NXP Aktie Prognose Nachzügler-Chance bei NXP Semiconductors?

Die meisten Halbleiteraktien sind inzwischen ambitioniert bewertet. Könnte NXP Semiconductors eine seltene Gelegenheit sein?

Bei dem Sektor winken viele ab

Halbwegs günstige Halbleiter-Aktien sind inzwischen selten geworden. Die meisten Aktien im Sektor sind durch die Decke gegangen und dasselbe gilt in vielen Fällen auch für die Bewertung.

NXP Semiconductors könnte eine Ausnahme sein. NXP ist einer der führenden Halbleiterhersteller für Automotive-Chips.
Im ersten Moment hat mich das abgeschreckt, doch das Unternehmen ist bewusst in diese unbeliebte Sparte vorgestoßen, während sich viele Konkurrenten aus dem Sektor zurückgezogen haben.

Das Geschäftsmodell von NXP ist heute klar auf vier Endmärkte fokussiert. Der wichtigste Treiber ist Automotive mit rund 58% des Umsatzes, gefolgt von Industrial & IoT mit 18%, Mobile mit 12% sowie Communications Infrastructure mit 11%.
In den vergangenen fünf Jahren hat sich die Gewichtung deutlich in Richtung der beiden stabileren und margenstärkeren Segmente Automotive und Industrial verschoben.

Diese Verschiebung ist kein Zufall, sondern eine strategische Neuausrichtung hin zu Märkten mit höheren Eintrittsbarrieren, längeren Produktzyklen und strukturell wachsendem Halbleiterbedarf.
Die Zahl der weltweit verkauften Fahrzeuge mag nicht mehr signifikant steigen, die Zahl der Halbleiter je Auto tut es allerdings.

Der unsichtbare Burggraben

Heute ist NXP einer der weltweit führenden Anbieter für Fahrerassistenzsysteme, Radar, Konnektivität und Infotainment.
Der entscheidende Vorteil liegt im Design-in-Modell. Rund 90% der Produkte sind sogenannte Sole-Source-Design-Wins, was bedeutet, dass sie nach der Integration in eine Fahrzeugplattform praktisch nicht mehr austauschbar sind.

Die Designzyklen dauern zwei bis drei Jahre, während Produktionsverträge häufig fünf bis sieben Jahre laufen. Diese Struktur schafft eine außergewöhnlich hohe Planbarkeit und Kundenbindung.

Ein weiterer Wettbewerbsvorteil entsteht durch die Rolle als etablierter Zulieferer in laufenden Plattformen.
Während die aktuelle Generation in Millionen von Fahrzeugen verwendet wird, läuft parallel die Entwicklung der nächsten Chip-Generation.

Diese Überlagerung aus Forschung, Design und Serienproduktion sorgt für einen stabilen Übergang zwischen Produktzyklen und reduziert die zyklische Abhängigkeit.

Wie NXP seine Kostenstruktur verbessert hat

Gleichzeitig hat NXP seine Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen massiv ausgeweitet. Mit rund 2 Milliarden US-Dollar jährlich liegt das R&D-Budget heute etwa 170% höher als vor zehn Jahren.
Mit diesen Investitionen will das Unternehmen die technologische Führungsposition sichern und die Eintrittsbarrieren gegenüber kleineren Wettbewerbern vergrößern.

Parallel dazu hat sich die Kostenstruktur deutlich verbessert. Während NXP vor 15 Jahren noch rund 70% fixe Kosten hatte, sind es heute nur noch etwa 30%. Diese Verschiebung macht das Geschäftsmodell deutlich resilienter in Abschwüngen.

Das zeigt die Geschäftsentwicklung exemplarisch. In der Halbleiterbranche führen Umsatzrückgänge in der Regel zu einer drastisch sinkenden Profitabilität.
Bei NXP war die operative Marge in den letzten beiden Jahren aber nur von etwa 27 auf 25 % rückläufig, obwohl der Umsatz von 13,3 auf 12,3 Mrd. USD gesunken ist.

Zurück zur Normalität

Der jüngste Abschwung war im Kern eine Normalisierung nach den extremen Jahren 2021 und 2022.
Das Umfeld war damals von Lieferengpässen und Panikkäufen geprägt, was die Gewinne kurzfristig stark verzerrte.
Anschließend wurden Lagerbestände reduziert, was die Nachfrage bei NXP gedämpft hat.

Jetzt kommt es zu einer Normalisierung. Es wird erwartet, dass der Endmarkt in den kommenden Jahren wieder im mittleren einstelligen Prozentbereich wachsen wird, so wie auch in der Vergangenheit.
Hinzu kommt der operative Hebel und eine erwartete Steigerung der Margen.

Das Zukunftsszenario entspricht einer simplen Rückkehr zur Normalität – und wie sie aussieht, zeigt die Vergangenheit.

Über die letzten 10–15 Jahre hat das Unternehmen eine bemerkenswert stabile Entwicklung gezeigt und den Gewinn im Durchschnitt um etwa 10–13 % pro Jahr gesteigert.

All das ist unter entsprechenden Schwankungen geschehen, wobei sich NXP aktuell am Ende einer Schwächephase befinden dürfte. Der Zyklus beginnt gerade, sich zu drehen, oder hat es bereits.

Jetzt mit Momentum

Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres lag der Gewinn mit 3,05 USD je Aktie über den Erwartungen von 2,98 USD. Mit einem Umsatz von 3,18 Mrd. USD wurden die Analystenschätzungen von 3,10 Mrd. USD ebenfalls übertroffen.

Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 12 %. Zum Wachstum haben alle vier Konzernsparten beigetragen. Die Umsatzsteigerungen lagen zwischen 6 % und 24 %.
Gleichzeitig hat sich die operative Marge (Non-GAAP) von 31,9 % auf 33,1 % verbessert, wodurch das Ergebnis um 16 % auf 3,05 USD je Aktie gesteigert werden konnte.

Darüber hinaus signalisierte das Management am 28. April, im Zuge der Quartalszahlen, eine deutliche Zunahme der Dynamik. Für das zweite Quartal stellte NXP einen Umsatzsprung um 18 % auf 3,45 Mrd. USD in Aussicht („the remainder of 2026 is set up to be stronger than we anticipated just 90 days ago, with momentum“now visibly broadening into the core of our business“).

Am 27. Mai legte der Vorstand nochmal nach und unterstrich die damaligen Aussagen („recent demand indicators improved materially versus 90–180 days ago“).

Daher wird erwartet, dass NXP Semiconductors den Gewinn im laufenden Geschäftsjahr um 25 % auf 14,80 USD je Aktie steigern wird, was einer forward P/E von 18,5 entspricht.

Größere Rücksetzer könnten sich daher als Gelegenheit herausstellen. Das gilt umso mehr, wenn sich die starke Entwicklung wie erwartet fortsetzen sollte, denn für 2027 und 2028 werden ebenfalls Gewinnsprünge von 18 – 19 % erwartet.

Daher hatte ich mich vor einiger Zeit bereits positiv zur Aktie geäußert. Der Artikel ist nicht mehr online abrufbar, da er über ein Jahr alt ist, aber das anvisierte Ziel („NXP Semiconductor: Kursziel Allzeithoch?“) wurde erreicht.

Fällt die Aktie jetzt unter 260 USD, könnte das eine Ausdehnung der Korrektur in Richtung 243 – 250 USD oder möglicherweise sogar 232 USD verursachen.

Gelingt jedoch ein Anstieg über 283 USD, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 300 und 325 USD.