Historische Ausmaße: Wird die Flucht in Sachwerte jetzt komplett eskalieren?

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Horton
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Zur Horton Aktie

Die Gelddruckmaschinen laufen auf Hochtouren und Kredite sind trotz 5% Inflation spottbillig.
Die Börsenweisheit „Cash ist Trash“ erhält in diesen Zeiten eine ganz neue Dimension.

Begrenztes Angebot

Dass die Flucht in Sachwerte anhält, ist daher kein Wunder. Ich wiederhole an dieser Stelle gerne nochmal eine These, die ich bereits seit etlichen Jahren vertrete:

Die Notenbanken haben seit der Finanzkrise versucht, durch niedrige Zinsen und Gelddrucken Inflation zu erzeugen.
Da die Weltwirtschaft aber dazu in der Lage ist, sehr viel mehr alltägliche Güter zu produzieren als wir konsumieren können, konnte keine Inflation entstehen. Das Angebot ist zu groß.
Das simple Konzept von Angebot und Nachfrage sollte eine Notenbank eigentlich verstehen.

Was stattdessen passiert ist, ist eine enorme Wertsteigerung (Inflation) bei nicht beliebig vervielfältigbaren Gütern (Sachwerte).
Dazu zählen Aktien ebenso wie Immobilien, aber auch Sammlerobjekte wie Oldtimer, Kunst, Luxusuhren, Kryptowährungen und so weiter.

Bei diesen Gütern ist das Angebot begrenzt, daher steigt ihr Wert. Das führt wiederum dazu, dass diejenigen, die diese Assets besitzen, immer reicher werden.

Alle anderen werden dadurch relativ gesehen ärmer.
Das ist nicht nur eine schlechte Politik und traurig, sondern auch gefährlich. Eine zu große Ungleichheit bei der Verteilung von Vermögen mündete historisch meist in Revolutionen und Krieg.
Daran dürften wir alle kein Interesse haben.

Das ist noch lange nicht das Ende

Die ultimative Bestätigung für meine Theorie der „nicht beliebig vervielfältigbaren Gütern“, oder wie man sie auch nennen könnte, hat aus meiner Sicht die Corona-Pandemie erbracht.
Durch die Probleme in den Lieferketten wurde erstmals auch die Angebotsseite bei sehr vielen Gütern begrenzt, daher kommt es jetzt auch zu einer breit angelegten Inflation – auch bei Alltagsprodukten.

Daraus kann man sehr viele Rückschlüsse ziehen, vor allem in Bezug auf Investitionen und die Assets, die man besitzen sollte.
Im besten Fall besteht ihr gesamtes Vermögen aus Sachwerten (nicht vervielfältigbaren Assets).

Wer sein Geld in Aktien, Immobilien, Edelmetalle, Sammlerobjekte, Cryptos & Co. steckt, ist gut gefahren und dürfte es auch in Zukunft.

Wer hingegen den Großteil seines Vermögens in (Alltags-) Güter steckt, die verbraucht oder abgenutzt werden und ständig an Wert verlieren, für den sieht es schlecht aus.
Genau das trifft leider auf die Mehrheit zu. Sie stecken ihr Geld in Autos, einen großen Fernseher und so weiter. Im schlimmsten Fall noch auf Kredit.
Daher stecken die meisten auch auf ewig im Laufrad („Rat Race“) fest.

Gefangene

Soweit das Wort zum Sonntag. Da wir jetzt schon eine ganze Reihe von Börsenweisheiten und Theorien bemüht haben, möchte ich Ihnen noch ein Sprichwort mitgeben:

„Die meisten Menschen überschätzen, was sie in einem Jahr erreichen können und unterschätzen, was sie in 10 Jahren erreichen können. “

Der Unterschied zwischen dem, der über einen langen Zeitraum finanzielle Vernunft walten lässt und dem, der das nicht tut, ist unglaublich.

Wer zehn Jahre oder länger konsequent auf ein Ziel hinarbeitet, wird erstaunliche Erfolge erleben.

Cash ist Trash

Die Flucht in Sachwerte hält also an und Cash ist kaum mehr eine Option. Das Zusammenspiel aus niedrigen Kreditzinsen um die 1% und einer Inflation von 5% macht Bargeld geradezu wertlos.
Die großen Verlierer sind die Sparer, wer hingegen Schulden hat, wird belohnt.

Daher hatte ich mich in den vergangenen Monaten auch mehrfach positiv zu den US-Häuslebauern wie DR Horton, Lennar, NVR und PulteGroup geäußert. Die entsprechenden Analysen finden Sie bei Lynxbroker.de.

