Spotify pulverisiert die Erwartungen: Kurschaos

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Der schwedische Streamingdienst blickt auf ein schwieriges Halbjahr zurück. Seit September verlor die Spotify-Aktie rund 40 % an Wert. Der übergeordnete Trend bleibt klar bärisch, geprägt von tieferen Hochs und tieferen Tiefs. Vor allem die 50-Tage-Linie erwies sich über Monate hinweg als hartnäckiger Widerstand – nahezu jeder Erholungsversuch scheiterte bislang an dieser Hürde. Entsprechend hoch war die Spannung vor den jüngsten Quartalszahlen. Und diese konnten sich sehen lassen: Ein Umsatzplus von 7 % auf Euro-Basis, ein Gewinnanstieg von über 150 % sowie ein Zuwachs von 11 % bei den aktiven Nutzern sorgten für positive Impulse. Die Aktie reagierte prompt und sprang im gestrigen Handel um mehr als 15 % nach oben.

Expertenmeinung: Trotz des dynamischen Kurssprungs bleibt das übergeordnete Chartbild zunächst angeschlagen. Einzelne starke Handelstage ändern noch keine etablierte Trendstruktur. Entscheidend wird sein, ob es gelingt, die Serie tieferer Hochs zu durchbrechen und die 50-Tage-Linie nachhaltig zu überwinden. Erst dann könnte sich das technische Bild deutlich aufhellen. Bleibt die Anschlussdynamik aus, könnte sich die jüngste Rallye eher als Short-Covering-Bewegung entpuppen. Vorerst bleibe ich bei einer neutralen Einschätzung zur Aktie.

Quelle: CNBC.com
https://www.cnbc.com/2026/02/10/spotify-spot-q4-2025-earnings.html

Aussicht: Neutral

Spotify ist unter Druck gekommen und zurück auf dem Radar. Jetzt könnte es für antizyklische Investoren wieder spannend werden.

Wenn antizyklisches Investieren zur Erfolgsgeschichte wird

Es erstaunt mich immer wieder, wie viel Zeit seit der letzten Analyse zu einzelnen Aktien vergangen ist. Doch in dieser Zeit war die Aktie für antizyklische Investoren schlichtweg uninteressant.

Es gab jedoch Zeiten, in denen das ganz anders war. Von 2022 bis 2024 hatte ich mehr als ein halbes Dutzend Analysen zu Spotify geschrieben. Anschließend ging die Aktie in einen Höhenflug über.

Tatsächlich hat sich der Kurs mehr als verzehnfacht. Es ist ein Paradebeispiel dafür, welche Erfolge mit antizyklischen Investments möglich sind.
Natürlich läuft das nicht bei jeder Aktie so, doch wie viele derartige Volltreffer benötigt man als Anleger? Das jüngste Beispiel dürfte Micron sein.

Zuletzt hat Spotify jedoch wieder eine größere Korrektur vollzogen und dementsprechend könnte die Sache wieder interessant sein.

Eine ganze Reihe von Wachstumstreibern

Der Konsum von Musik verlagert sich grundsätzlich weg von physischen Datenträgern ins Internet.
Daher dürfte die Zahl der Kunden weiter steigen. Bis 2030 peilt man eine Milliarde monatlich aktive Nutzer an, heute sind es 713 Millionen.

Gleichzeitig steigt mit der Zeit der Abo-Preis. Hinzu kommt ein erhebliches Wachstum im Advertising-Geschäft.
Vor einigen Quartalen spielte dieser Bereich kaum eine Rolle, heute ist es eine tragende Säule, doch dazu später mehr.

Spotify ist inzwischen auch viel mehr als nur eine Musik-Plattform, auch wenn das Unternehmen vor allem dafür wahrgenommen wird.
Podcasts und Hörbücher spielen eine immer größere Rolle. Welche Summen in diesem Bereich verdient werden, wissen wir nicht erst seit Joe Rogan.

