MTU Aero Engines Aktie Prognose MTU Aero Engines: War das jetzt nicht die falsche Richtung?

Der Flugzeugtriebwerkshersteller MTU Aero Engines hob im Zuge der Pariser Luftfahrt-Messe überraschend seine 2025er Jahresprognose an – und das durchaus nennenswert. Die Aktie reagierte und wurde zum Tagessieger im DAX. Aber das Plus an sich blieb überraschend klein.

Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt, wenn man sich auf die Ziele konzentriert, die seit April neu vergeben oder bestätigt wurden, bei 351 Euro. Das hatte die Aktie bereits mehrfach in diesem Jahr erreicht, jedes Mal setzten Gewinnmitnahmen ein. Und als der Kurs zur Monatswende Mai/Juni über das bisherige, im März erreichte Rekordhoch hinauslief, blieben die Anschlusskäufe aus. Neue Argumente für die Käuferseite taten also Not. Und MTU Aero Engines lieferte genau das am Dienstag.

Die 2025er-Umsatzprognose wurde von bislang 8,3 bis 8,5 Milliarden Euro auf 8,6 bis 8,8 Milliarden angehoben. Was prozentual zwar überschaubar ist, aber dadurch, dass MTU zugleich mit höheren Margen kalkuliert – die indes nicht konkret benannt wurden – sieht man den Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) jetzt nicht mehr im mittleren Zehner-, sondern im mittleren Zwanziger-Prozentbereich steigen. Das ist schon ein Wort. Und damit nicht genug:

MTU Aero Engines gab ein Fünf-Jahres-Ziel aus. 2030 will das Unternehmen beim Umsatz zwischen 13 und 14 Milliarden Euro liegen. Gegenüber dem jetzt angehobenen Umsatzziel für 2025 wären das noch einmal zwischen 48 und 62 Prozent mehr. Zugleich soll die EBIT-Gewinnmarge, die 2024 bei 12,9 Prozent lag, in den Bereich zwischen 14,5 und 15,5 Prozent vorstoßen.

Mit der bisherigen Gewinnerwartung wäre die Aktie mit einem Kurs-/Gewinn-Verhältnis um 22 im Vergleich zu den ruhigeren Jahren vor 2020 zwar schon am oberen Ende der Bewertungsspanne. Aber jetzt sieht man den Gewinnanstieg ja höher. Und wenn sich der Plan für 2030 erfüllen sollte, käme man im Schnitt auf Gewinnsteigerungen von jeweils um die 15 Prozent in den kommenden Jahren … da wäre ein Kurs-/Gewinn-Verhältnis zwischen 25 und 30 durchaus denkbar. Sprich: Von der Bewertung her hätte die Aktie jetzt genau das Argument, das die Bullen bräuchten. Und man kann vermuten, dass einige Analysten das in den kommenden Tagen honorieren werden.

Expertenmeinung: Aber für dieses neue Argument, trotz des starken Anstiegs in den Vorwochen weiter zuzugreifen, war das Plus des Dienstags von 1,69 Prozent überraschend dünn. Zumal der Anstieg zwar auf Gewinnmitnahmen traf und der Gesamtmarkt am Dienstag eher nach unten tendierte. Aber auch am Tageshoch waren nicht mehr als drei Prozent Zugewinn erreicht worden. Und kaum hatte der Kurs mit einem Tageshoch von 360,00 Euro Tuchfühlung zum bisherigen Verlaufsrekord von 361,70 Euro (am 29.5.) aufgenommen, ging nichts mehr voran. Ein böses Omen?

Noch sollte man da die Flinte nicht ins Korn werfen. Der große Abrechnungstermin am Terminmarkt übermorgen könnte als Bremse gewirkt haben, falls man dort Positionen hält, die an Gewinnpotenzial verlieren, wenn die Aktie zu weit über das obere Ende der bisherigen Handelsspanne hinausläuft. Außerdem ist der Kurs ja im Vorfeld seit dem „Crash“-Tief vom April um in der Spitze 45 Prozent gestiegen. Da kann es gut sein, dass das Boot der Bullen kurzfristig überbesetzt ist, man sich zwar über solche „good news“ freut, aber nicht schon wieder zukaufen will.

