Börse aktuell

Mr. Trumps Umfragewerte haben ein neues Tief erreicht. Der Durchschnittspreis für eine Gallone Superbenzin liegt jetzt so hoch wie in der Anfangsphase des Angriffs auf die Ukraine. In Sachen Kriegsende mit dem Iran geht unverändert nichts voran. Die Erwartungskomponente des seit 1970 von der Universität von Michigan ermittelten Verbrauchervertrauens erreichte ein Allzeittief. Und der US-Aktienmarkt? Der haussiert. Was geht in den Köpfen derer, die immer weiter kaufen, vor?

Der technologielastige Nasdaq 100 ist seit Ende März von grob 23.000 auf über 29.000 Punkte nach oben geschossen. Mehr als 25 Prozent also. Und das, nachdem man im vorherigen Rekordhoch gut 26.000 erreicht hatte und dort dann auf der Stelle trat, bis der Iran-Krieg zu einer Verkaufswelle führte. Dieser Krieg, der immer noch da ist. Und die massiv höheren Ölpreise auch. Trotzdem läuft dieser Index so rasant aufwärts wie selten zuvor. Und gezogen wird er von nur ganz wenigen Aktien, die nahezu ausnahmslos zu denen gehören, die im Halbleiterbereich vom KI-Boom profitieren (oder bei denen man das unterstellt). Wobei man vielleicht nicht übersehen sollte, dass die Hausse dieser Aktien vor Beginn des Iran-Kriegs ausgereizt wirkte, weswegen der Nasdaq 100 ja auch monatelang seitwärts lief. Was geht da vor?

„Magische Chartmarken“ sind wie Katzengold: verlockend, aber wertlos

Wenn man sich ansieht, wie stramm der Index auf die „magische Marke“ von 30.000 zuläuft, während der Dow Jones kurz davorsteht, die 50.000 zurückzuerobern, die er im Februar kurz überboten hatte und der S&P 500-Index auf die 7.500er-Marke zuläuft, kommt einem erfahrenen Investor sofort in den Sinn: Das ist mal wieder der „Wettlauf der Leichtfertigen“. Die Kaufwelle derer, die allen Ernstes eigenes Geld in den Markt stopfen, weil sie sicher sind, dass jetzt diese so „magisch“ wirkenden, runden Marken erreicht werden. Ohne sich zu fragen, wie extrem der Markt dadurch überbewertet sein würde. Und vor allem, ohne darüber nachzudenken, was denn passieren würde, wenn viele aus dem gleichen Grund kaufen und die Marken dann erreicht werden. Klar, die simple Antwort hieße: Dann gehen wir im Nasdaq 100 einfach die 40.000 an. Oder gleich die 50.000, wenn wir schon mal dran sind. Was diese „Jäger der runden Marke“ vergessen, ist:

Nicht alle sind solche Simpel (pardon, ich sollte wohl schreiben: denken so simpel). Da gibt es genug, die sich diesen Budenzauber gelassen und, weil vernünftigerweise dem Trend folgend, erfreut anschauen und nahe der 30.000 im Nasdaq 100 oder der 7.500 im S&P 500 die Hand von der Kaffeetasse nehmen und in Richtung Exit-Taste bewegen. Und diese Klientel, die besonnenen, fachkundigen und erfahrenen Akteure, denken auch mal einen Schritt weiter und sehen: Wenn viele so denken wie ich, dann kann es gut sein, dass dieser Nasdaq 100 eben nicht bei 30.000,01 Punkten abdreht, sondern die Abgaben womöglich schon 100, 200 oder sogar 500 Punkte darunter einsetzen, so wie es beispielsweise auch 2020 vor der 10.000er-Marke der Fall war (siehe der Wochenchart des Nasdaq 100 unten). Und wie war das nochmal? Wer als erster aussteigt, bekommt in solchen Fällen oft noch die besten Kurse. Nicht, dass das passieren müsste. Aber es wäre nicht gerade unklug einzukalkulieren, dass es passieren kann.

Je schlimmer die Lage, desto mehr Akteure sind überfordert … und ignorieren sie

Aber wie ist es möglich, dass offenbar so viele Marktteilnehmer die Brisanz des Börsenumfelds ignorieren? Dieses Umfeld ist so kritisch, die Perspektiven so unerfreulich und die Bewertung des Aktienmarkts insgesamt derzeit dermaßen teuer, dass Alternativen wie „das Geld muss ja irgendwo hin“ nicht ziehen. Zumal so etwas gerne bei niedrigen Anleihezinsen angebracht wird, die indes derzeit gar nicht niedrig sind.

