig ist.

Expertenmeinung: Dass man am europäischen Aktienmarkt keineswegs durch die Bank begeistert war, zeigte schon die verhaltene Reaktion des Euro Stoxx 50 am Montag, dem Tag 1 nach dem in Schottland vereinbarten „Deal“. Der Index konnte sich nicht nach oben absetzen und drehte bereits deutlich unterhalb der oberen Begrenzung des seit Anfang Mai geltenden Seitwärtstrends ab. Und der gestrige Versuch, den Abwärts-Turnaround des Index vom Montag auszubügeln, fiel nicht wirklich überzeugend aus.

Um sich die Chancen auf der Oberseite zu erhalten, muss der Euro Stoxx 50 zügig aus dieser Handelsspanne heraus, was hieße: Es braucht einen Schlusskurs über 5.471 Zählern. Dann wäre das Rekordhoch bei 5.568 Punkten das unmittelbar nächste Ziel … und erreichbar, denn in Phasen, in denen wie derzeit immense Unsicherheiten bestehen, wiegt ein bullisches Signal für die Trader meist deutlich schwerer als problematische, komplizierte Rahmenbedingungen.

Aber die ersten beiden Tage dieser Woche haben gezeigt, dass das keineswegs ein Selbstläufer wäre. Zumal noch einige wichtige Zahlen bevorstehen, die die Marktteilnehmer zusätzlich beeinflussen werden. Heute sind das die ersten Schätzungen zum Wachstum in Deutschland und den USA, am Abend steht dann die US-Notenbankentscheidung an. Morgen folgt die erste Berechnung des Bruttoinlandsprodukts der Eurozone sowie die Vorab-Schätzungen für die Verbraucherpreise in Deutschland. Am Freitag kommen die Juli-Inflationsschätzungen für die Eurozone und am Nachmittag dann die US-Arbeitsmarktdaten. Und zwischendrin immer wieder Quartals- bzw. Halbjahresbilanzen großer Unternehmen.

Da ist also immer noch alles offen, in Bezug auf den „EU-Deal“ ebenso wie hinsichtlich der Ausbruchsrichtung des Euro Stoxx 50. Solange dieser nicht die Schlüssel-Supportzone zwischen 5.150 und 5.190 Punkten bricht, wäre er zwar keine ideale Wahl für das bärische Lager. Aber man tut gut daran, ein Abdrehen nach unten nicht einfach kategorisch auszuschließen, dazu ist aktuell zu vieles in der Schwebe.

Im Gegensatz zum DAX ist der Euro Stoxx 50 unter seinem im März markierten Rekordhoch hängengeblieben. Mit der laufenden Korrektur ist bereits der zweite Versuch gescheitert, den Deckel zu sprengen. Aber bärisch ist er auch noch nicht – die Trader haben Handlungsbedarf.

Dass der Euro Stoxx 50 der Wall Street ebenso hinterherhinkt wie dem DAX, liegt vor allem daran, dass französische Aktien hier sogar noch einen Tick stärker vertreten sind als deutsche. Und dass der französische Aktienmarkt wegen der politischen Dauerkrise im Land derzeit schwach ist. Aber für Trader, die den Index insgesamt handeln, ist das letztlich sekundär. Für sie zählt die Performance des Euro Stoxx 50 selbst – und entsprechend relevant sind dessen wichtige charttechnische Ankerpunkte für ihre Entscheidungen.

Und in dieser Hinsicht sitzt man momentan mitten zwischen zwei Stühlen. Denn auch wenn der Index kurzfristig droht, bärisch zu werden, nachdem der jüngste Rallye-Versuch genau auf Höhe des Mai-Hochs und damit klar unter dem Jahreshoch abgewiesen wurde: Noch ringt der Euro Stoxx 50 mit seiner 20-Tage-Linie. Und solange die einigermaßen hält, könnte er jederzeit einen erneuten und dann womöglich erfolgreichen Aufwärtsimpuls starten.

