Amadeus FiRe Aktie Prognose Amadeus Fire stürzt nach Zahlen ab

Amadeus Fire hat starke Zahlen vorgelegt, doch das scheint im aktuellen Umfeld nicht genug zu sein. Die Aktie gibt um über 5% nach. Sollte man die Chance nutzen?

Amadeus Fire ist ein spezialisierter Personaldienstleister für Fach- und Führungskräfte im Rechnungswesen & Controlling, Finanzdienstleistungsbereich sowie in den Bereichen Office und Informationstechnologie. Das Kerngeschäft umfasst die spezialisierte Zeitarbeit, Personalvermittlung und das Interim Management.

Planungen übertroffen

Die Amadeus FiRe Gruppe schafft es nach eigenen Angaben, an „die
positive Dynamik Ende des Geschäftsjahres 2021“ anzuknüpfen und kann „das
erste Quartal des Jahres 2022 sehr erfolgreich abschließen“.

Der konsolidierte Konzernumsatz legt von Januar bis März 2022 gegenüber dem
vergleichbaren Vorjahresquartal um 17,3 Prozent auf 102,8 Millionen Euro zu.

Das operative Ergebnis vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen (EBITA)
verbessert sich im Vorjahresvergleich sogar um 19,3 Prozent auf 17,6 Millionen
Euro, die operative EBITA-Marge legt um 0,3 Prozentpunkte auf 17,1 Prozent
zu. 

Besonders erfolgreich verlief dabei der Jahresstart im Bereich
Personaldienstleistungen, wo der Rohertrag um 34,5 Prozent auf 36,1 Millionen
Euro und das operative Segmentergebnis sogar um 74,8 Prozent auf 14,3 Millionen
Euro steigt.

Erwartungsgemäß schwächer entwickelte sich dagegen der Bereich
Weiterbildung, hier ging der Umsatz nach einem „außergewöhnlich
erfolgreichen“ Vorjahresquartal leicht zurück. Das operative
Segmentergebnis halbierte sich hier in etwas auf 3,3 Millionen Euro, u.a. auch
aufgrund von Investitionen in neue Standorte, IT und Infrastruktur.

Mit den im ersten Quartal erreichten Umsätzen und operativen Ergebnissen
wurden nach Unternehmensangaben „die eigenen Planungen insgesamt
übertroffen“.

Auf dem besten Weg

In Summe konnte der Umsatz also um 17,3% auf 102,8 Mio. Euro gesteigert werden. Das Ergebnis je Aktie legte um 38,7% auf 1,91 Euro zu.

Man kann also mit Fug- und Recht behaupten, dass die Zahlen in die richtige Richtung zeigen.

Amadeus Fire ist auf dem besten Weg, auch 2022 wieder neue Rekorde zu erzielen. Die Aktie gibt als Reaktion auf die Zahlen dennoch um 5,5% auf 127,00 Euro nach.

Bisher wurde für das laufende Geschäftsjahr ein Gewinnsprung um 22% auf 7,45 Euro je Aktie erwartet.
Mit Blick auf das starke erste Quartal könnte das zu wenig sein.

Doch nehmen wir an, dass die bisherigen Schätzungen richtig sind und nicht zur Oberseite revidiert werden müssen.
In diesem Szenario kommt Amadeus Fire auf ein KGVe von 17,0.

In Anbetracht von Wachstumsraten von mehr als 20% ist das wenig. In den letzten fünf Jahren lag das KGV durchschnittlich bei 26,4 und per Jahresschluss nie unter 18,3.

Man muss schon den Crash 2020 heranziehen, um niedrigere Bewertungen zu finden. Damals lag das KGV am Tief bei 15,4. Allerdings waren die Rahmenbedingungen damals auch sehr viel schlechter.

Die Quadratur des Kreises

Das gilt vor allem, da Amadeus Fire eine sehr spezielle Kombination an Eigenschaften mitbringt. Der Trackrecord spricht Bände.

Das Unternehmen hat den Umsatz in den letzten zehn Jahren von 137 auf 372 Mio. Euro erheblich gesteigert.
Das Ergebnis legte von 2,60 auf 6,09 Euro je Aktie zu. Im laufenden Geschäftsjahr dürften es 7,45 Euro oder mehr werden.

Bis hierhin ist das noch keine Quadratur des Kreises, aber bereits sehr überzeugend.

Spannend wird es, wenn man sich vergegenwärtigt, dass Amadeus Fire das Wachstum nicht nur aus den laufenden Einnahmen gestemmt hat, sondern zwischenzeitlich auch Jahr um Jahr nahezu den kompletten Gewinn als Dividende ausgeschüttet hat.

Zeitweise hat man 4,66 Euro je Aktie Dividende gezahlt. Nur Aufgrund von Corona, wurde die Ausschüttung vorsorglich gekappt. Das wäre rückblickend wohl nicht notwendig gewesen, weil man trotz Lockdown, Rezession & Co. gut verdient hat. Es war aber trotzdem vernünftig.

Wie war und ist das möglich?

Kehrt Amadeus Fire zu dieser Dividendenpolitik zurück, könnten bald Ausschüttungen von 7 Euro oder mehr winken. Wir werden sehen, ob es dazu kommt.

Abschließens sollte man aber auch noch die Frage stellen, wie all das überhaupt möglich war.
Wie kann ein Unternehmen so stark wachsen, obwohl der gesamte Gewinn als Dividende ausgeschüttet wird.

Die Antwort auf die Frage ergibt sich beim Blick auf den Cashflow und die Kapitaleffizienz.
Der freie Cashflow von Amadeus Fire ist regelmäßig höher als der gemeldete Gewinn. Das KGV ist somit ein Understatement.

Darüber hinaus ist das Geschäft alles andere als kapitalintensiv. Man benötigt nicht viel Geld, weder für den Betrieb noch für Wachstum.

Daher bleibe ich bei meiner positiven Einschätzung des Unternehmens, wie schon seit Jahren.
Hier finden Sie die letzte, ausführliche Analyse:
Amadeus Fire: Sollte man dabei sein?

Wir werden sehen, ob die Unterstützungszone zwischen 118 und 127 Euro abermals halten wird.
Die Chancen stehen, ohne Störfeuer durch den breiten Markt, recht gut.

Unter 118 Euro muss allerdings mit weiteren Verlusten in Richtung 108-110 Euro gerechnet werden

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