Builders FirstSource ist der Marktführer in einem fragmentierten Milliardenmarkt und ein Spezialist für strategische Zukäufe.
Bauen, kaufen, wachsen
Builders FirstSource (BLDR) hat sich als führender Akteur in der US-amerikanischen Baumaterialdistributionsbranche etabliert und bietet Investoren eine überzeugende Kombination aus Marktführerschaft, strategischem Wachstum und operativer Exzellenz.
Mit einem Marktanteil von 7 % war Builders FirstSource bereits vor der Übernahme von BMCH im Jahr 2021 eines der dominierenden Unternehmen in der Branche. Durch die Akquisition kletterte der Marktanteil auf 10 %, wodurch man zum Marktführer wurde.
Die drei größten Anbieter, Builders FirstSource, ABC und Beacon sind 2-3x so groß wie die nächstgrößeren Wettbewerber und dadurch Übernahmekandidaten. Es ist anzunehmen, dass BLDR in den kommenden Jahren weitere Wettbewerber schlucken wird.
Das gehört seit jeher zur Unternehmensstrategie, Builders FirstSource ist ein Spezialist für Übernahmen. In einer hochfragmentierten Branche ist das von großem Vorteil.
Seit 1998 hat BLDR 45 Übernahmen durchgeführt, was maßgeblich zum Wachstum beigetragen hat.
So wurde man zum Marktführer
Das System dieser Übernahmen ist simpel: Man kauft kleinere Wettbewerber, integriert sie in das eigene Filialnetz, nutzt die besseren Einkaufskonditionen und steigert dadurch die Margen der neuen Töchter.
Builders FirstSource ist mit nahezu 600 Filialen in den USA präsent und beliefert Hausbauer mit einer breiten Palette an Baumaterialien wie Holz, Fenstern, Türen, vorgefertigten Hausrahmen und Verkleidungen. Kein einzelner Kunde macht mehr als 4 % des Umsatzes aus, was das Risiko einer Abhängigkeit von Großkunden minimiert.
Das Geschäft ist jedoch stark zyklisch und reagiert, wie in der Immobilienbranche üblich, sensibel auf Zinsveränderungen.
Im Gegenzug tendieren die Kapitalrenditen in guten Zeiten in Richtung 30 %. Darüber hinaus ist es dem Unternehmen gelungen, die letzten Krisen gut zu meistern, seit 2012 hat man durchweg schwarze Zahlen geschrieben.
Es wäre möglich, dass die zyklische Anfälligkeit aufgrund der schieren Größe des Unternehmens nachgelassen hat.
Rund 70 % des Geschäfts entfallen auf den Neubau von Einfamilienhäusern und 10 % auf Mehrfamilienhäuser. Die restlichen 20 % entfallen auf den stabileren Markt für Reparaturen und Umbauten.
Jetzt schlagen die Insider zu
Die Prognostiker sind für das laufende Geschäftsjahr dennoch sehr pessimistisch. Derzeit geht man davon aus, dass der Gewinn in diesem Jahr um 28 % auf 8,33 USD je Aktie sinken wird.
Builders Firstsource kommt demnach auf eine forward P/E von 13,9.
Der Vorstand scheint jedoch wesentlich optimistischer zu sein. Paul S. Levy, Director und Chairman of the Board, hat kürzlich bei einem Kurs von 110,65 und 111,21 für insgesamt mehr als 55 Mio. USD Aktien von Builders Firstsource.
Seitdem folgten mit Charles Dirkson und Vance Todd zwei weitere Insider, die zu 109,67 und 155,50 USD für insgesamt 773.000 USD Aktien erworben haben.
Nachdem der Gewinn im ersten Quartal bereits 11 % über den Erwartungen lag, erwarten die Insider wohl auch in den kommenden Monaten positive Überraschungen.
Glücklicherweise hat sich der Kurs von Builders Firstsource weder nach den Quartalszahlen noch nach Bekanntwerden der Insiderkäufe nennenswert bewegt. Der Kurs liegt heute noch bei 115,98 USD.
Gelingt jetzt ein Anstieg über 120 USD, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 125 und 130 – 132 USD. Darüber wäre der Weg in Richtung 140 und 150 USD frei.
Fällt die Aktie jedoch per Wochenschluss unter 107 USD, muss mit einem Abverkauf bis 95 oder 90 USD gerechnet werden.
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