Die US-Regierung greift massiv in den Hypothekenmarkt ein und verändert damit die Spielregeln. Für Hausbauer wie Lennar könnte das der Beginn einer neuen Wachstumsphase sein.
Wie staatliche Käufe den Hypothekenmarkt verändern
Lennar ist einer der größten börsennotierten Hausbauer der USA und steht an einem entscheidenden Wendepunkt. Das Unternehmen profitiert aktuell gleich von mehreren Faktoren.
Ausgangspunkt ist der jüngste Eingriff der US-Regierung in den Hypothekenmarkt. Der Staat kauft Hypothekenanleihen im Volumen von 200 Milliarden US-Dollar, um die Finanzierungskosten für Immobilienkäufer zu senken.
US-Banken bündeln Immobilienkredite in der Regel und verkaufen sie als Mortgage-Backed Securities weiter. Nun tritt der Staat als zusätzlicher Großabnehmer in diesen Markt ein.
Der Rest ergibt sich aus dem simplen Zusammenspiel aus Angebot und Nachfrage. Steigende Anleihepreise führen zu sinkenden Renditen, wodurch Hypothekenzinsen fallen sollten.
Günstigere Kredite erhöhen die Finanzierbarkeit von Wohneigentum und sollten die Nachfrage für Neubauten beleben.
Warum schon kleine Zinsbewegungen eine große Wirkung entfalten können
Hausbauaktien reagieren besonders sensibel auf solche Zinsbewegungen. Nachdem die Neuigkeiten bekannt wurden, hat sich der gesamte Sektor in Bewegung gesetzt – und das mit gutem Grund.
Sinken die Finanzierungskosten von Immobilien auch nur um einige Zehntel Prozent, kann das für die Käufer den Unterschied machen und die Kosten für den Kauf um hunderte Dollar pro Monat senken.
In einem Markt, der seit Jahren unter einem strukturellen Wohnraummangel leidet, können staatlich gedrückte Zinsen wie ein Beschleuniger wirken. Am stärksten dürften die großen Anbieter im Sektor profitieren, denn sie haben die Fähigkeit, schnell und in großem Umfang zu bauen.
Lennar gehört genau zu dieser Gruppe. Das Unternehmen hat sich über Jahrzehnte durch Skaleneffekte einen Kostenvorteil erarbeitet. Große Einkaufsvolumina senken Materialkosten, standardisierte Hausdesigns reduzieren Entwicklungsaufwand, und zentrale IT- sowie Vertriebssysteme verteilen Fixkosten auf tausende Einheiten.
Der Direktvertrieb erlaubt es, Margen zu steigern und gleichzeitig Preise für Endkunden wettbewerbsfähig zu halten. Diese industrielle Herangehensweise unterscheidet Lennar fundamental von kleineren, lokal agierenden Bauunternehmen.
Historisch war das Geschäft dennoch stark kapitalintensiv. Wachstum erforderte den kontinuierlichen Kauf und die Entwicklung von Land, häufig fremdfinanziert. Der Wertzuwachs von Grundstücken ist begrenzt, bindet aber erhebliche Mittel und belastet die Bilanz.
Die Neuausrichtung verändert alles
Es gibt mit NVR jedoch ein Unternehmen im Sektor, das dieses Geschäft seit jeher anderen überlasst – und ich frage mich seit etlichen Jahren, warum die anderen großen Hausbauer diesem Vorbild nicht folgen, denn es hat offensichtliche Vorteile.
Mit der Abspaltung nahezu aller Landbestände in die eigenständige Millrose Properties hat Lennar diese strategische Neuausrichtung im letzten Jahr vollzogen. Künftig konzentriert sich das Unternehmen auf Planung, Bau und Verkauf, während externe Partner das kapitalintensive Landgeschäft übernehmen. Lennar sichert sich Grundstücke überwiegend über Optionen und kauft erst dann, wenn ein Großteil der geplanten Häuser bereits vorverkauft ist.
Dieses Modell reduziert den Kapitalbedarf, reduziert das Risiko und führt zu höheren Kapitalrenditen.
Lennar entwickelt sich vom klassischen, kapitalintensiven Bauunternehmen hin zu einem effizient gesteuerten, asset-light Plattformanbieter für Wohnungsbau. In Kombination mit fallenden Hypothekenzinsen und dem vorliegenden Wohnraummangel könnte das interessant sein.
Darüber hinaus scheint die Aktie nicht sonderlich hoch bewertet. Derzeit wird für das Geschäftsjahr 2026 ein Gewinn von 6,90 USD je Aktie erwartet, was einer forward P/E von 17,3 entspricht.
Da die US-Regierung jedoch in den Markt für Immobilienkredite eingreift, könnten die bisherigen Schätzungen zu niedrig sein.
Lennar hat einen ersten Aufwärtsimpuls verzeichnet. Gelingt jetzt ein Ausbruch über 120 USD, kommt es zu einem Kaufisgnal mit möglichen Kurszielen bei 133 und 143 USD. Darüber würde sich das Chartbild nachhaltig aufhellen.
Fällt die Aktie hingegen unter 115 USD zurück, könnte die Unterstützungszone bei 103 – 108 USD erneut angesteuert werden.
Unter 103 USD würde sich das Chartbild eintrüben.
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