Dow Jones Prognose Dow Jones: Hauptsache Wachstum? Diese Sichtweise hat gestern verloren!

Die Lage war brenzlig, wichtige Unterstützungen standen im Feuer. Aber Anfang vergangener Woche gelang es dem bullischen Lager, den Dow Jones wieder in die Spur zu bekommen. Was aber auffällt: Seit der Verteidigung entscheidender Chartmarken geht nur wenig voran.

Der August war kein guter Monat für das US-Index-Flaggschiff Dow Jones gewesen. Aber nachdem die Notierungen wochenlang abbröckelten, gelang es immerhin, das Monats-Minus in der letzten Woche des Monats zu verringern und dabei wichtige Supportlinien zu verteidigen. Der Chart auf Tagesbasis zeigt, dass die im vergangenen Herbst etablierte Aufwärtstrendlinie sogar schon leicht unterboten war, nachdem der Dow die Supportzone 34.281 zu 34.712 Punkte nicht hatte halten können. Aber dann war es die knapp 400 Punkte über der 200-Tage-Linie verlaufende 100-Tage-Linie, die hielt.

Vier Tage mit Kursgewinnen reichten, um diese Zone 34.281/34.712 Punkte zurückzuerobern und damit wieder einen Puffer zu diesen mittelfristig entscheidenden Unterstützungen aufzubauen, die bis zur aktuell bei 33.781 Zählern verlaufenden 200-Tage-Linie reichen. Damit könnte man die Korrektur im August als Pullback an den Ausbruchslevel ansehen, immerhin war der Index im Juli nach mehreren vergeblichen Anläufen zuvor endlich über diese Zone 34.281/34.712 Punkte hinausgelaufen. Jetzt kam er dorthin zurück, die Käufer waren zur Stelle, sprich der Rücksetzer wurde erfolgreich abgeschlossen, der Weg nach oben scheint frei. Aber nur, wenn jetzt mehr kommt. Und das idealerweise zügig, denn:

Expertenmeinung: Unterstützungen zu verteidigen ist leichter, als Widerstandszonen zu überwinden. Immerhin stellen ihre Short-Gewinne eindeckende Short-Seller bei einem Test von Unterstützungen eine Stütze dar, werden aber in dem Moment, indem es um wichtige Widerstände geht, zum Gegner, indem sie dort Verkaufsdruck generieren. Und der Haken, den die Ende August gelungene Verteidigung dieser Zone hat, ist: Wirklich freie Bahn hat der Dow Jones jetzt eben trotzdem noch nicht, denn mit Blick auf den Chart auf Wochenbasis stellt man fest:

Da wartet schon die nächste Widerstandszone auf die Bullen … und zwar genau dort, wo dieser Ausbruch vom Juli abgefangen wurde: im Bereich 35.492/35.824 Punkte. Das ist eine ins Jahr 2022 zurück reichende Zone, die letzte Hürde vor dem Anfang Januar 2022 bei 36.953 Punkten erreichten Rekordhoch. Aber ob letzte Hürde oder nicht, da müssten die Bullen eben auch durch.

Und dass der Dow, wie wir im Chart auf Tagesbasis darüber sehen, direkt nach der Rückeroberung der Zone 34.281/34.712 Punkte an Schwung verlor, obwohl der Monatsanfang frisches Geld in die Kassen der institutionellen Investoren gespült haben müsste und die US-Arbeitsmarktdaten Argumente für diejenigen lieferten, die darauf hoffen, dass die US-Notenbank den Leitzins ab jetzt nicht mehr höher nimmt, ist auffällig.

Da muss die Käuferseite jetzt umgehend und deutlich nachlegen, zumal der Trendfolgeindikator MACD auf Tagesbasis zwar kurz vor einem Kaufsignal steht, auf Wochenbasis, siehe Chart unten, aber unmittelbar vor einem Abwärts-Signal. Diese feiertagsbedingt verkürzte Woche muss also Zeichen setzen, sonst könnte der September auch diesmal, so wie in den vergangenen drei Jahren, seinem bärischen Ruf gerecht werden.

Der Dow Jones war im Juli drauf und dran, die letzte Widerstandszone vor dem Rekordhoch zu nehmen. Doch dann stockten die Käufe … und der Index drehte scharf nach unten. Aber noch haben die Bären nicht gewonnen, denn bislang hält eine entscheidende Supportzone.

