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Brad Jacobs hat mehrfach bewiesen, wie man in zersplitterten Märkten dominante Konzerne formt. Ist QXO der nächste Coup?
Ein Mann, eine Strategie, viele Erfolge
Manche Stories beginnen mit einer einzelnen Person. Brad Jacobs gehört zu den erfolgreichsten amerikanischen Unternehmern der letzten Jahrzehnte. Sein Muster ist simpel: zersplitterte Branchen konsolidieren, konsequent zusammenführen, skalieren und einen dominanten Marktführer aufbauen.
Seit den 1980er-Jahren hat er dieses Prinzip mehrfach wiederholt und dabei mehr als ein halbes Dutzend erfolgreicher Milliardenunternehmen geschaffen.
Seine Karriere beginnt im Rohstoffhandel. 1979 gründet Jacobs Amerex Oil Associates, ein Öl-Brokerage-Unternehmen. Dort organisiert er den Handel zwischen Produzenten und Abnehmern, also im Kern Vermittlung und Preisfindung in einem volatilen Markt.
Jacobs war CEO des Unternehmens, bis es 1983 verkauft wurde.
Geld mit Müll verdienen
Ende der 1980er geht Jacobs einen entscheidenden Schritt: raus aus reinen Handelsgeschäften, hinein in operative Infrastruktur. Mit United Waste Systems startet er 1989 ein klassisches „Roll-up“-Modell. Viele kleine lokale Entsorger werden übernommen und unter einer Marke zusammengeführt.
Die Abfallentsorgung in den USA war damals lokal fragmentiert. Viele Firmen hatten ineffiziente Routen und geringe oder keine Skaleneffekte. Durch die Zentralisierung von Logistik, Routenplanung und Verwaltung konnten die Kosten gesenkt werden, und das Geschäft wurde erstaunlich profitabel.
Im Jahr 1992 folgte der Sprung an die Börse und 1997 wurde das Unternehmen für rund 2,5 Milliarden Dollar verkauft.
United Rentals: Standardisierung eines Marktes
Im selben Jahr gründete Jacobs United Rentals. Abermals handelte es sich um einen stark fragmentierten Markt, dieses Mal Baumaschinen- und Gerätevermietung.
Bauunternehmen brauchen kurzfristig Maschinen wie Bagger, Kräne oder Arbeitsbühnen, kaufen diese aber selten selbst. Die Branche besteht aus vielen kleinen regionalen Vermietern.
Jacobs konsolidiert sie, baut eine nationale Plattform und standardisiert Prozesse: einheitliche Flotten, zentrale IT, bessere Auslastung der Geräte. Der Effekt ist Skalierung durch Netzwerkeffekte. Noch im selben Jahr geht United Rentals an die Börse und wächst später zum weltweit größten Vermietunternehmen für Bau- und Industrieausrüstung.
Heute liegt der Börsenwert von United Rentals bei 67,3 Mrd. USD.
XPO: Logistik als Plattformgeschäft
2011 folgt der Einstieg in die Logistikbranche. Jacobs übernimmt das Unternehmen Express-1 Expedited Solutions und formt daraus XPO Logistics.
Hier wird sein Ansatz noch konsequenter: Logistik ist extrem fragmentiert, bestehend aus Spedition, Transportvermittlung, Kontraktlogistik und Lagerhaltung. Jacobs baut XPO zu einer Plattform, die verschiedene Segmente integriert und digitalisiert.
Heute liegt der Börsenwert von XPO bei 26,8 Mrd. USD.
How to Make a Few Billion Dollars
Im Jahr 2024 veröffentlichte er das Buch „How to Make a Few Billion Dollars“, in dem er seine Methode beschreibt.
Darüber gründete er QXO. Ziel ist die Konsolidierung eines rund 800 Milliarden Dollar schweren Marktes für Baustoffe und Bauprodukte.
Dieser Markt ist ähnlich strukturiert wie seine früheren Ziele: viele regionale Händler, wenig Digitalisierung, geringe Effizienz in Lagerhaltung und Distribution. QXO setzt daher wieder auf die bekannte Strategie: große Akquisitionen, Integration, Skalierung.
