TeamViewer Aktie Prognose Teamviewer: Turnaround nur noch eine Frage der Zeit?

Die Dienstagmorgen vorgelegte TeamViewer-Bilanz wurde äußerst negativ aufgenommen. Obwohl das Unternehmen Umsatz- und Gewinnwachstum vermeldete und die bisherige 2025er-Prognose bestätigte, fiel die Aktie um drastische 16,53 Prozent. Wo lag das Problem?

Meine Aufgabe erfordert es, Bilanzen lesen und verstehen zu können. Und das ist auch seit vielen Jahren eine tägliche Routine. Manche sind glasklar und tadellos aufgebaut, manche hingegen sind komplizierter, als sie es sein müssten. Und dann gibt es noch diese Quartalsmitteilung von TeamViewer. Ich muss zugeben, nach einer halben Stunde habe ich es aufgegeben.

Man scrollt sich da einen Wolf. Natürlich erforderte die Übernahme des Unternehmens 1E, dass die Sache etwas umfassender dargelegt werden musste. Aber in diesem Fall musste man permanent nach oben und unten zurückscrollen. Am besten würde man fahren, wenn man alles ausdruckt, auf dem Fußboden ausbreitet und die Türklingel abschaltet. Dass einige Kommentierungen das Umsatzwachstum mit +7, andere mit +11 Prozent angaben, spricht für sich. Beides wäre richtig, es kommt darauf an, ob man „pro forma“- oder „nicht pro forma“-Zahlen hernimmt. Was dann auch für alle anderen Kennzahlen gilt.

Es mag ein wenig bissig klingen, aber es würde mich nicht wundern, wenn manche spätestens bei der Formulierung „bereinigtes Nicht-pro-forma EBITDA“ zu dem dann ein „abgegrenzter Umsatzabschlag (Haircut) für 1E Februar und März 2025“ wieder hinzugerechnet wird, ausgestiegen sind. Die Bilanzmitteilung ist unten verlinkt, werfen Sie gerne selbst einen Blick hinein. Aber muss man als normaler Trader wirklich verstehen, ob das, was man hinter den zahllosen Tabellen und Fußnoten entdecken könnte, erfreulich ist oder nicht?

Expertenmeinung: Das ist das Schöne an der Börse: eigentlich nicht. Hilfreich ist das grundsätzlich schon, keine Frage. Aber eigentlich ist es nicht zwingend, ob man selbst wirklich versteht, was genau in einem Quartal passiert ist, es ist sogar nicht zwingend, dass alle anderen es verstehen. Alleine der Kurs gibt vor, ob man hier eine Aktie vor sich hat, die man direkt kaufen könnte oder nicht. Sich auf diese, wenngleich an sich ja zutreffende Denkweise zu reduzieren, kann zwar nicht mein Anspruch sein … und ist es auch nicht, wenn man sich überlegt, wie viele Jahre ich schon Abende vor Bilanzen gesessen habe. Aber manchmal muss man eben einsehen, dass man geschlagen ist.

Dieses entscheidende Faktum in Form des Kurses zeigt nach diesem Minus von 16,53 Prozent eine Aktie, die beim Versuch, die Widerstandslinie bei 13,66 Euro zu überwinden und damit Luft nach oben zu erlangen, gescheitert ist. Und zwar so drastisch, dass sie schon fast am unteren Ende der den Kurs seit September dominierenden Handelsspanne angekommen ist. Und wie man da reagieren müsste, ist letzten Endes unabhängig davon, ob man nach dem Studium dieser Bilanzmeldung das Gefühl hat, Bescheid zu wissen oder nicht:

Ein Test der jetzt bereits erreichten Supportzone 11,11/11,29 Euro und im Fall deren Unterschreitens der darunter verlaufenden Dezember-Aufwärtstrendlinie bei 10,65 Euro ist jetzt zwar nicht zwingend, aber eher wahrscheinlich. Solange die Aktie diese Unterstützungen testet, wäre sie für den Einstieg nicht geeignet, im Fall des Unterschreitens dieser Linien ohnehin nicht. Ob der Kurs jetzt erst einmal weiter fällt oder unmittelbar nach oben dreht:

Nach einem solchen Abverkauf braucht es handfeste Indizien dafür, dass die Bullen noch da sind und etwas bewegen können, indem sie die nächstliegenden Widerstandslinien bezwingen. Das wären die 200-Tage-Linbie bei 11,83 und die 20-Tage-Linie bei 12,30 Euro. Darüber wäre die Aktie zwar auch erst einmal nur auf kurzfristiger Ebene bullisch, für ein mittelfristiges Signal müsste sie da nach oben hinaus, wo sie jetzt abgedreht hat. Aber das ist eben das Mindeste, was die Aktie „bringen“ muss, vorher wäre sie selbst für kurzfristig ausgerichtete Akteure auf der Long-Seite kein Thema.