Bei grob 35.500/35.800 Punkten findet sich die letzte Widerstandszone, die den Weg zum bisherigen Rekordhoch des US-Index-Flaggschiffs Dow Jones versperrt, das Anfang Januar 2022 bei knapp 37.000 Punkten erzielt wurde. Im Juli lief der Index derart dynamisch in diese Zone hinein, dass viele die Sache wohl schon als erledigt ansahen. Aber kaum hatte der neue Monat begonnen, waren die Käufer verschwunden. Und statt wie sonst so oft zur am Freitag absolvierten Abrechnung am Terminmarkt am oberen Ende der Handelsspanne der letzten Wochen über die Ziellinie zu gehen, landete man diesmal am tiefsten Punkt seit der Juli-Abrechnung. Ob das womöglich Kalkül war?

Grundsätzlich ist es ja schon so, dass die großen Akteure am Terminmarkt verstärkt die Seite der Options-Verkäufer (Stillhalter) stellen, die Call- oder Put-Optionen an die normalen Trader verkaufen. Und die machen dann große Gewinne, wenn eben diese Käufer zur Abrechnung schiefliegen. Dass eine Abrechnung in einem völlig anderen Kursbereich stattfindet, als man das vor relativ kurzer Zeit nach hätte denken können, kann also durchaus gewollt sein. Aber bedeutet das, dass diese großen Terminbörsen-Akteure ab jetzt, mit Zielrichtung Abrechnung September, erneut den Spieß umdrehen und sich auf steigende Kurse positionieren?

Expertenmeinung: Nein, das heißt es nicht. Das kann so sein, aber zwingend ist das nicht, denn große Adressen an den Terminbörsen entscheiden ihre Ausrichtung oft erst kurzfristig bei oder nach der letzten Abrechnung. Und gerade in diesem Fall sollte man da lieber erst einmal diese neue Woche abwarten, denn:

Rein von den Rahmenbedingungen gäbe es durchaus Argumente, um die jetzt erreichte, charttechnische Supportzone aktiv zu durchbrechen. Die US-Anleiherenditen haben wieder ihre Zyklus-Hochs erreicht, was unterstreicht, dass die Hoffnung auf baldige Leitzinssenkungen dahin ist. Die Konjunktur ist in den falschen Bereichen stark, nämlich am Arbeits- und Immobilienmarkt, das behindert die Inflationsbekämpfung. China als erhoffter Wachstumsmotor springt weiterhin nicht an wie gedacht. Und die Stimmen mehren sich, dass die derzeitigen Erwartungen an die Gewinne der US-Unternehmen zu hoch gegriffen sein könnten. Das ist ein Umfeld, in dem auch wichtige Unterstützungen brechen könnten.

Aber da stellt sich die Frage, wie stark das Lager derer ist, die fest und aktiv darauf setzen, dass das schon so lange funktionierende Ausblenden der Risiken auch weiterhin funktioniert und an eben dieser Supportzone kräftig zulangen, um dafür zu sorgen, dass die Scheuklappen auch weiterhin fest sitzen. Wenn sich andeutet, dass die aktuelle Konstellation von zahlreichen auch großen Akteuren als Sprungbrett einer neuen Rallye gesehen wird, würde man am Terminmarkt wohl sofort von dem Gedanken Abstand nehmen, diese Zone zu brechen und die Gewinne bei der September-Abrechnung auf der bärischen Seite einzufahren. Sprich:

Es kommt auf die nächsten Tage an. Und um welche Zone geht es hier überhaupt? Sie sehen das im Chart auf Tagesbasis:

Der Dow Jones ist aktuell in eine super-massiv wirkende Supportzone gerutscht, die von der 200-Tage-Linie bei aktuell 33.732 Punkten bis zum Dezember-Hoch bei 34.712 Punkten reicht. Noch unterhalb des Freitags-Closings finden sich innerhalb dieser Zone die 100-Tage-Linie und die mittelfristige, im Oktober 2022 etablierte Aufwärtstrendlinie. Noch ist da also nicht zu viel angebrannt.

Hält diese Zone und schafft es der Index aus ihr nach oben hinaus, wäre das ein markant bullisches Signal, Rahmenbedingungen hin oder her. Bricht sie jedoch, kann das in einem Umfeld wie diesem schnell massive Anschlussverkäufe auslösen und der Index zügig nach unten durchgereicht werden. In einer derart wichtigen Chartzone wird man nicht lange herumtändeln können und wollen, daher: Diese Entscheidung wird kurzfristig fallen!

