Cintas galt lange Zeit als Dauerläufer und das zu Recht. Zuletzt ist die Aktie jedoch scharf zurückgekommen. Ist das endlich die Gelegenheit?
Langweiliger geht es kaum
Cintas ist vor allem als Hersteller von Uniformen bekannt. Das Unternehmen vermietet und reinigt Uniformen für Firmen aus Industrie, Gastronomie oder Gesundheitswesen.
Zusätzlich liefert Cintas Produkte wie Fußmatten, Hygieneartikel und Erste-Hilfe-Ausrüstung für Betriebe. Das Unternehmen verdient Geld vor allem über langfristige Serviceverträge mit regelmäßiger Lieferung und Wartung.
Es dürfte einem relativ schwerfallen, ein langweiligeres Geschäftsmodell zu finden. Uniformen? Teppichreinigung? Das beflügelt wohl kaum die Fantasie von Anlegern und dementsprechend fliegt die Aktie bei vielen weitgehend unter dem Radar.
Derartige Aktien bringen weder große Überschriften noch Klicks. Das Interesse ist häufig marginal. Stattdessen zocken einige Anleger mit Schrottaktien und verlieren Geld, obwohl sie mit langweiligen Aktien ziemlich einfach Gewinne erzielen könnten.
Langweilig ist gut
An der Börse sind aufregende Geschäftsmodelle meist ein Reinfall, langweilig oft besser. Das hat ganz praktische Gründe. In aufstrebenden Branchen entsteht ein Start-up nach dem anderen und kämpft um Marktanteile – oft zulasten der Profitabilität.
Investoren stellen diesen Unternehmen Unsummen zur Verfügung und ständig wird Geld verbrannt. Denken Sie nur an die Solarbranche oder Marihuana-Aktien.
Hochinteressant, für Anleger aber häufig Milliardengräber.
In aufstrebenden Branchen findet zu Beginn ein Vernichtungswettkampf statt, den nur wenige überleben. Die deutsche Solarbranche kann ein Liedchen davon singen.
Wie viele neue Hersteller von Uniformen werden hingegen gegründet? Wahrscheinlich überhaupt keine. Stattdessen ist der Markt konsolidiert und die großen Akteure verdienen gutes Geld.
Versuchen Sie mal mit folgendem Pitch bei Banken und Investoren Milliarden einzusammeln: „Wir möchten eine Teppichreinigung gründen“. Viel Glück.
Worauf es bei Dividenden langfristig ankommt
Während sich Anleger und Investoren also andernorts zerfleischen, wächst Cintas profitabel und schüttet unaufhörlich Geld an die Aktionäre aus.
Die Dividende wurde 28 Jahre hintereinander erhöht, die Rendite liegt derzeit bei 1,07 %. Das ist nicht gerade viel, es kommt aber auf die Perspektive an.
Wer noch zehn Jahre oder mehr bis zur Rente hat, für den ist die Dividende im Hier und Jetzt womöglich nicht der richtige Maßstab. Wirklich wichtig ist vielmehr die Dividende, die man in der Zukunft erhält.
Und die höchsten Ausschüttungen, bezogen auf das eingesetzte Kapital, erhält man nicht durch Aktien, die heute schon hohe Dividendenrenditen aufweisen, sondern mit Aktien, die die Ausschüttung stetig erhöhen.
Je länger man noch Zeit hat, bis eine Entnahme geplant ist, umso interessanter sind Unternehmen, die das Potenzial für Dividendensteigerungen mitbringen.
Derartige Aktien werden mit der Länge der Haltedauer immer attraktiver. Investoren, die bei Cintas bereits seit 10 Jahren an Bord sind, können sich heute über eine Dividendenrendite in Höhe von 7,6 % freuen (bezogen auf das eingesetzte Kapital).
Preiserhöhungen, Skaleneffekte und Übernahmen
Außerdem ist der Kurs in dieser Zeit um 646 % gestiegen. Plötzlich wirkt dieses langweilige Geschäft wesentlich interessanter, nicht wahr?