Aber die Börsenpsychologie kennt dieses Phänomen. Wenn die Risiken eine Größenordnung erreichen, die viele nicht mehr erfassen und konkret bewerten können, schalten sie innerlich einfach auf „Sommer“ um, ignorieren diese Aspekte und fokussieren sich auf scheinbar Positives wie die Dynamik der laufenden US-Hausse und diesen Gipfelsturm an runde Marken, von denen kaum jemand noch vor zwei Monaten geglaubt hätte, dass sie in absehbarer Zeit erreichbar sein können.

Erleichtert wird das dadurch, dass man ja gerade sieht, dass es funktioniert. Und ob das deswegen so ist, weil viele konsequent trendfolgend agierende Trader und Handelsprogramme mitziehen und die „Herde“ aus sich selbst heraus läuft, weil dort alle denken, dass die anderen bestimmt wissen, was sie da tun und deswegen nichts passieren kann, hinterfragt man da eher nicht. Aber wie eingangs geschrieben:

Diejenigen, die das durchschauen und wissen, dass diese Hausse gerade eine Leiter ohne Sprossen zu erklimmen versucht, sind ja bei solchen Kaufwellen „unsichtbar“. Sie tauchen erst auf, wenn sie den Eindruck bekommen, dass der Stampede der Bullen die Kraft ausgeht. Und das, was so mancher als Etappe zu Höherem ansehen will, nämlich diese runden Marken, kann da zum Schlüsselbereich werden. Was übrigens keineswegs neu ist, wie man sehen kann, wenn man sich einmal in der Börsenhistorie umtut.

Die Jagd nach „runden Marken“ ist nicht neu

Nicht nur 2020 an der 10.000er-Marke und 2024 bei 20.000 kam es zu solchen Jagden um „magische Marken“. Ich empfehle, nicht zu ersten Mal, die Lektüre des Buches „Das Spiel der Spiele“ über das Leben der Börsenlegende Jesse Livermore, verfasst von Edwin Lefèvre. Das Buch erschien erstmals 1923 … und ist heute so aktuell wie damals. Denn das Umfeld und die technologischen Möglichkeiten mögen sich ändern, aber das, was die Kurse „macht“, hat sich seit Jahrhunderten nicht verändert: Der Mensch und seine Neigung, sich eigene, den eigenen Hoffnungen und Wünschen entsprechende Versionen der Realität zu erschaffen.

Schon damals beschrieb Jesse Livermore die auffallende Bedeutung von runden Marken, damals noch ausschließlich bei Aktien, denn da geht es um die Zeit der Wende vom 19. zum 20. Jahrhundert. Ein erstmaliger Anstieg einer Aktie über 100, 200 oder 300 US-Dollar sollte auch damals beschleunigende Wirkung haben, ob sie nun schon zu teuer war oder nicht. Aber diese Geschichten zeigen auch: Das funktionierte oft, aber keineswegs immer … und dagegen gefeit, nach den Käufern derjenigen, die an die „Treibsatzwirkung“ der runden Marken glaubten, wieder unter diese Linien zurückzufallen, waren sie nie. Denn die Realität schaut schnell wieder vorbei, wenn Träume erfüllt sind. Und derzeit ist diese Realität keine, die eine stabile Hausse unterstützen könnte.

Ich wünsche Ihnen eine erfolgreiche Börsenwoche!

Ihr

Ronald Gehrt

Quellen:
Edwin Lefèvre: Jesse Livermore – das Spiel der Spiele. TM Börsenverlag, ISBN 9783930851041

Als Anleger merkt man schnell, dass in Sachen Börse nichts wirklich sicher vorhersagbar ist. Da wäre es natürlich grandios, wenn man ein paar Faustregeln zur Hand hätte, mit denen sich das Unerwartete umschiffen ließe. Faustregeln wie „sell in may and go away, but remember to come back in september“. Aber zuletzt funktionierte diese Regel kaum noch … könnte das 2026 anders werden?