Und natürlich ist Joe Rogan nur die Spitze des Eisbergs. Es gibt inzwischen zahllose, äußerst erfolgreiche Podcasts auf Spotify.
Weltweit dürfte Spotify gemessen an Hörerzahlen in der Top 3 der größten Podcast-Plattformen sein – in den USA ist man die Nummer 1, noch vor Apple und Google.

Wir werden sehen, welche Marktanteile man sich im Bereich Hörbücher perspektivisch sichern kann.

Die Zahlen sprechen für sich

Unter dem Strich konnte Spotify den Umsatz in den zurückliegenden fünf Jahren von 7,88 auf 15,67 Mrd. Euro deutlich steigern.

Der freie Cashflow ist bereits seit vielen Jahren positiv, doch das wurde an der Börse schlichtweg ignoriert, da der gemeldete Gewinn bis einschließlich 2023 negativ war.

Doch auch an dieser Front hat sich das Blatt gewendet. Im Geschäftsjahr 2024 kam es zu einem Anstieg des Gewinns auf 5,71 USD je Aktie. Darauf dürfte im laufenden Geschäftsjahr ein Gewinnsprung um 47 % auf 8,40 USD je Aktie folgen.

Spotify kommt demnach auf ein KGVe von 60,4. Auf den ersten Blick ist das nicht gerade wenig, doch diese Einschätzung relativiert sich aus zwei Gründen.
Im Geschäftsjahr 2026 soll das Ergebnis um 64 % auf 13,84 USD je Aktie steigen, wodurch die P/E auf 36,7 sinken würde.

Darüber hinaus liegt der freie Cashflow nach wie vor weit über dem gemeldeten Gewinn. Den Konsensschätzungen zufolge soll der freie Cashflow im Geschäftsjahr 2026 auf 19 USD je Aktie steigen, was einem Multiplikator von 26,7 entsprechen würde.

Musik-Streaming nach wie vor ein Megatrend

Dass das realistisch ist, zeigen die jüngsten Quartalszahlen. In Q3 konnte die Zahl der monatlich aktiven Nutzer um 11 % auf 713 Millionen gesteigert werden.
Die Zahl der Abonnenten kletterte um 12 % auf 281 Millionen.

Der Umsatz aus dem Abogeschäft kletterte um 9 % auf 3,83 Mrd. Euro. Das Werbegeschäft war jedoch um 6 % auf 446 Mio. Euro rückläufig – das Segment ist wie branchenüblich größeren Schwankungen unterworfen.

Das Bruttoergebnis konnte dennoch um 9 % auf 1,35 Mrd. Euro gesteigert werden. Das operative Ergebnis kletterte sogar um 28 % auf 582 Mio. Euro.
Der freie Cashflow lag mit 806 Mio. Euro weit über dem gemeldeten Ergebnis und konnte auf Jahressicht um 13 % gesteigert werden.

Spotify ist zur wichtigen Unterstützung bei 500 USD zurückgekommen. Hier wird es jetzt spannend. Gelingt eine Bodenbildung, könnte das eine Erholung in Richtung 550 USD ermöglichen.
Darüber käme es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kursziele bei 600 sowie 640 – 650 USD.

Fällt Spotify jedoch unter 500 USD, müssten weitere Kursverluste in Richtung 450 USD eingeplant werden.

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Bis Juli dieses Jahres zeigte sich die Aktie des schwedischen Streaming-Dienstes in einer klaren Aufwärtsbewegung. Anschließend folgte jedoch eine spürbare Korrektur, die sich bis Ende Juli fortsetzte. Nach den Quartalszahlen geriet der Titel zunächst weiter unter Druck – doch dann griffen die Bullen entschlossen zu.

