AppLovin Aktie Prognose AppLovin: Was für eine Achterbahnfahrt 

Wer bei AppLovin auf die operative Entwicklung geschaut hat, konnte sich über den Kursverfall nur wundern und dürfte jetzt nicht überrascht sein. 

Die Börse ist wirklich ein erstaunlicher Ort. Manchmal geschieht exakt das, was ein Unternehmen zuvor angekündigt hat, und dennoch führt das zu einem massiven Kursverfall oder zu einer Rallye. 

Bei AppLovin konnte man in den letzten Monaten beides beobachten. Die Werbeplattform des Unternehmens wurde im zweiten Quartal umfassend aktualisiert. Das hat dazu geführt, dass Kunden ihre Budgets zurückgestellt haben, um das Update abzuwarten. 
Dadurch ist das zweite Quartal etwas schwächer ausgefallen als gewohnt. 

Das führte zu einem massiven Kursverfall von etwa 435 auf 227 USD, obwohl der Umsatz im zweiten Quartal um 53 % und der Gewinn sogar um 64 % gesteigert werden konnte und obwohl das Unternehmen ganz klar kommuniziert hat, dass die Dynamik nach dem Update wieder zugenommen hat. 

Vor wenigen Tagen hat AppLovin dann Zahlen zum dritten Quartal vorgelegt, die zwar über den Erwartungen lagen, aber aus meiner Sicht keine Überraschung waren. Das gilt zumindest für diejenigen, die dem Management zugehört haben. Da man das an der Börse aber scheinbar erst nach den jüngsten Quartalszahlen realisiert hat, ist der Kurs kurzerhand von 245 auf 391 USD gestiegen. 

Vom Spieleentwickler zum Werbeimperium 

AppLovin hat einen bemerkenswerten Wandel vollzogen. Ursprünglich verdiente das US-Unternehmen sein Geld vor allem mit der Entwicklung und Vermarktung eigener Mobile-Games. Heute ist Axon das Herzstück des Konzerns.  

Dabei handelt es sich um eine KI-gestützte Empfehlungs- und Werbeplattform. Sie analysiert das Verhalten von Nutzern und hilft Werbetreibenden dabei, ihre Anzeigen genau denjenigen Menschen zu präsentieren, bei denen eine Installation oder ein Kauf besonders wahrscheinlich ist. Gleichzeitig optimiert das System die Vermarktung der verfügbaren Werbeplätze in Echtzeit. 

App-Entwickler können ihre Werbeflächen besser monetarisieren, während Unternehmen ihre Marketingbudgets effizienter einsetzen. AppLovin sitzt gewissermaßen zwischen beiden Parteien und verdient an der Vermittlung und Optimierung der Werbeausgaben. 

Das ist ein attraktives Geschäftsmodell. Denn anders als ein Spieleentwickler muss AppLovin nicht darauf hoffen, dass der nächste Titel zum Erfolg wird. Das Unternehmen stellt die Infrastruktur bereit und verdient daran, wenn andere ihre Apps vermarkten und monetarisieren. 

Der perfekte Moment 

Seitdem Apple mit AppTrackingTransparency (ATT) neue Datenschutzregeln eingeführt hat, die das Tracking von Nutzern erheblich erschweren, floriert das Geschäft von AppLovin umso mehr. 

Zuvor konnten Spieleentwickler besonders ausgabefreudige Nutzer gezielt ansprechen. Diese sogenannten Wale machen zwar nur einen kleinen Teil der Spielerschaft aus, sind für die Umsätze vieler Spiele aber enorm wichtig. Mit den neuen Einschränkungen wurde es deutlich schwieriger, diese Nutzer zuverlässig zu identifizieren und mit Werbung zu erreichen. 

Gleichzeitig veränderte sich die Monetarisierung vieler Spiele. Statt ausschließlich auf In-App-Käufe einer kleinen Gruppe zahlungskräftiger Spieler zu setzen, gewannen werbefinanzierte Modelle an Bedeutung. Dadurch stieg die Menge der verfügbaren Werbeflächen, während Werbetreibende zunehmend nach Alternativen zu den etablierten sozialen Netzwerken suchten. 

AppLovin erkannte diese Entwicklung früh und positionierte sich mit AXON. Inzwischen gehört das Unternehmen zu den bedeutenden Anbietern auf dem Werbemarkt in diesem Bereich.

Die Zahlen sprechen eine klare Sprache 

Wie gut das funktioniert, zeigen die Geschäftszahlen. In den vergangenen drei Jahren konnte der Umsatz von 1,84 auf 5,48 Mrd. USD gesteigert werden. Gleichzeitig hat die Profitabilität erheblich zugenommen. 
Der Gewinn hat sich in dieser Zeit von 0,98 auf 9,75 USD je Aktie nahezu verzehnfacht. 

Im letzten Geschäftsjahr lag die operative Marge bei über 75 %. Die Profitabilität von AppLovin ist außergewöhnlich hoch.  

Wie wir bereits gesehen haben, hat sich der Aufwärtstrend im zweiten Quartal fortgesetzt und wie wir seit wenigen Tagen wissen, auch im dritten Quartal.  

Der Gewinn lag in Q3 mit 4,30 USD je Aktie über den Erwartungen von 3,94 USD. Mit einem Umsatz von 2,19 Mrd. USD wurden die Prognosen von 2,08 Mrd. USD ebenfalls übertroffen. 
Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 55 % und einem Gewinnsprung um 76 %. 

Die Profitabilität ist dabei fast noch beeindruckender als das Wachstum. Die Nettomarge lag bei 66 Prozent, die bereinigte EBITDA-Marge bei 84 Prozent. Allein im dritten Quartal erwirtschaftete das Unternehmen einen freien Cashflow von rund 1,42 Mrd. USD. 
Das bedeutet, dass die FCF-Marge bei 65 % lag. 

Ausblick und Bewertung 

Der Ausblick fällt entsprechend selbstbewusst aus. Für das vierte Quartal stellt das Management einen Umsatz von 2,37 bis 2,40 Mrd. USD und eine bereinigte EBITDA-Marge von 84 bis 85 Prozent in Aussicht. 

Zudem kauft AppLovin im großen Stil eigene Aktien zurück. In den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres wurden Buybacks mit einem Gesamtvolumen von 2,81 Mrd. USD durchgeführt. 
Die Ermächtigung für weitere Rückkäufe wurde Ende Oktober auf 3,6 Mrd. USD erhöht. 

Den Konsensschätzungen zufolge dürfte der Gewinn in diesem Jahr um 67 % auf 16,26 USD je Aktie steigen. Da AppLovin in den ersten drei Quartalen bereits 11,61 USD je Aktie verdient hat, ist das plausibel. 
AppLovin kommt demnach auf ein forward P/E von 24,1. 

Sollte der Gewinn im kommenden Jahr wie erwartet um 25 % auf 20,36 USD je Aktie steigen, würde die P/E auf 19,2 sinken. Ein mögliches Investment zielt aus meiner Sicht aber auch darauf ab, dass die Konsensschätzungen zu niedrig sein könnten. 
Aus heutiger Sicht spricht wenig dafür, dass die Dynamik in diesem Ausmaß nachlassen wird.

AppLovin hat eine Kehrtwende vollzogen und den Widerstand bei 364 USD durchbrochen. Dadurch wurde ein technisches Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 418 und 500 – 525 USD ausgelöst.

Fällt die Aktie jedoch unter 364 USD zurück, droht ein Rückfall in Richtung 320 – 335 USD.