Dow Jones Prognose Dow Jones: Gerettet?

Minus 1,35 Prozent zum Wochenschluss, das war für den eher gemächlich laufenden Dow Jones nicht gerade wenig. Aber im Vergleich zu den drastischen minus 4,77 Prozent, mit denen der Nasdaq 100 den Freitag beendete, war das fast harmlos … könnte diese Differenz wegweisend sein?

Grundsätzlich ja. Denn dass der Dow Jones der vorletzte der wichtigen US-Indizes war (der NYSE Composite scheiterte am Freitag beim Versuch, neue Rekordhochs zu markieren), der die vorherigen Hochs überwinden konnte, hatte einen Grund, der keinem Anleger verborgen geblieben war: Die Halbleiterbranche, die zuletzt außer Rand und Band nach oben gezogen wurde, ist hier schwach vertreten. Intel hatte den Dow Jones verlassen müssen, es blieben nur wenige mit der Halbleiter-Thematik verbundene Tech-Titel wie Nvidia und Cisco. Und die Breite an „klassischen“ Branchen, die den Dow Jones als Querschnitt der US-Wirtschaft herausheben, war in den vergangenen Wochen eben nicht gefragt.

Aber jetzt sind im Nasdaq 100 die Sterne vom Himmel gefallen. Die großen Zugpferde der vergangenen Wochen wiesen am Freitag teils sogar Verluste über zehn Prozent aus. Der Gedanke, dass Geld aus den überhitzten Chip-Werten abfließt und ein Teil davon in die zuletzt geschmähten Aktien der – um den Begriff aus der Zeit der Internet-Blase zu verwenden – „Old Economy“ fließen könnte, drängt sich da durchaus auf. Könnte es so kommen … und dies dann dazu führen, dass es nicht mehr der Nasdaq 100 ist, den die Bullen hofieren, sondern der Dow Jones?

Expertenmeinung: Das wäre zumindest denkbar, nicht zuletzt, weil genau solche „Wechseltendenzen“ am Freitag bereits zu beobachten waren, auch innerhalb des Dow Jones-Index. Denn unter den größten fünf Verlierern des Tages fanden sich mit Nvidia, IBM und Cisco typische Vertreter des „Tech-Sektors“. Und auch, wenn man das angesichts des ja keineswegs kleinen Minus des Index nicht erwarten würde:

Selbst der fünftplatzierte unter den Gewinnern des Tages legte zwei Prozent zu! Und die Liste dieser fünf stärksten Gewinner spricht für sich: Procter & Gamble, Coca-Cola, Travelers, McDonald’s und Johnson & Johnson. Alles Aktien aus klassischen, konservativen Branchen also. Und die Pluszeichen von zwei bis zu vier Prozent vor den Tages-Veränderungen zeigten: Diese Aktien hielten sich nicht einfach gut, weil da keiner Verkaufsdruck aufbaute, sie wurden aktiv gekauft.

Diese Schere, die sich in den vergangenen Wochen und sogar Monaten aufgebaut hat, indem diese „Old Economy“ auf dem Wühltisch der Trader liegen blieb und die Bewertungen dadurch moderat blieben und sogar sanken und Technologietitel durch ihre Hausse extrem teuer wurden, könnte sich also schließen, aber:

Ein einziger Tag macht da noch keinen Trend. Vor allem ist weiter offen, ob die seit Monaten schwer gebeutelten Software-Titel ebenfalls eine Aufwärtswende schaffen – was den Dow Jones noch zusätzlich stützen könnte. Man muss beobachten, wie sich die kommenden ein, zwei Wochen darstellen. Aber solange der Dow Jones die wichtige Unterstützungszone aus der 20-Tage-Linie und dem vormaligen Rekordhoch vom Februar im Bereich 50.400/50.500 Punkte einigermaßen hält, wäre die Chance, dass sich der Dow Jones zum „sicheren Hafen“ verunsicherter Trader mausert, zumindest vorhanden!

Der S&P 500 tat es, der Nasdaq 100 tat es, sogar der Russell 2000 tat es: Alle diese Indizes erreichten seit Beginn der Kaufwelle Anfang April neue Hochs. Nur das Index-Flaggschiff Dow Jones nicht. Jetzt hat der Dow nachgezogen … aber kann man diesem Braten trauen?

