Daimler AG zählt zu den bedeutendsten Herstellern von Premium-Fahrzeugen und ist einer der weltweit größten Nutzfahrzeug-Hersteller.
Das Unternehmen bietet auch Services im Bereich Finanzierung, Leasing, Flottenmanagement, Versicherungen und innovative Mobilitätsdienstleistungen an.
Licht und Schatten
Die Meinungen zur Autobranche gehen weit auseinander und das gilt auch für Daimler. Bullen verweisen auf das niedrige KGV und die hohe Dividende. Bären auf die rückläufigen Verkäufe der Branche, eine mögliche Abkühlung der Wirtschaft, die Herausforderungen der Elektromobilität oder den schwachen Cashflow von Daimler.
Beide Seiten haben Recht, beide Seiten picken sich aber auch nur die Punkte heraus, die ihre These stützen.
Auf diese Art kommt man zu keinem schlüssigen Gesamtbild. In der folgenden Analyse wurde versucht, ein ausgewogenes Gesamtbild zu zeichnen:
Daimler: Darüber sollte man sich im Klaren sein
Ich hatte damals und in den Monaten zuvor mehrfach von einem Kauf der Daimler -Aktie abgeraten.
Doch sind wir vielleicht an einem Punkt angekommen, an dem die Chancen überwiegen?
Ein Minimum
Blickt man auf die langfristigen Geschäftszahlen, ist das Bild wahrscheinlich positiver, als die meisten Anleger erwarten würden.
In den letzten zehn Jahren hat sich der Umsatz von 78,9 auf 167,4 Mrd. Euro mehr als verdoppelt. Lässt man das Krisenjahr 2009 außen vor, liegt das Plus noch immer bei mehr als zwei Drittel.
Der Gewinn kletterte im selben Zeitraum von 4,28 auf 6,78 Euro je Aktie.
Der operative Cashflow ist hingegen seit Jahren rückläufig und die enormen Investitionen zehren alle verfügbaren Mittel auf.
In der letzten Dekade hat der Autobauer mehr als den heutigen Börsenwert investiert. Erfreulich ist das nicht.
Die Bären führen auch gerne das Argument an, dass der Konzern enorme Schulden hat. Das stimmt zwar, doch mehr als drei Viertel aller Verpflichtungen sind lediglich Kredite, die durch die Daimler-Hausbank an Autokäufer durchgereicht wurden.
Das ist zwar auch nicht risikolos, doch den Schulden stehen entsprechende Forderungen entgegen. Die beiden Situationen sind grundlegend verschieden. Entfielen alle Schulden auf Daimler selbst, hätten die Bären geradezu ein Totschlag-Argument. Fälschlicherweise wird es auch so dargestellt.
Prognose gekappt
Derzeit läuft es bei Daimler aber nicht sonderlich gut. Im abgelaufenen Geschäftsjahr ist der Umsatz um 2% auf 167,4 Mrd. Euro gestiegen.
Der Gewinn ist jedoch von 9,61 auf 6,78 Euro je Aktie eingebrochen.
Im ersten Quartal setzte sich der Trend weiter fort. Der Umsatz stagnierte bei 39,7 Mrd. Euro und der Gewinn war um 8% auf 1,96 Euro je Aktie rückläufig.
Am Wochenende musste der Konzern dann eine „Neueinschätzung der Ergebniserwartungen für das Geschäftsjahr 2019“ vornehmen.
Demnach müssen die Rückstellungen für Dieselverfahren weiter erhöht werden.
Die Prognose für die Umsatzrendite von Mercedes-Benz Vans wurden von 0-2% auf Minis 2-4% deutlich gesenkt.
Bisher hatte man ein Konzern-EBIT leicht über dem Vorjahr erwartet, jetzt geht man von einem gleichbleibenden EBIT aus.
In klaren Worten: Die Prognose wurde gekappt.
Schrumpfkurs birgt auch Chancen
An der Entwicklung im ersten Quartal ist aber auch zu erkennen, dass die Sparmaßnahmen Früchte tragen.
Der Gewinn war trotz stagnierendem Umsatz nur um 8% rückläufig. Der Konzern hat sich bei Neueinstellungen zurückgehalten und das ist auch richtig so.
Darüber hinaus konnte man zuletzt in allen Märkten außer China weiterwachsen. Das Problem ist also regional begrenzt.
Doch auch diese Delle wird früher oder später zu Ende gehen. Glücklicherweise gleichen die starken Märkte die großen Probleme in China auch aus.
Daher ist es nicht zu einem Schock wie in der Finanzkrise gekommen, sondern zu einem langsamen Downturn. Autobauer wie Daimler konnten darauf entsprechend reagieren und einen Großteil der Schäden abwenden.
Eine größere Kostendisziplin schadet dem Unternehmen sicherlich nicht.
Im Branchenvergleich schneidet Daimler auch nicht schlecht ab. Die weltweiten Autoverkäufe waren im Vorjahr leicht rückläufig, die Stuttgarter konnten den Umsatz immerhin halten.
Perspektive?
Bei all den Bedenken gegenüber der Autobranche und all den Herausforderungen, sollte man auch nicht vergessen, dass langfristig noch erhebliches Potenzial für weltweit steigende Absatzzahlen vorhanden ist.
Die globale Mittelschicht wächst und sie fährt gerne selbst. Um bei den Fahrzeugen pro Kopf zu Europa aufzuschließen, wäre in China eine Verdreifachung der Autos notwendig.
In den meisten Entwicklungsländern und nahezu ganz Afrika wäre es mehr als eine Verfünffachung.
Zusammenfassend muss man sagen, dass sich das Chance-Risiko-Verhältnis bei den Autobauern in den letzten Monaten deutlich verbessert hat.
Denn es ist nicht zu einer harten Landung der Branche gekommen und natürlich ist das Risiko bei einem Aktienkurs von 70 Euro und 47 Euro nicht identisch.
Daimler kommt derzeit auf ein KGV und KGVe von 7 und eine Dividendenrendite von 7%.
Ich habe in der Vergangenheit moniert, dass man von Daimler nicht mehr als die Dividende erwarten kann und sollte. Bei 7% wäre aber auch das ordentlich.
Trübt sich die Konjunktur nicht weiter ein, ist auf diesem Niveau aber auch Kurspotenzial vorhanden. Einen Trade kann man allemal rechtfertigen.
Charttechnik
Heute steht Daimler wieder am Ende der Dax -Liste. Auswirkungen auf das übergeordnete Chartbild hat das allerdings nicht.
Die Bären könnten ihr Potenzial bereits ausgeschöpft haben, denn langsamen kommen eine ganze Reihe unterstützender Faktoren in Greifweite. Dazu gehören die mehrjährige Abwärtstrendlinie, der zaghafte Aufwärtstrend sowie die Hoffnung auf einen Doppeltief nahe 45 Euro.
Kann nahe 45 Euro ein Boden ausgebildet werden, ist einr Erholung in Richtung 50 Euro und darüber bis 53,50 Euro jederzeit möglich.
Oberhalb von 53,50 Euro käme es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit Kurszielen bei 57,50 sowie 60 Euro.
Im Gegenzug dazu ist es eher unwahrscheinlich, dass Daimler zeitnah unter 42 Euro fällt. In dieser Region würde sich ein Stopp für aktive Händler anbieten.
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