Micron Technology Aktie Prognose Micron Technology: Es hat begonnen

Micron stand wochenlang unter heftigem Beschuss, es hagelte ein Downgrade nach dem anderen. Das Problem: Micron ist auf Rekordkurs.

Analysten vs. Realität: Ein harter Kampf

Dabei handelt es sich nicht um kleine Anpassungen, nein. Exane BNP hat das Kursziel beispielsweise von 140 auf 67 USD gesenkt. Das war vor etwas mehr als 2 Wochen.
Anschließend kam es innerhalb von wenigen Tagen auch zu massiven Kursziel-Senkungen von Tier 1, Citigroup, Stifel, Morgan Stanley, Wells Fargo und TD Cowen.

Selbstverständlich würde ich das niemals unterstellen, aber ein gezielter Angriff würde auch nicht anders aussehen.
Die Researchhäuser haben in ihren Analysen etliche Argumente gegen Micron ins Feld geführt, eins unsinniger als das andere.

Darunter grundlegende Absatzprobleme (falsch, Umsatz steigt massiv), sinkende Preise (Preise steigen), China (Abhängigkeit ist vor allem im Hochleistungsbereich marginal und dort verdient man das meiste Geld) und eine zunehmende Konkurrenz (es gibt nur 3 Hersteller von Arbeitsspeicher).
Und auch, dass es ein Überangebot von HBM3-Speicherchips gibt. Man fragt sich ernsthaft, wie man auf solche Ideen kommen kann.

Paradebeispiel

HBM steht für High Bandwidth Memory. HBM ist so konzipiert, dass es eine größere Speicherbusbreite als GDDR-Speicher (DRAM) bietet, wodurch größeren Datenpaketen auf einmal übertragen werden können.

Ein einzelner HBM-Speicherchip ist langsamer als ein einzelner GDDR6-Chip, zeichnet sich durch eine 3D-Stapelarchitektur aus. Mehrere DRAM-Dies werden übereinandergeschichtet, um Bandbreite und Dichte zu erhöhen.

HBM wird vor allem in Grafikkarten, High-Performance-Computing (HPC), Künstliche Intelligenz (KI), Servern und in der medizinischen Bildgebung eingesetzt.
Das prominenteste Beispiel dafür sind die KI-Recheneinheiten (GPU) „H100“ und „H200“ von Nvidia.

Die Technologie ist noch relativ jung und die einzigen drei Anbieter (Micron, SK Hynix, Samsung) sind gerade erst dabei, die Produktionskapazitäten hochzufahren.
Von Überkapazitäten kann also keine Rede sein, ganz im Gegenteil.

Es wäre fast zum Lachen…

Man darf gespannt sein, mit welchen Argumentationslinien so manch ein Analyst in den kommenden Tagen zurückrudern und die Kursziele wieder massiv erhöhen wird. Oder vielleicht ignoriert man auch einfach die jüngsten Quartalszahlen sowie den Ausblick.
Mich würde beides nicht überraschen.

Bisher haben TD Cowen und Morgan Stanley reagiert. TD Cowen hatte das Kursziel exakt eine Woche vor den Zahlen von 160 auf 115 USD gesenkt und gestern dann wieder auf 135 USD erhöht. Es ist ein Paradebeispiel für die Nutzlosigkeit von Ratings.

Die harten Fakten: Starkes Wachstum in allen Schlüsselbereichen

Der Gewinn lag in Q4 mit 1,18 je Aktie weit über den Erwartungen von 1,10 USD. Der Umsatz übertraf mit 7,75 Mrd. die Analystenschätzungen von 7,64 Mrd. USD ebenfalls.
Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 93% und einer massiven Verbesserung der Profitabilität.

Ganz im Gegensatz zu den Analystenmeinungen, läuft es bei Micron so gut wie lange nicht mehr.

Das Geschäft mit Smartphone- und PC-Komponenten hat die Talsohle durchschritten und wächst wieder. Data-Center sowie HBM und andere Hochleistungskomponenten verzeichnen ein massives Wachstum und das SSD-Geschäft hat gerade neue Rekorde aufgestellt. Der Quartalsumsatz mit SSD-Festplatten lag erstmals über der 1-Milliarden-Dollar-Grenze.

Erstaunlicherweise hat man auch im Automotive-Segment neue Rekorde erzielt. Das bedeutet, dass es im Automobilsektor weltweit nicht schlecht läuft, auch wenn ein Blick auf die deutschen Hersteller etwas anderes suggeriert.

