Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Das US-amerikanische Modeunternehmen Abercrombie & Fitch zeigt seit Monaten eine beeindruckende Performance. Obwohl es an der Wall Street weiterhin turbulent zugeht, hält die Aktie von Abercrombie & Fitch an ihrem stabilen Aufwärtstrend fest. Die Rallye startete Ende Mai, angefeuert durch herausragende Quartalsergebnisse. Ein Earnings-Gap, kombiniert mit einem extrem hohen Handelsvolumen, deutete deutlich darauf hin, dass hier vor allem institutionelle Anleger groß einstiegen. Die Fortsetzung dieser beeindruckenden Rallye erlebten wir Ende August. Erneut waren es überzeugende Quartalsergebnisse, die Anlegerherzen höherschlagen ließen. Am Tag danach stieg die Abercrombie-Aktie um beachtliche 23%.
Expertenmeinung: Starke Aktien wie diese werden von Großanlegern nur selten schnell wieder fallen gelassen, was auch ihre relative Stärke gegenüber dem Gesamtmarkt erklärt. Während dieser im September deutliche Verluste verzeichnete, konnte Abercrombie seinen Aufwärtstrend beibehalten und erreichte im gestrigen Handel sogar ein neues Hoch. Die Sequenz von aufeinanderfolgenden höheren Hochs und höheren Tiefs setzt sich fort. Solange das letzte Pivot-Tief von 49,24 USD nicht unterschritten wird, besteht kein Anlass, von einer insgesamt bullischen Haltung abzuweichen.
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Abercrombie & Fitch verdient plötzlich wieder richtig Geld. Es deutet immer mehr darauf hin, dass das Tal durchschritten sein könnte.
Wette auf den großen Turnaround
Die Aktionäre von Abercrombie & Fitch hatten es in der Vergangenheit nicht leicht, die langfristige Kursentwicklung ist ein Trauerspiel und ich setzte nur sehr selten und ungerne auf Turnarounds.
Bei Abercrombie & Fitch haben wir das im September 2020 getan (Nur noch Einleitung online, Link). Anschließend verdreifachte sich der Kurs von 15 auf über 48 USD, denn am Ende stellte sich heraus, dass das Unternehmen doch Geld verdienen kann.
Das Problem daran ist nur, dass das bei Abercrombie & Fitch nie von Dauer zu sein scheint. Im vorletzten Geschäftsjahr verdiente man über 4 USD je Aktie, im letzten dann nur noch 0,25 USD je Aktie.
Für das laufende Geschäftsjahr wurde bereits eine erhebliche Erholung erwartet, den Schätzungen zufolge sollten es immerhin 1,50 USD je Aktie werden. Seit einigen Stunden wissen wir jedoch, dass die Prognostiker gehörig daneben liegen könnten.
Der Gewinn lag in Q1 mit 0,39 je Aktie weit über den Erwartungen von -0,02 USD. Der Umsatz übertraf mit 836 Mio. die Analystenschätzungen von 808 Mio. USD ebenfalls.
Das ist nicht nur deshalb erstaunlich, weil die Erwartungen in diesem Ausmaß übertroffen wurden, sondern auch, da das erste Quartal für Abercrombie & Fitch seit jeher sehr schwierig ist. In den meisten Jahren verdient man in Q1 nichts oder fährt sogar Verluste ein.
Das letzte profitable Auftaktquartal hatte man vor zwei Jahren, als man am Ende über 4 USD je Aktie verdiente. Die Recherche hat ergeben, dass man, ausgenommen von diesem Einzelfall seit mindestens 2015 nie einen Gewinn im ersten Quartal erzielen konnte.
Dieses Mal ist es anders gekommen. Der Umsatz konnte auf Jahressicht zwar nur um 4 % gesteigert werden, doch gleichzeitig verbesserte sich die Bruttomarge um 5,7 Prozentpunkte auf 61,0 %, was sich am Ende auch im Gewinn niedergeschlagen hat.
Kernmarke im Aufschwung: Auf dem Weg zu neuem Glanz
Der Warenbestand war um 20 % auf 448 Mio. USD rückläufig, was eine gute Ausgangslage für die kommenden Monate ist. Sind die Lager nicht voll, muss man nicht mit Rabatten arbeiten.
Die Kernmarke Abercrombie & Fitch konnte um 14 % wachsen und den Umsatzrückgang von Hollister um 6 % überkompensieren. Für die Kernmarke war es das beste erste Quartal seit mehr als einer Dekade, es handelt sich also nicht nur um eine temporäre Belebung des Geschäfts, es sieht vielmehr danach aus, dass das Tal endgültig durchschritten sein könnte.
Davon geht inzwischen auch der Vorstand aus, man rechnet sogar wieder mit Wachstum. Bis 2025 soll der Umsatz von zuletzt 3,70 auf 4,10 – 4,30 Mrd. USD steigen, die operative Marge soll sich von derzeit 4,1 % auf 8 % nahezu verdoppeln.
Können diese Ziele erreicht werden, würde Abercrombie & Fitch ein operatives Ergebnis zwischen 328 und 344 Mio. USD erzielen. Bei einer Steuerquote von 30 % läge das Nettoergebnis im Mittel bei 235 Mio. USD.
Vielversprechende Aussichten
Nach dem vorbörslichen Kurssprung um 17,34 % auf 27,00 USD kommt Abercrombie & Fitch auf einen Börsenwert von 1,43 Mrd. USD. Man müsste also kein sonderlich hohes Multiple ansetzen, um nennenswertes Potenzial abzuleiten, vor allem da ANF keine Nettoschulden hat und 447 Mio. USD an Barmitteln besitzt.
Der anvisierte Gewinn entspräche aktuell 4,74 USD je Aktie, durch die laufenden Buybacks würde dieser Wert zusätzlich befeuert. Derzeit läuft ein Programm zum Rückkauf von rund einem Zehntel der Aktien.
Bei Abercrombie & Fitch wechseln sich längere Phasen von Auf- und Abwärtsbewegungen ab. Nachdem das Unternehmen geschäftliche Fortschritte erzielt und der jüngste Abwärtstrend vor einiger Zeit überwunden wurde, könnte es jetzt wieder gen Norden gehen.
Gelingt ein Ausbruch über 28 USD, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit einem möglichen Kursziel bei 30,50 – 31,50 USD. Darüber hellt sich das Chartbild weiter auf.
Fällt die Aktie jedoch wieder unter 24,50 USD, haben die Bullen ihre Chance vorerst vertan.
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