Er ist ja schon dran an dieser seit August 2022 entstandenen Widerstandszone, die, würde sie überwunden, den Weg über zwei eher leichte Hürden an das bisherige Rekordhoch freigeben würde. Aber man sieht es deutlich: Der Dow Jones tut sich in dieser Zone schwer. Wieso?

Es geht um die Widerstandszone 34.281 zu 34.712 Punkte, die sich aus den Hochs der Monate August und Dezember 2022 bildete und die der Dow Jones in diesem Jahr ebenso oft attackierte, wie er an ihr scheiterte. Jetzt versucht man sich erneut daran. Darüber, das sehen wir im Chart auf Wochenbasis, wären noch zwei Zwischenhochs vom Februar und April 2022 im Weg, darüber würde dann das Rekordhoch vom Januar 2022 bei 36.953 Punkten als ultimative Widerstandslinie warten. Kurz:

Es würden, Stand Mittwoch, nur noch eineinviertel Prozent fehlen, um diese Widerstandszone zu überwinden und damit nach all den vergeblichen Anläufen zuvor einen markanten Befreiungsschlag zu schaffen. Das kann doch nicht so schwer sein? Wo klemmt es?

Expertenmeinung: Es ist wie beim Rennsport: An einen Vorausfahrenden heranzukommen ist weitaus weniger knifflig, als an ihm vorbeizukommen. Vor allem, wenn man weiß, dass der Gegner hartnäckig ist und einen ggf. ausbremst. In diesem Fall sind die Gegner die Short-Seller zusammen mit denen, die zwar keinen Gedanken an Short.-Trades verschwenden, aber durchaus Gewinne mitnehmen würden, falls sie zu dem Schluss kommen, dass die Luft nach oben dünn wäre. Und die Bullen wissen: Es könnten viele sein, die so denken.

Schließlich dämmert immer mehr Investoren, dass man gerade dabei ist, vom Regen in die Traufe zu geraten. Wenn die Inflation durch die in kurzer Zeit immens angehobenen Leitzinsen zurückgedrängt wird, dann geht das auf Kosten des Wachstums und in der Konsequenz auch der Unternehmensgewinne. Zudem könnte es dann dauern, bis die Zinsen wieder sinken und damit Wachstum erleichtern. Denn dass der Arbeitsmarkt eng und der Immobilienmarkt bislang verblüffend stabil bleiben, birgt die Gefahr, dass die Inflation wieder aufflackert. Hinzu kommt, dass das Erreichen eines Zinshochs aufgrund einer eingedämmten Inflation normalerweise massive Umschichtungen in Richtung der erst dann wirklich lukrativ werdenden Anleihen lostritt. Und die Bullen wissen, dass die potenziellen Verkäufer das auch wissen, die Short-Seller, sprich die „Bären“, sowieso.

Daher ist das Risiko nicht zu unterschätzen, dass ein Ausbruchsversuch genau das lostritt, was ihn umgehend in einen Bumerang verwandelt: Abgabedruck. Und es kostet schon genug Kapitalaufwand, die in dieser Zone und knapp darüber liegenden Verkaufsorders abzuräumen. Dann auch noch frisch hinzu kommende Gewinnmitnahmen und Leerverkäufe der Bären wegkaufen zu wollen, das wäre nur dann machbar, wenn genug große Adressen in Sachen Befreiungsschlag an einem Strang ziehen würden. Aber das weiß man eben nicht.

Es kann jederzeit zu einem solchen Ausbruchsversuch kommen. Aber man sollte nicht zu überrascht sein, wenn der entweder gleich scheitert oder ein solcher Ausbruch über 34.281/34.712 Punkte als Bullenfalle endet. Daher:

Solange der Dow Jones nicht mit 33.000 Punkten oder tiefer unter der mittelfristigen Aufwärtstrendlinie und allen wichtigen gleitenden Durchschnitten schließen sollte, bleibt er mittelfristig bullisch und die Chancen auf der Oberseite erhalten. Aber Long-Positionen auszubauen wäre so lange riskant, wie sich das US-Index-Flaggschiff nicht mehrere Tage solide über dieser Widerstandszone halten konnte.

