Börse aktuell

Als Anleger merkt man schnell, dass in Sachen Börse nichts wirklich sicher vorhersagbar ist. Da wäre es natürlich grandios, wenn man ein paar Faustregeln zur Hand hätte, mit denen sich das Unerwartete umschiffen ließe. Faustregeln wie „sell in may and go away, but remember to come back in september“. Aber zuletzt funktionierte diese Regel kaum noch … könnte das 2026 anders werden?

Ich finde es absolut verständlich, dass sich manche Anleger nach Tools sehnen, die einem das Erzielen von Gewinnen erleichtern. Die Suche nach solchen Eiern des Kolumbus nimmt immer dann dramatisch ab, wen Aufwärtstrends über Jahre funktionieren und man eigentlich mit „kaufen und halten“ nichts falsch macht. Anders wird es, wenn plötzlich der alte Wegbegleiter der Börsen wieder vorbeischaut: das Unerwartete. Dann wirbeln die Märkte durcheinander, man weiß nicht, wann und wo die Kurse wohin drehen und ist genötigt, höchst aufmerksam zu agieren. Das kostet Zeit, erfordert Wissen und Disziplin. Nach Phasen, in denen von alledem nichts vonnöten war, will das natürlich keiner. Und dann geht die Suche los:

Die Suche nach der perfekten Prognose, nach dem perfekten Indikator oder Handelssystem oder nach der perfekten Faustregel, die einen aller Mühsal enthebt. Im Mai verkaufen, im September wieder einsteigen, diese uralte Regel soll, so behaupten einige, die Performance spürbar verbessern und somit ein ideales „Helferlein“ des Anlegers sein. Wirklich?

Die Grundlage der „sell in may“-Faustregel existiert schon lange nicht mehr

Nein, nicht wirklich. Der folgende Chart des DAX zeigt, dass das meist nicht funktioniert. Dabei habe ich hier als Verkaufszeitpunkt den ersten Handelstag im Mai angesetzt, als Zeitpunkt des Wiedereinstiegs den ersten Handelstag im September. Da es keine taugliche Regel dafür gibt, ob jeweils der Monatsanfang oder dessen Ende gelten soll (was die Statistiken für die Fans dieser Regel angenehm flexibel macht), muss man einfach einen bestimmten Zeitpunkt annehmen. Aber auch, wenn man daran dreht und Varianten durchspielt: Diese Regel funktioniert in der Mehrzahl der Jahre nun einmal nicht. Und das ist auch nachvollziehbar, denn:

Diese „Strategie“ entstand aus der Beobachtung heraus, dass Anleger dazu neigten, vor Beginn der Sommer-Ferienzeit ihre Aktien eher zu verkaufen. Und zwar deswegen, weil sie Sorge hatten, dass in dieser Zeit etwas Negatives passieren und die Kurse massiv drücken könnte, ohne dass sie eingreifen könnten oder das auch nur mitbekommen würden. Diese Verkäufer kehrten aber im September, wenn die Ferienzeit vorbei war, wieder zurück, das sorgte ab dann für tendenziell wieder festere Kurse. Wobei die Ferienzeit in den USA, wo die Faustregel herkommt, Anfang September endet, was dafür spricht, die Sache mit den jeweiligen Monatsanfängen durchzuspielen, wie vorstehend geschehen.

Das klingt nicht nur, als würden wir von einem Umfeld wie vor 100 Jahren sprechen, genau darum geht es tatsächlich. Noch bis in die Achtzigerjahre war es schwierig, relativ aktuelle Kurse zu bekommen. Das war schon im eigenen Büro aufwändig, aber irgendwo unterwegs noch weitaus mehr. Dasselbe galt für das Trading: Ohne das heute normale Online-Trading war man bis in die Neunzigerjahre mehr oder weniger von allem abgeschnitten. Aber heute eben nicht mehr.