Quellen:
Ergebnis des 1. Quartals 2025, 06.05.2025: https://ir.teamviewer.com/websites/teamviewer/German/3480/news-detail.html?newsID=b1713717-ae71-4b3e-a56d-f0be5096354e

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Das deutsche Softwareunternehmen, das vor allem für seine Fernwartungssoftware bekannt ist, hat in den letzten Monaten turbulente Zeiten erlebt. Nachdem sowohl im Sommer als auch im Herbst des vergangenen Jahres die Bullen zweimal versucht hatten, eine nachhaltige Trendwende einzuleiten, kam es im November 2024 zu einem deutlichen Rückschlag für die TeamViewer-Aktie. Erst mit dem Jahreswechsel konnte sich das Papier aus der bärischen Trendphase befreien und zeigt derzeit wieder ein positives Gesamtbild. Auch die Rückeroberung der 20- und 50-Tage-Linie ist positiv zu bewerten. Der Trend befindet sich aktuell in einer neutralen Phase.

Expertenmeinung: Auch meine Einschätzung bleibt vorerst neutral. Die Kurse haben sich gerade einer wichtigen Widerstandsebene genähert und es wird für die Bullen alles andere als einfach, diese Hürde zu meistern. Eine Konsolidierung auf aktuellem Niveau wäre hilfreich und wünschenswert. Danach könnte mit dem Bruch der Marke von 12,676 EUR der nächste Widerstand in Angriff genommen werden. Dieser befindet sich bei rund 13,65 EUR. Hier haben sich die Bullen bereits im Vorjahr die Zähne ausgebissen. Die Aktie ist durchaus interessant, aber ob die ganz große Trendwende gelingen wird, bleibt abzuwarten.

Aussicht: NEUTRAL

TeamViewer meldete am Mittwoch Vorab-Ergebnisse, die die Aktie zum Handelsende um stattliche 8,52 Prozent nach oben trugen. Intraday waren es aber zeitweise bis zu 14,5 Prozent gewesen. Und die Gewinnmitnahmen setzten an der aus Sicht der Bullen falschen Stelle ein.

Gute Nachrichten waren beim Anbieter von Software für Fernwartung und Teamarbeit zuletzt Mangelware. Erst war man über die am 6. November vorgelegten Ergebnisse des dritten Quartals enttäuscht, dann drückte ein aus Sicht einiger Akteure zu teurer Unternehmens-Zukauf am 10. Dezember den Kurs. Zwischen dem Tageshoch des 6. Novembers und dem Korrekturtief am 20. Dezember lagen gut 34 Prozent. Kein Wunder, dass man da auch nach kleinen Strohhalmen begierig griff.

Denn klein war der Strohhalm, den man dem bullischen Lager gestern reichte, allemal. TeamViewer meldete vorab der am 12. Februar anstehenden, ebenso vorläufigen, dann aber vollständigen Zahlen, dass man im Gesamtjahr neun Prozent mehr Umsatz erreicht habe. Konkret waren das 671 Millionen. Gut, aber dennoch nur äußerst geringfügig über der zuletzt avisierten Spanne von 662 bis 668 Millionen Euro. Und da der Software-Spezialist den Avis der operativen Marge auf EBITDA-Basis bei „mehr als 44 Prozent“ beließ, dürfte sich dieses leichte Überbieten des Umsatzziels nicht wirklich deutlich auf den Gewinn pro Aktie auswirken.

Expertenmeinung: Das dürften sich auch diejenigen gesagt haben, die den Kurssprung mit seinem Auslöser ins Verhältnis stellten und das zeitweise prozentual gut zweistellige Plus durch Gewinnmitnahmen in ein am Ende doch nur einstelliges verwandelten. Für diejenigen, die auf die Aufwärtswende hoffen, ist dabei das Chartbild zusätzlich problematisch, denn diese Gewinnmitnahmen setzten durchaus nicht im luftleeren Raum ein.

