Siltronic Aktie Prognose Siltronic: Gewagt hoher Optimismus

Siltronic legte am Donnerstag den Ausblick auf das Jahr 2026 vor. Die Angaben enttäuschten, die Aktie fiel … aber bevor sie aus ihrer Handelsspanne herausfallen konnte, kamen am Freitag Käufe auf. Könnte eine Abwärtswende damit bereits vom Tisch sein?

Wird Siltronic bald wieder steigende Nachfrage und mit ihr auch wieder steigende Gewinnmargen sehen und zur Wachstumsdynamik früherer Jahre zurückkehren? Darauf setzten diejenigen, die seit September kräftig zugegriffen haben. So massiv, dass sich der Kurs zeitweise verdoppelt hat. Dass die am 3. Februar vorgelegten, vorläufigen Ergebnisse für 2025 unterm Strich eher mager ausfielen, störte dabei nicht allzu sehr. Immerhin ist nicht der Blick zurück für die Akteure entscheidend, sondern der nach vorne. Und dazu kamen zu diesem Zeitpunkt noch keine Informationen. Zwar reagierte die Aktie trotzdem negativ, aber es gelang, den Kurs schnell wieder in die Handelsspanne zwischen 49,00 zu 57,40 Euro zurück zu bugsieren.

Eine Bärenfalle war entstanden, die dann auch, wie oft, zu einem Gegenangriff der Bullen genutzt wurde. Die Aktie zog mehrere Tage am Stück an und überbot diese Handelsspanne dann zum Handelsende des Mittwochs. Das Vorjahreshoch (61,75 Euro) kam in Reichweite. Doch statt Anschlusskäufen tauchten am Donnerstag Verkäufe auf, denn da wurde Kursphantasie in von Siltronic vorgelegte Fakten getauscht: Der Ausblick für das Jahr 2026 kam auf den Tisch … und der war kaum weniger unerfreulich als der Blick zurück.

Expertenmeinung: Denn der Wafer-Hersteller avisierte für das laufende Jahr einen Umsatz, der nicht steigen, sondern im Fall von gleichbleibenden Wechselkursen im einstelligen Prozentbereich sinken soll. Und das würde nicht durch eine bessere operative Gewinnmarge (EBITDA-Marge) aufgefangen, denn da prognostiziert Siltronic eine Spanne zwischen 20 und 24 Prozent nach 23,3 Prozent im Jahr 2025. Kurz: Der operative Gewinn wird, wenn man im Rahmen dieses Ausblicks bleiben sollte, erneut fallen. Die Aussage des CEO im Rahmen des Statements dazu: „2026 bleibt ein Jahr mit Gegenwind.“

Dass das den Optimisten den Teppich unter den Füßen wegzog, konnte nicht überraschen, die Aktie rutschte als Reaktion auf den Ausblick am Donnerstag um 11,2 Prozent ab. Am Freitag folgten Anschlussverkäufe, die in der Spitze Verluste von 7,4 Prozent ausmachten und die Aktie aus ihrer Handelsspanne nach unten hinausdrückten, aber:

Zum Handelsende lag das Minus nur noch bei 0,7 Prozent … und Siltronic schloss dadurch wieder innerhalb dieser Trading-Range zwischen 49,00 zu 57,40 Euro. Gefahr gebannt, zweite Bären-Attacke in kurzer Zeit niedergerungen … heißt das „freie Bahn zurück an das obere Ende der Range und idealerweise diesmal wirklich darüber hinaus“? Darauf könnte man als bullisch ausgerichteter Trader hoffen. Nur bekommt man nicht immer, was man sich erhofft.