Seit acht Monaten geht es für das US-Index-Flaggschiff Dow Jones unter dem Strich nirgendwo hin – eine ungewöhnlich lange Zeit für eine Seitwärtsbewegung bei diesem Index. Aktuell hätten die Bullen wieder eine Ausbruchschance – aber die dürfen sie nicht vergeben.

Das Hoch vom August 2022 bei 34.281 Punkten wird für das bullische Lager beim Dow Jones zu einer Marke, an der sie langsam verzweifeln dürften. Nachdem es im Oktober 2022 zur Aufwärtswende an den Aktienmärkten insgesamt gekommen war, steuerte der Index diesen Punkt zwar mehrfach an. Aber ob knapp darüber oder knapp darunter: Ein ums andere Mal drehte der Dow wieder ab. Daraus etablierte sich eine Widerstandszone zwischen grob 34.200 und 34.700 Punkten, in die der Dow Jones zwar vergangene Woche hinein lief, aber:

Dass er am Freitag, genau zur Abrechnung der Optionen und Futures mit Juni-Laufzeit am Terminmarkt, stark und in Schlagdistanz zu einem Ausbruch startete, dann aber im Minus schloss, zeigt: Herankommen und vorbeikommen ist nicht nur bei Autorennen zweierlei. Aber könnte es diesmal nicht doch endlich hinhauen, könnte es der Dow Jones nicht doch nach oben hinausschaffen und dieses Auf und Ab, das sich schon so ungewöhnlich lange hinzieht, wie man im Chart auf Monatsbasis gut sehen kann, dadurch endlich beenden?

Expertenmeinung: Ein Argument dafür wäre, dass der technologielastige Nasdaq 100 und, durch Ersteren gezogen, auch der marktbreite S&P 500 längst über die Levels ihrer jeweiligen August-Hochs hinaus sind. Und es wäre immerhin möglich, dass das Kapital, das dem Dow Jones für einen Befreiungsschlag fehlt, zurückkommt. Denn die relative Underperformance zu anderen US-Indizes dürfte in einem engen Zusammenhang zu der seit Anfang Oktober 2022 existierenden Übergewichtung der Eurozone-Aktienmärkte durch viele US-Fonds sein. Und diese Übergewichtung steht argumentativ auf höchst dünnen Beinen. Würden die Fonds ihre Gewinne in Europa mitnehmen und das Geld wieder im heimischen Markt investieren, könnte der Dow Jones spielend aus dieser Widerstandszone 34.200/34.700 nach oben hinauslaufen.

Zwar bliebe das Problem, dass die Unternehmensgewinne zwar gefühlt steigen, weil die Analysten-Prognosen gezielt vor den Bilanzterminen immer tiefer sinken und so Wachstum vorgaukeln, wo keines ist. Und erfahrene Investoren wissen, dass stark steigende Unternehmensgewinne als Basis für eine Dow-Hausse derzeit wenig wahrscheinlich sind, so dass es, im Prinzip, wenig Argumente gäbe, hier massiv bullisch zu sein. Erfahrene Investoren wissen aber auch, dass die Mehrheit derer, die Geld aktiv oder passiv in Aktien investieren, diese nötige Erfahrung nicht hat. Ein Ausbruch nach oben könnte also leicht frisches Kapital anziehen, ob das rational betrachtet klug ist oder nicht, spielt dann keine Rolle. Also?

Also muss der Index über dem höchsten Punkt dieser Widerstandszone (34.712 Punkte) schließen, und das deutlich und idealerweise schnell. Würde er im Gegenteil aus dieser Zone nach unten herausrutschen, wäre er zwar aus charttechnischer Sicht nicht gleich bärisch, das wäre erst der Fall, wenn der Dow Jones die breite und massive Supportzone 32.500/33.100 Punkte brechen würde. Aber dreht der Index erneut ab, steigt natürlich die Verkaufsneigung und könnte die Zone 32.500/33.100 Punkte schnell in Reichweite bringen. Wenn hier also etwas gehen soll, dann muss es schnell gelingen!

Die US-Inflationsrate ist den zwölften Monat in Folge gesunken, die FED dürfte vorerst eine Pause einlegen. Geht die Rallye weiter oder ist sie am Ende?

Rückgang der Inflation setzt sich fort: US-Inflationsrate bei 4,0%

Die US-Inflationsrate ist im Mai von 4,9% auf 4,0% gesunken, erwartet wurden 4,1%. Im Juni vergangenen Jahres erreichte die Inflationsrate mit 9,1% ihren Höhepunkt, seitdem ist es in jedem einzelnen Monat zu einem Rückgang gekommen, also zwölfmal infolge.