Zumal er sich inmitten des einmal nach oben, einmal nach unten durchbrochenen August-2024-Aufwärtstrendkanals befindet, der aber vor allem auf der Unterseite trotzdem seine Funktion als wichtiger Support behält, weil die untere Begrenzung des Kanals zusammen mit der 200-Tage-Linie und den Hochs zwischen April und Oktober 2024 eine massive Unterstützungszone bildet. Nur: Mit „könnte durchstarten“ kommt man am Markt nicht weit, ein erneuter Impuls nach oben müsste auch so zeitnah erfolgen, dass den Bullen nicht vorher Geduld und Nerven ausgehen. Und das mit dem Durchstarten ist in der derzeitigen Gemengelage eben leicht gesagt, aber womöglich weniger leicht getan, denn:

Expertenmeinung: Was bislang an Vorab-Ergebnissen seitens von im Euro Stoxx 50 gelisteten Unternehmen kam, war weniger erfreulich. So konnten BASF und ASML die Erwartungen der Anleger nicht erfüllen … und die Gewinnwarnung von Renault lässt für die drei im Index enthaltenen, großen deutschen Automobilkonzerne auch nichts Gutes erwarten. Darüber hinaus schwebt ja noch das Damoklesschwert der US-Einfuhrzölle über dem Markt. Solange man da keine befriedigende Lösung bekommt, ist jeder Aufwärtsimpuls einer auf Bewährung, das dürfte vielen Tradern vollkommen bewusst sein.

Aber was, wenn die Bilanzdaten keine klare Richtungsvorlage liefern und sich das Zoll-Theater noch weiter, ggf. auch über den 1. August hinaus, hinzieht? Trader sind nicht dafür bekannt, besonders viel Geduld zu haben. Sie wollen Bewegung – und entsteht die nicht auf Basis der Nachrichtenlage, sorgen sie selbst dafür. Es wäre also ziemlich überraschend, wenn dieses charttechnische Unentschieden bis zum 1. August anhält, da wird vermutlich vorher etwas passieren. Die Frage ist indes: Sollte man dann mitziehen?

Wer als mittelfristiger Anleger die Geduld hat, die kurzfristige Trader meist nicht haben, sollte doch eher abwarten, wie sich die Perspektiven der Euro Stoxx 50-Unternehmen und die Auflösung des Zollproblems darstellen. Denn Zölle und Gegenzölle zahlen am Ende die Verbraucher, das Geld wandert in die jeweiligen Staatskassen. Und kaufen alternativ beide Seiten vermehrt ihre nationalen Produkte, drückt das auf die Gesamtwirtschaft durch einen schwindenden Ex- und Importhandel. Zumal ohne einen internationalen Warenfluss mit den USA fraglich werden dürfte, ob all das regional zu bekommen ist, was man bräuchte. Ein Umfeld, das nachhaltig über das Rekordhoch laufende Kurse beim Euro Stoxx 50 unterstützen würde, ist daher zweifelhaft. Eines, das so negativ ist, dass der Index sang- und klanglos durch die mittelfristig entscheidende Auffangzone 5.052/5.156 Punkte fallen würde, derzeit aber genauso. Also?

Also kann es gut sein, dass der Euro Stoxx 50 zwar in nächster Zeit sein kurzfristiges Trendproblem lösen kann, aber noch keine mittelfristig relevanten, größeren Trendimpulse zeigen wird … immer vorausgesetzt, dass der Faktor des Unerwarteten nicht mal wieder zuschlägt. Innerhalb der Spanne zwischen 5.052 und 5.568 Punkten lässt es sich dabei tadellos kurzfristig traden. Aber wer größere Positionen mit einem längeren Zeithorizont auf- oder ausbauen will oder über die Reduzierung bzw. den Verkauf bestehender Positionen nachdenkt, sollte besser abwarten, ob und in welche Richtung der Index diese breite Handelsspanne verlässt … und eher auch erst dann reagieren, wenn die Nachrichtenlage die Ausbruchsrichtung auch tatsächlich unterstützt.

Nach dem Topp im Februar/März hatte der Euro Stoxx 50 eine V-Formation ausgebildet. So etwas sollte nicht zeitnah in einem erneuten Topp enden. Aber genau das ist jetzt passiert. Bevor die Deiche brechen, steht den Bären jedoch noch eine mächtige Supportzone im Weg.

Eine derart mächtige Rallye wie die von April bis Mitte Mai nährt sich schnell aus sich selbst heraus. Erst der große Schrecken in Form dieses immer schneller werdenden Abwärtsschubs, aus Gründen, die man hätte vorher erkennen können, sie aber ignorierte. Dann die große Erleichterung, dass es wieder aufwärts geht, die zum Wiedereinstieg und Zukäufen motiviert. Und dann die Phase, in der die Trader nicht mehr erkennen, dass die steigenden Kurse kein Beweis dafür sind, dass wieder alles in Butter ist, sondern nur das Abbild ihres eigenen Handelns. Bis das Momentum nachlässt.

