Auto1 Group Aktie Prognose AUTO1 Group: Diese Messe ist noch nicht gelesen

Die Top-Performer im MDAX kommen vor allem aus den Bereichen Verteidigung und Bau, aber schon auf Platz 6 findet sich der Gebrauchtwagenhändler AUTO1 Group. Einerseits erstaunlich angesichts des Elends der Autobranche – andererseits gerade deswegen nicht.

Im Februar 2021 startete der auf Online-Plattformen wie „wirkaufendeinauto.de“ und anderen basierende Gebrauchtwagenhändler AUTO1 Group seine Börsenkarriere. Der Ausgabepreis für die Erstzeichner der Aktie lag bei 38 Euro, der erste Kurs mit 55 Euro satt darüber. Das Tageshoch an diesem ersten Handelstag wurde bei 56,76 Euro registriert … und ward seither nie wieder gesehen. Da waren zu große Erwartungen im Spiel, man war zu sehr davon überzeugt, dass die Plattform nicht nur rasant wachsen, sondern ebenso rasant hochprofitabel würde. Was bei Neuemissionen alles andere als ungewöhnlich ist. Die Dimension des dann folgenden Abstiegs war es allerdings schon.

Denn die Aktie fiel auf ein Tief von 3,27 Euro, das im März 2024 markiert wurde. Selbst diejenigen, die die Aktie zum Ausgabepreis bekamen und nicht gleich zu Beginn des Handels an der Börse kauften, hatten mehr als 90 Prozent Verlust zu beklagen. Indes, wenn die Nacht am dunkelsten ist … die Aktie notiert heute weit höher. Noch nicht am Ausgabepreis, am Rekordhoch schon mal gar nicht. Aber auf dem Weg dahin ist sie schon, immerhin sehen wir hier seit dem Frühjahr 2024 einen Aufwärtstrend. Und der hängt nicht einfach in der Luft.

Expertenmeinung: Die schwarzen Zahlen kamen, wenngleich später als anfangs erhofft: 2024 wurde ein kleiner Gewinn erzielt, 2025 soll der spürbar größer ausfallen. Operativ, als Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), rechnen die Analysten momentan im Schnitt mit gut 170 Millionen Euro, der Gewinn pro Aktie soll bei etwa 0,35 Euro liegen … und in den kommenden Jahren weiter zulegen. Für übernächstes Jahr schätzt man seitens der Experten einen Gewinn in der Region zwischen 0,85 und 0,90 Euro pro Aktie. Zugleich sind die meisten Analysten hier bullisch: Von 13 Analysten, die die AUTO1 Group regelmäßig auf dem Schirm haben, sehen sie zehn als kaufenswert an. Allerdings …

… wäre deren durchschnittliches Kursziel aktuell bereits erreicht. Und auch das gestern von Goldman Sachs angehobene Kursziel wäre mit 30 Euro nicht allzu weit entfernt, trotzdem reagierte die Aktie darauf positiv und stieg über das bisherige Jahreshoch. Und wir bewegen uns aktuell nicht nur auf spekulativem Terrain, weil das Durchschnitts-Kursziel erreicht ist, der nächste charttechnische Widerstand bei 28,19 Euro schon recht nahe ist und die Aktie sogar auf der hier abgebildeten Wochen-Ebene überkauft ist. AUTO1 ist darüber hinaus auch ziemlich teuer bewertet.

Richtig ist zwar, dass der Gebrauchtwagenmarkt durch die drastischen Preiserhöhungen bei Neuwagen derzeit nicht nur steigende Umsätze, sondern auch erfreulich hohe Gewinnmargen ermöglicht. Aber das müsste zumindest bis 2027 so weitergehen … noch mehr Umsatz, noch mehr Marge … um die derzeit teure Bewertung über das Kurs-/Gewinn-Verhältnis zu unterfüttern. Das läge aktuell für die 2025er-Konsens-Gewinnschätzung um 70. Und nur, wenn sich der Gewinn pro Aktie in den nächsten zwei Jahren auf 0,90 Euro steigert, wie man es momentan schätzt, wäre die Aktie auf dem hier und heute erreichten Level dann, Ende 2027, mit einem Kurs-/Gewinn-Verhältnis von knapp 30 zumindest nicht mehr überzogen teuer. Aber eben nur dann. Und ob der Gebrauchtwagenmarkt durch fortdauernde Probleme der Automobilkonzerne und durch zukünftig mehr Geld in den Taschen der Kunden weiter so zulegen kann wie zuletzt, ist offen. Was heißt: Wer aktuell kauft, tut das auf Basis ziemlich ambitionierter Annahmen.

