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Wer den US-Immobilienmarkt verstehen will, kommt an CoStar Group kaum vorbei, denn das Unternehmen kontrolliert einen großen Teil der relevanten Marktdaten.
Netzwerkeffekte als Burggraben
CoStar Group wird oft als das „Bloomberg der Gewerbeimmobilien“ bezeichnet, und diese Einordnung trifft es im Kern ziemlich gut. Das Unternehmen verfügt über die umfassendste und detaillierteste Datenbasis zum US-Immobiliensektor, vor allem im Bereich Gewerbeimmobilien.
CoStar hat sich über Jahrzehnte eine dominante Stellung in diesem Markt aufgebaut, der stark fragmentiert und von einer fehlenden Verfügbarkeit von verlässlichen Daten geprägt ist.
Makler, institutionelle Investoren, Banken und Asset Manager nutzen die Plattform, um Transaktionen zu bewerten, Vergleichsobjekte heranzuziehen, Miet- und Kaufpreise einzuordnen und Markttrends frühzeitig zu erkennen.
Die Daten reichen von Eigentümerstrukturen über Mietverträge bis hin zu Leerständen und historischen Transaktionen. Der entscheidende Punkt ist dabei weniger die einzelne Information als die systematische Verdichtung zu einem umfassenden Marktbild, das für Investmententscheidungen genutzt wird.
Diese Datenbasis ist kein statisches Produkt, sondern wächst mit jedem Nutzerkontakt weiter. CoStar beschäftigt tausende Analysten und Research-Mitarbeiter, die kontinuierlich neue Informationen einspeisen. Hinzu kommen Daten der Kunden.
Ein unsichtbares Monopol?
Dadurch entstehen positive Netzwerkeffekte, wie es für derartige Plattformen typisch ist:
Je mehr Teilnehmer das System nutzen, desto besser werden die Daten, und je besser die Daten, desto unverzichtbarer wird das System. Dadurch entstehen hohe Eintrittsbarrieren, also ein typischer Burggraben. In diesem Fall handelt es sich faktisch um ein Monopol.
Neben dem Datengeschäft betreibt CoStar eine zweite große Säule: digitale Immobilien-Marktplätze. Plattformen wie LoopNet für Gewerbeimmobilien oder Apartments.com für Mietwohnungen funktionieren im Prinzip wie spezialisierte Immobilienportale.
Hier geht es weniger um Datenabos, sondern um Sichtbarkeit, Inserate und Lead-Generierung für Makler und Eigentümer.
Die Monetarisierung erfolgt über Premium-Listings, Werbung und Marketingprodukte. Diese Plattformen sind wachstumsstark, aber operativ weniger margenträchtig als das reine Datengeschäft.
Warum der Kapitalmarkt nervös wurde
Im Gegenzug gewinnt CoStar über diese Portale unmittelbar Daten, die alle anderen Plattformen und das Kerngeschäft unterstützen.
Ein dritter Baustein besteht aus spezialisierten Software- und Datenlösungen. Dazu gehören unter anderem Hotelmarktdaten über STR, digitale Gebäudemodelle über Matterport sowie verschiedene Portfolio- und Lease-Management-Tools für institutionelle Kunden.
Diese Produkte werden ebenfalls überwiegend als SaaS-Abonnements verkauft und ergänzen das Kernökosystem um zusätzliche Datenquellen und Anwendungsschichten.
Strategisch lässt sich das Geschäft in zwei Segmente teilen. Auf der einen Seite steht ein hochprofitables, stabiles Datenabonnementgeschäft mit starken Netzwerkeffekten.
Auf der anderen Seite stehen vor allem die hauseigenen Immobilienportale.
Der zentrale Wendepunkt für die Aktie war der aggressive Aufbau von Homes.com als Gegenstück zu etablierten Wohnimmobilienportalen wie Zillow oder Realtor.com.
Das war richtig teuer
Diese Strategie hat sehr viel Geld verschlungen und das Ergebnis von CoStar zeitweise massiv unter Druck gebracht.
Ziel ist es, auch im Wohnsegment eine führende Plattformposition zu erreichen und die gleiche Daten- und Marktmacht aufzubauen wie bei Gewerbeimmobilien.