Dann, wenn das Rallye-Fieber nachlässt, treten die Rahmenbedingungen wieder in den Vordergrund. Und was den europäischen Markt angeht, kann man feststellen: Es gibt zwar die Chance, dass sich die Zoll-Problematik so lösen lässt, dass die Nachteile für die Eurozone moderat bleiben. Aber Vorteile wird es nicht geben, sprich besser wird es danach für die Eurozone-Unternehmen im Handel mit den USA nicht. Und es ist still um die Verhandlungen mit den USA, weniger als drei Wochen vor dem Ende der von Trump gesetzten Frist. Die dieser zwar verlängern könnte, sogar tendenziell verlängern dürfte. Aber sicher ist das eben nicht. Derweil steigt der Ölpreis … und mit der Eskalation Iran/Israel hat die Welt einen aktiven Brandherd mehr.

Daraus dürften viele gefolgert haben, dass es, nachdem der Schwung der Käufe versickerte, vielleicht eine gute Idee wäre, lieber Kasse zu machen, bevor der nächste Abwärtsschub kommt. Und jetzt scheinen die Bären wieder das Ruder zu übernehmen. Die Frage ist, ob sie es auch behalten.

Expertenmeinung: Richtig ist: Mit dem Minus des Donnerstags wurde ein Topp vollendet, das deutlich unter dem vorherigen liegt, das ist schon mal nicht gut. Dass man damit nahe am uralten, früheren Rekordhoch aus dem Jahr 2000 abdrehte und der Index zumindest auf Monatsbasis immer noch ziemlich überkauft ist, auch nicht. Und es ist zumindest ein Warnsignal, dass dieser Abwärtsschwenk so unmittelbar vor der heute stattfindenden Abrechnung an der Terminbörse stattfand, denn es ist eher unüblich, dass sich das bullische Lager dort zu einem solchen Zeitpunkt in die Defensive fügt. Aber:

Wie weit der Euro Stoxx 50 jetzt nach unten laufen wird, ist völlig offen, weil das von der unsteten Nachrichtenlage abhängig ist. Wird man die Aussage von Donald Trump, nicht sofort, sondern binnen zwei Wochen über eine direkte Beteiligung der USA am Iran/Israel-Krieg zu entscheiden, positiv werten? Kommt es vielleicht doch noch rechtzeitig zu Verhandlungen, sinkt der Ölpreis wieder? Oder platzen diese Hoffnungen schon in wenigen Tagen, diejenigen, die ausgestiegen sind, sehen sich bestätigt, verkaufen weiter oder gehen sogar aktiv auf die Short-Seite?

Man weiß es nicht. Die Nachrichten kommen zwar fast im Minutentakt, ihr Inhalt ist aber jedes Mal eine Wundertüte. Da das aber nicht nur uns, sondern allen Marktteilnehmern so geht, wird man sich eng an wichtigen Chartmarken orientieren, die, anders als die Nachrichten, eine unverrückbare Größe darstellen. Im Fall des Euro Stoxx 50 erst recht, denn mit dem gestrigen Minus ist der Weg jetzt an eine mittelfristig entscheidende Schlüssel-Supportzone freigeworden.

Es geht um die Zone zwischen 5.052 und 5.122 Punkten, die die August 2024-Aufwärtstrendlinie ebenso einschließt wie die 200-Tage-Linie. Sollte diese Zone brechen, wäre nach unten wieder nichts mehr unmöglich. Aber nur, wenn die Nachrichtenlage weiter Ungutes liefert, würden die Versuche, diese Zone zu verteidigen, scheitern. Sie könnte also halten, nicht zuletzt, weil der Index markttechnisch auf kurzfristiger Ebene schon nahe der überverkauften Zone notiert.

Aber ein „Könnte“ ist keine gute Basis für einen Long- oder Short-Trade. Erst, wenn die März-Abwärtstrendlinie mit Schlusskursen über 5.420 Punkten überwunden wurde, wäre der Euro Stoxx 50 wieder bullisch. Und erst, wenn diese Supportzone mit Schlusskursen klar unter 5.050 Punkten wirklich gefallen ist, wäre er wieder bärisch. Innerhalb dieser Range ist er nur eines: Ein Index auf dem Sprung, den man besser engmaschig im Auge behält.

Obwohl man wusste, dass Trumps Zoll-Politik ein immenses Problem werden würde, stieg der Euro Stoxx 50 auf neue Rekorde. Erst im März begann man vorsichtig zu werden – und Anfang April wurde klar: Man war viel zu optimistisch gewesen. Kann sich dieser Ablauf wiederholen?