Die beiden Charts auf Tages- und auf Wochenbasis zeigen, worum es da jetzt geht. Die Aktie stieg bis an eine bis in das Jahr 2022 zurückreichende, 2024 aber mehrfach relevante Widerstandszone im Bereich 10,94/11,19 Euro. Dort kam es zu Abgaben, die die im Hoch bis 10,96 Euro vorangekommene Aktie wieder ein gutes Stück unter diese Hürde drückten (Schlusskurs 10,385 Euro). Würde der Kurs doch noch nach oben ausbrechen, wäre der Weg zunächst bis in den Bereich 12,67/12,72 Euro frei, darüber hinaus dann bis in den Bereich 13,44 zu 13,65 Euro, aber:

Diese gestrige Vorab-Meldung ist eben kein „Game Changer“. Daher wäre es zumindest keine allzu große Überraschung, wenn die Käuferseite, nicht zuletzt mit Blick auf die gestern zeitnah einsetzenden Gewinnmitnahmen, erst einmal wegbleiben, die Aktie an der aktuell angesteuerten Hürde abdreht und wieder zurück in das „Kellergeschoss“ rutscht, sprich an die im Sommer 2022 entstandene Unterstützungszone 8,86/9,04 Euro.

Quellenangaben: Vorab-Ergebnisse zum 4. Quartal, 08.01.2025: https://ir.teamviewer.com/websites/teamviewer/German/3480/news-detail.html?newsID=980e3dc5-093b-498d-ad69-dbb6af61c61f

TeamViewer schreibt ein neues Kapitel voller Chancen und Risiken – diese Übernahme könnte alles verändern.

Volles Risiko: Kapitel 1

Nach dem Börsengang avancierte die Aktie zum Anlegerliebling, das Unternehmen wurde als Corona-Profiteur wahrgenommen und der Kurs ging durch die Decke.

Die Vermutung, dass Corona das Geschäft beleben wird, war naheliegend. Die Realität hat aber gezeigt, dass das Wachstum 2020 auch nicht höher als in den Vorjahren war.
Erschwerend kam dann noch die Tatsache hinzu, dass das Umsatzplus 2021 verschwindend gering war (unter 3%).

Zusammenfassend muss man leider sagen, dass andere Unternehmen die damalige Lage für sich genutzt haben und sich die Marktanteile gesichert haben. Teamviewer hätte eine zweite Zoom Video werden können, wurde man aber nicht.

Das kam bei den Anlegern nicht gut an. Doch es hakte nicht nur bei den Geschäftszahlen, der Vorstand verspielte mit einem gigantischen Werbedeal zusätzlich Vertrauen.
Ungefähr die Hälfte des Unternehmensgewinns wollte man für das Sponsoring von Manchester United in die Hand nehmen.

Das war ein Deal, den es so noch nicht gegeben hat. Normalerweise sind die Hauptsponsoren der großen Fußballvereine Großkonzerne wie die Telekom, Samsung, Bayer oder Hyundai.
Die Werbeausgaben standen demnach in keinem guten Verhältnis zum Nutzen oder dem Budget von Teamviewer.

Diese beiden Faktoren, gepaart mit der allgemeinen Marktschwäche haben zu einem regelrechten Kollaps der Teamviewer-Aktie geführt.
Vom Hoch bei 54,86 Euro ging es bis auf 7,77 Euro abwärts.

Rolle rückwärts

Irgendwann war die Panik aber verflogen und der Deal mit Manchester United vom Tisch. TeamViewer ist bei dem englischen Fußballclub weitgehend ausgestiegen, wodurch sich die jährlichen Kosten von etwa 50 Millionen Euro auf einen einstelligen Millionenbetrag reduzieren werden.

Dadurch ist der Gewinn von 50 Millionen Euro im Geschäftsjahr 2021 auf 114 Millionen Euro im Geschäftsjahr 2023 gestiegen.
Was im ersten Moment wie ein großer Erfolg wirkt, ist weit weniger beeindruckend, wenn man weiß. Dass Teamviewer 2019 und 2020 ebenfalls schon mehr als 100 Mio. Euro Gewinn eingefahren hat.

