Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Die Lage bei den US-Fluglinien spitzt sich dieser Tage wieder weiter zu. Während sich die Wall Street bereits in Feierlaune befindet, stürzen die Papiere der Branche der Reihe nach ab. Dabei sah die Lage Ende September noch so verheißungsvoll aus. Die Abwärtstrends konnten überwunden werden und es bildeten sich erste Signale bezüglich einer möglichen nachhaltigen Trendwende. Doch die Southwest Airlines-Aktie und ihre Mitstreiter konnten die eroberten gleitenden Durchschnitte nicht mehr halten. Seit dem Zwischenhoch von Anfang Oktober verloren die Papiere bereits wieder mehr als 10% an Wert. Das sieht alles andere als gut aus.
Expertenmeinung: Noch dazu kommt die Hiobsbotschaft des Unternehmens, ungeimpfte Mitarbeiter ab Dezember zu beurlauben. Dies sorgt für weiteren Zündstoff innerhalb des Konzerns. Die nächsten Quartalsergebnisse wird der Konzern morgen vor Börsenbeginn bekanntgeben, doch zu viel Positives ist wohl nicht zu erwarten. Bereits United Airlines und American Airlines meldeten ihre Ergebnisse zum abgelaufenen Quartal, doch die Aktien zeigten danach keinerlei positive Impulse. Dies, obwohl die bisherigen Analystenerwartungen eigentlich geschlagen werden konnten. Aktuell steht der Sektor auf dem Abstellgleis und zahlreiche Bullen wurden die letzten Wochen über am falschen Fuß erwischt.
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Früher sprach man vom „Greenspan-Put“, benannt nach dem damaligen Chairman der US-Notenbank. Inzwischen hat sich „Fed-Put“ eingebürgert. Aber was ist das eigentlich?
Der Begriff umschreibt den Verdacht oder die Tatsache, dass die Fed in schwachen Marktphasen reagiert und die Kurse stützt.
Superlative
Unterstützung hatte die Börse mit Blick auf Corona auch wirklich nötig. Nicht nur die Kurse, auch die Realwirtschaft rauschte in ein tiefes Loch.
Regierungen und Notenbanken reagierten mit beispiellosen Hilfspaketen. Es war wirklich alles dabei: Leitzins-Senkungen, gigantische Anleihen-Käufe, der Aussetzung der Insolvenzantragspflicht und Barschecks per Post.
Während und nach der Finanzkrise traten vor allem die Notenbanken immer wieder als Retter auf. Der Fed-Put war geboren. Doch in dieser Krise scheint selbst die Macht der Notenbanken nicht mehr auszureichen. Die Regierung mussten einspringen.
Ist damit der Government-Put geboren?
Trump-Put?
Oder sollten wir ihn vorerst Trump-Put nennen? Der US-Präsident bewegt jedenfalls die Märkte.
Es erscheint zwar eine halbe Ewigkeit her zu sein. Aber vor Corona gab es mehrere merkwürdige Zufälle, in denen der US-Präsident an markanten Schlüsselstellen des Marktes Rallyes und Kursstürze auslöste.
Eine Zeit lange munkelte man sogar, dass hier im Hintergrund Geld gemacht wird. Trump traut man eben alles zu.
Hü und hott
Der US-Präsident schenkt den Kursständen jedenfalls große Aufmerksamkeit.
Nachdem er gestern mit einem Tweet einen Kurssturz auslöste, ruderte er wenige Stunden später zurück.
Zunächst verkündete er, bis nach der Wahl jegliche Verhandlungen über weitere Hilfspakete auszusetzen. Das löste einen Abverkauf aus. Das zeigt, wie wichtig die Regierung(en) inzwischen für den Markt geworden sind. Ohne Stützung an allen Ecken und Enden geht gar nichts mehr.
Einige Stunden später bemühte sich Trump um Schadensbegrenzung und vollführte eine komplette Kehrtwende.
Plötzlich forderte er den Kongress auf 160 Mrd. USD an Hilfsgeldern freizugeben.
Unter anderem sollen wieder Barschecks über 1.200 USD verschickt und kleine Unternehmen bei den Löhnen unterstützt werden.
Airlines sollen 25 Mrd. USD erhalten, auch wenn sie nicht „klein“ sind.
Der Government-Put
Haben wir es also mit einem Government-Put für die ganze Airline-Branche zu tun?
Die US-Regierung hat scheinbar beschlossen, dass man die US-Fluggesellschaften retten will. Koste es, was es wolle. Selbst die Opposition zieht mit.
Nachdem die Branche also im April 25 Mrd. USD an Hilfsgeldern erhalten hat, dürften jetzt weitere 25 Mrd. USD folgen.
Man kann inzwischen wohl davon ausgehen, dass das in dieser Art und Weise weitergehen wird, bis die Krise überstanden ist. Auch wenn es nochmal 50 oder 100 Mrd. USD kostet.
Das bringt einen zu einer einfachen Überlegung: Was sind Southwest Airlines, American Airlines, Delta oder United Wert, wenn sie so oder so überleben?
Man muss schließlich davon ausgehen, dass das Geschäft früher oder später wieder auf Vor-Krisen-Niveau läuft.
