Hensoldt Aktie Prognose Hensoldt: Welche Rolle spielt der Faktor Moral eigentlich?

Hensoldts am Donnerstag vorgelegte Halbjahresergebnisse quittierten die Marktteilnehmer mit einem Kursgewinn von 3,72 Prozent. Das war verdächtig wenig für eine Aktie in einem „Hype“, die am unteren Ende einer wochenlangen Seitwärtsrange notiert.

Man erwartet Großes vom vor allem für den Verteidigungssektor produzierenden Spezialisten für Optoelektronik, Radar und Avionik. Aber noch ist der große Boom nicht da. Zwar stieg der Umsatz in den ersten beiden Quartalen 2025 gegenüber dem Vorjahreszeitraum um elf Prozent auf 944 Millionen Euro. Aber auch, wenn der Auftragsbestand ein Rekordhoch von 7,07 Milliarden Euro erreicht hat, der Auftragseingang ging im ersten Halbjahr nicht durch die Decke: 3,4 Prozent mehr kamen da zusammen gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Und vor allem:

Noch bewegt sich Hensoldt unterm Strich nicht in den schwarzen Zahlen. Der operative Gewinn auf EBITDA-Basis stieg nur leicht von 103 auf 107 Millionen Euro, aber die EBITDA-Gewinnmarge fiel von 12,2 auf 11,3 Prozent zurück. Netto blieb es bei einem Verlust, der sich pro Aktie gerechnet auf 0,36 Euro belief. Das lag zwar an Kosten, die mit dem Ausbau der Produktionskapazität in Zusammenhang stehen. Aber solche Kosten muss man, wenn man hier eine bedeutsame Ausweitung der Aufträge als Reaktion auf die steigenden Verteidigungsausgaben in der EU erwartet, ja auch weiterhin einkalkulieren. Was die Käufer am Markt bei der Stange halten könnte, ist der Blick nach vorne, zumindest der grundsätzliche.

Expertenmeinung: Denn unmittelbar für 2025 gab es im Zuge dieser Halbjahreszahlen nichts Neues, Hensoldt hält an der vorbestehenden Prognose fest. Nach der kalkuliert man im Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 2,5 und 2,6 Milliarden Euro und einer EBITDA-Marge um 18 Prozent, zugleich soll ein 20 Prozent über dem Umsatz liegender Auftragseingang erzielt werden.

Zum Halbjahresende war bei keinem dieser Ziele die Hälfte geschafft, aber Hensoldt verweist drauf, dass Großaufträge absehbar seien, wenn erst einmal die deutlich steigenden Verteidigungsausgaben anlaufen. Das klingt angesichts der derzeitigen Ausgangslage im Verteidigungssektor nachvollziehbar, ein Problem gibt es indes in Bezug auf die Aktie.

Denn die Marktteilnehmer haben im Zuge der gewaltigen Kaufwelle, die den Kurs von 36 Euro Mitte Februar auf bis zu 108,90 Euro Anfang Juni katapultierte, nicht das moderate Wachstum des Hier und Jetzt, sondern das erhoffte Wachstum der kommenden Jahre eingepreist. Sogar für die aktuelle, durchschnittliche Gewinnschätzung der Analysten für das nächste Jahr liegt das Kurs-/Gewinn-Verhältnis hier bei 42. Und das Durchschnitts-Kursziel der Analysten von 90 Euro wäre aktuell überschritten.

Wenn eine Aktie alleine auf Basis großer Erwartungen gestiegen ist, müssten diese sukzessiv größer werden und zügig positive Fakten das nötige Fundament nachliefern. Mit der beibehaltenen 2025er-Prognose hat Hensoldt aber keine neuen Argumente beigebracht, daher könnten sich nicht wenige Marktteilnehmer die Frage stellen, warum man dann ausgerechnet jetzt weiter kaufen sollte. Die eher magere Reaktion der Aktie auf die Halbjahreszahlen war nur ein Indiz dafür, dass es so sein könnte. Aber erst, wenn es gelungen ist, die derzeitige Seitwärts-Range mit Schlusskursen über 108,90 Euro nach oben zu verlassen, hätte man den Beweis, dass der Glaube an die Zahlen von morgen hier weiterhin stärker ist als die Bilanzzahlen von heute. Vorsicht bleibt bei dieser hoch volatilen Aktie angebracht.

