HUGO BOSS: Ab jetzt wird der Weg steiniger

Übernahmegerüchte bei Hugo Boss. Wird der Modekonzern geschluckt? Wie wahrscheinlich ist das? Wie sieht die Prognose für die Aktie jetzt aus?

Mitte

Wer in den letzten Jahren an dem einen oder anderen Webinar teilgenommen hat, wird es wissen. Eine positive Einschätzung von Hugo Boss fällt mir eher schwer.

Abgesehen von den grundlegenden Problemen im Retail-Sektor, kämpft das Unternehmen auch gegen andere Trends an.

Die jüngeren Generationen geben im Durchschnitt nicht mehr so viel Geld für Kleidung aus. Und wenn, dann greift man direkt zu Gucci, Louis Vuitton & Co.

Dieses Phänomen beobachten wir in vielen Sektoren und auch in der gesamten Gesellschaft. Die Mitte(-lschicht) hat zu kämpfen.
Profiteure sind Billigmarken und die teuren Luxusmarken.

Hugo Boss steckt leider in der Mitte.

Schlechte Vorzeichen

All diese und noch mehr Faktoren haben dazu geführt, dass es bei Hugo Boss nicht mehr so rund läuft, wie dereinst.

Blenden wir 2020 aus, ist der Umsatz in den zehn vorherigen Jahren von 2,06 auf 2,88 Mrd. Euro gestiegen.
Die Margen sind allerdings konstant rückläufig.

Das Ergebnis sank in diesem Zeitraum von 4,12 auf 2,97 Euro je Aktie.

Die Probleme bestehen also bereits seit Jahren und nicht erst seit Corona.

Schlussendlich musste man dann auch noch die Dividende nahezu vollständig streichen. Für viele Anleger hat sich die Aktie damit erledigt.

Es ist ein typisches Beispiel dafür, dass eine hohe Dividende für sich genommen nicht der maßgebliche Kaufgrund für eine Aktie sein sollte.
Die Ausschüttung sollte auch stetig steigen und gut finanziert sein. Das geht nur, wenn das Unternehmen auch prosperiert.
Bei Hugo Boss war das nicht der Fall.

Investment oder Spekulation?

Aus den genannten Gründen wäre die Aktie für mich auch kein Investment. Dazu läuft es einfach nicht gut genug und schließlich haben wir alle die Wahl.

Obwohl der Kurs auch schon dreimal so hoch war, ist die Bewertung gar nicht so niedrig.

Nehmen wir an, dass Boss zeitnah wie 2019 wieder um die 3,00 Euro je Aktie verdienen kann.
Dann läge das KGV bei 13. Das ist sicherlich nicht viel. Aber ohne jegliches Wachstum und absehbare Besserung hilft auch das nicht.

Übernahmegerüchte

Eine Spekulation auf eine mögliche Übernahme könnte dennoch Sinn ergeben. In den kommenden Quartalen sollten die Zahlen von Hugo Boss wieder deutlich besser ausfallen als 2019.

Das dürfte die Anleger zuversichtlicher stimmen und die Aktie stützen. Kommt es dazu und Hugo Boss enttäuscht nicht, wäre das Kursrisiko eher gering.

Gleichzeitig würde eine Übernahme erhebliches Potenzial mit sich bringen. Berichten zufolge steht ein Kaufpreis von 55 Euro je Aktie im Raum.
Demnach könnten LVMH, Kering und andere Finanzinvestoren interessiert sein.

Ausgehend vom aktuellen Niveau wäre das ein Kursgewinn von knapp 50%.

Dass man auf der anderen Seite zeitnah mit der Aktie 50% verliert, erscheint eher unwahrscheinlich.
Dazu müsste der Kurs auf das Krisentief aus dem Vorjahr sinken.

In Summe ergibt sich daraus ein positives Chance-Risiko-Verhältnis.

Moment mal!

Einige Leser werden sich nun fragen, wie wahrscheinlich eine Übernahme ist. Und warum ein Käufer 55 Euro zahlen sollte, wenn mir schon 38 zu viel wäre.

Das dürfte zwei Hauptgründe haben. Ein Investor oder Fonds kann zu einem ganz anderen Schluss kommen als ich. Punkt.