Und in diesem Fall wäre aus meiner Sicht erhöhte Skepsis in Bezug auf durch eine Bärenfalle generiertes Aufwärtspotenzial angebracht. Denn als es zuvor kurz unter die Handelsspanne ging, wussten die Marktteilnehmer ja noch nicht, was sie jetzt wissen: Dass es mit der Wiederbelebung des Wachstums bei Siltronic vorerst nichts wird. Daher hätte man, auch und gerade angesichts des immensen Anstiegs der Aktie seit September, die einpreiste, was jetzt nicht kommen wird, auch nach dieser Reduzierung der Freitags-Verluste ein ausreichend hohes Risiko erneuter Abgaben, um hier in Sachen Long-Trades äußerst vorsichtig zu sein.

Quellen:
Prognose für das Geschäftsjahr 2026, 12.02.2026:
https://www.siltronic.com/de/presse/presseinformationen/siltronic-gibt-prognose-fuer-das-geschaeftsjahr-2026-bekannt.html

Der Wafer-Hersteller Siltronic hat auf Basis von am Dienstagmorgen vorgelegten, vorläufigen Zahlen im Jahr 2025 weniger umgesetzt und verdient. Aber damit hatte man gerechnet. Was die Aktie drückte, war ein Aspekt, mit dem einige offenbar keineswegs gerechnet hatten.

Außerhalb des KI-Bereichs ist das Umfeld für die Halbleiter-Hersteller seit Jahren schwierig. Und der Druck auf Umsatz und Margen geht an Zulieferern, wie Siltronic als Hersteller von Wafern einer ist, nicht vorbei. So gesehen, konnte der Umsatzrückgang um 4,7 Prozent und der Rückgang der operativen, auf EBITDA-Basis gerechneten Gewinnmarge von 25,8 auf 23,5 Prozent nicht überraschen. Die Analysten hatten damit gerechnet, Siltronic selbst ebenso: Dort hatte man zuletzt einen Umsatzrückgang im mittleren, einstelligen Prozentbereich und eine EBITDA-Marge zwischen 22 und 24 Prozent avisiert. Das wurde erreicht, das war also kein Argument, um die Aktie daraufhin zu verkaufen.

Doch genau das passierte. Die Aktie rutschte kräftig ab, wurde mit minus 8,13 Prozent zum Tagesverlierer im TecDAX und durchbrach mit der September-Aufwärtstrendlinie die untere Begrenzung einer Dreiecksformation. Ein bärisches Chartsignal, nur weil man die gesteckten Ziele im abgelaufenen Jahr „nur“ erfüllt hatte? Nein, daran lag es nicht.

Expertenmeinung: Der Auslöser der negativen Reaktion war vielmehr der Umstand, dass Siltronic beim Ausblick auf 2026 von einem „weiterhin anspruchsvollen“ Marktumfeld schrieb, das von Preisdruck außerhalb von langfristigen, laufenden Verträgen und negativen Wechselkurseffekten (durch einen zu den wichtigsten Währungen steigenden Euro) geprägt sein dürfte. Und dass man das nicht auf die leichte Schulter nimmt, schlug sich in dem Umstand nieder, dass man sich bislang noch keine Prognose für 2026 zutraut.

Das war es, was die Akteure unruhig machte. Und das liegt nicht zuletzt daran, dass man in den Vormonaten eine deutliche Belebung des Geschäfts im Kurs der Aktie vorweggenommen hatte. Derzeit sehen die Aktie nur drei von zehn Analysten als kaufenswert an. Und das durchschnittliche Kursziel, das aktuell bei gut 54 Euro liegt, war gerade erst im Januar erreicht worden. Dies in Kombination mit diesem Ausbruch aus der Dreiecksformation nach unten führt zu dem Fazit: Ob da noch viel Luft nach unten ist oder nicht, sei mal dahingestellt, aber in dieser Gemengelage wäre die sinnvollste Lösung, sich erst einmal herauszuhalten!