Quellen:
Ergebnis 1. Halbjahr 2025, 31.07.2025: https://investors.hensoldt.net/de/nachrichten/hensoldt-mit-wachsendem-umsatz-und-starkem-auftragseingang-im-ersten-halbjahr-2025/cda78167-c757-40a4-8571-76f2875d84a1

Die USA bombardieren iranische Atomanlagen, die NATO-Staaten heben ihr Ziel für Verteidigungsausgaben auf mindestens fünf Prozent ihres BIP an und die Hensoldt-Aktie fällt. Das wirkt unlogisch. Aber der Verkaufsdruck kam auch nicht von der Nachrichtenseite.

Analysten haben großen Einfluss auf die Meinungsbildung der Anleger. Aber sie haben es dabei nicht gerade leicht, zumindest, wenn sie es sich nicht gezielt leicht machen wollen. Dann würden sie in einer Hausse ein bestehendes Kursziel einfach kurz vor Erreichen ein Stück höher setzen. Immer dem Trend voraus, egal, ob der längst überzogen ist oder vernunftbasiert noch eine Menge Luft nach oben wäre.

Diejenigen, die ihre Aufgabe ernst nehmen, haben indes das Problem, dass taugliche Kursziele und Einstufungen bei Aktien eine Glaskugel erfordern würden, die nicht einmal das Unternehmen selbst zu haben glaubt. Denn da wird, meist in Zielspannen, vorsichtig bis zum Jahresende vorausgeschaut. Bisweilen, wenn die Lage zu unübersichtlich wird, werden Prognosen auch mal gestrichen. Von den Analysten aber erwarten die Anleger, dass sie wissen, was kommt und ihre Kursziele wie Leuchttürme funktionieren, die dafür sorgen, dass des Anlegers Geld immer wieder sicher in den Hafen kommt.

Aber wenn man so gut und ernsthaft wie möglich versucht, diesem Anliegen nachzukommen, kann es eben auch mal sein, dass man als Analyst die Warnflagge schwenkt und erklärt: So, das war es aus meiner Sicht, mehr ist hier vorerst nicht drin. So geschehen bei der Hensoldt-Aktie, für die die Citigroup zwar das Kursziel, das am 21. Mai auf 85 Euro gesetzt wurde, auf 88 Euro anhob, die Aktie jetzt aber, nachdem sie bereits deutlich darüber gelaufen war, nicht mehr mit „Neutral“, sondern mit „Verkaufen“ einstuft. Einfach, weil sich der Analyst dort sagt: Angesichts dessen, was wir erwarten können, ist ein Kurs von 88 Euro in Ordnung, alles darüber wäre zu hoch.

Und nun? Solche Statements hören und lesen die Anleger natürlich gar nicht gerne. Vor allem in Märkten, in denen man schon fast irrational bullisch unterwegs ist, werden „Verkaufen“-Empfehlungen gerne ignoriert. Auch hier, bei Hensoldt?

Expertenmeinung: Zumindest war am Montag auffällig, dass die Aktie als unmittelbare Reaktion auf diese neue Einschätzung der Citigroup anfangs bis zu 6,9 Prozent nachgab. Dann aber genau fünf Cent über dem neuen Kursziel des Citigroup-Analysten wieder anzog und den Tag mit einem deutlich auf 2,1 Prozent reduzierten Verlust beendete. Wäre die Aktie von unten an das Ziel herangelaufen und hätte dann abgedreht, wäre das noch nachvollziehbar gewesen. Aber von oben ein niedriger liegendes Kursziel erreichen und das als Kaufargument werten … wer macht denn sowas?

