Fielmann Aktie Prognose Fielmann: Wo würde ich zuschlagen?

Könnte das US-Geschäft größer werden als das in der EU? Die ersten 220 Filialen sind bereits in Betrieb. Wie viele können es noch werden?

Das Erfolgsmodell

Fielmann, mit über 900 Filialen in 16 europäischen Ländern und einem jährlichen Umsatz von über 2 Milliarden Euro, ist unbestritten der europäische Marktführer im Bereich der Augenoptik.

Das Unternehmen hat sich durch ein Geschäftsmodell etabliert, das auf einer einzigartigen Kombination aus hochwertigen Produkten, fairen Preisen und einem außergewöhnlich kundenorientierten Service basiert.

Zu den Kernprodukten von Fielmann zählen Korrektionsbrillen, Sonnenbrillen und Kontaktlinsen, ergänzt durch ein wachsendes Angebot an Pflegeprodukten für Kontaktlinsen sowie Hörgeräten in ausgewählten Filialen.

Durch die Produktion in unternehmenseigenen Fabriken kann Fielmann eine strenge Qualitätskontrolle gewährleisten und gleichzeitig die Kosten niedrig halten.

Dieser Kostenvorteil wird direkt an die Kunden weitergegeben, wodurch das Unternehmen hochwertige Sehhilfen zu Preisen anbietet, die häufig unter dem Marktdurchschnitt liegen. Die klare Preistransparenz stärkt zudem das Vertrauen der Kunden.

Effizienzprogramm: Ein voller Erfolg

Neben der Eigenproduktion vertreibt Fielmann auch Markenbrillen renommierter Hersteller, um eine breite Zielgruppe anzusprechen.

Trotz seiner starken Marktposition steht Fielmann vor Herausforderungen, insbesondere durch die wachsende Konkurrenz von Online-Optikern wie Mister Spex oder Brille24, die oft noch günstigere Alternativen anbieten.

Um diesen Herausforderungen zu begegnen, hat Fielmann ein umfassendes „Cost Leadership Program“ initiiert, mit dem Ziel, bis 2025 die Kosten um 125 Millionen Euro zu senken. Dies entspricht etwa dem Gewinn des Jahres 2023 und über 5 % des Umsatzes – eine ambitionierte Zielsetzung für ein Unternehmen dieser Größe.

Die Einsparungen sollen durch Digitalisierung, Automatisierung und die Vereinheitlichung von Kernprozessen erreicht werden, um die Kostenführerschaft zurückzugewinnen und die Wettbewerbsfähigkeit zu sichern.

Der Abbau mehrerer hundert Stellen, insbesondere in der Konzernzentrale, ist ein weiterer Schritt in diese Richtung, auch wenn die Rationalisierung von Fachpersonal wie Augenoptikern und Hörakustikern in den Filialen schwierig bleibt.

Krempelt Fielmann den US-Markt um?

Parallel zu diesen Maßnahmen setzt Fielmann auf internationale Expansion, insbesondere in den USA, wo das Unternehmen eine große Marktchance sieht. Der US-amerikanische Augenoptikmarkt ist stark fragmentiert und oft durch veraltete Prozesse geprägt, was Fielmann die Möglichkeit bietet, mit dem in Europa bewährten System Fuß zu fassen.

In einem ersten Schritt wurden 2024 zwei größere Zukäufe getätigt und insgesamt 220 Filialen von Shopko Optical und SVS Vision übernommen.
In den USA ist das vermutlich die bessere Strategie als selbst neue Filialen zu eröffnen, da in den USA Brillen oft nur mit ärztlichem Rezept erhältlich sind und Optiker häufig eine enge Zusammenarbeit mit Augenärzten pflegen. In der Regel befinden sich Augenärzte und Optiker im selben Gebäude oder direkt nebeneinander.

Abseits davon kopiert Fielman das in Europa bewährte System, Online sowie Offline. Einheitliche Store-Designs, eine einfache Produktauswahl und digitale Tools vor Ort schaffen ein kundenorientiertes Einkaufserlebnis, das durch technologisch unterstützte Beratung und eine transparente Preisstruktur ergänzt wird. Die geringe Standardisierung der Prozesse bei der US-Konkurrenz bietet Fielmann hierbei einen klaren Wettbewerbsvorteil.

Operative Erfolge

Darüber hinaus setzt man auf digitale App Innovationen wie Online-Sehtests und Terminvereinbarungen per App. Dadurch hebt man sich von kleineren Wettbewerbern ab, die keine digitalen Angebote anbieten können – geschweige denn eine eigene App.

Geschichten, in denen US-Unternehmen in Deutschland eine Branche aufrollen, gibt es einige. Umgekehrt ist es allerdings selten. Fielmann könnte es jedoch gelingen. Sollte das der Fall sein, ergibt sich daraus ein enormes Potenzial.

Doch auch abseits davon, läuft es bereits seit einiger Zeit wieder deutlich besser. Die strategische Neuausrichtung scheint Früchte zu tragen. Obwohl der Gewinn in den letzten beiden Jahren jeweils um etwa 20 % gestiegen war, trat die Aktie weitgehend auf der Stelle.