Ich finde es absolut verständlich, dass sich manche Anleger nach Tools sehnen, die einem das Erzielen von Gewinnen erleichtern. Die Suche nach solchen Eiern des Kolumbus nimmt immer dann dramatisch ab, wen Aufwärtstrends über Jahre funktionieren und man eigentlich mit „kaufen und halten“ nichts falsch macht. Anders wird es, wenn plötzlich der alte Wegbegleiter der Börsen wieder vorbeischaut: das Unerwartete. Dann wirbeln die Märkte durcheinander, man weiß nicht, wann und wo die Kurse wohin drehen und ist genötigt, höchst aufmerksam zu agieren. Das kostet Zeit, erfordert Wissen und Disziplin. Nach Phasen, in denen von alledem nichts vonnöten war, will das natürlich keiner. Und dann geht die Suche los:

Die Suche nach der perfekten Prognose, nach dem perfekten Indikator oder Handelssystem oder nach der perfekten Faustregel, die einen aller Mühsal enthebt. Im Mai verkaufen, im September wieder einsteigen, diese uralte Regel soll, so behaupten einige, die Performance spürbar verbessern und somit ein ideales „Helferlein“ des Anlegers sein. Wirklich?

Die Grundlage der „sell in may“-Faustregel existiert schon lange nicht mehr

Nein, nicht wirklich. Der folgende Chart des DAX zeigt, dass das meist nicht funktioniert. Dabei habe ich hier als Verkaufszeitpunkt den ersten Handelstag im Mai angesetzt, als Zeitpunkt des Wiedereinstiegs den ersten Handelstag im September. Da es keine taugliche Regel dafür gibt, ob jeweils der Monatsanfang oder dessen Ende gelten soll (was die Statistiken für die Fans dieser Regel angenehm flexibel macht), muss man einfach einen bestimmten Zeitpunkt annehmen. Aber auch, wenn man daran dreht und Varianten durchspielt: Diese Regel funktioniert in der Mehrzahl der Jahre nun einmal nicht. Und das ist auch nachvollziehbar, denn:

Diese „Strategie“ entstand aus der Beobachtung heraus, dass Anleger dazu neigten, vor Beginn der Sommer-Ferienzeit ihre Aktien eher zu verkaufen. Und zwar deswegen, weil sie Sorge hatten, dass in dieser Zeit etwas Negatives passieren und die Kurse massiv drücken könnte, ohne dass sie eingreifen könnten oder das auch nur mitbekommen würden. Diese Verkäufer kehrten aber im September, wenn die Ferienzeit vorbei war, wieder zurück, das sorgte ab dann für tendenziell wieder festere Kurse. Wobei die Ferienzeit in den USA, wo die Faustregel herkommt, Anfang September endet, was dafür spricht, die Sache mit den jeweiligen Monatsanfängen durchzuspielen, wie vorstehend geschehen.

Das klingt nicht nur, als würden wir von einem Umfeld wie vor 100 Jahren sprechen, genau darum geht es tatsächlich. Noch bis in die Achtzigerjahre war es schwierig, relativ aktuelle Kurse zu bekommen. Das war schon im eigenen Büro aufwändig, aber irgendwo unterwegs noch weitaus mehr. Dasselbe galt für das Trading: Ohne das heute normale Online-Trading war man bis in die Neunzigerjahre mehr oder weniger von allem abgeschnitten. Aber heute eben nicht mehr.

Ebbe und Flut in Bezug auf den Anleger-Optimismus: Gibt es, bringt hier aber wenig

Ein Aspekt könnte indes hilfreich sein, um das „sell in may“ weiterhin einigermaßen sinnvoll wirken zu lassen: Das stete Auf und Ab im Stimmungsbild der Marktteilnehmer. Ob das laufende Jahr mies lief oder solide, im Herbst beginnt die Saison der Prognosen für das kommende Jahr. Und meist sind die, offenbar nach dem Motto „neues Jahr, neues Glück“, ziemlich optimistisch. Das wirkt ansteckend auf die Anleger, weshalb die Kurse so auffällig oft im Herbst nach oben drehen, meist in der Zeit zwischen Anfang September und Ende Oktober. Und sind erst ein paar Monate im neuen Jahr vorüber und viele Prognosen einige Male nach unten korrigiert worden, schwindet diese Zuversicht. So gesehen könnte das dafür sprechen, dass diese Regel trotz der überkommenen ursprünglichen Basis funktioniert. Tut sie aber nicht.