Einige vielleicht, aber wohl kaum die Mehrheit. Aber während die morgendliche Reaktion auf die „Verkaufen“-Einstufung mit dieser direkt verbunden war, dürften es die Käufe Richtung Handelsende nicht gewesen sein. Denn wir sehen im Chart, dass die Hensoldt-Aktie am Tagestief genau auf der April-Aufwärtstrendlinie aufgesetzt hatte. Diese Linie war es, die Käufe generierte. Sie wollte man verteidigen, sie soll als Sprungbrett für den nächsten Rallye-Impuls dienen. Aber kann das etwas werden, wenn ein tieferes Kursziel ausgelobt wurde?

Das kann es deswegen, weil dieses neue Kursziel zwar nüchtern betrachtet realistisch wirkt, aber viele derjenigen, die hier in einer seit Jahresbeginn im Kurs verdreifachten Aktie auf Basis des Treibstoffs „Glaskugel“ auf der Hausse-Seite agieren, die Sache nicht nüchtern betrachten. Bärische Aussagen zu einer haussierenden Aktie werden eben gerne mal ignoriert. Und auch, wenn sogar das höchste der aktuellen Kursziele bei 110 Euro schon fast erreicht war: Über kurz oder lang wird irgendjemand ein höheres Ziel ausrufen und den Bullen damit neue Motivation geben. Ob fundiert oder nicht, ist da gerne mal egal. Aber:

Auch, wenn Hensoldt als ein Unternehmen aus dem Verteidigungssektor den Vorteil hat, durch die Anhebung der Verteidigungsausgaben auf Jahre hinaus wachsen zu können, ist es immer die Frage, wie viele Anleger, die gestern nicht bei den Rückkäufen dabei waren, der Ansicht zustimmen, dass das Ende der Fahnenstange bereits erreicht wurde. Diese Klientel könnte eine solche Erholung durchaus nutzen, um zu besseren Kursen als am Montagmorgen doch noch zu verkaufen.

Sollte diese bei gut 88 Euro verlaufende Linie doch noch auf Schlusskursbasis brechen, wäre das nächste Kursziel aus rein charttechnischer Sicht das März-Hoch bei 81 Euro.

Es wäre zwar eher überraschend, wenn die Aktie angesichts ihrer mittelfristigen Perspektiven da drunter gehen würde. Aber „eher überraschend“ und „unmöglich“ sind zwei Paar Schuhe. Daher sollte, wer hier aggressiv und kurzfristig Long agiert, diese gestern so sauber verteidigte April-Aufwärtstrendlinie nicht aus den Augen lassen!

Das Chartbild der Hensoldt-Aktie erinnert an die letzte, exzessive Phase am „Neuen Markt“ Anfang 2000. Und in der Tat geht es ja auch hier um einen „Hype“, bei dem niemand weiß, wie weit man sich hier als Trader aus dem Fenster lehnen könnte. Es wird langsam heiß hier.

Auslöser des immensen Kurssprungs, den die Aktie des vor allem für den Verteidigungssektor arbeitenden Elektronikspezialisten am Montag vollzog, was die Heraufstufung der Aktie durch die Analysten von JPMorgan. Die hatten die Aktie von „Neutral“ auf „Übergewichten“ aufgestuft und das Kursziel gleich mal von 50 auf 110 Euro nach oben genommen.

Das elektrisierte. Der Kurs sprang von Freitags-Schlusskurs bei 92,30 Euro, der selbst bereits ein Rekordhoch war, auf bis zu 105,20 Euro nach oben. Ein Kursanstieg von 14 Prozent, der zwar auf Gewinnmitnahmen traf, aber trotzdem standen am Ende mit 99,35 Euro noch acht Prozent Plus zu Buche. Nimmt man das Kursziel in Relation zum Tageshoch, ließe sich konstatieren: Die Sache ist wurde an einem Tag fast erledigt. Aber ob diejenigen, die derzeit wie wild in den Rüstungsaktien herum traden, sich damit zufriedengeben, ist zumindest fraglich. Und das tun sie auf ziemlich dünnem Eis, so dass diese Aktie für normale, vernunftorientierte Marktteilnehmer aktuell mehr Risiken als Chancen zu bieten hätte. Warum?