Darauf hatte ich bereits Ende Januar hingewiesen:
Fielmann: Trendwende geschafft und Potenzial zum Höhenflug?

Seitdem ist der Kurs von 42,40 auf 55,70 Euro gestiegen, ein Plus von etwa 30 %. Damit dürfte das Potenzial aber längst nicht ausgeschöpft sein. Das könnte erst der Anfang sein, denn operativ läuft es immer besser.

Ausblick und Bewertung

Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres konnte der Umsatz um 12,5 % auf 603 Mio. Euro gesteigert werden. Der Gewinn vor Steuern (EBT) verbesserte sich sogar um 27,8 % auf 78 Mio. Euro.

Die EBITDA-Marge ist von 21,2 auf 24,2 % gestiegen, wobei das Europa-Geschäft eine EBITDA-Marge von 25,6 % erreicht hat. Dem Geschäftsbericht zufolge schreitet die Integration sowie die Realisierung von Synergien in den USA gut voran.

Für 2025 stellt Fielmann einen Umsatz von 2,5 Mrd. Euro in Aussicht, nach 2,26 Mrd. Euro im Vorjahr. Darüber hinaus geht das Unternehmen davon aus, dass das gruppenweites Effizienzprogramm zu einer weiteren Steigerung der Profitabilität beitragen wird.
Die EBITDA-Marge soll von 21,7 auf 24,0 % und das EBITDA von 471 auf 580 Mio. Euro steigen.
Beim Gewinn vor Steuern (EBT) soll sich der positive Trend der Vorjahre fortsetzen.

Den Schätzungen zufolge soll das Ergebnis in diesem Jahr um 34 % auf 2,42 Euro je Aktie zulegen. Fielmann kommt demnach auf ein KGVe von 23. Im langjährigen Durchschnitt lag das KGV bei 26.

Fielmann ist wie erwartet zur Oberseite ausgebrochen. Gelingt jetzt ein Anstieg über 58,50 Euro, kommt es zu einem weiteren Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 62,50 und 67,00 Euro.

Fällt die Aktie jedoch unter 55 Euro, könnte das eine Korrektur in Richtung 50,00 – 52,00 Euro einleiten.
Dieser Bereich könnte für antizyklische Anleger interessant sein.

Fielmann legte am Mittwoch starke Ergebnisse für das 1. Quartal 2025 vor. Beeindruckend genug, um viele Akteure zum Einstieg zu bewegen, das Plus von 13,12 Prozent machte die Aktie zum Tagessieger im SDAX. Aber mittelfristig ist sie trotzdem nicht bullisch. Noch nicht?

Kurz vorweg: Auch mit manueller Eingabe des richtigen Schlusskurses war das Chartsystem nicht dazu zu bewegen, den korrekten Xetra-Schlusskurs von 50,00 Euro im Chart abzubilden, man bleibt stur beim falschen Kurs von 49,50 Euro … was aber rein der Information dient, das Ergebnis der Analyse beeinflusst diese Diskrepanz nicht.

Die Optiker-Kette erzielte in den ersten drei Monaten 2025 im Vergleich zum ersten Quartal 2024 ein Umsatzplus von stattlichen 13 Prozent. Durch eine deutlich verbesserte operative Marge, die auf das Gesamtunternehmen bezogen 24,2 Prozent erreichte, stieg der Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) überproportional um 28 Prozent. Starke Zahlen, die Fielmann zu einer optimistischen Prognose für das Gesamtjahr ermutigten:

Nach 2,3 Milliarden im Jahr 2024 will man im laufenden Jahr 2,5 Milliarden Umsatz erreichen, zugleich peilt man eine operative Marge von 24 Prozent an (2024: 21,7 Prozent). Dass die Aktie daraufhin einen Satz nach oben machte, war also durchaus nachvollziehbar, aber:

Expertenmeinung: Der Chart auf Wochenbasis zeigt, dass der Kurs damit nach einem erfolgreichen Test der unteren Begrenzung der seit zwei Jahren geltenden Handelsspanne im Zuge des Sell-offs am Gesamtmarkt Anfang April zwar im D-Zug-Tempo an deren oberes Ende gelaufen ist … aber noch nicht darüber hinaus.