Ebbe und Flut in Bezug auf den Anleger-Optimismus: Gibt es, bringt hier aber wenig

Ein Aspekt könnte indes hilfreich sein, um das „sell in may“ weiterhin einigermaßen sinnvoll wirken zu lassen: Das stete Auf und Ab im Stimmungsbild der Marktteilnehmer. Ob das laufende Jahr mies lief oder solide, im Herbst beginnt die Saison der Prognosen für das kommende Jahr. Und meist sind die, offenbar nach dem Motto „neues Jahr, neues Glück“, ziemlich optimistisch. Das wirkt ansteckend auf die Anleger, weshalb die Kurse so auffällig oft im Herbst nach oben drehen, meist in der Zeit zwischen Anfang September und Ende Oktober. Und sind erst ein paar Monate im neuen Jahr vorüber und viele Prognosen einige Male nach unten korrigiert worden, schwindet diese Zuversicht. So gesehen könnte das dafür sprechen, dass diese Regel trotz der überkommenen ursprünglichen Basis funktioniert. Tut sie aber nicht.

Und dass sie öfter daneben liegt als funktioniert, hat durchaus einen logischen Hintergrund, der schwerer wiegt als die Gezeiten ins Sachen Anlegerstimmung: den, dass sich entscheidende, trendbestimmende Ereignisse nicht um den Kalender scheren.

Die großen Ereignisse, die Trends drehen können, halten sich nicht an den Kalender

Der „Corona-Crash“ kam im März 2020. Der Angriff auf die Ukraine erfolgte im Februar 2022. Der Trump’sche Zoll-Schock fand Anfang April 2025 statt, der Angriff auf den Iran Anfang März 2026. Der Mai taucht in dieser Liste nicht auf. Die Folge: Entweder fielen die Kurse schon deutlich vor dem Mai, wie im folgenden Chart beim DAX für das Jahr 2022 gezeigt, und fielen dann weiter. Oder sie waren, wie im Mai 2020 oder im Mai 2025, längst wieder auf dem Weg nach oben.

Und so geht das eigentlich immer. Ein Abdrehen nach unten im Frühjahr und der Aufwärtsschwenk im Herbst tauchen vor allem dann öfter auf, wenn es um ruhige Börsenjahre geht, in denen keine dramatischen Ereignisse alles durcheinanderwirbeln. Aber derzeit kann man von einem ruhigen Umfeld nun wirklich nicht sprechen. Was 2026 noch alles an Überraschungen bereithält, weiß niemand. Aber man darf mutmaßen: Da kommt noch einiges an Unerwartetem auf uns zu. Aber mal angenommen, man wollte wider aller Logik trotzdem nach der „sell in may“-Faustregel handeln: Wäre man dann zwingend zum Scheitern verurteilt?

Könnte 2026 wieder ein „sell in may“-Jahr werden?

Zwingend wäre das keineswegs. Auch, wenn alles kann, aber nichts muss, weil in unsichtbaren Lettern über jeder Börse „Unverhofft kommt oft“ geschrieben steht: Die Chance, dass 2026 ein Jahr wird, in dem man mit einem Ausstieg im Mai und dem Rückkauf im September grundsätzlich Performance gutmachen könnte, wäre zumindest vorhanden. Immerhin haben wir eine gewaltige Schere zwischen der weltwirtschaftlichen und geopolitischen Realität und der Hausse der Aktienmärkte. Aber trotzdem wäre es eine riskante Wette, auf eine Faustregel zu setzen, die genau das, nämlich das Risiko, eigentlich verringern soll, denn:

Je unsicherer die Zeiten, desto emotionaler die Entscheidungen der Marktteilnehmer. Dass sich die vorgenannte Schere zu Ungunsten der Aktienmärkte schließen wird, wäre die derzeit logischere Variante der Zukunft, das ist schon so. Aber die Logik ist eben derzeit kein entscheidender Faktor. Außerdem könnte niemand auch nur ahnen, was in den Monaten zwischen Mai und September passiert – es könnten genauso gut sehr positive Entwicklungen auftauchen, die die laufende Hausse nicht nur verlängern, sondern auch faktisch unterfüttern. Und selbst, wenn nicht:

Dass die Kurse im Fall eines in nächster Zeit erfolgenden Abwärtsschwenks im September oder kurz danach nach oben drehen, ist aus heutiger Sicht nur eine Wette auf das übliche Hoffen auf ein starkes, neues Jahr. Es kann aber sehr leicht – z.B. aufgrund der US-Zwischenwahlen im September – dazu kommen, dass diese Hoffnungsphase ausfällt und, wer im September kauft, das Falsche tut. Daher:

Die Börse lässt sich nun einmal nicht einfach mit irgendwelchen Plattitüden vorhersagbar und „einfach“ machen. Sie gehorcht mit der Nachrichtenlage, der Menge an freiem Kapital und der wankelmütigen Gemütslage der Anleger vielen Herren … und keiner von ihnen ist berechenbar. Daher ist ein konsequentes Verfolgen laufender Trends der weitaus bessere Weg. Und einer, der zwar eine gewisse Disziplin, aber keineswegs gewaltiges Fachwissen und viel Zeit benötigen würde. „sell in may and go away“? Ab in die Mottenkiste damit!