JPMorgan hatte Hensoldt zuletzt am 3. März neu bewertet. Da also, als die damals noch nicht im Amt befindliche, neue Bundesregierung verkündete, man werde die Verteidigungsausgaben erheblich steigern. Da setzte JPMorgan das Kursziel von 36 auf 50 Euro nach oben und wertete, da dieser Level bereits überboten war, mit „Neutral“. Jetzt, drei Monate später, hat sich in der Tat einiges getan:

Die Hoffnung, der US-Präsident würde wirklich schaffen, was er im Vorfeld verkündet hatte, ist dahin: In Bezug auf die Ukraine und die Vorgehensweise Russlands hat sich nichts zum Besseren verändert. Zugleich will man in den USA für die NATO-Staaten jetzt sogar schon fünf Prozent vom Bruttoinlandsprodukt für Verteidigungsausgaben sehen. Und Hensoldt agiert in diesem Bereich. Aber heißt das, dass ein solcher Profiteur dieser Entwicklung immer nur stiegen kann … und das endlos weit?

Expertenmeinung: Eben nicht. Und dieses neue Kursziel von JPMorgan wirkte ohnehin wie eine Art „Vorrats-Kursziel“, so weit nach oben gelegt, dass man es erst einmal nicht überarbeiten muss. Und es ist das höchste aller aktuellen Analysten-Kursziele … mit Abstand. Der Durchschnitt aller Kursziele liegt bei 70 Euro und ist damit jetzt meilenweit überboten. Und nicht nur das: Die Aktie ist zugleich auch immens teuer bewertet.

Momentan bewegen sich die Erwartungen für den 2025er-Gewinn pro Aktie zwischen 1,50 und 1,80 Euro. Damit käme man jetzt auf ein Kurs-/Gewinn-Verhältnis zwischen 55 und 65. Das wäre dann noch hinnehmbar, wenn Hensoldt in den kommenden zwei, drei Jahren jährlich um die 30 Prozent mehr Gewinn pro Aktie schafft. Aber kann ein Unternehmen, das hochspezialisierte Elektronik herstellt, einfach so seine Produktionskapazitäten verdoppeln, um den zumindest wahrscheinlichen Auftragsboom ruckzuck in bare Münze zu verwandeln? So einfach so wird man die nötigen Anlagen und Spezialisten nicht vom Baum schütteln können. Der Umsatz kann nicht ungehindert von Produktionskapazitäten steigen, der Gewinn daher auch nicht.

Aktuell wirkt es, als würden die Trader, angeheizt durch die hohe Dynamik der Rallye, einfach nicht darauf achten, ob die Aktie längst teurer ist, als sie sein dürfte. Und so mancher dürfte auch nicht bemerken, dass die natürlich markttechnisch längst glühend heiß gelaufene Aktie alle Anzeichen einer sogenannten „Fahnenstange“ zeigt, einer exzessiven Endphase einer Rallye. Man kann nie genau wissen, wo das Ende der Fahnenstange sein wird. Dass solche Stangen aber, je steiler es nach oben geht, irgendwann abrupt brechen und man schnell da landen kann, wo sie ihren Ursprung hatte, das weiß man (eigentlich) sehr wohl.

Die aktuell für den kurzfristigen Trend entscheidende Unterstützungszone liegt zwischen 75 und 81 Euro. Für diejenigen, die hier mit hohem Hebel kurzfristig agieren, wäre diese Zone indes schon empfindlich weit entfernt, daher: Zockerpositionen sollte man hier jetzt nicht halten oder, wenn man sie doch hat, langsam ans Kasse machen denken.

Autofahrer wissen: Man kann einen Motor nicht überdrehen, ohne dass das schiefgeht. Am Aktienmarkt hat sich diese Erkenntnis noch nicht überall durchgesetzt. Aber das ändert nichts daran, dass das auch da meist ungut ausgeht. Und die Hensoldt-Aktie dreht bereits sehr hoch.

