Erinnern Sie sich, als die Welt bei Bayer noch in Ordnung war? Die Aktie gehörte bis 2015 für über ein Jahrzehnt zu den Outperformern im Dax.
Wer zum richtigen Zeitpunkt eingestiegen war, konnte sich über mehr als eine Verzehnfachung des Kurses und obendrein noch satte Dividenden freuen.
Dann übernahm Werner Baumann den Chefposten in Leverkusen und setzte das um, was er bereits als CFO wollte: Die Übernahme von Monsanto.
Baumann hatte den Zukauf bereits in seinen Zeiten als Finanzchef mehrfach angestoßen, doch sein Vorgänger auf dem Chefposten hatte in weiser Voraussicht abgewunken.
Seitdem ist viel passiert. Die Bayer von damals ist nicht mehr die Bayer von heute. Um die Übernahme zu finanzieren, hat man die Aktienbasis erheblich verwässert, fast 30 Mrd. Euro an Schulden gemacht und mehrere Töchter verkauft.
Darunter die gutlaufende Tiermedizin-Sparte.
Eingekauft hat man sich im Gegenzug vor allem Probleme. Der Outperformer-Status ist längst dahin.
Bayer hat zwei Drittel an Wert verloren. Unter dem Strich wurden 100 Mrd. Euro an Börsenwert vernichtet.
Unterbewertet
In den meisten Fällen sind Bluechips wie Bayer nach solchen Kursverlusten massiv unterbewertet. Tatsächlich überwiegen auf diesem Niveau sicherlich auch die Chancen.
Was Bayer allerdings operativ abliefert, ist traurig. Lassen wir all die Prozesskosten und laufenden Verfahren in den USA und weltweit mal außen vor.
Man reibt sich ungläubig die Augen, aber Bayer erzielt heute trotz der Mega-Übernahme weniger Umsatz, weniger Cashflow und ein geringeres operatives Ergebnis als davor.
Es ist fast so, als wäre Monsanto verpufft. Nur die Rechtsstreitigkeiten und Schulden sind geblieben.
Es sollte viel mehr möglich sein
In den ersten neun Monaten kletterte der Umsatz um 5,0% und das Ergebnis um 3,6%. Aber was ist das schon?
Im dritten Quartal legte der Umsatz um 15,0% auf 9,78 Mrd. Euro und das Ergebnis um 29,6% auf 1,05 Euro je Aktie zu.
Viel mehr als „wenigstens stimmt die Richtung“ hat man als Bulle nicht vorzuweisen. Vor allem, da es sich um ein bereinigtes Ergebnis handelt.
Der freie Cashflow stagniert weitgehend und das Konzernergebnis aus fortzuführendem und nicht fortgeführtem Geschäft lag bei -11,00 Euro je Aktie.
Je genauer man sich die Zahlen anschaut, desto schlechter wird die Stimmung.
Bei vielen anderen Chemie- und Pharmakonzernen läuft es derzeit blendend. In der Chemiebranche kann man sich vor Aufträgen teilweise nicht retten. Und die Nachfrage im Pharmasektor ist durch Corona auch sehr gut.
Wenn man das bedenkt, erscheinen die jüngsten Quartalszahlen auch in keinem besseren Licht.
Natürlich hinkt der Vergleich, aber nehmen wir als Beispiel die ehemalige Kunststoffsparte von Bayer. Covestro hat einen Umsatzsprung von 50% und eine Vervielfachung des Gewinns gemeldet. Und als Anleger hat man ja die Wahl…
Die Bayer Aktie reagiert trotzdem mit einem kleinen Kursplus von 2,54% auf 51,66 Euro. Ein wirklicher Durchbruch ist das aber nicht. Bayer muss sehr viel mehr abliefern, um das Vertrauen der Anleger zurückzugewinnen.
Frischer Wind
Vielleicht würden dem Konzern ein bisschen frischer Wind und neue Ideen guttun. Dass Baumann bis heute auf seinem Posten sitzt, obwohl er zwischenzeitlich nicht mal von der Hauptversammlung entlastet wurde, spricht Bände.
Ein einmaliger Fall, denn kein anderer amtierender Chef eines Dax-Konzerns wurde jemals zuvor nicht entlastet.
Langfristig ist trotzdem Kurspotenzial vorhanden. Bayer könnte dereinst, wenn all die Klagen und Abschreibungen erst vom Tisch sind, 4-5 Euro je Aktie verdienen. Dann wird der Kurs sicher deutlich höher sein.
Aus technischer Sich besteht gewisse Hoffnung. Es wäre möglich, dass Bayer endlich den Boden gefunden hat.
Mit dem Anstieg über 50,00 Euro ist es sogar zu einem Kaufsignal mit einem denkbaren Kursziel bei 57,00 Euro gekommen.
Darüber würde sich das Chartbild zunehmend aufhellen.
Bis man den mehrjährigen Abwärtstrend hinter sich lassen kann, ist es allerdings noch ein weiter Weg.
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