Aber trotzdem, die Reaktion ist mager genug, um jetzt ein wenig vorsichtiger zu werden. Denn erstens sind Prognosen eben Prognosen und nichts, das man bereits als sicher abhaken könnte. Zweitens wäre die Aktie, sollte eine Korrektur einsetzen, so schnell auch nicht als „billig“ zu bezeichnen, das können schon mal zehn und mehr Prozent Rücksetzer drin sein, auch wenn mittelfristig jetzt mehr Spielraum nach oben wäre als zuvor.

Achten Sie daher auf das Vorwochen-Verlaufstief bei 337,20 Euro. Würde das fallen, kann es durchaus zu einem Rücksetzer in die Region 302 bis 315 Euro kommen. Das wären dann zwar aus aktueller Sicht interessante Kurse, um über einen möglichen Einstieg nachzudenken. Aber nur wer gezielt mittel- und langfristig agiert, dürfte es sich leisten wollen, eine solche Korrektur voll investiert mitzumachen.

MTU Aero Engines treibt nicht nur Flugzeuge an und hält die ganze Branche am Laufen. MTU ist auch eine der größten Erfolgsstorys am deutschen Aktienmarkt.

Ein Pionier und bis heute führend

MTU Aero Engines ist ein führender Hersteller von Triebwerken und Gasturbinen sowie der weltweit größte unabhängige Instandhaltungsdienstleister für zivile Triebwerke.

Zum Kundenkreis zählen internationale Hersteller und Betreiber von zivilen und militärischen Flugzeugen und Helikoptern sowie von Industriegasturbinen. Triebwerke von MTU Aero Engines finden sich beispielsweise in Großraumflugzeugen von Airbus und Boeing, aber auch in Militärmaschinen wie dem Tornado, Eurofighter oder dem Militärtransporter A400M.

Die Wurzeln der MTU reichen bis in die Anfänge des Motorflugs zurück. Nach der Ausgliederung aus der BMW AG im Jahr 1934 wechselte das Unternehmen mehrfach den Besitzer und wurde 2005 eigenständig an die Börse gebracht.
Seitdem hat sich MTU zu einer der größten Erfolgsgeschichten am deutschen Aktienmarkt entwickelt, der Kurs ist um etwa 1.500 % gestiegen.

Im Jahr 2019 ist man in den DAX aufgestiegen, was nicht nur den wirtschaftlichen Erfolg widerspiegelt, sondern auch die strategische Weitsicht, mit der die MTU ihre Position in einem hochkompetitiven Markt gefestigt hat.

Das Geschäftsmodell der MTU basiert auf drei zentralen Säulen:
Dem zivilen Triebwerksgeschäft, dem militärischen Triebwerksgeschäft und der Instandhaltung (Maintenance, Repair and Overhaul, MRO).

Die Basis für den Erfolg von Airbus

Im zivilen Bereich ist die MTU an Triebwerken für alle Schub- und Leistungsklassen beteiligt, von Business-Jets bis hin zu Großraumflugzeugen wie dem Airbus A380. Besonders hervorzuheben ist die Zusammenarbeit mit Pratt & Whitney bei der Entwicklung der Getriebefan-Triebwerksfamilie (GTF), die mit dem PW1100G-JM für die Airbus A320neo einen Meilenstein in der Effizienz darstellt.
Dieses Triebwerk reduziert den Treibstoffverbrauch und die CO₂-Emissionen um 16 Prozent und den Lärm um 75 Prozent. Das Triebwerk gilt als technologischer Quantensprung.

Inzwischen fliegt jedes dritte Verkehrsflugzeug weltweit mit MTU-Technologie.

Im militärischen Bereich ist die MTU Systempartner der Bundeswehr. Hinzu kommen Partnerschaften mit Branchengrößen wie beispielsweise GE Aviation, Rolls-Royce und Safran Aircraft Engines, wodurch man auch an zahlreichen internationalen Projekten beteiligt ist.
Da die Entwicklungskosten für Triebwerke enorm sind, sind Kooperationen und Joint-Ventures in der Branche gang und gäbe.