Derzeit notieren die Aktien der vier genannten Fluggesellschaften zwischen 50 und 80% unter ihren Hochs. Eventuell wird sich ein Teil der Lücke schließen, sobald Anleger realisieren, dass das Insolvenzrisiko dank großzügiger Staatshilfen ziemlich gering ist.
Für Investoren ist unter den besprochenen Werten vor allem Southwest interessant (siehe Chart). Aus meiner Sicht ist das aus diversen Gründen ganz klar die stärkste US-Airline.
Für Trader sind Delta Airlines und United Airlines interessanter. Sie sind sehr viel höher verschuldet und reagieren daher wie gehebelt auf positive und negative Nachrichten. American Airlines steht hingegen so schlecht da, dass man sie am besten gar nicht anfasst.
Chart vom 07.10.2020 Kurs: 37,58 Kürzel: LUV – Wochenkerzen
Kürzlich hatte ich entgegen meiner Gewohnheiten sehr ausführlich zur Situation des Gesamtmarktes geäußert: Krise vorbei? Das sind die „reopening stocks“ Kurz zusammengefasst ging es darum, welche Lehren man aus dem Crash ziehen kann. Dass die Muster sich wiederholen, Investieren erlernbar ist und wie man jetzt vorgehen sollte. Die Aussagen waren gewohnt eindeutig: Das Chance-Risiko-Verhältnis ist bei den meisten Aktien bereits wieder schlecht, die Kurse sind zu hoch. Das gilt vor allem für die meisten Krisengewinner.
Kehrtwende?
Für kluge antizyklische Investoren gab es trotzdem noch Möglichkeiten: Die „reopening stocks“. Also Unternehmen und Sektoren, die besonders stark unter der Pandemie gelitten haben und kurstechnisch dementsprechend massiv abgestraft wurden. Tatsächlich hätte man seit Veröffentlichung des Artikels mit allen genannten Aktien einen Gewinn erzielen können, teilweise sogar enorme Gewinne. Transocean hat in den knapp zwei Wochen beispielsweise um 150% zugelegt. Antizyklische Anleger wissen es: Interessant sind vor allem die Aktien, die keiner haben will. Ich hatte damals auch dazu geraten, sich mit US-Airlines und den Kreuzfahrtunternehmen zu beschäftigen. Seitdem sind sie allesamt durch die Decke gegangen. Doch welche Airline ist die stärkste?
Welche Airline ist die stärkste?
Aktuell sieht es danach aus, dass die großen US-Airlines allesamt die Krise überleben werden. Unter den 4 Majors ist American Airlines aus meiner Sicht das schwächste Unternehmen. AAL hat die niedrigste Marge, schlechteste Position im Markt und das niedrigste Wachstum. Die Schulden sind erdrückend. Die Aktie ist auch der historische Underperformer, daher würde ich sie als Option ausschließen. Ironischerweise ist gerade das der Grund, warum die Aktie sich zuletzt am stärksten erholt hat: Die Erleichterung war eben auch am größten. Es ist paradox, doch in Erholungsrallyes kann man kurzfristig mit den schlechtesten Unternehmen am meisten Geld verdienen. Es folgen Delta Airlines und United Airlines, die in den letzten Jahren ein ähnliches Wachstum verzeichnet haben. Umsatz und Verschuldung sind auch ähnlich. Doch Delta hat bessere Margen und daher auch einen stärkeren Cashflow. Damit schafft es DAL auf den zweiten Platz. Bleibt noch Southwest Airlines. Betrachtet man die Kennzahlen, wird relativ schnell klar, dass das der Branchenbulle ist. Das Wachstum ist am höchsten, die Marge mit am besten. Der Cashflow ist am stärksten und die Verschuldung am niedrigsten. Möchte man sich langfristig in dem Sektor engagieren, ist das der richtige Kandidat.
Der Schlüssel
Während die zuvor genannten Konkurrenten eine enorme Verschuldung mit sich herumschleppen (zwischen 25 und 50% des Vorjahresumsatzes), sieht es bei Southwest deutlich besser aus. Die Verschuldung ist für die Branche außergewöhnlich niedrig und entspricht lediglich einem Jahresgewinn oder einem Zehntel des Umsatzes (gerundet). Bei Southwest wird also nachhaltig gearbeitet. Aus den anderen Airlines fließen jedes Jahr Unsummen an Kapital ab: Zinsen. Dieses Geld geht den Anlegern verloren. Langfristig ergeben sich daraus enorme Vermögenseffekte, die sich natürlich auf den Aktienkurs niederschlagen. Southwest dürfte zukünftig der Outperformer sein. Wenn man also auf einen Rebound des Sektors setzen möchte, dann ist man hier richtig.
Charttechnik
Die Aktie von Southwest Airlines ist dank der Pandemie regelrecht kollabiert, hat inzwischen aber auch einen scharfen Rebound vollzogen. Solange die Aktie über 37,50 USD notiert, kann es jetzt jederzeit wieder zu einem Anstieg bis 40 und 42 USD kommen. Darüber wäre der Weg in Richtung 44 und 46 USD frei. Für antizyklische Anleger wird es nahe 36 USD interessant. Dort beginnt die langfristige Unterstützungszone, welche sich bis 30 USD erstreckt. Mehr als 9.900 Investoren & Trader folgen mir und meinen täglichen Ausführungen auf Guidants. Mehr als 50.000 zufriedene Kunden. Ich bin einer davon.
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