Quellenangaben: Vorläufige Ergebnisse des Geschäftsjahres 2025, 03.02.2026:
https://www.siltronic.com/de/presse/presseinformationen/siltronic-ag-mit-vorlaeufigen-finanzkennzahlen-ziele-fuer-2025-trotz-daempfender-einfluesse-erreicht.html

Analysten-Kursziele: https://finance.yahoo.com/quote/WAF.DE/analyst-insights/

Siltronic steht trotz boomender Halbleiternachfrage überraschend stark unter Druck – und die Zahlen zeichnen ein beunruhigendes Bild.

Für die Halbleiterbranche unverzichtbar

Siltronics Geschäftsmodell basiert auf der Herstellung von Siliziumwafern in unterschiedlichen Durchmessern (vor allem 200 mm und 300 mm), die in der Halbleiterfertigung eingesetzt werden. Das Unternehmen unterhält Fertigungsstätten in Europa (Deutschland), Asien (Singapur) und den USA.

Siliziumwafer sind die Grundlage der modernen Halbleiterindustrie und die Basis für Chips in allen Anwendungsbereichen der Elektronik – von Computern über Smartphones bis hin zu Elektroautos und Windkraftanlagen.
Siltronic ist international aufgestellt und beschäftigt weltweit rund 4.400 Mitarbeiter.

Diese globale Präsenz ist ein zentraler Wettbewerbsvorteil: Sie ermöglicht, kundennahe Lieferketten zu etablieren und internationale Chip-Hersteller direkt zu beliefern.

Die wichtigsten Produkte von Siltronic sind Siliziumwafer mit Durchmessern bis 300 mm – insbesondere polierte, epitaktische und standardmäßige Wafer mit verschiedenen Dotierungen wie Bor, Phosphor oder Antimon.

Zudem hat das Unternehmen Technologien wie das Float-Zone-Verfahren oder das Czochralski-Verfahren im Angebot, um unterschiedlich reine und strukturierte Wafer herzustellen.

Der Wafer-Markt: Stark konsolidiert…

Damit deckt Siltronic eine breite Palette von Anforderungen ab – von Standardanwendungen bis zu besonders hochwertigen Chips für spezialisierte Märkte.

Darüber hinaus wird der Wafer-Markt von wenigen großen Anbietern dominiert. Die wichtigsten Mitbewerber sind japanische Unternehmen wie Shin-Etsu und Sumco, aber auch GlobalWafers aus Taiwan und SK Siltron aus Korea.

Shin-Etsu dürfte mit einem Marktanteil von etwa 30 % der größte Anbieter sein, gefolgt von Sumco mit etwa 25 %, SK Siltron mit 18 %, Siltronic mit etwa 14 % und GlobalWafers mit 12 %.
Die Quellenlage ist jedoch alles andere als optimal, teilweise sind die Daten mehrere Jahre alt.

Es steht jedoch fest, dass es sich um einen stark konsolidierten Markt handelt, was in der Regel dazu führt, dass alle Unternehmen im Sektor gutes Geld verdienen.

… aber hart umkämpft

Das Problem ist jedoch, dass das nicht der Fall ist. Obwohl die Branche von nur fünf Unternehmen dominiert wird, scheint die Konsolidierung noch nicht abgeschlossen zu sein.
Der Umsatz von Siltronic liegt heute noch auf demselben Niveau wie 2018. Bei GlobalWafers sieht es auch nicht viel besser aus.

Sumco konnte den Umsatz in diesem Zeitraum jedoch um 22 % steigern und Shin-Etsu sogar um etwa 60 % – auch wenn es sich nicht um einen reinen Wafer-Hersteller handelt.
SK Siltron ist nicht börsennotiert, daher liegen keine genauen Daten vor.

Die Entwicklung deutet jedoch darauf hin, dass Siltronic und GlobalWafers tendenziell Marktanteile an Shin-Etsu und Sumco verliert.

Ausblick und Bewertung

Nüchtern betrachtet sieht es für Siltronic nicht gut aus. Die Profitabilität des Unternehmens ist das vierte Jahr in Folge rückläufig – und das mitten in einem weltweiten Halbleiter-Boom.