Ein weiterer zentraler Erfolgsfaktor ist das MRO-Geschäft, das von der Tochtergesellschaft MTU Maintenance getragen wird. Mit Standorten in Hannover, Ludwigsfelde, Vancouver, Zhuhai und weiteren globalen Niederlassungen ist die MTU gemessen am Umsatz der weltweit größte unabhängige Instandhaltungsdienstleister für zivile Triebwerke.

Im Aufwind

In Anbetracht des stetig zunehmenden Flugverkehrs und der enormen Nachfrage nach neuen Flugzeugen dürften alle Geschäftsbereiche von MTU in Zukunft mindestens so gut laufen wie in der Vergangenheit.
Bemerkenswert ist auch, dass MTU Aero selbst 2020 noch profitabel war.

Im letzten Geschäftsjahr konnte der Umsatz um 38 % auf 7,41 Mrd. Euro gesteigert werden.
Der Umsatz im zivilen Triebwerksgeschäft hat sich von 711 Mio. auf 1,84 Mrd. Euro mehr als verdoppelt. Das militärische Triebwerksgeschäft verzeichnete ein Umsatzplus von 14 % auf 612 Mio. Euro.
Die mit Abstand wichtigste Konzernsparte, die zivile Triebwerksinstandhaltung, verzeichnete ein Plus von 20 % auf 5,07 Mrd. Euro. Das Ergebnis nach Ertragssteuern lag bei 642 Mio. Euro, was 11,53 Euro je Aktie entspricht.

Ausblick und Bewertung

Im laufenden Geschäftsjahr wird ein Gewinnsprung um 30 % auf etwa 15,00 Euro je Aktie erwartet.
Die am 6. Mai vorgelegten Quartalszahlen sprechen dafür, dass das realistisch ist. MTU kommt demnach auf ein KGVe von 20,8.

In Q1 konnte der Umsatz um 25 % auf 2,1 Mrd. Euro gesteigert werden. Das bereinigte EBIT verbesserte sich um 38 % auf 300 Mio. Euro und übertraf die Erwartungen in Höhe von 262 Mio. Euro deutlich.
Das bereinigte Nettoergebnis kletterte um 41 % auf 221 Mio. Euro.

Die MTU stellt für das Geschäftsjahr 2025 weiteres Wachstum bei Umsatz und Ergebnis in Aussicht. Der Umsatz 2025 soll 8,3 bis 8,5 Mrd. Euro erreichen. Zum Umsatzwachstum sollen alle Geschäftsbereiche beitragen.

Für das bereinigte EBIT 2025 prognostiziert MTU eine Zunahme im mittleren Zehner-Prozentbereich. Der bereinigte Gewinn nach Steuern und das bereinigte EBIT dürften gleichermaßen steigen.

Mit einem Auftragsbestand von 27,7 Mrd. Euro, was mehr als dem Dreifachen des Jahresumsatzes entspricht, ist das Geschäft vorerst gesichert.
Den größten Anteil am Auftragsbestand haben die Triebwerke der PW1000G-Familie.

Als Reaktion auf die Quartalsergebnisse hat die Aktie trotzdem nachgegeben. Vermutlich, weil MTU davon ausgeht, dass die US-Zollpolitik Kosten im mittleren bis hohen zweistelligen Millionen-Euro-Bereich verursachen könnte.

Der Triebwerkshersteller MTU Aero Engines legte am Mittwochmorgen sein 2024er-Ergebnis und einen Ausblick auf 2025 vor. Die Aktie geriet unter Druck, aber eigentlich gab es dafür keinen zwingenden Grund. Noch haben die Bären die Sache also nicht in trockenen Tüchern.

Der Umsatz legte um überzeugende 18 Prozent auf 7,5 Milliarden Euro zu, der Auftragsbestand um 17 Prozent. Der um Sonderfaktoren bereinigte Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) stieg überproportional um 28 Prozent auf 1,05 Milliarden, basierend auf einer um 1,1 Prozent gegenüber 2023 auf 14,0 Prozent gesteigerten EBIT-Gewinnmarge. Der Nettogewinn kletterte um 28,6 Prozent auf 764 Millionen. Das war schon einmal tadellos: Diese Zahlen lagen zwar nicht drastisch, aber doch über der durchschnittlichen Erwartung der Analysten … und auf Rekordlevels.