Es bestehen wenig Zweifel daran, dass Hensoldt als Entwickler und Hersteller von vor allem für den Verteidigungssektor relevanten optoelektronischen Systemen, Avionik und anderen Hightech-Lösungen davon profitieren wird, dass die EU erkannt hat, dass man sich in Sachen Verteidigung auf eigenen Füßen stellen muss. Und das ebenso umfassend wie zügig. Aber …

… es ist ebenso wenig zu übersehen, dass sich der Kurs der Aktie seit Mitte Februar glattweg verdoppelt hat. Und damit ist er ziemlich deutlich über das derzeit im Schnitt bei 65 Euro liegende Kursziel der Analysten gelaufen. Und selbst das höchste aller aktuellen Kursziele, das bei 85 Euro liegt, ist so nahe, dass man wohl kaum auf die Idee käme, hier noch zur Gruppe der „First Mover“ zu gehören, wenn man jetzt, knapp unter dem letzten Mittwoch bei 82,30 Euro erzielten, bisherigen Verlaufsrekord, einsteigt. Und damit wird die Aktie jetzt eine von denen, die bereits so hoch „drehen“, dass sie den Bullen leicht um die Ohren fliegen könnte. Nicht zuletzt, weil die Logik langsam mahnend den Zeigefinger hebt.

Expertenmeinung: Nüchtern betrachtet ist es absurd, heute den Gewinn pro Aktie in drei, vier Jahren weissagen zu wollen, egal, bei welchem Unternehmen. Glaubt man aber eben diesen Prophezeiungen der Analysten, würde Hensoldt 2028 3,53 Euro pro Aktie verdienen und damit in etwa das Doppelte der für 2025 im Schnitt geschätzten 1,79 Euro. Für 2025 ergäbe sich daraus ein Kurs-/Gewinn-Verhältnis von 44, für 2028 eines von 22. Aktuell sind die 44 viel zu teuer, 2028 wären die 22 angemessen. Aber diese Rechnung geht nur auf, wenn die Aktie von heute an bis 2028 keinen Cent weiter steigt, sonst steigt das Kurs-/Gewinn-Verhältnis ja mit!

Hinzu käme, dass offen ist, wie groß das Stück des Kuchens ist, das Hensoldt im Zuge der Aufrüstung der EU abbekommt, wie stark dabei die Margen steigen, was netto übrigbleibt.

Und was spricht dafür, dass der Kurs jetzt noch nennenswert und, vor allem, dauerhaft höher läuft? Man hat die Aktie im März im Zuge des „Verteidigungs-Hypes“ bis 81 Euro nach oben getrieben. Dann kam der Rücksetzer, weil viele dachten, in Sachen Ukraine ginge es doch mal ein gutes Stück voran – was sich als falsche Hoffnung erwies. Also ist es zwar folgerichtig, dass die Hensoldt-Aktie wieder zulegte. Aber da wir jetzt in Bezug auf Ukraine, USA und NATO-Thematik wieder genau da stehen, wo wir im März auch schon standen, steht die Frage im Raum, was einen Ausbruch über das März-Hoch unterfüttern würde … bei einer derart teuren Bewertung und so weit über dem durchschnittlichen Analysten-Ziel.

Mein Eindruck ist, dass wir es hier mit einer nahe am oder sogar im roten Bereich drehenden Aktie zu tun haben. Von Vorteil ist dabei, dass sich jetzt eine Supportzone ergeben hat, die den Trend führen kann:

Die doppelte Leitlinie aus dem kurzfristigen April-Aufwärtstrend und der 20-Tage-Linie bei derzeit 71,20 Euro. Diese Linie sollte halten, solange das bullische Lager am Ruder steht. Bricht sie, müsste man mit einer erneuten Korrektur rechnen, die angesichts des hohen „Zocker-Anteils“, der sich in dem Selloff des 7. April manifestierte, auch heftig ausfallen könnte. Wenn man bei Hensoldt mit an Bord ist, wäre es daher unbedingt ratsam, das nur angeschnallt zu tun, indem man sich konsequent mit einem Stop Loss absichert.