Diese Strategie hat jedoch einen hohen Preis. In der Phase der aggressiven Expansion wurden große Teile des Cashflows in Marketing und Content investiert, teilweise unterstützt durch sehr teure Kampagnen. Während die Investitionen im Kerngeschäft relativ stabil blieben, stiegen die Ausgaben für Homes.com stark an und drückten die Profitabilität des Gesamtkonzerns deutlich.
Der Kapitalmarkt reagierte entsprechend empfindlich. Ein Geschäftsmodell, das lange als hochprofitabel und berechenbar galt, verlor diese Kerneigenschaften plötzlich.
Das hat zu einer kompletten Neubewertung der Aktie geführt, also einem Kurssturz.
Der Wendepunkt
Genau an diesem Punkt wird es interessant. Der absolute Höhepunkt der Investitionen in Homes.com wurde mit rund 850 Mio. USD im letzten Geschäftsjahr erreicht.
Für 2026 wurde eine Reduktion der Investitionen um mehr als 300 Mio. USD angekündigt. Im kommenden Jahr sollen die Ausgaben weiter sinken, um mindestens 100 Mio. USD p.a.
Ab 2029 soll das Portal erstmals einen positiven Beitrag zum Ergebnis liefern.
Wir werden sehen, ob das wirklich der Fall sein wird.
Sollte Homes.com die langfristig anvisierten Ziele erreichen, könnte das Portal für CoStar außerordentlich wertvoll werden.
Aktuell spielt das für die Analyse aber eine untergeordnete Rolle. Viel wichtiger ist, dass das Kerngeschäft gesund ist und weiterhin wächst. Sinken die Investitionen bzw. Verluste von Homes.com wie erwartet, wird der Konzerngewinn dadurch steigen.
Tatsächlich entspricht das auch den Konsensschätzungen, auch wenn es die Kursentwicklung kaum erahnen lässt.
Den Prognosen zufolge dürfte der Gewinn in diesem Jahr um 56 % auf 1,36 USD je Aktie steigen.
Mögliches Rekordjahr und Insiderkäufe
CoStar kommt demnach auf eine forward P/E von 24,6. Darf man den Prognosen Glauben schenken, dürfte das Unternehmen vor einem Rekordjahr stehen.
Die jüngsten Quartalszahlen sprechen dafür, dass das tatsächlich realistisch sein könnte.
Der Gewinn lag in Q1 mit 0,23 USD je Aktie weit über den Schätzungen von 0,18 USD. Mit einem Umsatz von 897 Mio. USD wurden die Erwartungen erfüllt. Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 23% und einem Gewinnsprung um 49 %.
Für das zweite Quartal stellt CoStar einen Gewinn von 0,27 – 0,30 USD je Aktie in Aussicht.
Darüber hinaus wurden die Gewinnerwartungen für das laufende Geschäftsjahr von 1,22 – 1,33 auf 1,32 – 1,39 USD je Aktie deutlich erhöht. Die Prognose des Vorstands deckt sich mit den Konsensschätzungen.
Gründer und CEO Andy Florance hat den Chefposten bei CoStar seit 40 Jahren inne und hat das Unternehmen zu dem gemacht, was es heute ist.
Sein Privatvermögen besteht zum allergrößten Teil aus seiner Beteiligung an CoStar.
Daher ist es sicherlich erwähnenswert, dass er seit 2023 keine Anteile mehr verkauft und in den letzten Monaten zu einem Preis zwischen 35,30 und 44,52 USD CoStar-Aktien mit einem Wert von mehr als 5 Millionen Dollar gekauft hat. Er nutzt die Kursschwäche also aktiv.
Gelingt jetzt ein Ausbruch über 35 USD, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 39 – 40 und 45 USD.
Fällt die Aktie jedoch unter das bisherige Jahrestief, haben die Bullen ihre Chance vorerst vertan.
Der Inhalt dieses Artikels wurde erstellt am 09.06.2026 um 14:51 Uhr. Sofern nicht anders angegeben, beabsichtigen wir nicht, diesen Artikel zu aktualisieren. In Zukunft können aber Analysen zum selben Finanzinstrument veröffentlicht werden.
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