Für 2025 peilt MTU Aero einen Umsatzzuwachs um 15 Prozent an, das operative Ergebnis soll im mittleren Zehner-Prozentbereich und damit stärker zulegen als zuletzt im November avisiert. Starke Zahlen, eine Prognose weiteren Wachstums – da fragt man sich, warum die Anleger nicht zugriffen. Zwei Argumente konnte man für Gewinnmitnahmen finden:

Expertenmeinung: Zum einen setzt MTU Aero Engines das Wachstumspotenzial für 2025 vor allem deswegen höher an als bisher, weil man jetzt mit einem Euro/US-Dollar-Wechselkurs von 1,05 statt bislang 1,10 US-Dollar pro Euro plant. Da ein schwächerer Euro den Wert von US-Dollar-Umsätzen erhöht, ist das zwar rein vom Gewinnpotenzial her positiv, aber eben nur durch den Wechselkurs bedingt und nicht organisch. Zumal sich diese Planung erledigen würde, sollte der Euro zum US-Dollar in den kommenden Monaten wieder Boden gutmachen.

Zum anderen monierten einige den schwachen Free Cashflow, der unter den Prognosen lag. Doch das liegt an den Kosten für die Überprüfung der eventuell schadensanfälligen Getriebefan-Triebwerke, die seit Sommer 2023 läuft. Das basiert somit auf einem Aspekt, der jedermann bekannt ist und je nach Verbuchung der Kosten auch mal, wie im vierten Quartal der Fall, zu einem negativen Geldfluss führen kann.

Argumente für eine größere Korrektur könnte man auch in einer zu teuren Bewertung suchen, nur: Die ist nicht zu hoch, zumindest nicht, wenn MTU Aero imstande ist, die eigenen 2025er-Wachstumsziele zu erreichen. Dann käme man für 2025 auf ein Kurs-/Gewinn-Verhältnis im Bereich 22/23, das im Rahmen der Bewertung der Jahre vor der Corona-Verzerrung läge.

Falls die Trader weiter verkaufen sollten, würden wir hier also eine Korrektur sehen, die sich vor allem aus der starken Hausse der Aktie seit Ende Juni 2024 und dem Umstand nährt, dass man jetzt nicht imstande war, am bisherigen Verlaufsrekord vom 23. Januar bei 350,20 Euro vorbei zu kommen. Würde dabei das Zwischentief bei 320,20 Euro unterboten, würde ein Doppeltopp vollendet, das rechnerisches Abwärtspotenzial in den Bereich um 290 Euro hätte. Aber noch ist es eben nicht vollendet. Und käme es dazu, wäre Short-Trading rein von der Charttechnik unterstützt und müsste mit entsprechend größerer Vorsicht angegangen werden.

Quellenangaben:
Ergebnis des Jahres 2024 nebst Ausblick 2025, 19.02.2025; https://www.mtu.de/de/newsroom/presse/aktuelle-presseinformationen/press-release-detail/mtu-aero-engines-ag-posts-record-revenue-and-earnings-in-2024-1/

Erst gab ein Analyst das bislang höchste aller Kursziele für die MTU Aero Engines-Aktie aus, kurz darauf hob der Triebwerkshersteller seine 2024er-Prognose an. Der Lohn war der Ausbruch über das alte 2020er-Rekordhoch. Aber sollte man diesen Ausbruch auch kaufen?

Auf den ersten Blick ist die Sache glasklar. Ein altes Hoch wird endlich herausgenommen, die Aktie vollzieht dadurch ein „Overshooting“ über einen Trendkanal, zugleich wird erstmals die runde Marke von 300 Euro überboten: Was sollte man da schon tun als auf den dahinrasenden Zug aufzuspringen? Das taten am Dienstag zweifellos viele. Die Frage ist aber, ob das wirklich so ratsam ist.