Mindestens genauso wichtig ist aber, dass ein beherrschender Investor, der das ganz Unternehmen erwirbt, ganz andere Möglichkeiten hat als ein Privatanleger.

Das gilt vor allem für Modekonzerne, die Boss dann integrieren, schlanker aufstellen und die Produktion günstiger gestalten könnten.

Während Sportartikelhersteller wie adidas oder PUMA bislang sehr gut durch das extrem schwierige Jahr 2000 kamen, sieht das bei Modeartikel-Unternehmen meist ganz anders aus. Im zweiten Quartal musste Hugo Boss einen Verlust vor Steuern und Zinsen von 250 Millionen Euro hinnehmen, ein Minus, das doppelt so groß ausfiel, wie es die Analysten im Vorfeld vermutet hatten. Am Dienstag folgte jetzt die Bilanz für das Sommerquartal. Da gelang zwar ein Gewinn vor Steuern und Zinsen (EBIT) von 15 Millionen Euro, während die Experten von einem kleinen Minus von ein bis zwei Millionen ausgingen. Aber das war zu wenig, um die Anleger zu motivieren, hier richtig zuzulangen und der Aktie dadurch die Basis für eine Aufwärtswende zu geben.

Zum einen, weil der Umsatz mit 533 Millionen Euro nicht nur weit unter dem Vergleichsquartal 2019 blieb (720 Millionen Euro), sondern auch unter der Analystenprognose von im Schnitt 563 Millionen. Zum anderen, weil dieses deutliche Umsatzminus zum Vorjahr andeutet, dass die Normalität auch nach der Lockdown-Phase noch längst nicht wieder eingekehrt ist. Hugo Boss führte das Erreichen der Gewinnzone auf eine Erholung der Konsumneigung in China und auf ein starkes Online-Geschäft zurück. Das alleine würde das Unternehmen aber nicht wieder in Richtung der früheren Profitabilität bringen, sonst hätte da zwischen Juli und September mehr vorangehen müssen. Und der jetzt begonnene, fast ganz Europa umfassende Teil-Lockdown betrifft zwar nur in einigen Ländern auch die Textilgeschäfte. Aber erste Tendenzen zeigen, dass sich die Verbraucher auch dort rarmachen, wo sie vor Ort einkaufen könnten. Die Konsequenz:

Expertenmeinung: Man könnte diese gestrige Bilanz allemal mit „es hätte schlimmer kommen können“ übertiteln, aber für die meisten Marktteilnehmer scheint das Glas derzeit eher halb leer als halb voll zu sein. Die Aktie legte zwar als Reaktion auf das Zahlenwerk um 2,33 Prozent zu, aber Sie sehen im Chart, dass das kaum weniger als ein Tropfen auf den heißen Stein war, wenn es um die Chance einer Aufwärtswende geht. Positiv ist, dass es dadurch gelang, den Kurs vom bisherigen, im März markierten Jahres-Verlaufstief bei 19,11 Euro fernzuhalten, aber:

Um einen tauglichen Sicherheitspuffer zu diesem Verlaufstief und die Chance auf eine mittelfristig tragfähige Wende zu generieren, müsste die Boss-Aktie zumindest über die Juni-Abwärtstrendlinie bei aktuell 23,20 Euro hinaus. Besser wäre noch, wenn es gelingen würde, zumindest das letzte Zwischenhoch bei 23,49 Euro zu überbieten, um den Bann der stetig unter den vorherigen liegenden Hochs zu brechen. Das ist angesichts der eher verhaltenen Reaktion auf die gestrigen Ergebnisse ein steiniger Weg. Im Gegenzug wäre der Weg bis an dieses 2020er-Tief bei 19,11 Euro nicht allzu weit. Und würde man sich die Aktie in einem ganz langfristigen Chartbild ansehen, würde deutlich, dass Hugo Boss an den Wendepunkten nach den Baissen 2000-2003 und 2008/2009 jeweils bis unter zehn Euro gefallen war. Dass das bärische Lager versuchen wird, die Chance auf einen erneuten Abwärtsschub zu nutzen, sollte man daher einkalkulieren.