Ein intakter Aufwärtstrend kann solche Aspekte lange in den Hintergrund drängen, immerhin besteht die grundsätzlich teure Bewertung nicht erst seit gestern. Aber eine konsequente Absicherung ist dennoch unbedingt ratsam, denn sollten der Aktie Käufer und Schwung ausgehen, werden fundamentale Risiken, die zuvor keiner sehen wollte, schnell wieder wahrgenommen.

Da die mittelfristigen Aufwärtstrendlinien allesamt schon weit unter dem Kurs liegen, wäre das erste der drei vorherigen, markanten Hochs des Jahres bei 24,72 Euro eine sinnvolle Orientierungsbasis für einen Stoppkurs. Denn sollte die AUTO1-Aktie die drei vorherigen Zwischenhochs dadurch allesamt wieder unterbieten, hätten wir hier eine Bullenfalle und damit genau den Momentums-Schwund, der die bislang ignorierte, hohe Bewertung wieder ins Spiel bringen könnte.

Nach einem beispiellosen Absturz und jahrelanger Schwäche meldet sich Auto1 eindrucksvoll zurück. Die Rallye ist in vollem Gange.

Es sah fast so aus, als würde sich Auto1 in die lange Reihe gescheiterter Börsengänge in Deutschland einreihen. Denn nach dem Auftakt auf dem Börsenparkett ging es mit den Kursen über Monate hinweg nur abwärts und die Aktie verlor mehr als 90 % an Wert.

Darauf folgte eine mehr als zweijährige Phase, die ich gerne als „Ausblutung“ bezeichne. Die große Panik ist zwar verflogen, aber Rallyes fallen immer wieder in sich zusammen und am Ende werden neue Tiefs erreicht.
In dieser Phase werfen die meisten Anleger das Handtuch, bis nur noch die investiert sind, die vom Unternehmen überzeugt sind oder die Position längst abgeschrieben haben.
Das ist das Fundament, auf dem nach derartigen Kursverlusten ein neues Pflänzchen keimt.

Im Fall von Auto1 trägt dieses Pflänzchen bereits Früchte. Ich hatte bereits vor einigen Monaten darauf hingewiesen, seitdem hat sich der Kurs nahezu verdreifacht:
Auto1: Ist das die Wende?

In den USA längst ein Erfolgsmodell

Damals hatte ich aufgezeigt, dass Auto1 eine Schwelle überschritten hat und die Prognosen vermutlich zu niedrig sind – beide Thesen haben sich offensichtlich als richtig herausgestellt.

Darüber hinaus setzt man auf ein altbewährtes Geschäftsmodell aus den USA.

Dort gibt es eine ganze Reihe von großen Autohändlern, die auf faire und transparente Preise setzen, darunter beispielsweise Lithia oder Carvana.

Lithia Motors kauft Fahrzeuge an, checkt sie komplett durch und verkauft sie für einen Festpreis. Der Kunde kann sich sicher sein, dass der Zustand des Fahrzeugs in Ordnung und wie beschrieben ist. Ob er den Preis annimmt oder nicht, ist seine Wahl. Jeder weiß, dass Lithia keine Mondpreise verlangt, denn die Margen sind nicht sehr hoch.

Dadurch hat man eine Vertrauensbasis geschaffen und kann Fahrzeuge auch problemlos online verkaufen. Sie werden es vielleicht nicht glauben, aber der Anteil der ungesehen über das Internet gekauften Fahrzeuge steigt unaufhörlich.