Ich möchte das an dieser Stelle nochmal bekräftigen. Der breite Markt ist außerordentlich hoch bewertet, der Bausektor allerdings nicht.
Das hat einen einfachen Grund: Die derzeitigen Gewinne werden als nicht nachhaltig betrachtet.
Anleger glauben nicht daran, dass das „ewig so weitergeht“. Die Erfahrung seit der Finanzkrise hat allerdings gezeigt, dass das eben doch der Fall sein kann.

Die Gesamtsituation spricht heute aus meiner Sicht sogar noch stärker für eine Flucht aus Cash in andere Güter als jemals zuvor.

Von 2009 bis 2019 hatten wir überproportional steigende Geldmenge, niedrige Zinsen, aber wenig Inflationsdruck.
Heute haben wir eine stark überproportional steigende Geldmenge, niedrige Zinsen und zusätzlich noch Inflationsdruck.
Das Ausmaß der Geldvermehrung in den Jahren 2020 und 2021 ist absolut beispielslos, gleiches gilt für die weltweiten Konjunkturpakete.

Die nächste Theorie

Wie immer müssen wir an der Börse Chancen und Risiken abwägen und rational begründete Szenarien zeichnen.

Ein aus meiner Sicht wahrscheinliches Szenario ist, dass der Bauboom und die Flucht in Sachwerte auf unabsehbare Zeit anhalten wird.
Für mich stellt sich gar nicht die Frage, ob das passieren wird, es geht vielmehr um das Ausmaß und die Intensität.

Spitzt sich die Lage weiter zu, oder bleibt der Preisdruck bei Sachwerten „nur“ auf einem hohen Niveau?

Meine Theorie ist, dass es nach einer Ausweitung der globalen Geldmenge um 30% mit einer kurzen Inflation von 5% noch nicht getan ist. Es wäre gut möglich, dass wir vor einer mehrjährigen Phase mit einer Inflation von deutlich über 2% stehen.

Das ist der maßgebliche Faktor, der enormen Preisdruck auf Sachwerte ausübt und ausüben wird.

Und was bedeutet das für Kredite, wenn man sich für 1% Geld beschaffen kann, die Inflation aber bei 2 oder gar 5% liegt?
Ich erinnere mich gut an einige historische Beispiele. Wir haben es zwar nicht mit Hyperinflation zu tun, aber die Kreditkosten sind niedriger als die Inflation.

Wer in Zeiten von Hyperinflation auf Kredit Sachwerte gekauft hat, war danach ein gemachter Mann. Womöglich erleben wir gerade eine ganz ähnliche Situation.

Kurz vor dem nächsten Ausbruch

Daher sind die Auftragsbücher der US-Häuslebauer auch prall gefüllt und wenn man davon ausgeht, dass das auch so bleiben wird, sieht es für die Unternehmen im Sektor entsprechend gut aus.

Schauen wir uns, stellvertretend für die Branche, den Marktführer DR Horton an.
Der Umsatz konnte in den letzten zehn Jahren von 4,35 auf 27,77 Mrd, USD gesteigert werden.

Gleichzeitig zeigen sich positive Skaleneffekte, wodurch die operative Marge von 5,7 auf 19,2% geklettert ist. Daher legte der Gewinn im selben Zeitraum von 2,77 auf 11,41 USD je Aktie zu.

Dass DR Horton ein Outperformer ist, sollte an dieser Stelle klar sein. Ebenso, dass die Aktie in en letzten Monaten gut gelaufen ist. Immerhin ist der Gewinn im gerade abgeschlossenen Geschäftsjahr um 78% gestiegen.

In dieser Geschwindigkeit wird es kaum weitergehen, muss es aber auch nicht. Denn DR Horton kommt nur auf eine forward P/E von 7,7.
Man muss gar kein Wachstum unterstellen, um diese Bewertung zu rechtfertigen. Tatsächlich wird aber ein Gewinnsprung von 24% erwartet. Im Folgejahr sollen es abermals +9% werden.

Chart vom 03.01.2022 Kurs: 108,45 Kürzel: DHI - Tageskerzen | Online Broker LYNX
Chart vom 03.01.2022 Kurs: 108,45 Kürzel: DHI – Tageskerzen

Wir werden sehen, ob das wirklich gelingt. Meine persönlichen Erwartungen liegen sogar über diesen Konsensschätzungen.
Doch selbst wenn der Konsens nicht übertroffen wird, hätte die Aktie noch ausreichend Luft. In den letzten fünf Jahren lag die P/E durchschnittlich bei 11,9. Würde die Bewertung wieder auf dieses Niveau steigen, wären Kurse von 150 USD und mehr möglich.

Mehr als 12.000 Investoren & Trader folgen mir und meinen täglichen Ausführungen auf Guidants.

Stabilität in stürmischen Zeiten. Bei LYNX selbstverständlich.

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Der Bauboom geht weiter. In Anbetracht niedriger Zinsen und 5% Inflation kein Wunder.