Die Aktie drehte nach oben und konnte sich deutlich erholen. Zwar reichte die Gegenbewegung bislang nicht aus, um in Richtung der bisherigen Höchststände vorzustoßen, doch die Ausgangslage wirkt konstruktiv. Aktuell befindet sich Spotify in einer neutralen Trendphase mit einer leichten Aufwärtstendenz.

Expertenmeinung: Ob die jüngste Erholung das Potenzial für eine nachhaltige Trendwende besitzt, bleibt noch offen. Ein Anstieg über den Bereich von rund 750 USD könnte als Katalysator für eine neue Aufwärtsbewegung wirken.

Bleibt dieser Ausbruch jedoch aus, besteht das Risiko, dass sich die Erholung erschöpft und die Aktie erneut unter Druck gerät. Entscheidend wird sein, ob die nach oben verlaufende Unterstützungslinie verteidigt werden kann – sie dürfte in den kommenden Tagen eine zentrale Rolle spielen. Anleger sollten die Kursentwicklung daher aufmerksam beobachten.

Aussicht: NEUTRAL

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Nach dem beeindruckenden Aufwärtsschub von April bis Ende Juni kam es in der Aktie des Musik-Streaming-Dienstes im laufenden Monat zu einer Verschnaufpause. Das Momentum hat sich deutlich abgekühlt, und viele Anleger nutzten die Gelegenheit, um ihre Gewinne zu realisieren. Die über Wochen hinweg tragende 20-Tage-Linie – zuvor ein verlässlicher Rückhalt – hat mittlerweile ihre Rolle gewechselt und stellt sich den Kursen als hartnäckiger Widerstand in den Weg.

Die Spotify-Aktie ist nun an einer wichtigen Unterstützungszone rund um die Marke von 670 USD angekommen, was die Spannung im Vorfeld der bevorstehenden Quartalszahlen noch erhöht. Diese sollen bereits morgen veröffentlicht werden und könnten richtungsweisend für den weiteren Verlauf sein. Der zuvor bullische Trend ist inzwischen in eine neutrale Phase übergegangen.

Expertenmeinung: Ob das Unternehmen das Ruder erneut herumreißen kann, wird vermutlich stark von der Reaktion des Marktes auf die Quartalszahlen abhhängen.

Gelingt ein überzeugender Ausblick, wäre ein Rebreak über die 20-Tage-Linie das erste Signal für eine potenzielle Fortsetzung des übergeordneten Aufwärtstrends. Sollte jedoch auch die Unterstützung bei 670 USD nicht halten, wäre Vorsicht geboten – denn dann könnte sich die Korrektur weiter ausweiten.

Aussicht: NEUTRAL

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Die Aktie des Musik-Streaming-Dienstes befindet sich weiterhin im Aufwärtstrend. Seit meiner letzten Analyse Mitte Mai konnten sich die Bullen behaupten. Der Widerstandsbereich bei rund 670 USD wurde mittlerweile überwunden, womit sich der bis dahin positive Trend fortsetzt.

Die Spotify-Aktie wird weiterhin insbesondere von der 20-Tage-Linie gestützt. Auf Schlusskursbasis wurde dieser gleitende Durchschnitt seit Mitte April nicht mehr unterschritten. Derzeit zeigen die technischen Indikatoren weiterhin ein positives Bild.

Expertenmeinung: Mein bisherige Kursziel von 770 USD bleibt bestehen. Dieses mögliche Niveau ergibt sich aus der charttechnischen Interpretation eines Doppelbodens, der sich von März bis April gebildet hat.

Natürlich handelt es sich hierbei nicht um eine feste Prognose, doch eine potenzielle Kehrtwende der Aktie sollte sich erkennen lassen. Denn sollte das Tief der Vorwoche – und damit auch die 20-Tage-Linie – nachhaltig unterschritten werden, könnte die Rallye beendet sein. Derzeit spricht jedoch wenig für ein solches Szenario, weshalb die Gesamteinschätzung weiterhin positiv bleibt.

Aussicht: BULLISCH