Ich wünsche Ihnen eine erfolgreiche Börsenwoche!

Ihr

Ronald Gehrt

Neue Rekorde bei S&P 500 und Nasdaq 100, der Dow Jones immerhin nahe dran: In dem aktuellen Umfeld wirft das Fragen auf. Wer kauft da? Warum glauben die Käufer, dass sie auf neuen Hochs kaufen und trotzdem mit Gewinnen rechnen können? Ein paar Gedanken dazu, warum das dramatisch schiefgehen kann … aber keineswegs muss.

Die US-Indizes scheinen ein Ende des Iran-Konflikts nebst wieder auf vorherige Levels fallende Ölpreise zu feiern, bevor es tatsächlich passiert. Das ist nicht neu, das haben wir auch bei Corona und Inflation erlebt. Aber wenn in Kürze alles wieder würde, wie es vorher war … warum sollten dann die Aktienmärkte höher laufen, als sie vorher standen? Und wenn nicht, wer kauft dann auf diesem jetzigen Niveau noch … und warum?

Angeblich soll der Aktienmarkt ja ein zuverlässiger Spiegel der wirtschaftlichen Lage und ihrer Perspektiven sein. Herrscht Wachstum bei niedriger Inflation und niedrigen Zinsen, liegt das sogenannte „Goldilocks“-Szenario vor, in dem alles für einen soliden Aufwärtstrend am Aktienmarkt passt. Den Aufwärtstrend sehen wir. Aber das Umfeld? Der vorstehende Chart zeigt, dass die Einkaufsmanager zwar derzeit in den USA leicht optimistisch sind. Aber erstens können sie schiefliegen. Zweitens bezieht sich das nicht zwingend auf die Gesamtwirtschaft. Drittens liegt der Einkaufsmanagerindex derzeit deutlich weniger weit über der 50-Punkte-Marke, die die Scheidemarke zwischen erwartetem Wachstum und Kontraktion darstellt, als in früheren Phasen.

Das kann doch nur schiefgehen … oder?

Trotzdem steigt der US-Aktienmarkt, in obigen Chart durch den marktbreiten S&P 500 repräsentiert. Und das tat er auch schon, als die Einkaufsmanager in den vergangenen drei Jahren mehrheitlich negativ gestimmt waren. Der frühere, auffallend zuverlässige und logisch unterfütterte Parallelflug des US-Aktienmarkts mit diesem wichtigen Indikator scheint dauerhaft ausgehebelt zu sein.

Und das ließe sich nicht damit begründen, dass die Einkaufsmanager nicht repräsentativ für die US-Gesamtwirtschaft wären: Die US-Konjunktur steht wirklich nicht gerade stabil da. Nach einem unerfreulich schwachen vierten Quartal 2025 rechnen die Experten kurz vor der Vorlage der ersten Schätzungen zum ersten Quartal 2026 mit einem erneut mageren Wachstum. Bezogen auf das Vorjahresquartal und damit in der Jahresrate schaffte es die US-Wirtschaft zum Jahresende 2025 nur auf +2,0 Prozent Wachstum. Wie der folgende Chart zeigt, ist das gerade mal durchschnittlich … während die US-Aktienindizes deutlich überdurchschnittlich stiegen. Eine Absurdität, die nur in eine dramatische Bauchlandung führen kann?