Einer der Profiteure ist DR Horton, der größte Häuslebauer in den USA.
Wir hatten das Unternehmen hier ausführlich vorgestellt:
DR Horton: Auftragseingang, Umsatz und Gewinn explodieren

Anschließend legte die Aktie innerhalb weniger Wochen von 74,20 auf 106,89 USD zu.

Seitdem hat DR Horton eine Korrektur vollzogen und die überkaufte Lage abgebaut. Die Flucht in Sachwerte und raus aus Bargeld hat allerdings nicht aufgehört.

Das Geschäft läuft blendend. Daher wäre es gut möglich, dass die Aktie zeitnah in die nächste Rallyephase übergeht.

Chart vom 09.11.2021 Kurs: 91,50 Kürzel: DHI - Wochenkerzen | Online Broker LYNX
Chart vom 09.11.2021 Kurs: 91,50 Kürzel: DHI – Wochenkerzen

Mit etwas Glück bekommen antizyklische Anleger nochmal die Chance, nahe 85 USD einzusteigen.

Gelingt hingegen ein Ausbruch über 94 USD, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit Kurszielen bei 100 sowie 105 USD.

Ausblick und Bewertung

Da das Unternehmen bereits ausführlich besprochen wurde, gehen wir vor allem auf die jüngsten Quartalszahlen ein, die am Dienstag vorbörslich bekannt gegeben wurden.

Der Gewinn lag in Q4 mit 3,70 je Aktie weit über den Erwartungen von 3,40 USD. Der Umsatz übertraf mit 8,11 Mrd. die Analystenschätzungen von 7,90 Mrd. USD ebenfalls.
Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 27% und einem Gewinnsprung um 65%.

Im abgeschlossenen Geschäftsjahr konnte der Umsatz um 37% auf 27,8 Mrd. USD gesteigert werden. Der Gewinn legte um 78% auf 11,41 USD je Aktie zu.

DR Horton kommt dementsprechend auf eine P/E von 8,3. Anleger rechnen also damit, dass die hohen Wachstumsraten nicht von Dauer sein werden.
Das ist sicherlich richtig, bei einer P/E von 8,3 muss man allerdings auch kein weiteres Wachstum unterstellen, um die Bewertung zu rechtfertigen.

Das sind die Kursziele

Paradoxerweise ist es aber so, dass in den kommenden beiden Jahren Gewinnsteigerungen von 12-20% p.a. erwartet werden. Die forward P/E liegt demnach bei 6,8.
Darf man den Prognosen Glauben schenken, gibt es für die Aktie eigentlich nur eine Richtung. Es ist unwahrscheinlich, dass die P/E noch deutlich niedriger wird.

In den letzten fünf Jahren lag die P/E durchschnittlich bei 12,8. Es muss zwar nicht dazu kommen, aber wird diese Bewertung wieder erreicht und die Prognosen erfüllt, könnte sich der Kurs von hier aus bis 2023 nochmal verdoppeln.

Alles natürlich unter der Voraussetzung, dass die Nachfrage entsprechend hoch bleibt. Bisher zeigt der US-Immobilienmarkt keine Ermüdungserscheinungen.
Der Auftragseingang war zuletzt zwar rückläufig, der Auftragsbestand lag mit einem wert von 9,46 Mrd. USD allerdings 15% über dem Vorjahresniveau.

Auftragseingang, Umsatz und Gewinn von DR Horton explodieren regelrecht.
Die Geldschwemme und niedrige Zinsen haben einem Bauboom ausgelöst. Die Flucht in Sachwerte geht weiter.

Emotionen beiseite

Angst und Gier sind für einen großen Teilen aller kurzfristigen Kursbewegungen verantwortlich.
Emotionen beeinflussen die Entscheidungen von uns allen, das Problem ist nur, dass Emotionen an der Börse ein ganz schlechter Ratgeber sind.

DR Horton und der ganze Bausektor sind ein gutes Beispiel dafür.

Nach der Finanzkrise wollte niemand in der Branche investieren, selbst heute sind Anleger noch zurückhaltend.
Dabei hätte man im Sektor herausragend gut verdienen können, gerade weil die Aktien niemand haben wollte.

Wie immer haben antizyklische Investoren, die sich von derartigen Emotionen freimachen und kühl rechnen können, am besten verdient.

Man muss nicht mal das Tief aus der Finanzkrise heranziehen, um das zu zeigen. Selbst wenn man erst 2010 oder 2011 eingestiegen wäre, hätte man bis heute ein Plus von 500-600% erzielen können.

Die letzten Monate wären nicht weniger erfreulich gewesen.

Flucht in Sachwerte

Trotzdem scheuen bis heute viele Anleger die Baubranche, dabei brummt das Geschäft in den USA.

Die makroökonomischen Rahmenbedingungen sind blendend. Geldschwemme und niedrige Zinsen tun ihr übriges, um die Flucht in Sachwerte zu befeuern.