Eigentlich sollte die Choreographie für die Bullen funktionieren. Am vergangenen Donnerstag hatte sich der Dow Jones Index in Startposition für einen Ausbruchsversuch gebracht. Am Freitag überbot er dann das bisherige Verlaufshoch, das am 10. Februar bei 50.513 Punkten markiert wurde. Vor einem langen Wochenende (gestern war wegen „Memorial Day“ geschlossen) … das war ein psychologisch idealer Zeitpunkt. Und dann kam ja am Samstag die Kunde von Mr. Trump, eine Einigung mit dem Iran sei gelungen, es müssten nur noch ein paar Details konkretisiert werden, die werde man dann in Kürze nachreichen.

Das führte dazu, dass der Ölpreis, der Dreh- und Angelpunkt der Befindlichkeit der US-Konsumenten, deutlich zurückkam. Zwar nicht unter das Zwischentief vom 17. April, als schon einmal ein unmittelbar bevorstehendes Ende des Konflikts verkündet wurde, aber immerhin. Und so lagen die außerbörslichen Kurse für den Dow Jones am Montagabend gegen 20 Uhr bei etwas über 51.000 Punkten, was hieße:

Aus einem bis dahin auf Schlusskursbasis reichlich knappen Ausbruch über das vorherige Hoch könnte ein signifikanter Ausbruch werden, der zudem auch noch durch das Argument eines Endes des Iran-Kriegs unterfüttert wäre. So weit das Szenario, das für die Bullen ideal wäre. Doch die Sache hat Haken:

Expertenmeinung: Erstens hatte der US-Präsident seine eigene Aussage vom Samstag gleich am Sonntag relativiert, als er erklärte, er habe seine Verhandler angewiesen, nicht zu schnell vorzupreschen, weil eine solche Vereinbarung nicht mal eben schnell binnen 72 Stunden sauber hinzubekommen sei. Da kommt dann wieder der Dauer-Spruch auf, den man aus der US-Regierung hört, wenn etwas nicht vorangeht: Es muss nicht schnell gehen, wichtig ist nur, dass es gut wird. Schön. Nur könnte sich den Anlegern dadurch eine Frage stellen, die sich zwar in diesen außerbörslichen Taxen des Montagabends nicht niedergeschlagen hat, es aber im regulären Handel heute tun könnte:

Was, wenn sich herausstellt, dass die von Mr. Trump verkündete, prinzipiell gelungene Einigung noch keineswegs so weit ist wie behauptet? Was, wenn sie zwar kurzfristig vollzogen wird, aber einen für die USA weniger vorteilhaften als erhofften „Deal“ bedeuten würde? Und was, wenn sich zu viele die Frage stellen, was denn jetzt besser für die US-Wirtschaft sein soll als vor dem Angriff Ende Februar? Denn würde man zu dem Schluss kommen, dass die Antwort „gar nichts“ lauten müsste, darf man sich auch fragen, was der US-Aktienmarkt, der Dow ebenso wie die anderen Indizes, dann auf einem deutlich höheren Niveau wie zuvor verloren hätte.

Damit steht die Sache für die Bullen aus aktueller Sicht nicht auf soliden Füßen, sondern balanciert auf einem Bein … aber:

Dieses eine Bein hat immerhin dazu geführt, dass die anderen wichtigen US-Indizes längst neue Hochs erreicht hatten: zum einen der KI-Hype an sich, zum anderen sein Ableger in Form der noch einiges drastischeren Kaufwelle bei den Halbleiter-Aktien. Wiederum aber:

Diese Kaufwelle hat bereits Züge erreicht, die andeuten, dass das Ende dieser Fahnenstange jederzeit kommen und die Sache in eine überaus scharfe Korrektur einmünden kann. Nur könnte niemand vorhersagen, wann genau das passieren würde. Also?