Im laufenden Geschäftsjahr ist das Unternehmen sogar in die roten Zahlen geschlittert und das wird den Schätzungen zufolge auf unabsehbare Zeit so bleiben. Auch für 2026 und 2027 wird ein Verlust erwartet.

Das Unternehmen befindet sich in einer zunehmend prekären Lage, denn die schwache geschäftliche Entwicklung kollidiert bei Siltronic mit einer erheblichen Verschuldung.
Im Jahresverlauf sind die Nettofinanzschulden um nahezu 200 Mio. Euro gestiegen und lagen zum Ende des dritten Quartals bei 933 Mio. Euro.

Im Verhältnis zur Unternehmensgröße ist das eine besorgniserregende Summe, denn das entspricht nahezu dem Gewinn der letzten fünf Jahre.
Siltronic hat zuletzt einen Jahresumsatz von etwa 1,4 Mrd. Euro erzielt.

Trotz weltweitem Halbleiter-Boom

In den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres war der Umsatz um 7,3 % auf 975,1 Mio. Euro rückläufig.
Die positive Volumenentwicklung konnte die negativen Effekte aus Preisen, Produktmix und Wechselkursen nicht kompensieren.

Die EBITDA-Marge ist auf Jahressicht von 25,7 auf 23,6 % gesunken und das EBITDA von 270,7 auf 230,5 Mio. Euro.
Auf den ersten Blick wirkt die Entwicklung nicht sonderlich dramatisch. Wer meine Artikel kennt, wird jedoch wissen, dass ich das EBITDA bereits mehrfach als Frankenstein-Kennzahl bezeichnet habe, die in vielen Fällen kaum Aufschluss bietet.

So auch in diesem Fall. Das Ergebnis ist in den ersten drei Quartalen von +68,8 auf -25,1 Mio. Euro gesunken. Das Ergebnis je Aktie verschlechterte sich von +2,19 auf -0,83 Euro je Aktie.

Die eigentliche Dramatik offenbart jedoch der freie Cashflow in Höhe von -202,6 Mio. Euro. Ganz simpel ausgedrückt: Siltronic hat 202,6 Mio. Euro mehr ausgegeben als eingenommen, was sich 1:1 mit dem Anstieg der Verschuldung deckt.

Wie sagte Altmeister Rappaport so schön: „Profit is an opinion, Cash is a fact.“

Kurzfristig ist die Aktie überverkauft, eine technische Gegenreaktion in Richtung 45,50 oder sogar 50 Euro ist jederzeit möglich.

Aus meiner Sicht ist es jedoch wahrscheinlich, dass die Bären anschließend wieder das Ruder übernehmen. Fällt die Aktie unter 42 Euro, wäre auch ein direkter Abverkauf bis 38 – 39 oder 32 Euro möglich.

Bis zu 10,8 Prozent legte die Aktie des Wafer-Herstellers Siltronic zum Wochenstart zu, traf an der 60-Euro-Marke aber auf Gewinnmitnahmen.

Damit bleibt offen, ob dieses Plus der Beginn des nächsten Rallye-Schubes oder der Anfang vom Ende ist. Was löste die Käufe aus?

Ein neues Kursziel. Mit 75 Euro vergab der für diese Aktie zuständige Analyst des US-Investmenthauses Jefferies das derzeit höchste Kursziel für Siltronic. Darauf reagierte man am Montagmorgen umgehend. Aber dass Trader auf aus ihrer Sicht positive Impulse blitzschnell reagieren – so schnell, dass man vermuten könnte, dass sie erst handeln und dann nachdenken – sieht man in den letzten Monaten immer öfter. Ist das in diesem Fall womöglich auch so gewesen?