Dementsprechend voll sind die Auftragsbücher von DR Horton.
Das Unternehmen gehört zu den führenden US-Landentwicklern sowie Bauunternehmen und ist vor allem im Bereich Eigenheimen aktiv.

Das schlägt sich nieder

In den letzten zehn Jahren konnte das Unternehmen den Umsatz von 3,64 auf 20,31 Mrd. USD steigern.
Der allergrößte Teil des Wachstums ist organisch erfolgt.

Der Gewinn hat sich in einer Dekade vervielfacht und kletterte von 0,23 auf 6,41 USD je Aktie.
Die Dividende wurde von 0,15 auf 0,70 USD erhöht.

Die Zahl der ausstehenden Aktien ist in diesem Zeitraum nur von 319 auf 370 Millionen Stück gestiegen. Seit 2018 zieht man sogar eigene Papiere ein.

Die Bilanz ist ebenfalls in Ordnung, nennenswerte Schulden hat man nicht.

Massiver Gewinnsprung

Im gerade abgeschlossenen Geschäftsjahr (bis Ende September 2020) verzeichnete man eine anhaltend robuste Nachfrage.
Der Umsatz kletterte um 15% auf 20,31 Mrd. USD. Der Gewinn legte sprunghaft von 4,29 auf 6,41 USD je Aktie zu.

Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres hat sich die starke Entwicklung fortgesetzt.
Der Umsatz legte um 47% von 4,02 auf 5,93 Mrd. USD zu. Das Ergebnis hat sich von 1,17 auf 2,17 USD je Aktie nahezu verdoppelt.

Ausblick und Bewertung

Und vorerst dürfte das auch so weiter gehen. Der Auftragseingang legte um 62% zu. Insgesamt haben Kunden im letzten Quartal mehr als 20.000 Häuser mit einem Gesamtwert von 6,4 Mrd. USD bestellt.

Der Auftragsbestand hat sich auf 28.487 Häuser mit einem Gesamtwert von 8,9 Mrd. USD mehr als verdoppelt.

Der Gesamtwert aller laufenden Bauprojekte sowie der Grundstücke beläuft sich auf mehr als 13,0 Mrd. USD.

Trotz der starken Zahlen und des makroökonomischen Rückenwinds sind die Bewertungen im Sektor vergleichsweise niedrig.
DR Horton kommt derzeit auf eine P/E von 11,6 und eine forward P/E von 8.
Bei den gegebenen Charakteristiken und dem anhaltend hohen Wachstum ist das attraktiv.

Größere Rücksetzer dürften sich als Gelegenheit herausstellen. Für antizyklische Investoren wäre der Aufwärtstrend nahe 67 USD interessant.
Gleiches gilt für die Unterstützung bei 62 USD.
Tiefer sollte es aus Sicht der Bullen möglichst nicht gehen.

Chart vom 26.02.2021 Kurs: 74,20 Kürzel: DHI - Wochenkerzen | Online Broker LYNX
Chart vom 26.02.2021 Kurs: 74,20 Kürzel: DHI – Wochenkerzen

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Die Branche der Wohnungsbauunternehmen in den USA boomt und der Sektor gehört schon seit Monaten zu den großen Gewinnern an der Wall Street. Während sich die US-Indizes derzeit mit heftigen Kursreaktionen in alle Richtungen plagen müssen, geht es hier schon seit langem stetig nach oben. Dies ist auch in der Aktie von D.R.Horton deutlich erkennbar. Seit dem Bruch der Widerstandslinie im Bereich von 46 USD, kennt die Aktie kein Halten mehr. Die Serie von höheren Hochs und höheren Tiefs konnte sich auch trotz der turbulenten letzten Wochen an den globalen Finanzmärkten weiter fortsetzen. Hier haben die Bullen ihren Spaß und das Ende der Aufwärtsbewegung scheint noch nicht gekommen zu sein. Expertenmeinung: Vorige Woche bildete sich ein neues höheres Pivot-Tief, welches derzeit auch als Referenzmarke für den intakten Aufwärtstrend zu sehen ist. Solange die Kurse sich oberhalb der Marke von 50.60 USD halten können, bleiben die Ampeln auf Grün. Dennoch gibt es im längerfristigen Chart ein Niveau, auf welches Anleger nun achten sollten. Es ist das bisherige Allzeithoch der Aktie, welches sich im Jahr 2017 bei 53.32 USD bildete. Genau dort ist das Wertapier nun angekommen. Dies könnte die Aufwärtsbewegung eventuell etwas bremsen. Vorläufig blieben wir bullisch auf den Titel. Aussicht: BULLISCH Chart vom 08.10.2019 mit Kurs: 52.92 Kürzel: DHI | Online Broker LYNX Aktienempfehlungen