Möglich ist es. Das, was der europäische Leitindex aktuell zeigt, hat erneut Züge einer Toppbildung. Und das, was ihn seit Anfang April nahe an das am 3. März bei 5.568,19 Punkten erzielte Rekord-Verlaufshoch gezogen hat, hat erneut Züge des Verhaltens, das ihn zu Jahresbeginn massiv gezogen hat: Das Ausblenden von Risiken.

Im Januar und Februar wollte man daran glauben, dass Donald Trumps Wirtschaftspolitik wenigstens kurzfristig einen Wachstumsschub auslösen würde, der weltweit wirkt. Man dachte, dass er die so offensichtlich problematischen Wahlkampfaussagen wie massive Zölle nicht oder nur in Maßen wirklich umsetzen würde. Dann, als absehbar wurde, dass man damit daneben lag, begann der Euro Stoxx 50 massiv zu schwanken, ohne aber nennenswert wegzurutschen … das war die Toppbildung zwischen Mitte Februar und Ende März. Erst, als man sah, dass die Zölle eskalierten und die anderen Regierungen, die großen Unternehmen und die Fachleute Zeter und Mordio schrien, brach der Index ein. Und das, gerade weil so viele zuvor blauäugig und leichtsinnig agierten, dramatisch.

Expertenmeinung: Nun ließe sich behaupten: Gebranntes Kind scheut das Feuer.“ Aber der Chart spricht ja eine klar andere Sprache: Im Gegenteil haben sich viele wegen der schnellen und weitreichenden Kaufwelle nach dem Mini-Crash nicht oder so wenig die Finger verbrannt, dass sie vermutlich gar nicht merken, dass sie mit dem Feuer spielen.

Die Masse des an den Aktienmarkt strömenden und bisweilen eben auch abziehenden Kapitals stammt von Anlegern, die entweder passiv über Fonds oder ETFs sparen und daher selten direkt eingreifen oder von Anlegern, die zwar direkt agieren, denen aber oft das nötige Fachwissen fehlt. Der Effekt dessen ist, dass steigende Kurse nicht als Effekt des Handelns einer wenig erfahrenen Masse, sondern als Beweis dafür angesehen werden, dass alles in Ordnung ist und die Perspektiven bullisch sind. Das führt dazu, dass solche Kaufwellen weit reichen, lange anhalten und bisweilen auf kaum mehr als heißer Luft und Hoffnung basieren.

Im Fall des Euro Stoxx 50 ist die Liste der ausgeblendeten oder nicht erkannten Risiken lang: Der bereits durch diese Kaufwelle eingepreisten Lösung im Zoll-Streit ist man offenbar kaum bis gar nicht nähergekommen. Der zeitweise offenbar aus einer Laune heraus verkürzte und jetzt doch wieder Anfang Juli liegende Stichtag bis zum Ende der „Galgenfrist“ ist nur noch fünf Wochen entfernt. Das Wachstum in der Eurozone ist weiterhin eher mager, Fortschritte im Ukraine-Konflikt nicht in Sicht. Nichts, was gelöst werden müsste, um den jetzt wieder nahe am Rekordhoch notierenden Euro Stoxx 50 faktisch zu unterfüttern, ist gelöst. Und es sieht nicht danach aus, als würde sich daran kurzfristig etwas ändern.

Damit haben wir jetzt in der Tat eine ähnliche Situation wie Ende März. Damals nahm man die Risiken nicht ernst, heute tut man das mit ein und denselben Risiken erneut. Aber braucht es nicht zwingend einen Auslöser, um die Kurse nennenswert nach unten in Marsch zu setzen, so, wie der am 2. April erfolgte Zoll-Rundumschlag einer war?

Ein Ereignis oder eine Meldung, die noch deutlicher macht, dass die Bullen hier derzeit versuchen, auf dem Wasser zu gehen, könnte das natürlich auslösen, ggf. sogar ein ähnlich drastisches Bild generieren wie Ende März bis zum 7. April. Aber auch, wenn die Hoffnung nur langsam dadurch verhungert, dass sie nicht durch langsam eintrudelnde positive Nachrichten genährt wird, kann das Topp vollendet werden.

Das Risiko ist real, daher sollte man die potenzielle Nackenlinie eines Topps bei 5.253 Punkten (das ist das Tages-Verlaufstief vom 23. Mai, als Trump verkündete, über eine zeitnahe Anhebung der EU-Zölle auf 50 Prozent nachzudenken) im Auge behalten. Wird diese Linie auf Schlusskursbasis deutlicher unterboten, brennt hier etwas an.

Der DAX startete mit einem neuen Allzeithoch in die Woche, der Euro Stoxx 50 hingegen hat sein Anfang März markiertes Rekordhoch noch nicht erreicht. Allerdings ist er nahe dran, das könnte also durchaus klappen mit neuen Hochs. Aber kann das in diesem Umfeld gutgehen?