Logisch ist die Börse selten … und damit ist nie etwas unmöglich

Würde man die Sache mit Logik angehen, kann das eigentlich nur schiefgehen. Und das alleine aus der Überlegung heraus, dass, wenn sich der Iran-Krieg in Luft auflösen würde (was derzeit überraschen würde) und zugleich die Ölversorgung sofort wieder normal wäre (was wegen der beträchtlichen Zahl beschädigter Produktionsanlagen, Raffinerien und Logistikeinrichtungen noch mehr überraschen würde) ja eigentlich nur genau der Level der Aktienmärkte angemessen wäre, der unmittelbar vor Beginn des Konflikts Ende Februar erreicht wurde. Aber höher … warum?

Und wieso begann man schon Ende März zu kaufen, auf Basis von Versprechungen und Weissagungen aus dem Weißen Haus, die sich jetzt, Ende April, durch die Bank als heiße Luft erwiesen haben? Wieso tut man angesichts der stur weiter steigenden Kurse so, als wäre alles in Butter, obwohl jeder sehen könnte, der es wollte: Das Gegenteil ist der Fall?

Weil die Prämisse dafür, dass die Kurse sich in rationalen Bahnen bewegen, nicht erfüllt ist. Die Marktteilnehmer treffen Entscheidungen selten auf Basis der Logik, sondern emotional. Und wenn die Zahl derer, die aus welchen rationalen oder irrationalen Argumenten auch immer heraus kaufen, groß genug ist, steigen die Kurse nun einmal.

Was bedeutet, dass, wer strikt aufgrund eines „das müsste eigentlich ganz anders laufen“ dagegenhält, weil er/sie Argumente wie eine gegenüber dem Kurs-/Gewinn-Verhältnis (KGV) des Jahres 2024 niedrigere Bewertung des Dow Jones als absurd und zum Scheitern verurteilt einstuft, einfach überrannt wird. Denn ja, das ist genauso irrational wie bei einer abgestürzten Aktie als Kaufargument zu werten, dass sie vor Kurzem noch viel höher notierte, aber:

Was zählt, ist nicht, was ist. Was zählt ist, was die aktiven Trader glauben wollen

Es zählt eben nicht, was eigentlich sein müsste. Es zählt, was diejenigen motiviert, die genau in diesem Moment kaufen oder verkaufen. Und je unübersichtlicher die Lage und je unvorhersehbarer die Zukunft sind, desto weniger spielen Fakten eine Rolle, sondern der unmittelbare Augenblick.

Der Augenblick, in dem Anleger, die mehrheitlich kein allzu umfassendes (oder gar kein) Fachwissen und wenig Erfahrung mitbringen, das Gefühl haben, dass ihnen die Kurse davonlaufen und aus „FOMO“ (der Angst, etwas zu verpassen) dem Trend folgen und nicht auf Basis sachlicher Argumente.

Der Augenblick, in dem rein charttechnisch orientierte Trader zwar erkennen, dass die Leiter, auf der die Kurse nach oben klettern, morsche Sprossen hat, aber eben trotzdem konsequent einem intakten Aufwärtstrend folgen.

Der Augenblick, in dem erfahrene Fondsmanager und Verwalter von ETFs zwar die Haare zu Berge stehen mögen, weil die Kurse in absurd wirkende Höhen klettern … sie aber trotzdem kaufen müssen, weil diejenigen, die das nicht realisieren, ihnen Unmengen an frischem Geld vor die Tür karren, das nun einmal angelegt werden muss.

Alles kann … nichts muss

Sie sehen: Unter dem Strich hebeln Emotionen Fakten aus. Und die kennen kein rational basiertes „zu billig“ oder „zu teuer“. Emotionen wie Gier und Angst sind es, die die Aktienmärkte entscheidend prägen. Und die kennen keine Limits, daher sind diese neuen Hochs einiger US-Aktienindizes sicherlich mit höherem Risiko behaftet, als hätten wir ein dazu passendes Umfeld. Aber erst, wenn aus Gier durch unerwartet drastisch negative Entwicklungen wieder Angst würde, würde die Sache schiefgehen. Was immer passieren kann. Aber nie passieren muss.

Ein Grund mehr sich, sofern noch nicht geschehen, unbedingt zu überlegen, ob man nicht von einer stur beibehaltenen Marktmeinung und/oder einem „müsste aber“ zu konsequenter Trendfolge als Basis des eigenen Tradings übergehen sollte.

Ich wünsche Ihnen eine erfolgreiche Börsenwoche!

Ihr

Ronald Gehrt