Das ist die Macht des Zinseszins, gepaart mit stetigem Wachstum und einer klugen Kapitalallokation.
Die Basis für weitere Steigerungen bildet ein gesundes und wachsendes Geschäft. Im Fall von Cintas hat man dafür mehrere Hebel.
Das Unternehmen erhöht langsam, aber stetig die Preise, auch um der Inflation Rechnung zu tragen.
Hinzu kommen organisches Wachstum und positive Skaleneffekte. In den letzten fünf Jahren konnte die operative Marge von etwa 19,5 auf 22,8 % gesteigert werden.
Gleichzeitig wurde die Zahl der ausstehenden Aktien von 419 auf 404 Millionen Stück reduziert.
Darüber hinaus führt Cintas immer wieder kleine bis mittelgroße Zukäufe durch. Die derzeit laufende Übernahme von UniFirst für einen Kaufpreis von 5,5 Mrd. USD ist die größte der Unternehmensgeschichte, entspricht aber weniger als einem Zehntel des derzeitigen Börsenwerts von Cintas.
Stetiges Wachstum als Erfolgsrezept
UniFirst ist ein führender nordamerikanischer Anbieter von Uniform- und Workwear-Services, einschließlich Wasch- und Lieferlogistik für Unternehmen in Industrie, Handel und Gesundheitswesen. Das Unternehmen bietet zusätzlich Facility-Services, wie Matten, Hygieneartikel und Brandschutzprodukte, und bedient über 1 Million Kunden.
Daher liegt auf der Hand, dass das Unternehmen ins Portfolio passt und es gut ergänzen dürfte.
Die neue Tochter ist schlecht geführt, ineffizient und nicht annähernd so profitabel wie Cintas. Das Ziel dürfte sein, das nachhaltig zu ändern.
Am 25. März hat Cintas Quartalszahlen vorgelegt und die Prognosen erfüllt. Der Gewinn lag mit 1,24 USD je Aktie knapp über den Erwartungen von 1,23 USD. Mit einem Umsatz von 2,84 Mrd. USD wurden die Analystenschätzungen von 2,81 Mrd. USD ebenfalls übertroffen.
Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 9 % und einem Gewinnsprung um 10 %.
Ausblick und Bewertung
Die Prognose für das laufende Geschäftsjahr 2026, welches nur noch bis Ende Mai läuft, wurde leicht erhöht.
Den Konsensschätzungen zufolge soll das Ergebnis um 11 % auf 4,89 USD je Aktie steigen.
Cintas kommt demnach auf eine forward P/E 34,5. Sollte der Gewinn im kommenden Geschäftsjahr wie erwartet um weitere 11 % auf 5,42 USD steigen, würde die P/E dadurch auf 31,1 sinken.
Die Bewertung ist selbst nach den jüngsten Kursverlusten noch üppig, aber langsam wieder auf einem akzeptablen Niveau. Das macht die Aktie zu einem Kandidaten für die Watchliste.
Die Bullen könnten bereits jetzt argumentieren, dass die Bewertung im historischen Vergleich niedrig ist. In den letzten fünf Jahren lag die P/E durchschnittlich bei 37,7. Der langjährige Durchschnitt liegt bei 32,6.
Cintas ist in die Nähe des mehrjährigen Aufwärtstrends zurückgekommen. Hier werden die Bullen ihre Standhaftigkeit beweisen müssen. Wird die Unterstützung bei 165 USD nachhaltig durchbrochen, ist mit weiteren Kursverlusten zu rechnen. Mögliche Anlaufstellen reihen sich zwischen 158 und 144 USD regelrecht auf.
Gelingt hingegen eine Rückkehr über 172 USD, könnte das eine Erholung in Richtung 175 oder 180 USD einleiten. Über 180 USD würde sich das Chartbild spürbar aufhellen.
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