Nicht nur der Umstand, dass dem ersten, sofortigen Kursanstieg zu Handelsbeginn erst einmal nichts folgte, stützt diese Überlegung, sondern auch die Argumentation des Analysten: Die hohen Lagerbestände würden stetig abgebaut und die Bewertung der Aktie sei im historischen Vergleich trotz des am 12. September gestarteten, immensen Kursanstiegs noch niedrig. Das ist beides keine Neuigkeit. Außerdem:

Expertenmeinung: Da für das laufende Jahr derzeit mit einem Minus beim Nettogewinn gerechnet wird, kann man mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis nicht arbeiten. Und dann einfach zukünftige Gewinne als Basis zu nutzen, ist nicht sinnvoll, denn die basieren eben nur auf Vermutungen; sie können so kommen wie gedacht – oder auch nicht. Schaut man sich das Kurs-Buchwert-Verhältnis an, ist das zwar in der Tat niedrig. Aber das alleine bringt nichts, solange die Gewinne nicht wieder anziehen. Was sie sicherlich über kurz oder lang auch werden, nur:

Es könnte eben auch „über lang“ werden. Und die Aktie hat mit ihrer gewaltigen Rallye ja schon die Hoffnung eingepreist, dass es im Kielwasser eines drastisch anziehenden Bedarfs an Chips durch den KI-Boom auch bei Zulieferern wie dem Wafer-Hersteller Siltronic schnell wieder aufwärtsgeht. Wer gestern zugriff, wettet also auf eine Hoffnungsrallye 2.0. Und wäre damit nicht unbedingt von den Analysten gedeckt, denn:

Das neue 75-Euro-Kursziel von Jefferies ist das höchste von allen aktuellen Zielen. Die Spanne liegt zwischen 35,50 und 75 Euro, der Schnitt bei etwa 50 Euro – und wäre damit längst weit überboten. Zudem kann man zwar über eine baldige Belebung spekulieren, aber erst in einer Woche, am 28. Oktober, legt Siltronic seine Quartalszahlen vor. Dann weiß man, was Sache ist, statt raten zu müssen. Und das, was man bislang weiß, ist eben noch nicht grandios. Die Kursziele, die nach Vorlage der Halbjahresbilanz vergeben wurden, lagen nur zwischen 38 und 45 Euro.

Zwar war es aus rein charttechnischer Sicht bullisch, dass die Aktie zuvor über die übergeordnete, Ende 2021 etablierte Abwärtstrendlinie ausgebrochen war, dann auf diese Linie zurücksetzte und mit dem gestrigen Plus wieder anzog. Das sieht nach einem erfolgreichen Pullback an den Ausbruchslevel und damit nach einer Bestätigung des Befreiungsschlags aus. Aber das wäre nur dann in trockenen Tüchern, wenn der Kurs das vorherige Hoch bei 59,20 Euro klar und auf Schlusskursbasis überwinden würde. Erreicht wurde es gestern – klar überwunden ist es nicht.

Hier im Fall bestehender Positionen am Ball zu bleiben, ist bei einem Chartbild wie diesem sinnvoll. Aber nach einer solchen Kaufwelle und zugleich nur eine Woche vor den Zahlen noch neu einsteigen oder zukaufen zu wollen, erscheint auch ohne diese noch im Raum stehende Charthürde unnötig riskant. Das Enttäuschungsrisiko wäre hier so erheblich, dass man schon sehr risikofreudig sein und mit sehr konsequenten Stop-Loss arbeiten müsste, um jetzt noch auf den Zug aufspringen zu wollen. Denn es wäre keineswegs auszuschließen, dass dieser „Hüpfer“, nur als Reaktion auf ein einziges neues Kursziel zustande gekommen, das letzte Aufgebot der Bullen ist.

In der Spitze belief sich der Kursanstieg der Siltronic-Aktie seit dem 11. September auf 86,75 Prozent. In dieser Zeit kam es zu mehreren bullischen Signalen im Chartbild, das letzte entstand am Montag. Ein besonders wichtiges … das aber gerade erheblich wackelt!