Und dass sie öfter daneben liegt als funktioniert, hat durchaus einen logischen Hintergrund, der schwerer wiegt als die Gezeiten ins Sachen Anlegerstimmung: den, dass sich entscheidende, trendbestimmende Ereignisse nicht um den Kalender scheren.

Die großen Ereignisse, die Trends drehen können, halten sich nicht an den Kalender

Der „Corona-Crash“ kam im März 2020. Der Angriff auf die Ukraine erfolgte im Februar 2022. Der Trump’sche Zoll-Schock fand Anfang April 2025 statt, der Angriff auf den Iran Anfang März 2026. Der Mai taucht in dieser Liste nicht auf. Die Folge: Entweder fielen die Kurse schon deutlich vor dem Mai, wie im folgenden Chart beim DAX für das Jahr 2022 gezeigt, und fielen dann weiter. Oder sie waren, wie im Mai 2020 oder im Mai 2025, längst wieder auf dem Weg nach oben.

Und so geht das eigentlich immer. Ein Abdrehen nach unten im Frühjahr und der Aufwärtsschwenk im Herbst tauchen vor allem dann öfter auf, wenn es um ruhige Börsenjahre geht, in denen keine dramatischen Ereignisse alles durcheinanderwirbeln. Aber derzeit kann man von einem ruhigen Umfeld nun wirklich nicht sprechen. Was 2026 noch alles an Überraschungen bereithält, weiß niemand. Aber man darf mutmaßen: Da kommt noch einiges an Unerwartetem auf uns zu. Aber mal angenommen, man wollte wider aller Logik trotzdem nach der „sell in may“-Faustregel handeln: Wäre man dann zwingend zum Scheitern verurteilt?

Könnte 2026 wieder ein „sell in may“-Jahr werden?

Zwingend wäre das keineswegs. Auch, wenn alles kann, aber nichts muss, weil in unsichtbaren Lettern über jeder Börse „Unverhofft kommt oft“ geschrieben steht: Die Chance, dass 2026 ein Jahr wird, in dem man mit einem Ausstieg im Mai und dem Rückkauf im September grundsätzlich Performance gutmachen könnte, wäre zumindest vorhanden. Immerhin haben wir eine gewaltige Schere zwischen der weltwirtschaftlichen und geopolitischen Realität und der Hausse der Aktienmärkte. Aber trotzdem wäre es eine riskante Wette, auf eine Faustregel zu setzen, die genau das, nämlich das Risiko, eigentlich verringern soll, denn:

Je unsicherer die Zeiten, desto emotionaler die Entscheidungen der Marktteilnehmer. Dass sich die vorgenannte Schere zu Ungunsten der Aktienmärkte schließen wird, wäre die derzeit logischere Variante der Zukunft, das ist schon so. Aber die Logik ist eben derzeit kein entscheidender Faktor. Außerdem könnte niemand auch nur ahnen, was in den Monaten zwischen Mai und September passiert – es könnten genauso gut sehr positive Entwicklungen auftauchen, die die laufende Hausse nicht nur verlängern, sondern auch faktisch unterfüttern. Und selbst, wenn nicht:

Dass die Kurse im Fall eines in nächster Zeit erfolgenden Abwärtsschwenks im September oder kurz danach nach oben drehen, ist aus heutiger Sicht nur eine Wette auf das übliche Hoffen auf ein starkes, neues Jahr. Es kann aber sehr leicht – z.B. aufgrund der US-Zwischenwahlen im September – dazu kommen, dass diese Hoffnungsphase ausfällt und, wer im September kauft, das Falsche tut. Daher:

Die Börse lässt sich nun einmal nicht einfach mit irgendwelchen Plattitüden vorhersagbar und „einfach“ machen. Sie gehorcht mit der Nachrichtenlage, der Menge an freiem Kapital und der wankelmütigen Gemütslage der Anleger vielen Herren … und keiner von ihnen ist berechenbar. Daher ist ein konsequentes Verfolgen laufender Trends der weitaus bessere Weg. Und einer, der zwar eine gewisse Disziplin, aber keineswegs gewaltiges Fachwissen und viel Zeit benötigen würde. „sell in may and go away“? Ab in die Mottenkiste damit!

Ich wünsche Ihnen eine erfolgreiche Börsenwoche!

Ihr

Ronald Gehrt