Die Bilanz nach all diesen Jahren ist mehr als ernüchternd. Es ist erstaunlich, wie gering das Wachstum trotz Corona ausgefallen ist und wie schlecht sich das Ergebnis entwickelt hat.

Daher kommt die Aktie auch nicht vom Fleck, obwohl die Bewertung inzwischen niedrig ist. Das KGVe liegt derzeit bei 16,5 – zumindest, wenn die bisherigen Prognosen noch Bestand haben.

Volles Risiko: Kapitel 2

Denn der Vorstand hat heute die nächste fragwürdige Aktion bekanntgegeben. TeamViewer übernimmt für 720 Mio. USD das britische Unternehmen 1E, einen führenden Anbieter von Digital-Employee-Experience-Software (DEX).

Ich halte die Übernahme aus mehreren Gründen für fragwürdig. Zunächst ist der Zukauf im Verhältnis zum Börsenwert von Teamviewer sehr hoch. Das bedeutet, es steht auch entsprechend viel auf dem Spiel.
Der Kaufpreis von 1E entspricht in etwa einem Drittel des Börsenwerts von Teamviewer. Der Umsatz steigt dadurch aber nur um 12%.

Darüber hinaus zahlt man einen horrenden Preis. 1E hat zuletzt einen annualisierten Umsatz von 77 Mio. USD erzielt. Teamviewer legt demnach ein KUV 9,4 auf den Tisch. Das ist mehr als dreimal so viel wie die Bewertung von Teamviewer selbst.

Durch die Übernahme verschuldet man sich in erheblichem Maß und es wird eine längere Zeit dauern, um den Verschuldungsgrad wieder auf ein akzeptables Niveau zu senken.
Nach Abschluss der Transaktion wird der Pro-forma-Nettoverschuldungsgrad voraussichtlich bei etwa 3,3x des bereinigten EBITDA liegen. TeamViewer strebt an, den Nettoverschuldungsgrad bis zum Ende des Geschäftsjahres 2026 auf unter 2,0x zu senken.

Was TeamViewer mit der 720-Millionen-Übernahme bezweckt

Teamviewer wird also erstmal zwei Jahre mit Deleveraging beschäftigt sein. Ob sich das alles am Ende auszahlen wird, steht in den Sternen. Realistisch betrachtet kann es niemand sagen.

Aber eine Sache ist sicher:
In Anbetracht des Kaufpreises steht viel auf dem Spiel. Die Übernahme von 1E kostet Teamviewer in etwa das Sechsfache des Vorjahresgewinns.

Teamviewer begründet die Übernahme jedoch damit, dass man mit dieser strategischen Akquisition das Portfolio im Bereich Digital Workplace Management erweitert.

Die Zusammenführung von TeamViewers Fernwartungslösungen mit der autonomen IT-Plattform von 1E ermöglicht eine Komplettlösung für IT-Prozesse, die durch proaktive und automatisierte Problemvermeidung sowie schnellen Remote-Support die Nutzererfahrung deutlich verbessert.

Durch die Übernahme stärkt TeamViewer seine Marktposition in Nordamerika, erschließt einen wachsenden Multi-Milliarden-Euro-Markt im Bereich DEX und erweitert sein Angebot sowohl für Großunternehmen als auch für kleine und mittlere Unternehmen (SMB). Die Integration fördert Innovationen und KI-Entwicklungen und eröffnet neue Einsatzmöglichkeiten auch im Bereich der Produktionsumgebungen.

Erfahrungsgemäß…

Das Wachstumspotenzial wird durch die Ergänzung des Kundenstamms, einschließlich renommierter Unternehmen wie Airbus, Ford und Nike, sowie durch Umsatzsynergien erhöht. Zudem wird die Führungsriege von TeamViewer um Mitglieder von 1E erweitert, darunter Mark Banfield (CEO und Gründer von 1E) als neuer Chief Commercial Officer.

Die Finanzierung der Übernahme erfolgt durch bestehende und neue Kreditlinien, der Abschluss wird Anfang 2025 erwartet.

Hört sich alles „toll“ an. Wie bei jeder Übernahme werden die möglichen Vorteile gepriesen, über die Risiken wird jedoch wenig gesprochen.