Heißt es nicht, dass die Hausse kurz vor dem Ende steht, wenn der letzte Bär aus dem Markt gedrängt wurde? Denn immerhin darf man unterstellen, dass diejenigen, die hier Short waren, ihren Stop Loss knapp über diesen Kreuzwiderstand aus der oberen Begrenzung des 2020er-Aufwärtstrendkanals und dem alten, Anfang 2020 bei 289,30 Euro markierten Rekordhoch gelegt haben … und damit heute aus dem Markt geworfen wurden. Gehen der Aktie damit nicht jetzt langsam die Käufer aus? Das wäre durchaus ein Argument … andererseits:

JP Morgan setzte jetzt mit 370 Euro ein neues Rekord-Kursziel für die Aktie. Argumentation: Umsatz und Gewinn werden deutlich besser laufen als bislang allgemein erwartet. Und es könne jederzeit zu einer Prognose-Anhebung kommen. Und die kam ja dann heute auch:

MTU Aero Engines hob das 2024er-Ziel für den um Sondereffekte bereinigten Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) von bislang 0,95 bis 0,98 Milliarden auf „etwas über eine Milliarde“ an, basierend auf den vorläufigen Ergebnissen der ersten neun Monate. Die Prognose für den Umsatz blieb allerdings, wie sie ist … und wirklich revolutionär ist diese Erhöhung der EBIT-Prognose ja nun nicht gerade.

Expertenmeinung: Daher wäre es, angesichts des Umstands, dass die MTU-Aktie ja nicht nur gestern kräftig zulegte, sondern seit Monaten immens steigt und aktuell den dritten Platz nach Siemens Energy und Rheinmetall in Sachen DAX Top-Performer einnimmt, allemal angebracht zu überlegen, ob die Aktie wirklich noch kaufenswert wäre.

Aktuell liegt das Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der derzeitigen, durchschnittlichen Analysten-Gewinnschätzung bei 22 bis 23. Wenngleich offen bleibt, wie sich ein leicht höheres EBIT auf den Nettogewinn auswirkt, wird sich das nach dieser Prognose-Erhöhung nicht komplett ändern. 22 bis 23 ist im Vergleich zu den vergangenen zehn Jahren (außerhalb der Phase der Verzerrungen durch Corona) das obere Ende dessen, was normal war. Ausnahme war 2019, da wurde zum Jahresende ein KGV von 28 erreicht, was sich jedoch, der Chart auf Wochenbasis zeigt es, rächte.

Die Analysten schätzen im Schnitt, dass der Gewinn pro Aktie in den nächsten drei Jahren stetig und deutlich steigen wird. So weit, dass das KGV auf Basis des heutigen Kurses dann per Ende 2027 um 18 liegen würde. Der Haken dabei: Solche Prognosen basieren auf Projektionen auf Grundlage eines wiederum nur als Projektion angenommenen wirtschaftlichen Umfelds. Das ist immer eine Leiter ohne Sprossen. Eine, von der die Anleger immer und immer wieder herunterfielen, weil oft doch alles anders kam als gedacht. 

Hinzu kommt, dass die Aktie durch diesen erneuten Kurssprung markttechnisch so überkauft ist wie seit gut sechs Jahren nicht mehr. Daher wäre es allemal einen Gedanken wert, die jetzt durch das „Overshooting“ über den Trendkanal ausgelöste Beschleunigung zu nutzen, um ein paar Gewinne mitzunehmen. Und um den Stoppkurs für verbleibende Bestände umgehend zwei, drei Prozent unter diesen jetzt als entscheidenden Support fungierenden, vormaligen Kreuzwiderstand im Bereich 287/289 Euro nachzuziehen, statt jetzt erst an den Einstieg oder Zukauf zu denken.

Quellen:
Anhebung der 2024er-Prognose und vorläufige Neun-Monats-Zahlen, 15.10.2024: https://www.mtu.de/de/newsroom/presse/aktuelle-presseinformationen/press-release-detail/ad-hoc-release-mtu-aero-engines-ag-raises-2024-earnings-guidance-based-on-preliminary-quarterly-results/