Der Einstieg in diesen Sektor ist aggressiv. In einem ersten Schritt wurden mehr als 5 Milliarden Dollar Eigenkapital eingesammelt – eine der größten Platzierungen im Industriesektor.
Der Börsenmantel von SilverSun Technologies wurde gekauft. Darauf folgten schnelle Übernahmen.
Die Bausteine eines neuen Imperiums
Seitdem hat QXO für etwa 30 Mrd. USD Zukäufe durchgeführt. Beacon Roofing Supply (Dach- und Abdichtungssysteme) wurde für etwa 11 Mrd. USD gekauft, Kodiak Building Partners (Holz- und Baumaterialdistribution) für weitere 2,25 Mrd. USD.
Darüber hinaus läuft gerade die Übernahme von TopBuild (Dämmstoffe und Installationsservices) für etwa 17 Mrd. USD. Der Abschluss der Transaktion wird im dritten Quartal 2026 erwartet.
Weitere Übernahmen im Jahresverlauf und auch in Zukunft sind zu erwarten.
Dadurch könnte eine Branchengröße mit mehr als 28.000 Mitarbeitern und 1.150 Niederlassungen in 50 US-Bundesstaaten und sieben kanadischen Regionen entstehen.
QXO wäre damit über Nacht der Marktführer in den Bereichen Dämmung/Isolierung und Waterproofing, was beispielsweise Flachdachabdichtungen oder Dampfbremsen umfasst, entstehen. Im Segment Dachabdeckungen wäre QXO der zweitgrößte Anbieter in den USA.
Im breiter gefassten Markt für Baumaterialien und Holz wäre QXO in einer Vielzahl von Schlüsselregionen die Nummer 1 oder 2.
Ausblick und Bewertung
Sollte Jacobs ähnliche operative Erfolge erzielen wie bei seinen vorherigen Projekten, könnte das Potenzial entsprechend groß sein.
Dafür spricht auch, dass Jacobs äußerst erfolgreiche Unternehmen gekauft hat, zumindest gilt das für Beacon Roofing und TopBuild.
Beide Unternehmen sind langfristige Outperformer und waren in der Branche ohnehin als Konsolidierer aktiv. Kodiak war nicht börsennotiert.
Die Erfahrung zeigt, dass der Zusammenschluss mehrerer Outperformer in den meisten Fällen erfreulich verläuft.
Hinzu kommt, dass QXO für die neuen Tochtergesellschaften einen moderaten Preis gezahlt hat. Der Kaufpreis von TopBuild entspricht einer P/E von etwas mehr als 20, was für einen langfristigen Outperformer mit hohen zweistelligen Wachstumsraten problemlos vertretbar ist.
Gestützt werden Jacobs und QXO durch eine ganze Reihe namhafter Großinvestoren, die ebenfalls beteiligt sind. Darunter Apollo Global Management, der staatliche Investmentfonds Singapurs (Temasek), Franklin Advisors und natürlich Jacos selbst.
Nach Ausübung aller Optionen, wandelbaren Vorzugsaktien und einer leistungsabhängigen Vergütung, könnte er am Ende bis zu 255 Millionen Aktien besitzen. Mehr als ein Drittel aller derzeit ausstehenden Papiere.
Ein bedeutender Teil der Aktienpakete unterliegt einer langen Haltefrist und kann frühestens im Jahr 2029 verkauft werden.
Daraus ergibt sich eine spannende Gemengelage. Bereits heute wird erwartet, dass der Gewinn in diesem Jahr bei 1,40 USD je Aktie liegen und sich im kommenden Jahr, durch die Integration von TopBuild, auf etwa 2,90 USD je Aktie in etwa verdoppeln wird.
Sollte das gelingen, würde die P/E im kommenden Jahr auf 5,7 sinken.
Der Inhalt dieses Artikels wurde erstellt am 15.06.2026 um 14:56 Uhr. Sofern nicht anders angegeben, beabsichtigen wir nicht, diesen Artikel zu aktualisieren. In Zukunft können aber Analysen zum selben Finanzinstrument veröffentlicht werden.
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