Die Software AG unterstützt die digitale Transformation von Unternehmen.
Mit der Digital Business Platform können Unternehmen besser mit Kunden interagieren, ihre Geschäftsmodelle weiterentwickeln und neue Marktpotenziale erschließen.
Pluspunkte
Die Software AG ist zwar ein langfristiger Underperformer. In den letzten Jahren läuft das Geschäft allerdings wieder besser, man hat einen Wandel vollzogen.
Inzwischen punktet man mit einem starken Cashflow, einem gut planbaren Geschäft und einem hohen Anteil wiederkehrender Einnahmen – mehr als 80% des Umsatzes.
Zahlen kommen gut an
Die vor wenigen Stunden veröffentlichen Zahlen kommen jedenfalls gut an. Derzeit notiert die Aktie über 7% im Plus.
Das erscheint plausibel, schließlich hat der Konzern die Prognose angehoben. Demnach kommt man beim Umbau des Unternehmens gut voran und der Aufwärtstrend im Digitalgeschäft setze sich fort.
Der Auftragseingang hat sich gut entwickelt und ist in einigen Segmenten deutlich gestiegen.
So die Worte des Unternehmens. Man kann es allerdings auch anders darstellen und ausdrücken.
Die Kehrseite
Es ist zwar richtig, dass der Auftragseingang im Segment Cloud & IoT massiv gestiegen ist. Der Bereich macht allerdings nur einen kleinen Teil des Geschäfts aus.
Unter dem Strich ist der Auftragseingang auf Konzernebene nur um 5% gestiegen.
Der Umsatz ist in den ersten neun Monaten des Jahres allerdings um 5% gesunken. Im dritten Quartal lag das Minus bei 14%.
Von dynamischer Erholung kann also keine Rede sein, ganz im Gegenteil.
Beim Gewinn sieht es nicht besser aus. Das Ergebnis ist im Jahresverlauf um 41% gesunken, im dritten Quartal lag das Minus bei 63%.
Und die bisherige Stärke des Konzerns, der freie Cashflow, beginnt ebenfalls zu bröckeln. In den ersten neun Monaten lag das Minus bei 27%, im dritten Quartal bei -84%.
Das Geschäft läuft also alles andere als blendend und der Umbau belastet das Ergebnis noch weiter.
Perspektive
Doch zurück zur Prognose. Die scheint bei den Anlegern schließlich gut anzukommen. Ein steigender Auftragseingang hört sich natürlich gut an.
Das bringt aber relativ wenig, wenn der Auftragseingang nach wie vor unter dem Umsatz liegt.
Hohes Wachstum oder sprudelnde Gewinne darf man ohnehin nicht erwarten.
Die Software Ag geht bis 2023 von einem Anstieg des Umsatzes auf 1,0 Mrd. Euro aus.
Das entspricht einem Umsatzwachstum von weniger als 4%.
Das Gesamtbild ist also bestenfalls gemischt, große Begeisterung löst es jedenfalls nicht aus.
Was für die Software AG spricht, sind vor allem die hohen Barmittel von über 500 Mio. Euro, was ungefähr einem Fünftel des Börsenwerts entspricht.
Kann man zeitnah wieder einen ordentlichen FCF erwirtschaften und kauft endlich beherzt eigene Aktien zurück, hätte der Kurs trotz all der angesprochenen Probleme echtes Potenzial.
Die Frage ist nur, ob man von diesem Instrument auch ausreichend Gebrauch machen wird. Bisher ist das nicht der Fall.
Chart
Die Aktie ist übergeordnet eher bärisch und bewegt sich in einem langfristigen Abwärtstrend.
Durch den Ausbruch über 34 Euro wurde jedoch ein Kaufsignal ausgelöst, der Kursgewinne in Richtung 38-39 Euro ermöglichen könnte.
Ab diesem Punkte wird es für die Bullen aber zunehmend schwieriger. Zwischen 39 und 43 Euro reihen sich die Widerstände geradezu auf und die Abwärtstrendline kommt ins Spiel.
Das beste Chance-Risiko-Verhältnis für einen Longtrade würde ein Rücksetzer auf 34 Euro bieten.
Tiefer sollte es aus Sicht der Bullen allerdings nicht gehen.
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