Der Leichtsinn ist wieder in voller Stärke an den Aktienmärkten präsent. Und das eher nicht trotz, sondern wegen des drastischen Selloffs im April. Denn wieder einmal wurde in den Kurseinbruch hinein gekauft, wieder einmal ging das gut. So wie im März 2020, aber auch im Herbst 2022 oder im Herbst 2023. Das Motto:

Die positiven Nachrichten werden schon kommen … und wer die abwartet, kommt zu spät, also muss man umgehend „all in“ gehen. Wer bremst, verliert. Anders ausgedrückt wirkte der Mini-Crash des Aprils wie ein Kaufsignal, einfach, weil das zuvor auch mehrfach so gelaufen war. Und viele, die im März 2020 noch gezögert hatten, sahen jetzt ein ähnliches Kursverhalten und zogen diesmal mit.

Das Ergebnis ist ein europäischer Leitindex, der schon nahe am Verlaufshoch von 5.568,19 Punkten notiert. Dass dieses Hoch vom 3. März als Bullenfalle endete, weil man nur kurz und letztlich erfolglos versucht hatte, das vormalige, noch aus dem Jahr 2000 stammende Rekordhoch zu überwinden, dürfte aktuell die wenigsten Bullen interessieren. Denn wenn man schon die Rahmenbedingungen ignoriert, warum sollte man dann in Bezug auf einen überkauften Index kurz vor einer Hürde, die zuletzt zu hoch war, vorsichtig werden?

Expertenmeinung: Grundsätzlich sind die problematischen Rahmenbedingungen auch kein zwingender Grund, um die Rallye zu stoppen, so absurd das klingen mag. Wenn man am Montag in dem Moment kaufte – in den USA wie in Europa gleichermaßen – in dem Trump und Putin ihr Telefonat zum Thema Ukraine begannen, obwohl man hätte ahnen können, dass dabei nichts herauskommt (das schriftliche Festhalten der Bedingungen für Waffenruhe oder gar Friede seitens Russlands ändert ja nichts), zeigt: Die Trader glauben, dass ihnen nichts passieren kann.

Bedenken wir zudem, dass man scheinbar seit Wochen so tut, als sei die Zoll-Thematik vom Tisch … obwohl fast die halbe Frist für die Aussetzung der Würge-Zölle um ist, ohne dass die Verhandlungen auch nur begonnen hätten. Was übrigens für China genauso gilt, es sei denn, diesmal verhandelt man wirklich im Geheimen, so, dass absolut niemand das mitbekommt. Was aber ebenso illusorisch wie unsinnig wäre.

Alles Positive, was es bräuchte, um neue Hochs zu unterfüttern, d.h. solides Wachstum, geopolitisch ruhige Verhältnisse, vernünftige und stabile Handelsbedingungen, all das existiert nicht, wird aber als in Kürze eintreffend eingepreist. Das muss doch schiefgehen? Realistisch betrachtet wird es das auch, es sei denn, das aktuell nur eingebildet positive Umfeld stellt sich wirklich ein … und das hurtig. Aber:

An irgendeinem Tag wird diese Rallye enden. Ob die Realität zu erdrückend wird, den Bullen das Geld ausgeht oder etwas anderes das auslöst, ist ebenso offen wie eigentlich egal. Aber an allen Tagen zuvor geht sie eben weiter. Und gerade in einem Umfeld, in dem Leichtsinn dominiert, ist es vollkommen unmöglich abzuschätzen, wann dieser Tag sein wird und wie weit eine Aktie oder ein Index wie der Euro Stoxx 50 bis dahin gelaufen sind.

Dass man gerade versucht, in der Luft hängend einen Berg zu erklimmen, ist natürlich ein haushohes Warnsignal. Aber wenn man sich ansieht, dass der Gipfel, von dem der Euro Stoxx 50 im April abstürzte, auf die gleiche Art erklommen wurde, wird klar, dass man Warnsignal und Verkaufssignal besser nicht gleichsetzt. Dem Trend zu folgen, dabei aber immer mit Sicherungen in Form von Stop Loss zu agieren und in kurzfristig markttechnisch heiß gelaufene Kurse auch immer wieder Gewinne mitzunehmen, wirkt derzeit alternativlos. Die Nackenlinie der vorherigen Toppbildung bei 5.294 Punkten oder die aktuell rasant steigende 20-Tage-Linie bei 5.245 Punkten wären dabei momentan für Absicherungen taugliche Orientierungsmarken.