Seit der Pleite von Thomas Cook ist TUI der größte Touristikkonzern Europas.
Droht TUI dasselbe Schicksal wie dem einstigen Branchenprimus?
Hammerhart
Dass TUI von der Krise hart getroffen wurde, dürfte niemanden überraschen. An Dramatik ist der Einbruch aber wohl kaum zu übertreffen. Historische Vergleiche werden schwierig, wir bewegen uns auf Neuland.
Bereits im ersten Quartal hatte man erste Probleme, die meisten Segmente waren unprofitabel und man verbuchte einen Verlust von 105,5 Mio. Euro.
Im zweiten Quartal sank der Umsatz um 10,1% und es gab keinen Bereich mehr, der profitabel war. Unter dem Strich musste man einen Verlust von 740,5 Mio. Euro hinnehmen.
Um das in einen Kontext zu stellen: In der letzten Dekade hat man nur in einem Jahr einen höheren Gewinn erzielt, als man in diesem einen Quartal verloren hat.
Schockierende Zahlen
Der Hammer kam aber heute mit den Zahlen zum dritten Quartal. Das Geschäft von TUI ist faktisch nicht mehr existent.
Der Umsatz brach um 98,5% ein und man verbuchte einen atemberaubenden Verlust von 1,46 Mrd. Euro.
Das entspricht nahezu dem Gewinn der letzten drei Jahre.
TUI beziffert den Mittelabfluss in den ersten neun Monaten auf 1,96 Mrd. Euro. Das Eigenkapital ist auf Jahressicht von 3,45 auf 0,47 Mrd. Euro kollabiert.
Noch ein Notkredit
Daraufhin musste sich TUI gestern 1,2 Mrd. Euro an Hilfskrediten der KfW und des Wirtschaftsstabilisierungsfonds (WSF) besorgen.
Das ist in diesem Jahr bereits der zweite Notkredit. Insgesamt benötigte man 3,0 Mrd. Euro, was übrigens dem fünffachen eines guten Jahresgewinns entspricht.
Wir arbeiten wirklich mit Superlativen.
Und leider sind die Kredite auch nicht umsonst. Der WSF lässt sich die Mittel über eine Wandelschuldverschreibung mit einem Zinssatz von 9,5% vergolden.
Wie TUI das jemals aufbringen soll, steht in den Sternen.
Für die Aktionäre ist das doppelt bitter, denn der Gewinn sinkt dadurch natürlich und die Zahl der Aktien steigt.
TUI hatte aber gar keine andere Wahl, man stand mit dem Rücken zur Wand. Ohne frisches Kapital wäre die sogenannte Fortbestehensprognose wohl negativ ausgefallen. Die Folge: Insolvenz.
Aktuelle Buchungen
Leider zeichnet sich bereits ab, dass es in dieser Art und Weise weitergehen wird. Das Buchungsvolumen für das Sommerprogramm 2020 liegt 84% unter dem Vorjahresniveau.
Das nächste Quartal wird also ebenfalls unterirdisch.
Die Kapazitäten für das Winterprogramm 2020/21 wurden um 40% reduziert und für den Sommer 2021 um 20%.
Der Umsatz von TUI dürfte also in den kommenden 4-5 Quartalen zwischen 84% und 20% unter dem Vorjahresniveau liegen.
Und wer weiß, wann sich die Lage wieder normalisiert?
Da man bei einem Umsatzminus von 10% (siehe Q2 2020) bereits über 700 Mio. Euro an Verlust eingefahren hat, kann man sich ungefähr vorstellen, was noch kommt.
Selbst bei allen möglichen Maßnahmen und Entlassungen erscheint es äußerst unwahrscheinlich, dass die bisherigen Kredite ausreichen werden.
TUI ist stehend K.O.
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Die Börse irrt sich
Das liegt auch daran, dass man in der Vergangenheit ebenfalls schlecht gewirtschaftet hat. TUI war zuvor schon ein Branchenverlierer mit schwachem Wachstum, niedrigen Margen und kaum vorhandenem Cashflow.
Ich bin froh, dass ich seit Jahren immer wieder vor TUI gewarnt habe und hoffe, dass dadurch Schaden bei einigen Anlegern abgewendet werden konnte.
Zusammenfassend kann man sagen, dass es niemals einen rationalen Grund für ein TUI-Investment gab und heute umso weniger.
Dass die Aktie bei dieser Faktenlage und diesem Ausblick nicht abverkauft wird, zeigt, in was für einer verrückten Zeit wird leben.
Die Börse scheint derzeit der Meinung zu sein, dass man alles mit billigem Geld übertünchen kann und die Probleme damit gelöst sind.
Die Realität funktioniert so aber nicht.
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