Wir werden sehen, wie die FED darauf reagiert, am 14. Juni um 20:00 steht der nächste Leitzins-Entscheid an, doch nach dem stetigen Rückgang der Inflation, besteht kein Handlungsbedarf mehr.

Bei einer Inflation von 4,0% ist ein Leitzins von 5,00 – 5,25% vollkommen ausreichend, daher wird heute auch keine weitere Erhöhung durch die FED erwartet – erstmals seit zehn Monaten.

Inzwischen sieht es immer mehr danach aus, dass den USA das gelingt, was ich Anfang Januar als „Quadratur des Kreises“ beschrieben hatte:
Krise abgesagt? Wer wären die Gewinner?

USA auf dem Weg zur “Quadratur des Kreises”

Die FED hat die Leitzinsen massiv erhöht, die US-Wirtschaft ist dennoch nicht in eine schwere Rezession (zumindest bisher) gerutscht, die Inflation ist nachhaltig gesunken und der Arbeitsmarkt ist robust.
Es scheint wie eine geradezu unmögliche Kombination, doch bisher scheint es zu gelingen.

Bisher ist der Einbruch der Wirtschaft ausgeblieben, das GDPNow-Modell der Federal Reserve Bank of Atlanta, welches als sehr zuverlässig gilt, sagt für das zweite Quartal 2023 ein annualisiertes Wirtschaftswachstum von 2,2% voraus.

Danach soll es den Prognostikern zufolge aber abwärts gehen. Die Konsensschätzungen sehen für das dritte Quartal einen Rückgang der Wirtschaftsleistung um 1,2% voraus, im vierten Quartal soll das Minus sogar bei -2,1% liegen und im ersten Quartal 2024 bei -0,9%.

Es ist vollkommen unklar, ob es wirklich dazu kommen wird oder der „Einbruch“ nicht deutlich schwächer ausfallen oder gar nicht stattfinden wird.
Tatsächlich sind die Konsensschätzungen der Experten bereits seit anderthalb Jahren fast durchweg zu pessimistisch.

Einbruch der Wirtschaft voraus?

Anhand dieser Frage wird sich maßgeblich entscheiden, ob sich die fröhliche Rallye der vergangenen Wochen weiter fortsetzen wird.
Die Mehrheit der Anleger geht inzwischen davon aus, es herrscht extreme Gier (Link).

Daraus kann man einige wichtige Rückschlüsse ziehen:
Für Trader sieht es auf der Longseite vorerst gut aus, die Rallye kann sich noch eine ganze Weile fortsetzen, denn die schwachen Wirtschaftsdaten, die den Optimismus der Anleger erschlagen werden, sind selbst im Worst-Case erst in einigen Monaten zu erwarten.

Für Investoren ist es eine deutlich schwierigere Lage. Die meisten Aktien haben seit der Panik im vergangenen Oktober bereits deutliche Kursgewinne erzielt.
Von den Aktien, bei denen das nicht der Fall ist, sollte man in der Regel die Finger lassen.
Während einer laufenden Rallye steigen eher die Aktien weiter, die bereits im Aufwind sind. Nachzügler werden verschmäht.

Für Trader und Investoren gilt nicht dasselbe

Insgesamt ist der Markt auf einem Niveau angekommen, auf dem eine vergleichsweise positive wirtschaftliche Entwicklung bereits eingepreist ist.
Je länger sich die Rallye jetzt fortsetzt, desto größer werden die Abwärtsrisiken, wenn es irgendwann doch zu unerwartet negativen Ereignissen kommt. Die müssen nicht zwangsweise aus der Wirtschaft kommen, sondern können auch (geo-) politischer Natur sein.

Zusammenfassend kann man sagen, dass sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen in den letzten Monaten aufgehellt haben. Damit sich die Rallye aber als nachhaltig herausstellen kann, dürfen die positiven Nachrichten nicht abreißen.
Sobald das geschieht, könnte der Markt schnell eine Etage absacken. Trader sollten den laufenden Trend vermutlich weiterreiten, langfristig orientierte Investoren jedoch zunehmend vorsichtig werden.
Es dürfte wohl kaum der richtige Zeitpunkt sein, um mit Vollgas in den Markt einzusteigen.

Stellvertretend für den Markt und alle großen Indizes der Chart des Dow Jones.