Beste Wettbewerbsposition der Unternehmensgeschichte

Nach Ansicht des CEOs hatte Micron in der gesamten Unternehmensgeschichte noch nie eine bessere Wettbewerbsposition als derzeit.
Das starke Wachstum bei KI-Servern wird sich voraussichtlich dieses und nächstes Jahr fortsetzen.

Es wird erwartet, dass die Produktionskosten für DRAM im Geschäftsjahr 2025 um einen mittleren bis hohen einstelligen Prozentsatz sinken und die NAND-Kosten im niedrigen bis mittleren zweistelligen Bereich.
Die Lagerbestände der Kunden sind gesund, und die Auslieferungen von Serversystemen sollen im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich wachsen.

Es wird ein ausgewogenes Verhältnis von Angebot und Nachfrage erwartet, was die finanzielle Rentabilität und die Betriebsmargen im Geschäftsjahr 2025 verbessern dürfte.

Um die Nachfrage decken zu können, fährt Micron die Produktionskapazitäten bei den fortschrittlichsten DRAM, HBM und NAND Chips hoch.
Die Massenproduktion von 1-gamma DRAM soll im Kalenderjahr 2025 beginnen.

Stabiler, profitabler, planbarer

Ein weiterer wichtiger Faktor, der vermutlich unterschätzt wird, sind langfristige Lieferaufträge. In der Vergangenheit hat man Speicherchips bei Bedarf gekauft, dementsprechend Volatil war die Branche.
Vor allem im HBM-Segment kommt es aber zu immer mehr langfristigen Lieferverträgen („HBM agreements extend visibility into pricing and supply for customers, allowing deeper engagement“). Dadurch wird das Geschäft von Micron besser planbar.

Aus all den genannten Gründen rechnet man im jetzt angebrochenen Geschäftsjahr mit einem deutlichen Wachstum und einer stark steigenden Profitabilität.

Für das erste Quartal stellt man einen Umsatz von 8,50 – 8,90 Mrd. USD sowie eine Bruttomarge von 37,5 – 39,5% in Aussicht.
Da die operativen Kosten trotz des hohen Wachstums in etwa konstant bleiben, erwartete man einen Gewinnsprung auf 1,66 – 1,82 USD je Aktie.

Der Jahresgewinn könnte den Konsensschätzungen zufolge bei über 9 USD je Aktie liegen.
Rückblickend ist das durchaus erstaunlich. Als ich 2016 die ersten Artikel zu Micron geschrieben habe, lag der Kurs knapp über 10 USD.

Micron ist übergeordnet bullisch, der Aufwärtstrend ist intakt. Kann der Ausbruch über das Widerstandsband bei 107,50 – 110,00 USD per Wochenschluss bestätigt werden, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit einem möglichen Kursziel bei 130 USD.

Scheitert der Ausbruch, könnte der Kurs nochmal in Richtung 97,50 – 100,00 USD sinken. Unter Umständen wird auch nochmal der Aufwärtstrend bei knapp unter 90 USD angesteuert.

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Während sich führende Chipunternehmen wie Nvidia (NVDA) oder Texas Instruments (TXN) schon wieder in der Nähe ihrer alten Höchststände von Juni/Juli befinden, zeigen Anleger der Micron Technologies-Aktie wenig Interesse. Der Aufwärtstrend endete hier abrupt Mitte Juli, als die Serie von höheren Hochs und höheren Tiefs erstmals seit Monaten durchbrochen wurde. Gleichzeitig wurde die 50-Tage-Linie deutlich nach unten verletzt. Die Bären übernahmen die Kontrolle, und der Wert der Aktie brach um fast die Hälfte ein. Dennoch ist die Aktie derzeit kein Schnäppchen, da selbst die jüngste Erholung rasch wieder zunichtegemacht zu werden scheint.

Expertenmeinung: Die Annäherung an das Zwischenhoch von Ende Juli wurde Ende der vorigen Woche erneut getestet. Aktuell bewegen sich die Kurse jedoch wieder stark in Richtung Süden. Das Einzige, was die Aktie möglicherweise stabilisieren könnte, wäre die Bildung eines höheren Tiefs oberhalb der Marke von 84,91 USD. Sollte dies nicht gelingen, dürfte sich der nun entstandene Abwärtstrend weiter fortsetzen. Erste deutliche Kaufsignale erwarte ich frühestens bei einem klaren Durchbruch über den Widerstandsbereich bei rund 111 USD.

Aussicht: BÄRISCH