Diese wilde Hatz begann, kurz nachdem Oracle seinen überraschend starken Ausblick auf die kommenden Quartale veröffentlicht hatte. Ein Ausblick, der suggerierte, dass der KI-Boom noch heißer ist, als die meisten dachten, und viel, sehr viel Investitionen mit sich bringt. Mehr Rechenzentren, mehr Chips … und damit mehr Nachfrage nach den „Fundamenten“ der Chips, den u. a. von Siltronic hergestellten Wafern.

Da die Siltronic-Aktie unmittelbar zuvor auf das bisherige, im April markierte Jahrestief aufgesetzt hatte, im Vergleich zum Startpunkt des übergeordneten Abwärtstrends bei 142,80 Euro (Anfang 2022) bereits dramatisch gefallen war und jetzt überraschende, auf eine steigende Nachfrage hindeutende Nachrichten vorlagen, war es absolut nachvollziehbar, dass der Kurs reagierte. Zumal diese neue Hoffnung für die Zulieferer der Halbleiterbranche auch andere Aktien, z. B. aus dem Bereich der Anlagenbauer, erfasste und so mancher „Bär“ einiges an Gewinnen mitzunehmen hatte, wenn er seine leer verkauften Aktien zurückkaufte. Aber das heißt ja nicht, dass Siltronic dadurch auf egal welchem höheren Level immer noch kaufenswert wäre. Und dass einige das trotzdem dachten, wurde gestern mit einer „Eisdusche“ quittiert.

Der Kurs hatte zu Beginn die 200-Tage-Linie überwunden, ein klar bullisches Signal, auf das viele aufgesprungen sein dürften. Die Anschlusskäufe trugen Siltronic dann über die Widerstandszone zwischen 45,88 und 51,20 Euro, wodurch ein blitzsauberes Doppeltief vollendet wurde. Auch das brachte rein charttechnisch fundierte Anschlusskäufe. Die trugen den Kurs Ende vergangener Woche an und dann am Montag mit immenser Dynamik über die seit Anfang 2022 geltende Abwärtstrendlinie.

Expertenmeinung: Ein grandioses Signal. Und da das rechnerische Kursziel des Doppeltiefs (Kursdifferenz aus dem Zwischenhoch der Formation und dem tieferen der beiden Tiefs, auf den Kurs des Zwischenhochs addiert = rechnerisches Kursziel) erst bei 62,42 Euro wartet, könnten sich einige ausgerechnet haben, dass man da bei 59,20 Euro, wo gestern das Verlaufshoch lag, noch getrost weiter kaufen könnte. Und lagen damit schief, zumindest für den Moment.

Denn am Ende des Dienstagshandels war der komplette Kursanstieg des Vortages dahin. Und mit ihm auch erst einmal der Ausbruch über die Abwärtstrendlinie. Sollte Siltronic bis zum Wochenschluss wieder klar unter diese um 53 Euro verlaufende Linie rutschen, hätten wir hier eine Bullenfalle aus dem Lehrbuch. Richtig ist natürlich, dass die Woche noch lang ist, die Käufer könnten ja zurückkommen. Doch das einfach als gegeben zu unterstellen, wäre verwegen, denn diese Hausse ist eine ohne echten Rückenwind.

Reine Hoffnung, gepaart mit Gier, zählt da nämlich nicht. Und weder haben Analysten seit Rallyebeginn auf bullisch umgeschaltet – das durchschnittliche Kursziel liegt mit 45,88 Euro deutlich unter dem letzten Kurs – noch ließe sich vor neuen Bilanzdaten bzw. einem aktualisierten Ausblick des Unternehmens (erwartet am 28.10.) abschätzen, ob und wie stark Siltronic von diesem KI-Boom profitiert. Immerhin ist das Unternehmen nicht der einzige, größere Wafer-Hersteller weltweit. Daher: Diese Messe ist definitiv noch nicht gelesen, eine Bullenfalle wäre denkbar!