Darunter beispielsweise die Auswirkungen der Finanzierungskosten auf den Konzerngewinn. Teamviewer bekommt die 720 Mio. USD nicht kostenlos zur Verfügung gestellt.
Nehmen wir an, dass die Zinsen bei 6% liegen. In diesem Szenario würden im ersten Jahr knapp 40 Mio. Euro an Zinsen fällig. Der Gewinn von Teamviewer würde dadurch in erheblichem Maß sinken.

Erfahrungsgemäß schaffen derartige Deals keinen Mehrwert für die Aktionäre.
Wie das Endresultat aussieht, wenn zu große Übernahmen schiefgehen, weiß jeder Anleger, vor allem in Deutschland.

Als Investor sollte man sich daher die Frage stellen, ob man an einem Unternehmen beteiligt sein möchte, dass derartige Risiken eingeht und das Firmenkapital auf diese Art und Weise einsetzt.

Aus technischer Sicht bewegt sich die Aktie weiterhin im Niemandsland. Den Bullen hat bisher die Kraft gefehlt, um die Aktie über das Widerstandsband bei 17 Euro zu hieven und einen Befreiungsschlag zu erreichen. Aktuell steht das aber ohnehin nicht zur Disposition. Es stellt sich viel mehr die Frage, ob die Neuigkeiten dazu führen, dass die zentrale Unterstützungszone bei 10,50 – 11,00 Euro durchbrochen wird.

Mit einem Plus von 5,15 Prozent wurde die TeamViewer-Aktie am Montag zum Tagessieger im MDAX und TecDAX. Unmittelbare Nachrichten, die die mit dem gestrigen Anstieg verlängerte Rallye begründen würden, gab es aber nicht. Kann man diesem Braten trauen?

Seit die Aktie des Fernwartungssoftware-Spezialisten am 15. Oktober begann durchzustarten, gab es keine neuen, markant angehobenen Kursziele, keine neuen Daten vom Unternehmen und keine Veränderung der Rahmenbedingungen. Aber bewegt sich der Anstieg von knapp zwölf Prozent, den TeamViewer seither absolvierte, deswegen automatisch auf dünnem Eis?

Natürlich ist es grundsätzlich „tricky“, eine Aktie deutlich nach oben zu kaufen, wenn wichtige Informationen wie die am 6. November im Terminkalender stehenden Ergebnisse zum dritten Quartal noch ausstehen. Immerhin weiß man damit hier und heute noch nichts davon, wie es beim Software-Hersteller seit Ende Juni gelaufen ist. Aber für die Käufer spricht, dass sie sich dabei nicht in ein Terrain begeben haben, das grandiose Überraschungen erfordern würde, um angemessen zu sein, denn:

Expertenmeinung: Sie sehen im Chart den massiven Kurssprung Anfang August. Der resultierte aus der Reaktion auf die Halbjahreszahlen. Dass die Aktie sehr bald darauf kräftig abverkauft wurde und dadurch an der attackierten Widerstandszone 12,72/13,26 Euro nicht vorbeikam, lag aber weniger daran, dass man die Ergebnisse und den Ausblick von TeamViewer auf einmal doch negativer einstufte. Es lag an dem allgemeinen Selloff insbesondere im Bereich von Tech-Aktien, der den Aktienmarkt erfasst hatte.

Wenn der Kurs jetzt wieder in die Region zurückkehrt, die man nach den bislang jüngsten Bilanzdaten erreicht hatte, ist das also kein Vorgriff auf noch bessere Zahlen. Hinzu kommt, dass die Charttechnik eine gute Vorlage für die Käufe bot: Die Aktie hatte über der im September zweimal erfolgreich verteidigten Supportzone 11,20/11,36 Euro nach oben gedreht und damit charttechnischen Rückenwind. Der Punkt ist aber:

Das bis hierhin Erreichte ist damit zwar kein Schuss ins Blaue. Aber alles, was jetzt darüber hinausginge, also ein Ausbruch über diese Widerstandszone 12,72/13,26 Euro, wäre es. Das würde dann eben schon einer Bestätigung durch absolut überzeugende Bilanzdaten am 6. November bedürfen. Und jetzt ist die TeamViewer-Aktie auch markttechnisch bereits überkauft, daher:

Sollte man in diesem Zug sitzen, ließe es sich auch darin sitzen bleiben. Aber erst jetzt aufzuspringen, ohne absehen zu können, ob die kommende Bilanz diesen schnell dahin fahrenden Zug entgleisen lässt, das wäre eher etwas für gezielt risikofreudige Trader.