Sollte der Dow Jones heute weiter ordentlich Boden gutmachen, wäre der Ausbruch zumindest charttechnisch einwandfrei. Zugleich hätten die markttechnischen Indikatoren noch Luft, bevor sie heiß laufen. Und manch einer dürfte nach oben blicken und feststellen: Im Anfang 2020 etablierten Aufwärtstrendkanal hätte der Index derzeit Luft bis 53.500 Punkte, bevor die obere Begrenzung erreicht würde (siehe der Chart auf Wochenbasis).

Ob es so läuft, wird davon abhängen, ob das Thema Iran wirklich in den kommenden Tagen vom Tisch kommt, ob die Halbleiter-Hausse weitergeht oder, wenn nicht, andere, zuletzt auch und gerade wegen der hohen Ölpreise gedrückte Branchen im Fall eines „Deals“ mit dem Iran die Hausse übernehmen. Nichts davon ist sicher, nichts davon ist auszuschließen.

Fazit: Einfach blind zu unterstellen, dass die Sache nicht als Bullenfalle endet, wäre fatal leichtsinnig. Dagegenzuhalten, sprich davon auszugehen, dass der Ausbruch schiefgeht, aber ebenfalls. Die Sache mit Vorsicht anzugehen, bestehende Positionen jetzt enger abzusichern, indem man seine Stop Loss nachzieht und Zukäufe vom Kursverhalten der kommenden Tage abhängig zu machen, dürfte der vernünftigste Weg sein, mit diesem bislang nur „halbgaren“ Befreiungsschlag umzugehen.

Wenn man sich ansieht, wie deutlich der Dow Jones auf den „Zoll-Schock“ im Frühjahr 2025 reagierte oder wie erheblich die Verluste im Jahr 2022 als Reaktion auf starke Inflation und höhere Leitzinsen ausfielen, wirkt er aktuell verblüffend stabil. Aber ist das automatisch gut?

„Good News“ finden sich dieser Tage für die Wall Street-Bullen eher selten. Gerade erst gestern überraschten die US-Erzeugerpreise des Februars unangenehm. Die Veränderung zum Vormonat fiel weit höher aus als gedacht. Und mit einer Jahresveränderung von 3,4 Prozent in der Gesamt- und von 3,9 Prozent in der Kernrate kommt man um den Eindruck, dass die Inflation wieder ein akutes Thema wird, nicht herum. Vor allem, weil die deutlich gestiegenen Energiepreise für die Februar-Daten noch gar keine Rolle spielen konnten, deren Anstieg begann ja erst Anfang März.

Und auch die US-Notenbank hilft derzeit nicht, wobei der Umstand, dass die „Fed“ gestern den Leitzins nicht senkte, nicht unerwartet kam und auch nicht das Problem ist. Das Problem ist die Lage an sich. Zwar präsentierten sich die aktualisierten Prognosen zu Wachstum (Prognose +2,4 Prozent für 2026 nach +2,3 Prozent in der Prognose vom Dezember), Inflation (für 2026 +2,7 nach zuvor +2,4 Prozent) und Arbeitslosenrate (4,4 Prozent, zum Dezember unverändert) nicht unbedingt negativ. Aber die Projektion des Leitzinses für Ende 2026 blieb bei 3,1 Prozent, was weiterhin nur eine kleine Senkung um ein Viertelprozent avisiert. Und das ist in Sachen Wachstum unerfreulich … und damit letzten Endes auch für den Aktienmarkt ein Klotz am Bein.

Denn der schwächer werdende Arbeitsmarkt und ein im vierten Quartal viel geringer als gedacht ausgefallenes Wachstum der Wirtschaft könnten niedrigere Zinsen durchaus gut gebrauchen. Aber das geht eben nicht so einfach, weil man andererseits eine zu hohe Inflation mit Potenzial auf noch höhere Levels hat. Eine Zwickmühle, die man beim Dow Jones nicht wirklich sehen kann, denn was der bislang zeigt, ist nur eine relativ normal wirkende Korrektur. Ein gutes Omen?

Wochenlang mäanderte das US-Index-Flaggschiff Dow Jones unterhalb der magischen Marke von 50.000 Punkten seitwärts, blieb aber immer in Schlagdistanz zu einem Ausbruch. Der ist am Freitag endlich gelungen. Was indes stutzig macht, sind Zeitpunkt und Umfeld.