Auto1 versucht, dieses Konzept auch in Europa umzusetzen. Wenn man damit Erfolg hat, ist das Geschäft massiv skalierbar. Der Markt für Gebrauchtwagen ist gigantisch und vermutlich so stark fragmentiert wie kein anderer.

Das Unternehmen betreibt zwei klar abgegrenzte Geschäftsbereiche, die jeweils eine besondere Rolle im Gebrauchtwagenmarkt spielen. Der erste Bereich, das sogenannte „Merchant“-Geschäft, hat sich als führende Großhandelsplattform für Gebrauchtfahrzeuge in Kontinentaleuropa etabliert. Der zweite Bereich, Autohero, kann als europäisches Pendant zu Carvana betrachtet werden und zielt darauf ab, den fragmentierten Einzelhandelsmarkt für Gebrauchtwagen zu revolutionieren.

Erwartungen wieder deutlich übertroffen

Im Geschäftsjahr 2024 konnte Auto1 die Absatzzahlen um 18 % auf 690.000 Fahrzeuge steigern, davon entfallen weiterhin rund 90 % auf das Großhandelsgeschäft.

Der Umsatz kletterte um 14,8 % auf 6,27 Mrd. Euro und lag damit weit über den Erwartungen in Höhe von 6,11 Mrd. Euro. Gleichzeitig hat sich aber auch die Profitabilität nachhaltig verbessert.
Das Bruttoergebnis je Fahrzeug im Großhandelsgeschäft ist von 792 auf 942 Euro geklettert und im Einzelhandelsgeschäft („Autohero“) von 1.970 auf 2.318 Euro.

Das Bruttoergebnis konnte auf Jahressicht um 37,3 % auf 724,7 Mio. Euro gesteigert werden. Das zeigt, dass sich Auto1 auf dem richtigen Weg befindet.
Das bereinigte EBITDA verbesserte sich von -43,9 auf +109,2 Mio. Euro und übertraf die Prognose von 85 Mio. Euro.

Ausblick und Bewertung

In ähnlicher Weise dürfte sich das auch in Zukunft fortsetzen. Dafür spricht unter anderem auch das Schlussquartal, in dem die Dynamik weiter zugenommen hat.

Das Umsatzwachstum lag bei 28,4 %. Das Bruttoergebnis konnte um 50,5 % auf 201,3 Mio. Euro gesteigert werden und das bereinigte EBITDA verbesserte sich von -4,5 auf +37,2 Mio. Euro.

Für 2025 stellt Auto1 einen Anstieg des Bruttogewinns von 725 auf 800 – 875 Mio. Euro und einen Anstieg des bereinigten EBITDA von 109,2 auf 135 – 165 Mio. Euro in Aussicht.

In der letzten Analyse hatte ich darauf hingewiesen, dass ich die damaligen Konsensschätzungen für zu pessimistisch halte („Derzeit wird erwartet, dass Auto1 erst 2026 einen Gewinn erwirtschaften wird. Die Entwicklungen der letzten Monate mehren allerdings die Hoffnung, dass das bereits früher geschehen wird.“).

Diese Einschätzung hat sich als richtig erwiesen. Inzwischen sehen die Konsensschätzungen bereits für 2025 einen Gewinn vor. Nach den heutigen Zahlen stellt sich aber viel mehr die Frage, ob die Gewinnschwelle nicht schon 2024 erreicht wurde.

Ob es am Ende für schwarze Zahlen gereicht hat, werden wir am 2. April erfahren, wenn Auto1 den finalen Geschäftsbericht vorlegt.

Mit dem heutigen Ausbruch über die Hochs der letzten Wochen hat die Aktie ein prozyklisches Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 21,00 und 23,50 – 24,00 Euro ausgelöst.

Fällt die Aktie jedoch unter 19,50 Euro zurück, haben die Bullen ihre Chance vorerst vertan. In diesem Szenario muss mit einem erneuten Rücksetzer bis 18,25 oder 17,00 Euro gerechnet werden.

Wer sich als Anleger engagiert, sollte mit einer vergleichsweise hohen Volatilität rechnen.