Als Reaktion auf die am Morgen vorgelegten Quartalsergebnisse lag die Hensoldt-Aktie zeitweise bis zu 8,1 Prozent im Plus, beendete den Handelstag dann aber mit einem Abschlag von 1,0 Prozent. Grundsätzlich ein schlechtes Zeichen … in diesem Fall auch?

Um meine Sicht der Dinge gleich vorauszuschicken: nicht unbedingt. Wir reden hier von einem Intraday-Turnaround nach unten, das ist immer eine Warnung, keine Frage. Aber ein Warnsignal ist eben nicht dasselbe wie ein Verkaufssignal. Vor allem, wenn man zu dem Schluss käme, dass es zwar kurzfristig keine Argumente gab, um neue Trader für den Einstieg zu begeistern, aber auch keine Gründe, um hier bereits das Handtuch zu werfen. Es dürften mehr Gewinnmitnahmen als gezielte Leerverkäufe gewesen sein, die zu dem Schwenk ins Minus geführt haben, zumindest ließe sich das vermuten. Warum?

Weil das Zahlenwerk an sich gut war. Im Rahmen der Erwartungen, ohne große Überraschungen. Und ein Umsatzplus von 20 Prozent, ein Anstieg des Auftragseingangs um 5 Prozent und ein Rekord-Auftragsbestand belegen, dass der Elektronik-Spezialist mit einem großen Anteil im Bereich Verteidigung bereits von der Tendenz zu deutlich steigenden Ausgaben im Defence-Sektor profitiert, noch bevor man hierzulande schon wirklich viel Geld in die Hand genommen hätte.

Zwar ist es ein Wermutstropfen, dass Hensoldt beim operativen Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) mit 30 Millionen Euro weniger verdient hat als im Vorjahresquartal (33 Millionen) und unter dem Strich ein gegenüber dem Vorjahreszeitraum glatt verdoppelter Netto-Verlust von 31 Millionen Euro stand. Aber solange das nicht auf einer Flaute bei Aufträgen und Produktion basiert – was nicht der Fall ist – sind das Zahlen, die man eher schnell vergisst, denn der Blick geht, natürlich, nach vorne.

Und wenngleich Hensoldt seine bisherige Jahresprognose eines Umsatzes zwischen 2,5 und 2,6 Milliarden Euro nur bestätigte, ging man mit der mittelfristigen Prognose doch nach oben, hob das 2030er-Umsatzziel von 5 auf 6 Milliarden Euro an. Grundsätzlich ist das also eine Aktie, die auf der Oberseite durch Wachstum gestützt wird. Das Problem ist aber:

Expertenmeinung: Damit war ja zu rechnen. Und genau deshalb ist der Kurs seit Mitte Februar so deutlich gestiegen. Daher kam unter dem Strich als Reaktion heraus: Gut, aber nicht gut genug, um Gewinnmitnahmen zu verhindern, die einsetzten, als die Aktie am Tageshoch nur noch weniger als sechs Euro vom bisherigen, im März markierten Verlaufsrekord entfernt notierte. Aber wie geschrieben:

Hier findet sich nichts, das eine echte Trendumkehr begünstigen würde, daher sollte man zwar auf der Hut sein (was man eigentlich immer sein sollte), aber erst dann über den Ausstieg nachdenken, wenn die Unterstützungszone 55,30 zu 61,10 Euro bricht. Denn dann hätten wir hier ein charttechnisch bärisches Signal, das einen Test der mittelfristig sehr wichtigen Auffangzone 44,50/45,50 Euro wahrscheinlich machen würde. Aber auch dann wäre nur ein zeitweiliger Ausstieg mit dem sofortigen Wechsel der Aktie auf die Watchlist opportun, als Short-Trade eignet sich Hensoldt in diesem Umfeld derzeit nicht.

Quellenangaben:
Quartalsbericht 1. Quartal 2025, 07.05.2025; https://investors.hensoldt.net/de/nachrichten/hensoldt-verzeichnet-starkes-erstes-quartal-2025-mit-wachstum-bei-auftragseingang-und-umsatz/78876ec4-36ac-4829-8e4d-fdb8ebea839e