Würde der Februar jetzt enden, hätte der Dow Jones zehn Monate in Folge mit Gewinn beendet, was äußerst selten vorkommt. Aber wenn das Umfeld passt, wenn die Wirtschaft in ihrer ganzen Breite wächst und das Konsumumfeld positiv ist – warum nicht? Das Problem ist, dass das Umfeld eben nicht passt.

Das Wirtschaftswachstum ist vor allem deswegen ungewöhnlich stark, weil da die massiven Investitionen großer US-Unternehmen in die KI mit hineinfließen, obgleich völlig offen ist, ob das am Ende mehr Geld einbringen wird, als es gekostet hat … und wenn, wann es so weit wäre. Der US-Arbeitsmarkt zeigt Warnsignale und generiert deutlich zu wenig neue Jobs. Und das Argument des Freitags, dass die da vorgelegten neuesten Daten zum von der Universität von Michigan erhobenen Verbrauchervertrauen eine markante Verbesserung bei der Konsumneigung der US-Bürger ausweisen würde, ist eines, das nicht viel taugt, denn:

Expertenmeinung: Dieser Index des Verbrauchervertrauens hat sich zwar gegenüber der letzten Veröffentlichung vor zwei Wochen etwas erholt, bleibt aber auf einem äußerst schwachen Level. Zudem markierte das vom Conference Board ermittelte US-Verbrauchervertrauen Ende Januar den tiefsten Stand seit zwölf Jahren und lag damit sogar unter dem zu Beginn der Corona-Phase ausgebildeten Tief. Von US-Konsumenten in Kauflaune kann also keine Rede sein. Trotzdem sind es derzeit die Aktien aus den „klassischen“ Branchen, die den Dow Jones höher ziehen:

Spitzenreiter ist Caterpillar, gefolgt von Honeywell, Chevron, Walmart, Amgen und Johnson & Johnson. Die in den Vorjahren als Zugpferd dienenden Tech-Aktien hingegen sehen schlecht aus: Unter den vier stärksten Verlierern seit der Jahreswende sind mit Salesforce, Microsoft und Amazon drei Tech-Titel. Weswegen der Nasdaq 100 auch noch kein neues Hoch erzielt hat, der Dow Jones schon. Kann das gutgehen, eine Hausse bei Aktien, die von einem breiten Wachstum der US-Wirtschaft profitieren würden, das so aber gar nicht existiert?

Auf Dauer nicht, aber was konkret „auf Dauer“ sein würde, weiß man nie im Voraus. Das Ganze sieht zwar sehr nach einer „Flucht nach vorne“ durch das bullische Lager aus, indem man Kapital aus den abdrehenden Favoriten des Vorjahres in Aktien umschichtet, die man zuletzt weniger im Blick hatte, und dadurch neue Dynamik generiert. Aber diese neue Dynamik in Form eines Anstiegs über diese „magische Marke“ von 50.000 Punkten könnte psychologisch durchaus so stark wirken, dass viele Anleger ihre Besorgnis über die Gesamtlage und/oder die insgesamt untypisch teure Bewertung des US-Aktienmarkts erst einmal wieder einmotten und mitziehen.

Die kommenden Tage werden da entscheidend. Sollte der Dow Jones in den kommenden zwei, drei Tagen wieder nennenswert unter 50.000 und damit in die vorherige Handelsspanne zwischen 48.428 und 49.653 Zählern zurückfallen, brennt hier etwas an. Hält er sich aber über dieser vorherigen „Schiebezone“, könnte diese Hausse, ob sachlich solide unterfüttert oder nicht, tatsächlich weitergehen … sofern den Bullen nicht unverhoffte, negative Nachrichten den Teppich unter den Füßen wegziehen.

Ein Prozent fehlt noch, dann hätte das US-Index-Flaggschiff Dow Jones mit der 50.000 eine Marke mit unglaublicher Symbolkraft erreicht. Aber diese runde Marke ist nicht nur psychologisch relevant, hier finden sich auch charttechnische Hürden.