Das kann man angesichts eines ohnehin immensen Kursgewinns von 13,12 Prozent an nur einem Tag zwar auch nicht erwarten. Aber die Käufer müssten eben zeitnah nachlegen, um sicherzustellen, dass der Ausbruch aus der Range durch Schlusskurse über 51,10 Euro auch gelingt. Machbar wäre das mit Blick auf die eher günstige Bewertung mit einem Kurs/Gewinn-Verhältnis um die 19 und einer Dividendenrendite von über drei Prozent allemal. Die Frage, die sich denjenigen, die jetzt über den Einstieg nachdenken, stellt, ist indes:

Würde dann, wenn die Aktie ihren mittelfristigen „Käfig“ verlassen hat, noch so viel Spielraum nach oben entstehen, dass es sich lohnen könnte, jetzt einem solchen Kurssprung hinterherzulaufen? Sich das zu fragen, ist in Bezug auf eine konsumnahe Aktie in einem derart schwer vorhersehbaren Gesamtumfeld, wie wir es derzeit sehen, berechtigt. Hier investiert zu bleiben, statt in den Kurssprung hinein Kasse zu machen, wäre sicherlich für mittelfristige Akteure zu vertreten. Wer aber jetzt direkt noch einsteigen will, sollte zumindest überlegen, ob man dazu nicht besser einen Ausbruch aus der Handelsspanne abwarten will, um dadurch dann einen engeren, zwei, drei Prozent unter dem Ausbruchslevel ansetzbaren Stoppkurs platzieren zu können.

Quellen:
Vorläufiges Ergebnis des 1. Quartals 2025, 30.04.2025: https://www.fielmann-group.com/news/detail/fielmann-gruppe-setzt-zweistelliges-wachstum-von-umsatz-und-ergebnis-auch-im-jahr-2025-fort-erreicht-in-q1-das-margenziel-der-vision-2025/

An einem auffallend schwachen Handelstag für den Gesamtmarkt gegen den Trend ordentlich zuzulegen, das schafft Aufmerksamkeit bei den Anlegern. Der Fielmann-Aktie gelang das am Dienstag. Aber ob sie dadurch dann auch weiter zulegt? Das Chartbild weckt Zweifel.

Basis der zeitweise sogar sehr kräftigen Kursgewinne waren die am Morgen als noch vorläufige, ungeprüfte Zahlen vorgelegten Ergebnisse zum Jahr 2024. Die aber bei genauem Hinsehen eben „nur“ gut waren und nichts, das eine Neubewertung zwingend machen würde.

Fielmann steigerte seinen Umsatz im Vorjahr um 15 Prozent. Das liest sich dynamisch, relativiert sich aber dadurch, dass man da erstmals die Umsätze der übernommenen US-Firmen SVS Vision und Shopko Optical einberechnet hatte. Ohne diese Zukäufe, auf Basis des rein organischen Wachstums, lag das Umsatzplus nur bei sieben Prozent.

Allerdings sieht es bei der Profitabilität schon besser aus. Die operative Gewinnmarge stieg von 20,2 auf 21,7 Prozent, sodass der operative Gewinn, berechnet vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), um 23 Prozent zulegte. Allerdings lag die EBITDA-Marge in früheren Jahren auch schon höher und bewegte sich in einer Spanne zwischen 20 und 25 Prozent.

Expertenmeinung: Nur wenn diese Marge bei zumindest nahe der Zehn-Prozent-Marke wachsenden Umsätzen weiter in Richtung 25 Prozent – des von Fielmann selbst gesteckten Ziels – steigerbar wäre, ließe sich von Wachstumsdynamik sprechen, die eine höhere Bewertung über das Kurs/Gewinn-Verhältnis unterfüttern und mehr Luft für den Kurs nach oben eröffnen würde. Aber dafür fehlten Informationen. Denn für konkrete Aussagen zum Ausblick auf das laufende Jahr vertröstete Fielmann die Investoren auf die Vorlage der offiziellen, geprüften Bilanz im April.

Daher waren zwar steigende Kurse als Reaktion auf das gute Vorjahresergebnis folgerichtig. Dass am Ende aber nach einem zeitweiligen Plus von 11,2 Prozent nur 6,14 Prozent Zugewinn übrigblieben, letztlich auch. Und mit Blick auf das Chartbild dürfte es schwierig werden, den dadurch erst einmal misslungenen Befreiungsschlag vor der Vorlage des 2025er-Ausblicks nachzuholen, denn:

Wir sehen, dass die Aktie am Tageshoch die große Abwärts-Kurslücke, die Anfang November nach Vorlage der Ergebnisse zum dritten Quartal 2024 entstanden war, geschlossen hat und genau dort dann Gewinnmitnahmen einsetzten. Damit hätte man aus Trading-Sicht die „Pflicht“, ein solches „Gap“ zu schließen, erledigt. Hinzu kommt, dass die Aktie zwar durch das gestrige Plus über der 200-Tage-Linie schloss, nicht aber über dem vorherigen Zwischenhoch aus dem Februar bei 44,45 Euro. Das ist keine gute Vorlage, um Trader zu motivieren, es mit einem Ausbruch nach oben gleich noch einmal zu versuchen, daher:

Bevor Fielmann die 2025er-Prognose nicht zusammen mit der endgültigen Bilanz im April liefert, bleiben nicht nur die Bilanzdaten, sondern auch der Aufwärtsschwenk vorläufig.

Quellen:
Vorläufiges Ergebnis 2024, 04.03.2025: https://www.fielmann-group.com/news/detail/fielmann-gruppe-vorlaeufige-zahlen-des-geschaeftsjahrs-2024/