Irgendwie ist das schon bemerkenswert: Im Januar 2018 war Donald Trump knapp ein Jahr im Amt, als der Dow Jones erstmals die 25.000 Punkte-Marke überbot. Heute sitzt er in seiner zweiten Amtszeit erneut knapp ein Jahr im Weißen Haus … und der Dow Jones steuert auf eine Verdoppelung und damit auf eine Marke zu, die noch deutlich mehr Symbolkraft hat. 50.000 Punkte … das klingt gewaltig. Und ist es auch, wenn man sich ansieht, dass der Index damals, Anfang 2018, ein Kurs-/Gewinn-Verhältnis von 22,4 auswies und jetzt eines von 25,5. Nicht nur der Dow Jones notiert hoch, auch seine Bewertung ist es.

Was indes kein zwingendes Hindernis für weitere Kurssteigerungen sein muss, solange genug Marktteilnehmer davon überzeugt sind, dass starkes Gewinnwachstum im neuen Jahr diese Bewertung schon drücken wird. Und auch, wenn erfahrene Investoren wissen, dass Leitzinssenkungen dahingehend kein Allheilmittel sind und ein von der US-Notenbank zuletzt prognostiziertes Wirtschaftswachstum von 2,3 Prozent für 2026 zumindest nicht gerade üppig wäre: Solange die vielen Anleger, die wenig bis gar kein Basiswissen mitbringen, durch sukzessiv neue Rekorde am Aktienmarkt bei Laune gehalten werden, könnte die Hausse weitergehen, an und über die 50.000 hinaus. Vorausgesetzt …

Expertenmeinung: … dass weiterhin so viel frisches Sparer-Kapital zufließt, dass auch große Adressen, auch und gerade die Hedgefonds, keine sinnvolle Basis sehen, Warnsignale, die sie registrieren, tatsächlich in größere Verkäufe oder gar in einen Switch auf die Short-Seite umzusetzen. Denn solche Warnsignale gibt es, über die Bewertung und das eher instabile wirtschaftliche Umfeld mit einem wackligen Arbeitsmarkt und einer düsteren Verbraucherstimmung hinaus, auch im Chartbild. Denn die 50.000 könnte man nicht nur rein von ihrer Dimension her als Ziel und damit als Ausstiegslevel einordnen, sondern auch seitens der Charttechnik.

Wir sehen im Chart auf Tagesbasis, dass der Dow Jones nahe der oberen Begrenzungslinie eines im Mai etablierten Aufwärtstrendkanals angekommen ist. Diese Linie kreuzt die 50.000 im Verlauf dieser Woche. Würde er deutlicher darüber hinauslaufen, wäre das ein „Overshooting“, welches das Rückschlagrisiko erhöhen würde, zumal das dann auch mit einem überkauften Level der Markttechnik einhergehen dürfte. Darüber hinaus hat der Index auch die obere Begrenzungslinie des mittelfristigen, im Herbst 2022 etablierten Aufwärtstrendkanals erreicht bzw. leicht überboten; eine Linie, an der er im Oktober und November abgedreht hatte.

Aber all das sind Aspekte, die den Dow nur bremsen, wenn genug Akteure sie sehen und wirklich ernst nehmen würden. Zuletzt hat das Gros der Marktteilnehmer immer wieder Warnsignale ignoriert, daher wäre es zumindest keine allzu große Überraschung, wenn man diese zusätzliche Relevanz der 50.000er-Marke großenteils gar nicht wahrnehmen und somit auch nicht darauf reagieren würde.

Runde Marken wie diese werden oft eher zäh überwunden. Es könnte, wenn es läuft wie in früheren Jahren, durchaus ein paar Wochen dauern, bis der Index die 50.000 deutlicher unter sich lässt … immer vorausgesetzt, dass nichts passiert, das die derzeitige Sorglosigkeit in Angst verwandeln würde. Aber dass diese „magische Marke“ erreicht und überboten würde, wäre realistisch. Wichtig wäre nur eines: Gegen den Trend zu agieren ist nie eine gute Idee … Aber in einem solchen, nahezu als „überreif“ einzustufenden Trend ohne konsequente Absicherung auf der Unterseite mitzulaufen, wäre kaum weniger riskant. Konsequente, sukzessiv nachgezogene Stoppkurse wären hier jetzt zwingend!